綜合來看，文中理財公司在產(chǎn)品推薦上體現(xiàn)出明顯的共性：均以低波為主線，風(fēng)險等級集中在R1、R2，強調(diào)回撤控制與持有體驗，整體延續(xù)“穩(wěn)健為先”的思路。

但在具體產(chǎn)品偏好上，各家又呈現(xiàn)出差異化，收益較低但穩(wěn)定性以及靈活性占據(jù)優(yōu)勢的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品也出現(xiàn)在部分理財子的推薦清單中。

作者｜薛茹云

編輯｜唐曜華

排版｜張舒惠

近期，受海外地緣沖突持續(xù)、通脹預(yù)期反復(fù)調(diào)整等多重因素影響，全球資本市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整。在此背景下，國內(nèi)固收+、含權(quán)類銀行理財產(chǎn)品也未能獨善其身，階段性凈值回撤現(xiàn)象集中顯現(xiàn)。據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至3月30日，公募理財產(chǎn)品共有4118只產(chǎn)品（按登記編碼計算）近1月凈值增長率為負，平均月度凈值跌幅為0.57%；近1周共有5250只公募理財產(chǎn)品凈值下跌，負收益產(chǎn)品占比28.15%。

市場階段性調(diào)整之下，投資者情緒明顯偏向謹慎，非理性贖回、持倉焦慮等問題逐步浮出水面。各家銀行理財子公司密集通過官方微信公眾號發(fā)布致投資者公開信，并同步推出一系列投資者陪伴舉措，試圖在市場波動中穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心。

“每一次深蹲都是為了更好地起跳”

3月中下旬，理財凈值波動引發(fā)市場廣泛關(guān)注。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，3月16日-3月23日期間，有32.34%的 “固收+”理財產(chǎn)品凈值下跌，凈值增長率平均值為-0.04%，多只指數(shù)型權(quán)益類理財產(chǎn)品凈值跌幅超過10%。據(jù)課題組不完全梳理，工銀理財、興銀理財、信銀理財、交銀理財、農(nóng)銀理財、渤銀理財、南銀理財、杭銀理財、浙銀理財、徽銀理財?shù)榷嗉依碡敼揪l(fā)布了致投資者的一封信，通過不同視角回應(yīng)市場關(guān)切。

從各家表態(tài)來看，機構(gòu)在分析波動成因、傳遞長期信心方面呈現(xiàn)高度一致性。工銀理財認為，短期來看，風(fēng)險偏好或繼續(xù)承壓，短期波動或仍將延續(xù)。長期來看，市場長期向好的邏輯未變，對A股中長期表現(xiàn)仍可保持堅定信心。

興銀理財判斷，短期雖然受到海外沖擊影響，市場仍會有波動，但只是慢牛行情中的波折期，市場調(diào)整是布局優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的較好時機。

同時，興銀理財表示，旗下每條產(chǎn)品線均設(shè)置了嚴格的回撤控制目標，旗下的豐利悅動系列、豐利逸動系列等在震蕩中展現(xiàn)優(yōu)異回撤控制與收益韌性，系列最大回撤均控制在100BP以內(nèi)。

交銀理財表示，在市場波動加劇的環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品的配置價值正在凸顯?！肮淌?”產(chǎn)品的核心，不是博取短期高收益，而是通過“固收打底、多元增強”的結(jié)構(gòu)，力爭在控制回撤的前提下，捕捉更多市場機會，對于希望在不確定性中保持定力的投資者來說，它是值得考慮的選擇。

杭銀理財則用更為形象的表述安撫投資者情緒：“每一次深蹲都是為了更好地起跳，市場的調(diào)整往往也是價值重構(gòu)的起點?！痹摍C構(gòu)進一步分析稱，當前上證指數(shù)已回撤至3800點附近，估值壓力與悲觀情緒得到較大程度釋放；黃金近期的劇烈回調(diào)，客觀反映了市場對強美元和流動性收緊的擔憂，但前期積累的高位風(fēng)險得到了一定程度的化解，這將為未來的合理定價提供更為扎實的基礎(chǔ)；債券的沖擊更多體現(xiàn)在長端利率上行，短端受影響相對有限，整體風(fēng)險處于可控范圍。

整合各家理財公司公開信內(nèi)容，機構(gòu)表態(tài)可歸納為三個共識方向：其一，短期凈值波動受外圍宏觀環(huán)境、大類資產(chǎn)聯(lián)動、市場情緒等多重外部因素影響，屬于凈值型理財產(chǎn)品的正常波動，并非底層資產(chǎn)出現(xiàn)實質(zhì)性風(fēng)險；其二，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇主線未發(fā)生根本性改變，理財資產(chǎn)整體運作保持穩(wěn)健，投資者無需過度放大短期波動的影響，應(yīng)相信價值回歸的邏輯；其三，建議投資者結(jié)合自身風(fēng)險承受能力與資金使用周期，立足長期視角做出理性投資決策。

當前市場環(huán)境下，理財子在推什么產(chǎn)品？

與此同時，部分理財公司在致投資者的一封信中，也順勢進行了產(chǎn)品推介。透過各家推薦清單，可以一窺當前市場環(huán)境下理財公司主推的產(chǎn)品方向。

舉例來看，工銀理財在文末重點推薦了2只混合類產(chǎn)品和7只低波“固收+”產(chǎn)品，風(fēng)險等級均為PR2。其中，混合類產(chǎn)品分別設(shè)置60天、90天的最短持有期，均采用優(yōu)先股策略；而“固收+”產(chǎn)品則覆蓋了日開、最短7天-30天持有等多種期限選擇，策略上以固收增強為主，并包含了紅利策略產(chǎn)品。

農(nóng)銀理財共推薦3只低波產(chǎn)品和2只“固收+”產(chǎn)品。截至3月23日，3只低波產(chǎn)品近3月年化收益率在1.79%至1.86%之間，其中低波優(yōu)享產(chǎn)品近3個月保持零回撤，另外兩只低波產(chǎn)品近3個月最大回撤分別為0.4BP、3.4BP。在“固收+”產(chǎn)品方面，除固收+權(quán)益策略產(chǎn)品外，還涵蓋了一只紅利成長產(chǎn)品，其權(quán)益部分適度參與科技等成長風(fēng)格資產(chǎn)，力求提升權(quán)益投資的勝率。

南銀理財則推薦了4只不同策略的產(chǎn)品，具體包括逐季分紅策略、多元化策略、多資產(chǎn)策略以及自研權(quán)益擇時策略產(chǎn)品。具體來看，多元化策略產(chǎn)品以信用債票息優(yōu)勢為底倉，同時引入權(quán)益、可轉(zhuǎn)債、REITs等多元資產(chǎn)，優(yōu)化組合波動率，推薦的這只產(chǎn)品今年以來（截至3月23日）最大回撤為24.11BP；多資產(chǎn)策略則堅持配置長期低相關(guān)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，注重資產(chǎn)類別、地區(qū)和板塊的分散，相關(guān)推薦產(chǎn)品今年以來（截至3月23日）最大回撤為18.88BP，顯著低于同期萬得混合債券型二級指數(shù)（885007.WI）193BP的最大回撤。

浙銀理財推薦了2只R1風(fēng)險等級的產(chǎn)品，其中1只是日開產(chǎn)品，另1只是新產(chǎn)品，產(chǎn)品期限1079天；此外還推薦了1只行業(yè)精選增強產(chǎn)品和1只全天候策略增強產(chǎn)品。

綜合來看，上述理財公司在產(chǎn)品推薦上體現(xiàn)出明顯的共性：均以低波為主線，風(fēng)險等級集中在R1、R2，強調(diào)回撤控制與持有體驗，整體延續(xù)“穩(wěn)健為先”的思路，但在具體產(chǎn)品偏好上，各家又呈現(xiàn)出差異化，收益較低但穩(wěn)定性以及靈活性占據(jù)優(yōu)勢的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品也出現(xiàn)在部分理財子的推薦清單中。

回顧本輪市場震蕩，股、債、金三類資產(chǎn)同步調(diào)整的情形并不常見，這也讓不少習(xí)慣了“資產(chǎn)配置總能有一個賺錢”的投資者感到無所適從。各家機構(gòu)試圖向市場傳遞的信號其實很明確：波動是常態(tài)，專業(yè)配置與回撤控制仍是理財公司的看家本領(lǐng)。理財公司如何讓投資者真正理解“短期波動不等于實質(zhì)性虧損”“回撤不等于風(fēng)險失控”，仍是長期必修課。而這一輪“股債金三殺”行情，無疑成為檢驗各家投研能力、風(fēng)控水平以及投資者陪伴誠意的試金石。

對于投資者而言，面對資產(chǎn)共振下跌的復(fù)雜環(huán)境，應(yīng)該回歸兩項基礎(chǔ)判斷：一是資金的預(yù)期持有周期，二是自身的風(fēng)險承受閾值。如果資金可持有的期限足夠長，當下的市場調(diào)整，或許正是以更低價格積累優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會窗口。

往期薦讀