伴隨著公募基金2025年年報(bào)的密集披露，一幅監(jiān)管風(fēng)暴的圖景展開(kāi)在公眾面前。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者根據(jù)這些年報(bào)信息不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年3月底，已有超20家公募機(jī)構(gòu)在過(guò)去一年內(nèi)被監(jiān)管部門出具了警示函或責(zé)令整改通知，受罰主體既囊括資產(chǎn)規(guī)模破萬(wàn)億的行業(yè)巨擘，也遍布謀求差異化突圍的中小機(jī)構(gòu)。

從具體梳理情況來(lái)看，這些公募基金的違規(guī)事覆蓋投研內(nèi)控、銷售體系，以及從業(yè)人員職業(yè)道德等多個(gè)環(huán)節(jié)。

事實(shí)上，早在2024年，國(guó)家審計(jì)署史無(wú)前例地對(duì)十余家頭部公募展開(kāi)了穿透式的現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)。而今，由于信息披露的新規(guī)定，這場(chǎng)審計(jì)的“后座力”正以行政處罰、監(jiān)管警示等形式，反映在這些年報(bào)之中。

產(chǎn)品注冊(cè)遭“切斷”

如果說(shuō)出具警示函是監(jiān)管的“敲打”，那么直接叫停新產(chǎn)品注冊(cè)或暫停特定業(yè)務(wù)，無(wú)異于切斷基金公司的“生命線”。在公募行業(yè)逆水行舟、不進(jìn)則退的當(dāng)下，業(yè)務(wù)停擺三個(gè)月，意味著可能錯(cuò)失一輪市場(chǎng)行情和渠道檔期。在本輪年報(bào)披露的罰單中，這類處罰頻頻出現(xiàn)。

其中，華安基金與嘉實(shí)基金兩家老牌巨頭，雙雙在這一核心領(lǐng)地“栽了跟頭”。

根據(jù)兩家公司旗下產(chǎn)品披露的年報(bào)，華安基金與嘉實(shí)基金在2025年11月分別被上海證監(jiān)局和北京證監(jiān)局下發(fā)罰單，處罰核心為“暫停受理固定收益類公募基金產(chǎn)品注冊(cè)三個(gè)月”。其中，華安基金被查出的問(wèn)題鏈條很長(zhǎng)，貫穿了投資運(yùn)作、合規(guī)內(nèi)控、人員管理、公司治理、基金銷售乃至財(cái)務(wù)管理等環(huán)節(jié)；嘉實(shí)基金則在公司治理、投研運(yùn)作、合規(guī)風(fēng)控上暴露了短板。

如今，三個(gè)月過(guò)去，嘉實(shí)基金于3月30日一口氣上報(bào)了5只產(chǎn)品。這是該公司自去年10月9日以來(lái)首次上報(bào)常規(guī)產(chǎn)品。

此外，長(zhǎng)城基金因?yàn)閮?nèi)控體系方面的問(wèn)題，被監(jiān)管要求暫停相關(guān)品類產(chǎn)品注冊(cè)三個(gè)月。

對(duì)專戶與特定業(yè)務(wù)的“精準(zhǔn)打擊”

除了公募主戰(zhàn)場(chǎng)，非公募業(yè)務(wù)違規(guī)同樣遭到了“雷霆封殺”。

創(chuàng)金合信基金在公募賽道表現(xiàn)相對(duì)內(nèi)斂，但在大股東第一創(chuàng)業(yè)證券的賦能下，其在私募資管（專戶）領(lǐng)域的發(fā)展頗具優(yōu)勢(shì)。

由于在投資運(yùn)作和銷售管理上存在制度不完善與執(zhí)行不到位的情況，該公司新增私募資管產(chǎn)品備案被按下三個(gè)月的暫停鍵。

中小機(jī)構(gòu)南華基金則接連吃罰單。2025年11月，南華基金剛因公司治理問(wèn)題被責(zé)令改正后，短短一個(gè)月后的12月底，監(jiān)管層“數(shù)罪并罰”，不僅再次責(zé)令南華基金整改，更直接祭出了“暫停受理部分業(yè)務(wù)三個(gè)月”的重拳。

頭部公募暴露內(nèi)控缺陷

從本輪罰單在2025年年報(bào)的集中披露可見(jiàn)，華夏基金、富國(guó)基金、匯添富基金、博時(shí)基金、南方基金、中歐基金等頭部公募均出現(xiàn)在了整改名單之中。

在這些機(jī)構(gòu)的受罰事由中，“合規(guī)內(nèi)控缺陷”與“銷售管理違規(guī)”成為高頻詞匯。

其中，華夏基金作為行業(yè)頭部，在北京證監(jiān)局披露的信息中，可發(fā)現(xiàn)其暴露了投研運(yùn)作與銷售管理的問(wèn)題；其股東方中信證券的年報(bào)中，顯示了華夏基金在薪酬管理上存在瑕疵。富國(guó)基金從公司治理、合規(guī)內(nèi)控、投資運(yùn)作、人員管理、銷售管理到財(cái)務(wù)管理，均被監(jiān)管點(diǎn)名。

長(zhǎng)期以來(lái)，頭部機(jī)構(gòu)為了維持市場(chǎng)份額，在銷售端往往存在向渠道妥協(xié)、費(fèi)用支出不規(guī)范等“灰色”動(dòng)作。在受訪的多位機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，公募年報(bào)中密集呈現(xiàn)的責(zé)令改正通知書(shū)和警示函，背后是監(jiān)管層對(duì)過(guò)去幾年公募行業(yè)擴(kuò)張期積累風(fēng)險(xiǎn)的一次集中“出清”。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，在2025年的這波處罰中，出現(xiàn)很多“高管連坐”的情況。

匯添富基金在面臨公司層面整改的同時(shí)，有三名高管被直接出具警示函；華安基金有四名高管被警示；富國(guó)基金、博時(shí)基金、長(zhǎng)城基金、南華基金等機(jī)構(gòu)均有兩名及以上的高管被監(jiān)管談話或出具警示函。

在北京一家基金評(píng)價(jià)中心人士看來(lái)，這意味著合規(guī)不再是合規(guī)部門的“獨(dú)角戲”，而是懸在董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及各業(yè)務(wù)線分管副總頭上的達(dá)摩克利斯之劍。只有讓決策者感受到切膚之痛，才能倒逼整個(gè)機(jī)構(gòu)將風(fēng)控基因植入業(yè)務(wù)骨髓。

中小公募的合規(guī)“死角”

監(jiān)管給中小公募開(kāi)出的罰單，相比于頭部機(jī)構(gòu)，更加顯示出形形色色的合規(guī)“死角”。

如西部利得基金在2025年領(lǐng)到了三張罰單，除了“合規(guī)內(nèi)控”和“信息披露”問(wèn)題外，還被查出“廉潔從業(yè)”與“人員管理”的問(wèn)題。結(jié)合去年9月的事件——該基金公司某解姓基金經(jīng)理因在上海某酒店聚眾賭博被公安機(jī)關(guān)行政拘留，這不僅應(yīng)該該公司聲譽(yù)，也暴露出機(jī)構(gòu)對(duì)核心投研人員八小時(shí)之外行為管理的缺失。

此外，部分中小公司的受罰原因有點(diǎn)令人啼笑皆非。宏利基金因?yàn)?021年股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間缺失了外匯登記證，被外匯管理局北京分局開(kāi)出罰單。方正富邦基金因?yàn)閮?nèi)部計(jì)算錯(cuò)誤，未能按規(guī)定代扣代繳個(gè)人所得稅，引來(lái)了稅務(wù)稽查局的補(bǔ)稅及罰款重錘。

此外，光大保德信基金因?yàn)椤肮倬W(wǎng)展示內(nèi)容不符合要求”，領(lǐng)到了上海證監(jiān)局的警示函。

這些“非典型”罰單傳遞出一個(gè)明確的信號(hào)：在全方位、立體式的強(qiáng)監(jiān)管語(yǔ)境下，任何環(huán)節(jié)的疏漏、對(duì)細(xì)節(jié)的懈怠，都可能成為引爆合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。

在多名受訪的機(jī)構(gòu)從業(yè)人士看來(lái)，2025年這波猛烈的公募罰單潮，從直接叫停核心業(yè)務(wù)的斷腕之痛，到對(duì)頭部巨頭的密集敲打，再到對(duì)高管個(gè)人的問(wèn)責(zé)，監(jiān)管層用行動(dòng)宣告了漠視合規(guī)的“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代的終結(jié)。

2025年公募年報(bào)仍在披露中，行業(yè)罰單仍舊在浮現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者持續(xù)將持續(xù)跟蹤報(bào)道。

（作者 洪小棠）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

洪小棠

財(cái)富與資產(chǎn)管理部主任、資深記者 長(zhǎng)期關(guān)注公私募基金、銀行理財(cái)、資產(chǎn)配置、金融創(chuàng)新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請(qǐng)聯(lián)系：hxt082420@sina.com