文/大掌柜黃利明

當(dāng)美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)的導(dǎo)彈劃破霍爾木茲海峽的夜空，炸碎的不僅是地緣政治的舊秩序，更是延續(xù)了半個(gè)世紀(jì)的“石油美元”霸權(quán)基石。

此刻的華爾街，或許還在為AI一路的高歌猛進(jìn)狂歡舉杯；而中東的王室與豪族，卻正在連夜清點(diǎn)行囊，準(zhǔn)備逃離這片曾經(jīng)被視為“永恒安全港”的動(dòng)蕩之地。

這不是危言聳聽，而是正在發(fā)生的金融大地震。

雖然短期中國(guó)資產(chǎn)隨著高油價(jià)受到了全球沖擊波的影響，但中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)全球其他資產(chǎn)明顯更加抗跌。H股資產(chǎn)和A股資產(chǎn)的穩(wěn)定安全價(jià)值正在重新凸顯。

尤其是，在高能源價(jià)格沖擊之下，對(duì)石化能源過度依賴的行業(yè)和區(qū)域國(guó)家將更有滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，引領(lǐng)AI基礎(chǔ)設(shè)施、綠電新能源、硬核科技的高端制造業(yè)和區(qū)域國(guó)家尤其是中國(guó)，將迎來穿越石化能源周期瓶頸，更有機(jī)會(huì)迎來新一輪“繁榮周期”。

AI時(shí)代的來臨，綠電新能源正成為全球新工業(yè)時(shí)代的新型血液。歐洲日韓也將重新轉(zhuǎn)向，全面擁抱綠電新能源的崛起。沒有綠電新能源支撐的AI發(fā)展區(qū)域和國(guó)家，將面臨終極的電力瓶頸。毫無疑問，中國(guó)具備這場(chǎng)AI與綠電新能源崛起的先手優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)期，一場(chǎng)正在進(jìn)行的中東資本大遷徙——“東進(jìn)中國(guó)”，已經(jīng)悄然拉開序幕。3 月第一周，中東資本凈流入香港，市場(chǎng)預(yù)估超過380億美元。而2024—2025兩年間中東資本年均凈流入香港市場(chǎng)預(yù)估才約220億美元。同時(shí)，港股 IPO 里，中東主權(quán)基金基石認(rèn)購(gòu)占比從 18% 直接飆升到 39.2%。香港家族辦公室的咨詢量環(huán)比也飆升了 50%。

對(duì)于普通投資者而言，這不僅是新聞，更是需要看見的中國(guó)資產(chǎn)重估紅利。本文將為你拆解 “SMART-HALO” 雙核交易邏輯，帶你穿透迷霧，看清哪些中國(guó)資產(chǎn)將成為中東“避險(xiǎn)資金”與“轉(zhuǎn)型資本”的必爭(zhēng)之地。

一、生存的邏輯——當(dāng)“安全”凌駕于“收益”之上

霍爾木茲海峽的警報(bào)，也是一場(chǎng)信仰的崩塌。

2026年的春天，世界變了。

瑞·達(dá)利歐在3月中旬的疾呼振聾發(fā)聵： “美國(guó)與伊朗在霍爾木茲海峽的爭(zhēng)奪將是一場(chǎng)‘終極決戰(zhàn)’,其結(jié)果將深刻影響美國(guó)霸權(quán)與世界秩序。”達(dá)利歐還把當(dāng)前局勢(shì)嵌入了他長(zhǎng)期研究的“帝國(guó)興衰周期”框架中。

這并非單純的宏觀焦慮，而是一份關(guān)于世界秩序重構(gòu)的未來預(yù)言。對(duì)于中東的頂級(jí)富豪而言，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)帶來了一場(chǎng)深刻的精神危機(jī)——“美元保護(hù)傘”的失效。

長(zhǎng)期以來，中東資金的邏輯是：“左手賣油給西方，右手投資給美國(guó)，換取美軍的保護(hù)?！?/strong>這是一個(gè)看似完美的閉環(huán)。

然而，當(dāng)導(dǎo)彈可以輕易威脅到油田，當(dāng)美國(guó)本土優(yōu)先主義讓保護(hù)傘千瘡百孔，中東資金突然發(fā)現(xiàn)：即便擁有堆積如山的美元，如果無法轉(zhuǎn)化為真正的安全感，那也不過是一堆隨時(shí)可能被凍結(jié)或貶值的紙片。

因此，新的全球資產(chǎn)定價(jià)公式是“安全溢價(jià)”。

在2026年的今天，全球資產(chǎn)定價(jià)的核心因子已經(jīng)發(fā)生了根本性的位移。

過去，我們看ROE（凈資產(chǎn)收益率），看DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）；現(xiàn)在，我們首先要看“生存系數(shù)”。

在這一新邏輯下， “安全溢價(jià)” 開始超越“效率溢價(jià)”。資金不再單純流向收益率最高的地方（如高風(fēng)險(xiǎn)的AI初創(chuàng)公司），而是流向確定性最高、地緣最穩(wěn)定的地方。

這就是為什么，在全球股市動(dòng)蕩、油價(jià)瘋漲的背景下，中國(guó)資產(chǎn)反而表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的核心原因。

中國(guó)憑借完整的工業(yè)體系、獨(dú)立的能源網(wǎng)絡(luò)（綠電+特高壓）以及“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體”的戰(zhàn)略，成為了全球動(dòng)蕩海洋中唯一的“陸上堡壘”。

歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩直言，短短10天，歐洲為化石燃料多支出了30億歐元。這30億歐元不僅是買油的錢，更是為“不安全”支付的巨額罰款。

因此，中東資金的“東進(jìn)”，本質(zhì)上是一場(chǎng) “避險(xiǎn)求生” 。它們需要尋找一個(gè)比美國(guó)更安全、比歐洲更穩(wěn)定、且能承接其巨額財(cái)富的經(jīng)濟(jì)體。放眼全球，唯有中國(guó)，以及中國(guó)資產(chǎn)。

二、拆解中東資金的“兩副面孔”與SMART篩選器

你必須先搞清楚：到底是誰在來？他們想買什么？

很多人對(duì)“中東資金”有一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為它們是一群揮舞著支票、毫無章法的“傻錢”。這是大錯(cuò)特錯(cuò)的。根據(jù)中金公司的深度復(fù)盤，中東資金其實(shí)是戴著鐐銬跳舞的“頂級(jí)獵手”。

我們需要將這股洪流拆解為“兩類資金”，它們的入場(chǎng)邏輯截然不同。

第一類資金：駐留型資金——求快、求穩(wěn)。

這類資金并非主權(quán)基金，而是聚集在迪拜、阿布扎比的家族辦公室、量化基金和私人資本。

它們的特征是， 對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)極度敏感。波士頓咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年在阿聯(lián)酋登記的境外資產(chǎn)已達(dá)7000億美元。

而從現(xiàn)狀來看， 隨著局勢(shì)升級(jí)，這部分資金正在遭受“二次傷害”。它們的首選策略是“資產(chǎn)搬家”。

從流向上來看，它們不一定直接買股票，而是先尋找一個(gè)安全的“落腳點(diǎn)”。中國(guó)香港，憑借“一國(guó)兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為了它們的首選避風(fēng)港。這部分資金的特點(diǎn)是“來得快、去得快”，它們更傾向于高流動(dòng)性的現(xiàn)金類資產(chǎn)、香港地產(chǎn)乃至中國(guó)滬深港通資產(chǎn)。

第二類資金：中東本土主權(quán)基金——求長(zhǎng)、求實(shí)。

這才是我們真正要期待進(jìn)入中國(guó)的目標(biāo)資金。這是以阿布扎比投資局（ADIA）、科威特投資局（KIA）、沙特公共投資基金（PIF）為代表的“耐心資本”。

它們的特征是， 規(guī)模超萬億美元，投資周期股票3–7年，一級(jí)私募股權(quán)5–10年，跨境基礎(chǔ)設(shè)施與科技項(xiàng)目10年以上，金融資產(chǎn)配置（如ETF、QDII、金融股權(quán)）5–15年，體現(xiàn)“聰明錢”長(zhǎng)期布局 。

中東本土主權(quán)基金過去太依賴美國(guó)了。數(shù)據(jù)顯示，ADIA在北美地區(qū)配置比重達(dá)45%-60%，明顯高于其他地區(qū)（歐洲15%-30%/新興市場(chǎng)10%-20%/亞洲發(fā)達(dá)地區(qū)5%-10%）。這種單一的配置結(jié)構(gòu)在地緣沖突下風(fēng)險(xiǎn)巨大。

因此，中東本土主權(quán)基金的新戰(zhàn)略未來面臨調(diào)整，必須進(jìn)行 “去美國(guó)化”的多元化配置 。它們需要中國(guó)資產(chǎn)來對(duì)沖全球風(fēng)險(xiǎn)。

在此，有必要揭秘中東資金的“SMART”篩選器。

為了理解這些頂級(jí)機(jī)構(gòu)的買入邏輯，掌柜的結(jié)合中金數(shù)據(jù)，提煉出了SMART五維模型。如果你持有的股票不符合這5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，大概率會(huì)被中東資金忽略。

1. S (Security) 安全第一：資產(chǎn)必須掌握在國(guó)家手中，且具備極高的護(hù)城河。例如電網(wǎng)、核心礦產(chǎn)、國(guó)家安全相關(guān)的科技。

2. M (Manufacturing Abroad) 全球制造：企業(yè)必須具備出海能力，能幫助中東資金實(shí)現(xiàn)從“賣油”到“產(chǎn)業(yè)國(guó)”的跨越。

3. A (Advanced Tech) 硬核科技：不是PPT科技，而是實(shí)打?qū)嵉挠部萍?。這是中東轉(zhuǎn)型“后石油時(shí)代”的剛需。

4. R (Resilience) 抗周期性：現(xiàn)金流必須像水和電一樣穩(wěn)定，無論經(jīng)濟(jì)好壞都能賺錢。

5. T (Tradability) 交易價(jià)值：估值必須足夠低，分紅必須足夠高。

正是在這套模型的背景下，掌柜的更看重HALO雙核交易邏輯：超越傳統(tǒng)估值的高維打擊。

傳統(tǒng)的DCF模型（現(xiàn)金流折現(xiàn)）在地緣政治面前已經(jīng)失效。我們需要引入全新的HALO雙核邏輯來重新給資產(chǎn)定價(jià)。

第一核：H (High-Altitude Logic Operation) 高維邏輯運(yùn)作，即跳出K線圖，站在文明演進(jìn)的高度看資產(chǎn)。 為什么中東資金敢買寧德時(shí)代？因?yàn)樵谒鼈冄劾铮姵鼐褪俏磥淼摹靶率汀?。這是一種基于能源文明更替的高維買入。

第二核：H (Heavy Assets, Low Obsolescence) 重資產(chǎn)低淘汰，即尋找物理屬性不變、重置成本極高的資產(chǎn)。一個(gè)很血淋淋的現(xiàn)實(shí)， 互聯(lián)網(wǎng)公司可能一夜倒閉，但長(zhǎng)江電力的大壩、中國(guó)平安的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，是無法被戰(zhàn)爭(zhēng)摧毀的“硬通貨”。

三、數(shù)據(jù)揭秘中國(guó)核心資產(chǎn)的內(nèi)外共振

空談邏輯沒有用，我們要看真金白銀流向了哪里？

根據(jù)中金公司預(yù)估，僅阿布扎比投資局（ADIA）一家持有中資股規(guī)模應(yīng)該就超過150億美元。持有中資股數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)為阿布扎比投資局與科威特投資局等主權(quán)基金。但這只是冰山一角，真正的巨鱷才剛剛開始出海東進(jìn)中國(guó)。

以上機(jī)構(gòu)重倉(cāng)標(biāo)的組合數(shù)據(jù)圖表來源于：華西證券

結(jié)合北向資金持股市值十大A股上市公司數(shù)據(jù)圖表，以及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)標(biāo)的組合數(shù)據(jù)圖表，掌柜結(jié)合中東資金、北向資金、A股機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的投資風(fēng)格所形成的投資共振，綜合梳理了中國(guó)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，這也可以初步描摹“中東資金的未來購(gòu)物清單” ：

首先，資源與能源：從“舊石油”到“新綠電”的閉環(huán)。

中東最懂資源。它們投資中國(guó)資源股，不是為了投機(jī)，而是為了 “鎖倉(cāng)” 。 數(shù)據(jù)顯示，ADIA在A股的第一重倉(cāng)股就是紫金礦業(yè)，持倉(cāng)超34億元。從投資邏輯上看， 銅是電氣化的血液，金是貨幣的錨。在滯脹預(yù)期下，紫金礦業(yè)是完美的“中東風(fēng)格”資產(chǎn)——重資產(chǎn)、低淘汰、抗通脹。

科威特投資局（KIA）則在寧德時(shí)代港股IPO中豪擲5億美元重倉(cāng)，成為最大基石投資者。其核心投資邏輯就是， 電池即權(quán)力。中東資金通過投資寧德時(shí)代，實(shí)際上是在購(gòu)買未來全球電動(dòng)車時(shí)代的“定價(jià)權(quán)”。

其次，金融與核心資產(chǎn)：避風(fēng)港中的避風(fēng)港。在動(dòng)蕩時(shí)代，金融資產(chǎn)是資金的蓄水池。雖然過往中東資金少有布局中國(guó)金融企業(yè)資產(chǎn)，但當(dāng)下的歷史估值低位，應(yīng)會(huì)大幅增加布局吸引力。

市場(chǎng)對(duì)中國(guó)平安的認(rèn)知還停留在“保險(xiǎn)公司”，這大錯(cuò)特錯(cuò)，平安其實(shí)已是 “AI科技型金融集團(tuán)” 。剛剛披露的2025年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)1347.78億元——日賺3.69億元，同比增長(zhǎng)6.5%。

從中東投資風(fēng)格邏輯來看，平安擁有龐大的線下醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)和AI客服系統(tǒng)（AskBob）。加上目前估值處于歷史低位（PE約4-5倍），高分紅特性契合中東資金的“收息股”需求。就連中國(guó)平安高層都在業(yè)績(jī)會(huì)上直接喊出“公司估值仍處低位”。

招商銀行則憑借“零售之王”的護(hù)城河，其邏輯在于，在利率下行周期，招行的低波動(dòng)性和極高的凈資產(chǎn)收益率（ROE），使其成為中東資金眼中的“中國(guó)版?zhèn)薄?/p>

同時(shí)，從PE（TTM）看，非銀金融（保險(xiǎn)券商）、食品飲料、家電等行業(yè)當(dāng)前PE處于歷史較低分位，計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)PE處于歷史較高分位。

以上數(shù)據(jù)圖表來源于：華西證券

其三是硬科技與高端制造：中國(guó)制造的“硬核”輸出。

如美的集團(tuán)作為全球化的隱形冠軍， 相比格力，美的已經(jīng)成功蛻變?yōu)橐患胰蚧萍技瘓F(tuán)。其在工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人（庫(kù)卡）的布局，完美契合中東資金對(duì)“全球化制造”的需求。數(shù)據(jù)顯示，中東資金偏好制造業(yè)龍頭如恒立液壓、京東方等，美的正是這類資產(chǎn)的集大成者。

藥明康德作為剛需的“賣水人”，就醫(yī)是剛性需求。在集采陰影下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈反而具備了良好的性價(jià)比。中東資金也許看重的是中國(guó)在生物醫(yī)藥研發(fā)上的工程師紅利。

在中東資金的東進(jìn)戰(zhàn)略中，香港的角色無可替代，這是全球資金唯一能同時(shí)兼顧“中國(guó)增長(zhǎng)”與“普通法系保護(hù)”的特殊節(jié)點(diǎn)。同時(shí)，A股與H股的互聯(lián)互通也將中東資金、全球資金進(jìn)入中國(guó)A股帶來的便利。

隨著迪拜地產(chǎn)指數(shù)下跌（跌幅近30%），香港地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的吸引力正在飆升。香港不僅是資金的中轉(zhuǎn)站，更將成為中東資金布局中國(guó)資產(chǎn)的“司令部”。

四、全球滯脹與繁榮并存

2026年的全球宏觀——不管是國(guó)家還是資產(chǎn)圖景將是殘酷的：滯脹與繁榮并存。

滯脹區(qū)，依賴傳統(tǒng)石化能源的低端制造業(yè)和區(qū)域國(guó)家，將持續(xù)面臨高油價(jià)與高利率的雙重絞殺。繁榮區(qū)， 引領(lǐng)綠電新能源、AI基礎(chǔ)設(shè)施、硬核科技的高端制造業(yè)和區(qū)域國(guó)家，將迎來穿越石化能源瓶頸，更有機(jī)會(huì)迎來新一輪“繁榮周期”。

本質(zhì)上，美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)的加入是從陸權(quán)到海權(quán)時(shí)代對(duì)石化能源的終極控制欲望，以試圖在中國(guó)新能源全面崛起之前，并被世界接受轉(zhuǎn)向新能源時(shí)代之前，進(jìn)行一場(chǎng)全球能源格局的全面PK。

因?yàn)锳I時(shí)代來臨，電力是瓶頸，新能源決定了AI的未來，進(jìn)而也在一定程度上影響了未來太空權(quán)時(shí)代的先手格局。

于全球而言，對(duì)石化能源過度依賴的國(guó)家將更有滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，綠色可持續(xù)新能源產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的國(guó)家尤其是中國(guó)將更有繁榮的機(jī)會(huì)。

因此，中國(guó)投資者不要用“散戶思維”去猜中東資金會(huì)買哪只股票，要用 “主權(quán)基金思維” 去配置你的資產(chǎn)。

一是擁抱“含能量”：投資那些能提供無限清潔能源（光伏、核電）或算力能源（電網(wǎng)、特高壓）的企業(yè)。核心邏輯在于， AI的盡頭是電力，誰掌握了能源，誰就掌握了未來。

二是擁抱“硬資產(chǎn)”：拋棄輕資產(chǎn)的概念股，尋找擁有物理實(shí)體、重置成本高、現(xiàn)金流充沛的“老鋪?zhàn)印薄：诵倪壿嬙谟?，?zhàn)爭(zhēng)與動(dòng)蕩面前，只有鋼筋水泥和實(shí)體網(wǎng)絡(luò)才是真正的財(cái)富。

三是擁抱“安全溢價(jià)”：在地緣政治不確定的時(shí)代，確定的商業(yè)模式和確定的分紅，比虛無縹緲的“故事”更值錢。核心邏輯在于， 尋找那些被國(guó)內(nèi)資金錯(cuò)殺的“低估值+高分紅”核心資產(chǎn)。

美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)的硝煙，最終將催生全球資本的“東進(jìn)”大遷徙。

這不僅是資金的流動(dòng)，更是全球文明重心轉(zhuǎn)移的開始。中東的“石油美元”正在尋找新的家園，而中國(guó)，憑借其完整的工業(yè)體系、穩(wěn)定的政局和領(lǐng)先的新能源技術(shù)，將成為這場(chǎng)遷徙的終極目的地。

記住這個(gè)邏輯：安全大于效率，硬核勝過虛浮，綠電新能源成為AI時(shí)代的新血液。

抓住中東資金的配置邏輯，就是抓住了2026年乃至未來的投資主線。在經(jīng)歷短期中東沖突帶來的全球沖擊波震蕩之后，相對(duì)安全、穩(wěn)定且具有價(jià)值成長(zhǎng)的中國(guó)核心資產(chǎn)，將會(huì)持續(xù)迎來中東資金乃至全球資金的投資共振。