拓普集團赴港上市再啟融資 資料圖

藍鯨新聞4月1日訊 3月31日，香港交易所官網(wǎng)顯示，拓普集團（601689.SH）遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

公司已于2015年3月19日在A股上市，截至2026年4月1日收市，總市值約人民幣1019億元。此次赴港上市，公司聯(lián)席保薦人為中信證券和瑞銀。

原材料價格波動下，六年來首次增收不增利

作為服務(wù)整車廠及人形機器人開發(fā)商的領(lǐng)先一體化系統(tǒng)解決方案供貨商，拓普集團擁有多元化的產(chǎn)品組合，涵蓋汽車核心部件與人形機器人部件，并正拓展至液冷系統(tǒng)部件等新興領(lǐng)域。

公司首創(chuàng)的"Tier 0.5"業(yè)務(wù)模式，使其在產(chǎn)品開發(fā)全過程與客戶緊密合作，超越了傳統(tǒng)Tier 1的供貨范疇，實現(xiàn)了更靈活的開發(fā)體驗及更佳的產(chǎn)品集成度。

尤為值得一提的是，其人形機器人部件依托汽車零部件產(chǎn)品積累的技術(shù)研發(fā)而成，實現(xiàn)了技術(shù)同源與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

截至2025年12月31日，拓普集團的業(yè)務(wù)足跡已遍布11個國家、42個城市，海外員工超過1800人，在中國28個城市及海外14個城市運營61個生產(chǎn)基地，設(shè)有逾100個生產(chǎn)工廠，為全球市場客戶提供服務(wù)與支持。

資料顯示，按2024年收入統(tǒng)計，公司是全球輕量化底盤系統(tǒng)第一大供應(yīng)商、中國第一大軟內(nèi)飾功能部件供應(yīng)商，NVH 減震系統(tǒng)國內(nèi)市占率位居第一、全球排名前三，空氣懸架系統(tǒng)國內(nèi)市占率達13.6%，位列行業(yè)前三。

根據(jù)招股書披露，在過去的2023年、2024年和2025年，拓普集團的營業(yè)收入分別為197.01億元、266.00億元和295.81億元，保持了持續(xù)增長的態(tài)勢。

盡管營收持續(xù)增長，拓普集團在2025年卻遭遇了六年來首次增收不增利的局面。招股書顯示，公司2025年凈利潤為27.83億元，相較于2024年的30.04億元下降了7.38%。

公司方面解釋稱，這主要受多重因素影響：一方面，原材料價格波動與市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降，疊加國際局勢復(fù)雜多變進一步增加了經(jīng)營不確定性；另一方面，海外新建產(chǎn)能尚處于爬坡階段，折舊攤銷等固定成本較高，共同對利潤造成了壓力。

此次港股 IPO 募集資金在扣除發(fā)行費用后，將主要用于四大方向：一是投資國內(nèi)外汽車零部件及具身智能產(chǎn)線建設(shè)，擴大產(chǎn)能規(guī)模；二是完善全球化生產(chǎn)布局，推進海外工廠建設(shè)與產(chǎn)能爬坡，強化全球交付能力；三是加大核心技術(shù)研發(fā)投入，聚焦汽車智能化、輕量化及機器人執(zhí)行器技術(shù)創(chuàng)新；四是用于戰(zhàn)略股權(quán)投資、補充運營資金及一般經(jīng)營用途，支撐公司業(yè)務(wù)擴張與全球化發(fā)展。

新業(yè)務(wù)尚處投入期，股價大漲后實控人套現(xiàn)9億元

當前，拓普集團經(jīng)營存在的核心問題集中在毛利率下滑、新興業(yè)務(wù)貢獻與資本開支壓力等方面。

分業(yè)務(wù)來看，2025年公司減震系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件、底盤系統(tǒng)、汽車電子、熱管理系統(tǒng)及機器人執(zhí)行器的營收分別為42.6億元、96.7億元、87.2億元、27.7億元、20.9億元及0.14億元。

其中，汽車電子業(yè)務(wù)收入增速顯著，同比大增52.1%，主要得益于空氣懸架等產(chǎn)品的大規(guī)模放量。

從毛利率來看，2025年公司整體毛利率為18.04%，較2024年減少1.38個百分點，其中減震系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件等主要產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。與此同時，公司的營業(yè)成本增速高于營收增速，2025年營業(yè)成本達238.34億元，同比增加13.14%。

在傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)面臨壓力的同時，拓普集團積極布局的機器人新業(yè)務(wù)目前貢獻尚微，且面臨激烈競爭。

公司于2023年拆分設(shè)立機器人事業(yè)部，2025年首次將"機器人執(zhí)行器"作為單獨業(yè)務(wù)板塊進行披露，但該產(chǎn)品全年收入僅為1359.11萬元，占公司總營收的0.05%。

盡管公司對人形機器人賽道寄予厚望，并投資50億元在寧波建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地，但該產(chǎn)品的毛利率不斷下滑，從2023年的81.25%降至2025年的28.25%，可以看出，國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)的市場競爭已日趨白熱化。

再者，大規(guī)模全球化擴張與產(chǎn)能建設(shè)帶來持續(xù)資本開支，疊加研發(fā)投入高企，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流與資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)承壓，截至2025年末負債總額達198億元，存在一定的財務(wù)壓力。

2025年7月至9月期間，受益于機器人概念，拓普集團股價在51個交易日內(nèi)大漲85.76%，創(chuàng)下歷史新高，但公司實控人鄔建樹及其一致行動人則在8月29日至9月10日期間，通過集中競價方式減持股份，套現(xiàn)金額接近9億元。