紅星資本局4月1日消息，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）3月31日晚間交出了上市以來(lái)的首份年報(bào)。公司2025年實(shí)現(xiàn)總GMV（商品交易總額）達(dá)315.8億元，同比增長(zhǎng)7.2%；凈收入129.1億元，同比增長(zhǎng)約4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為13.47億元，同比下降53.33%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為19.1億元，同比下滑超過(guò)20%。

回望2025年，霸王茶姬的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼，去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達(dá)3.7億元，同比增長(zhǎng)84.6%，環(huán)比增長(zhǎng)23.9%。海外GMV連續(xù)三個(gè)季度同比增長(zhǎng)超75%。

圖據(jù)視覺(jué)中國(guó)

不過(guò)，相較于海外市場(chǎng)，霸王茶姬在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨著更為復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，并于去年下半年對(duì)組織內(nèi)部進(jìn)行了全面調(diào)整，也因此拖累了業(yè)績(jī)。去年第四季度，霸王茶姬的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，從2024年同期的盈利6.4億元轉(zhuǎn)為虧損3550萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，霸王茶姬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)單店月均GMV已連續(xù)8個(gè)季度下滑。在2023年、2024年門店數(shù)翻倍增長(zhǎng)之后，霸王茶姬去年放慢了開(kāi)店步伐，2025年門店數(shù)量同比增長(zhǎng)15.73%。同時(shí)，霸王茶姬調(diào)整了與加盟商的合作方式，2026年公司開(kāi)始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉(zhuǎn)向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

海外門店達(dá)345家

計(jì)劃今年海外再開(kāi)約200家門店

31日晚間，霸王茶姬公布了2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。2025年全年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)4%至129.07億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為13.47億元，同比下降53.33%；全年歸母凈利潤(rùn)為11.35億元，同比下降52.4%。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，霸王茶姬的海外業(yè)務(wù)板塊增速明顯。去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達(dá)3.7億元，同比增長(zhǎng)84.6%，環(huán)比增長(zhǎng)23.9%。海外GMV連續(xù)三個(gè)季度同比增長(zhǎng)超75%。截至2025年12月31日，在中國(guó)市場(chǎng)之外，霸王茶姬共有345家海外門店，覆蓋東南亞、北美地區(qū)的7個(gè)國(guó)家。

霸王茶姬稱，2026年將持續(xù)投入海外。今年1月，霸王茶姬聯(lián)合新加坡旅游局、亞洲文明博物館開(kāi)辦茶文化展覽《茶苑夢(mèng)》。今年3月，公司宣布將進(jìn)軍韓國(guó)市場(chǎng)，位于江南、龍山和新村的3家門店將在今年第二季度開(kāi)業(yè)。

霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼全球CEO張俊杰在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第四季度電話會(huì)上表示，2026年是霸王茶姬的“海外筑基年”，計(jì)劃海外新增約200家門店。更重要的是，公司將在每一個(gè)已進(jìn)入的國(guó)家市場(chǎng)，跑通并夯實(shí)盈利模型，建立可復(fù)制的同店增長(zhǎng)范式。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨更復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境

創(chuàng)始人復(fù)盤2025年最大挑戰(zhàn)

相較于海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)，霸王茶姬去年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨著更復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。張俊杰在電話會(huì)上直接復(fù)盤，2025年下半年的組織內(nèi)部的全面調(diào)整，響應(yīng)速度遲緩，上新的暫緩帶來(lái)了業(yè)績(jī)上的明顯下滑，“這確實(shí)是2025年公司面臨的最大挑戰(zhàn)?！?/p>

從去年第四季度的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，霸王茶姬實(shí)現(xiàn)收入29.74億元，同比下降10.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損3550萬(wàn)元，而上年同期為錄得6.4億元；歸母凈利潤(rùn)為2853.8萬(wàn)元，據(jù)計(jì)算同比下滑95.3%。

4月1日，知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪告訴紅星資本局，霸王茶姬第四季度業(yè)績(jī)下跌源于內(nèi)外雙重沖擊。外部新茶飲價(jià)格戰(zhàn)激烈，公司不參與低價(jià)補(bǔ)貼導(dǎo)致客流流失；內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整、加盟模式重構(gòu)產(chǎn)生費(fèi)用，疊加新品迭代放緩，多重因素集中導(dǎo)致利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業(yè)分析師林岳則認(rèn)為，霸王茶姬的業(yè)績(jī)下跌，主要是其沒(méi)有參加外賣平臺(tái)的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，在銷量上不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；另外，其2025年進(jìn)行了深度的組織變革，在新品上市方面也放緩了腳步，導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

紅星資本局注意到，霸王茶姬去年在新茶飲品牌中的上新節(jié)奏較慢。據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《茶飲品類發(fā)展報(bào)告2026》，2025年，其監(jiān)測(cè)的75個(gè)茶飲樣本品牌共推出新品2691款。其中，奈雪的茶（02150.HK）月均上新產(chǎn)品數(shù)達(dá)到8款，茶百道（02555.HK）、滬上阿姨（02589.HK）等品牌月均上新有5至6款。在此背景下，霸王茶姬的月均上新產(chǎn)品數(shù)為3至4款，月均產(chǎn)品上新次數(shù)為1至1.5次。

正逐步告別門店高速擴(kuò)張階段

今年計(jì)劃“上半年企穩(wěn)、下半年修復(fù)”

值得注意的是，霸王茶姬單店的賺錢能力在持續(xù)下滑，正在逐步告別門店高速擴(kuò)張階段，步入轉(zhuǎn)型期。

財(cái)報(bào)顯示，霸王茶姬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)單店月均GMV已連續(xù)8個(gè)季度下滑。2023年第四季度至2025年第四季度，單店月均GMV分別為57.4萬(wàn)元、54.9萬(wàn)元、53.8萬(wàn)元、52.8萬(wàn)元、45.6萬(wàn)元、43.2萬(wàn)元、40.4萬(wàn)元、37.6萬(wàn)元、33.7萬(wàn)元。

2022年末至2024年末，霸王茶姬的全球門店數(shù)量分別為1087家、3511家、6440家，幾乎每年呈現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年，霸王茶姬明顯放緩了開(kāi)店速度，截至去年末，門店總數(shù)為7453家。

張俊杰在第四季度電話會(huì)上表示，2023-2024年是公司的高速發(fā)展期，全國(guó)7000多家門店，“伯牙絕弦”這款百億級(jí)大單品，讓霸王茶姬成功定義了原葉鮮奶茶品類，積累了近2.4億會(huì)員，“這些都構(gòu)成了我們堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘”。但2025年，茶飲市場(chǎng)進(jìn)入新的階段，“我們并沒(méi)有在（消費(fèi)者的極致體驗(yàn)）這里精耕細(xì)作?！?/p>

據(jù)管理層透露，經(jīng)歷2025年，內(nèi)部調(diào)整已基本完成，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和秩序已回歸穩(wěn)健。面向2026年，霸王茶姬依然堅(jiān)持“高價(jià)值品牌與高質(zhì)量產(chǎn)品”。

具體來(lái)看，包括推出新店型；錨定年輕用戶為主的客群進(jìn)行多品類創(chuàng)新，如茶特調(diào)、茶拿鐵等；加強(qiáng)早上、晚上的場(chǎng)景滲透，及職場(chǎng)、人生大事件、生日、校園、婚禮等多元場(chǎng)景；通過(guò)環(huán)境和服務(wù)提升用戶體驗(yàn)；對(duì)內(nèi)全力推進(jìn)體系化能力建設(shè)。

此外，霸王茶姬還調(diào)整了與加盟商的合作模式，據(jù)霸王茶姬全球COO、全球執(zhí)行總裁兼中國(guó)區(qū)CEO尹登峰介紹，2026年公司開(kāi)始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉(zhuǎn)向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式，“也就是說(shuō)只有加盟商賺錢，公司才能賺錢?！薄斑@標(biāo)志著我們與加盟商真正實(shí)現(xiàn)了利益共同體，我們將以更緊密的協(xié)作關(guān)系，攜手推動(dòng)未來(lái)GMV的持續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

“進(jìn)入2026年，近期國(guó)內(nèi)同店銷售數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。這讓我們對(duì)‘上半年企穩(wěn)、下半年修復(fù)’的全年節(jié)奏充滿信心?！睆埧〗鼙硎?。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 周怡

編輯 肖世清 審核 任志江