3月31日下午，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)更新了一則會(huì)議通報(bào)。2026年第一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)于3月26日召開。通稿中一個(gè)新增的表述引起了市場(chǎng)注意：“規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，降低融資中間費(fèi)用”。

這是對(duì)比上一季度例會(huì)通報(bào)時(shí)出現(xiàn)的新內(nèi)容。所謂融資中間費(fèi)用，指的是企業(yè)在貸款過程中，除利息外還需支付的服務(wù)費(fèi)、渠道費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等各類附加成本。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，后續(xù)相較于總量降息，類似于服務(wù)費(fèi)、渠道費(fèi)等費(fèi)用可能會(huì)優(yōu)先壓降。

會(huì)議對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的判斷也出現(xiàn)了細(xì)微調(diào)整。在指出國(guó)內(nèi)“供強(qiáng)需弱”矛盾的同時(shí)，將“外部沖擊”提到了與之并列的位置。這被解讀為政策層面對(duì)美伊沖突等地緣風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的一次上調(diào)。2月底以來，中東局勢(shì)惡化導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)一度突破每桶100美元，輸入性通脹的壓力隱約浮現(xiàn)。

就在同一天，上海證券交易所和深圳證券交易所公布了清明節(jié)休市安排。4月4日至6日休市，4月7日起照常開市。對(duì)于投資者而言，這意味著資金安排需要提前到本周四完成。

也是在這一天，上海金融法院發(fā)布了2025年審判工作情況通報(bào)。過去一年，這家法院共受理各類金融案件9485件，其中證券虛假陳述責(zé)任糾紛3610件，占總收案量的38.06%。這個(gè)數(shù)字同比上升了294.54%，在全部案由中增幅位居首位。

通報(bào)指出，新型證券侵權(quán)糾紛正在涌現(xiàn)。部分市場(chǎng)主體通過復(fù)雜的“結(jié)構(gòu)化”交易安排來規(guī)避監(jiān)管規(guī)則，增加了識(shí)別成本。一些上市公司董監(jiān)高作出的“公開增持承諾”出現(xiàn)被工具化的傾向，承諾時(shí)并無資金準(zhǔn)備，后續(xù)反復(fù)延期甚至不履行，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者預(yù)期。

財(cái)務(wù)造假依然是高發(fā)區(qū)。部分公司通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)、開展融資性貿(mào)易、不當(dāng)使用會(huì)計(jì)政策等方式虛增收入或利潤(rùn)。值得注意的是，投資者在起訴時(shí)“多主體一并追責(zé)”的情形明顯增多，除了上市公司本身，控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高，以及保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，都越來越多地被列為共同被告。

距離上海金融法院發(fā)布通報(bào)幾個(gè)小時(shí)前，精倫電子股份有限公司發(fā)布了第七次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。截至3月27日，公司股票總市值已連續(xù)15個(gè)交易日低于5億元。即使后續(xù)5個(gè)交易日連續(xù)漲停，也無法避免觸及“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”的交易類強(qiáng)制退市紅線。

這意味著ST精倫已成為2026年滬市首家鎖定強(qiáng)制退市的公司。而就在3月20日，ST奧維已經(jīng)收到深交所的終止上市決定，成為2026年市值退市第一股。根據(jù)公告，ST奧維在2025年12月31日至2026年1月29日期間，連續(xù)二十個(gè)交易日的收盤總市值均低于5億元，觸及退市情形。

一個(gè)清晰的變化是，市值退市案例的數(shù)量在2026年以來已經(jīng)超過了傳統(tǒng)的面值退市，成為交易類強(qiáng)制退市的主流方式。

這直接源于退市新規(guī)的剛性執(zhí)行，主板公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)已明確為3億元，并將在一定過渡期后統(tǒng)一至5億元。

市場(chǎng)資金正在用腳投票，遠(yuǎn)離那些基本面持續(xù)惡化、缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司。即便在退市前夕，部分ST公司股價(jià)仍會(huì)出現(xiàn)個(gè)別交易日的漲停，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這主要是投機(jī)資金的短期博弈，風(fēng)險(xiǎn)極高。

當(dāng)一部分公司徘徊在退市邊緣時(shí)，另一條賽道上正傳來突破性的消息。3月28日至29日，在葡萄牙波爾蒂芒賽道舉行的世界超級(jí)摩托車錦標(biāo)賽中，中國(guó)品牌張雪機(jī)車的820RR賽車，由法國(guó)車手瓦倫丁·德比斯駕駛，連續(xù)兩回合奪得冠軍。

這是中國(guó)摩托車制造商首次在這項(xiàng)頂級(jí)賽事的中量級(jí)組別中擊敗杜卡迪、雅馬哈、川崎等國(guó)際品牌。奪冠優(yōu)勢(shì)接近4秒，在頂級(jí)賽事中這是一個(gè)巨大的差距。

市場(chǎng)反應(yīng)是即時(shí)的。3月31日，張雪機(jī)車北京朝陽店的銷售人員表示，奪冠當(dāng)晚就有客戶在凌晨一兩點(diǎn)打電話下單。門店的客流和咨詢量比之前增長(zhǎng)了約三分之一。

終端訂單迅速積壓。湖北一家門店的工作人員透露，爆款車型ZX500RR的訂單需要排到5月底提車，而ZX8200R的新車交付則要等到6至7月份。單店的排單量超過百臺(tái)。在二手交易平臺(tái)，已經(jīng)出現(xiàn)了500元至5000元不等的訂單溢價(jià)。

出于安全考慮，張雪機(jī)車官方對(duì)冠軍車型820RR設(shè)置了購買門檻，明確提示“摩托車駕齡不滿一年者禁止購買”。創(chuàng)始人張雪的個(gè)人抖音賬號(hào)在奪冠后的三天內(nèi)，漲粉超過一百萬。

同樣在3月31日晚間，華為低調(diào)地在官網(wǎng)發(fā)布了2025年年度報(bào)告。全球銷售收入8809億元人民幣，凈利潤(rùn)680億元。其中，研發(fā)投入達(dá)到1923億元，占全年收入的21.8%。近十年，華為累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用超過了13820億元。

分業(yè)務(wù)來看，傳統(tǒng)的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和終端業(yè)務(wù)仍是支柱，分別收入3750億元和3445億元。而增長(zhǎng)最快的板塊是智能汽車解決方案業(yè)務(wù)，收入450.18億元，同比大幅增長(zhǎng)了72.1%。數(shù)字能源業(yè)務(wù)也保持了12.7%的增速。

華為輪值董事長(zhǎng)孟晚舟在財(cái)報(bào)致辭中特別提到了人工智能。她認(rèn)為這可能是人類歷史上最后一場(chǎng)技術(shù)變革，是未來十年最確定性的戰(zhàn)略機(jī)遇。

這些分散在不同領(lǐng)域的事件，在三月最后一天密集呈現(xiàn)。它們勾勒出當(dāng)前市場(chǎng)一幅復(fù)雜的圖景：政策層面在努力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合融資成本，并警惕外部沖擊；監(jiān)管與司法層面正以前所未有的力度，追責(zé)信息披露違法違規(guī)行為，劣質(zhì)公司加速退出市場(chǎng)。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)層面出現(xiàn)了標(biāo)志性的突破。國(guó)產(chǎn)高端摩托車在頂級(jí)賽事奪冠并引發(fā)消費(fèi)熱潮，科技巨頭在汽車智能化等新賽道保持高速增長(zhǎng)。資金和注意力正在從陳舊的故事中撤出，轉(zhuǎn)向那些能夠驗(yàn)證技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)前景的新方向。

央行例會(huì)通報(bào)中還有一句話：“保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。流動(dòng)性環(huán)境整體寬松的基調(diào)沒有改變，但水正在流向更具體、更清晰的地方。