分紅險(xiǎn)是近幾年市場(chǎng)的“寵兒”，其“固定+浮動(dòng)”的機(jī)制設(shè)計(jì)，既可以降低險(xiǎn)企剛性成本，又可以讓客戶分享公司經(jīng)營(yíng)成果，從而成為各家保險(xiǎn)公司重點(diǎn)開發(fā)的產(chǎn)品之一。

近期，在五大上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，各家管理層也透露，大力發(fā)展分紅險(xiǎn)已經(jīng)成為上市頭部壽險(xiǎn)的共同選擇。但從2025年經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的信息來(lái)看，非分紅型的終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)等傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品憑借龐大續(xù)期保費(fèi)基數(shù)，依舊是貢獻(xiàn)最大的險(xiǎn)種，牢牢占據(jù)保費(fèi)收入頭號(hào)位置。

然而，在監(jiān)管引導(dǎo)和險(xiǎn)企主動(dòng)轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動(dòng)下，分紅險(xiǎn)無(wú)疑正從配角走向舞臺(tái)中央，其離壽險(xiǎn)“頭把交椅”還有多遠(yuǎn)？

戰(zhàn)略端：分紅險(xiǎn)成“必答題”，險(xiǎn)企全力推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

2025年，低利率環(huán)境持續(xù)擠壓險(xiǎn)企利潤(rùn)空間，利差損風(fēng)險(xiǎn)成為懸在行業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。在此背景下，分紅險(xiǎn)憑借“保底收益+浮動(dòng)分紅”的設(shè)計(jì)，既能降低險(xiǎn)企剛性負(fù)債成本，又能通過(guò)浮動(dòng)收益匹配客戶資產(chǎn)增值需求，成為多數(shù)險(xiǎn)企的共同選擇，頭部五大上市險(xiǎn)企亦不例外。

從年報(bào)來(lái)看，“分紅險(xiǎn)”“浮動(dòng)收益型產(chǎn)品”成為關(guān)鍵詞。中國(guó)人壽在年報(bào)中提到，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效卓著，新業(yè)務(wù)負(fù)債剛性成本連續(xù)三年穩(wěn)步下降，2025年分紅險(xiǎn)占個(gè)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)比重躍升至近60%，成為新單保費(fèi)的重要支撐。

去年，中國(guó)平安分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)達(dá)918.87 億元，同比大增41.28%；太保壽險(xiǎn)新保期交中分紅險(xiǎn)占比提升至半數(shù)以上，其中代理人渠道新保期交中分紅險(xiǎn)占比達(dá)61.4%；新華保險(xiǎn)全面啟動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)分紅險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)119.33億元，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型取得實(shí)質(zhì)性突破。

“2025年公司堅(jiān)定推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型工作，主要體現(xiàn)在銷售上有突破，全年分紅險(xiǎn)銷售額120億元?！毙氯A保險(xiǎn)總裁龔興峰在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，新華保險(xiǎn)從去年二季度和三季度開始加大轉(zhuǎn)型力度，也取得了預(yù)期的效果。2026年將持續(xù)深化轉(zhuǎn)型工作，重點(diǎn)放在拓寬產(chǎn)品類型上，比如加大分紅險(xiǎn)年金的銷售，把握分紅險(xiǎn)、健康險(xiǎn)政策紅利。

日前，中國(guó)平安副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官付欣在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)亦表示，2025年，公司個(gè)險(xiǎn)渠道分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比約30%，2026年會(huì)將分紅險(xiǎn)作為全年核心主推險(xiǎn)種，相關(guān)業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步攀升。

降低利差損風(fēng)險(xiǎn)是險(xiǎn)企積極轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)的目的之一。付欣表示，加碼分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)，是險(xiǎn)企適配當(dāng)前低利率市場(chǎng)環(huán)境的必然選擇。從客戶層面來(lái)看，分紅險(xiǎn)可讓投保人共享保險(xiǎn)公司超額投資收益，在利率下行周期中，這類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯；從險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，發(fā)力分紅險(xiǎn)能夠有效對(duì)沖利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)，同時(shí)分紅險(xiǎn)資金具備更靈活的權(quán)益資產(chǎn)配置空間，助力公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

結(jié)構(gòu)端：傳統(tǒng)險(xiǎn)“底盤穩(wěn)固”，仍占據(jù)主銷產(chǎn)品的榜首

盡管新單市場(chǎng)被分紅險(xiǎn)快速滲透，但從總保費(fèi)收入（新單+續(xù)期）結(jié)構(gòu)看，非分紅型的傳統(tǒng)險(xiǎn)依舊是五大險(xiǎn)企的“壓艙石”。這一反差核心源于續(xù)期保費(fèi)的基數(shù)效應(yīng)——傳統(tǒng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，積累了海量存量保單，每年續(xù)期保費(fèi)規(guī)模龐大，而分紅險(xiǎn)近年才重啟高增長(zhǎng)，存量基數(shù)相對(duì)較小。

具體來(lái)看，2025年，太保壽險(xiǎn)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)為1875.24億元，占公司規(guī)模保費(fèi)的63.38%；中國(guó)平安傳統(tǒng)壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)達(dá)到2311.09億元，年金險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)達(dá)到1081.55億元，二者合計(jì)占比達(dá)到51.29%；新華保險(xiǎn)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1066.9億元，占比為54.47%；人保壽險(xiǎn)普通型壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為928.96億元，占比達(dá)到73.7%。

此外，去年五大壽險(xiǎn)保費(fèi)收入最高的保險(xiǎn)產(chǎn)品均為傳統(tǒng)險(xiǎn)，保費(fèi)收入居前五位的保險(xiǎn)產(chǎn)品也基本都是傳統(tǒng)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。具體來(lái)看，保費(fèi)收入最高的產(chǎn)品中，中國(guó)人壽為國(guó)壽鑫享未來(lái)兩全保險(xiǎn)，總保費(fèi)為370.44億元；平安壽險(xiǎn)為平安盛世金越（尊享版）終身壽險(xiǎn)，總保費(fèi)為297.98億元；太保壽險(xiǎn)為長(zhǎng)相伴（傳世版）終身壽險(xiǎn)，總保費(fèi)為171.83億元；新華保險(xiǎn)為福盛世家終身壽險(xiǎn)，總保費(fèi)為181.82億元；人保壽險(xiǎn)為人保壽險(xiǎn)如意福兩全保險(xiǎn)，總保費(fèi)為153.01億元。

“傳統(tǒng)險(xiǎn)之所以能持續(xù)穩(wěn)固其市場(chǎng)主導(dǎo)地位，核心在于利率下行周期中，客戶對(duì)確定性收益的避險(xiǎn)需求與險(xiǎn)企防范利差損的經(jīng)營(yíng)策略形成了高度共振。”北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，更傾向于鎖定長(zhǎng)期收益的剛兌產(chǎn)品，傳統(tǒng)險(xiǎn)的確定性恰好滿足了這一需求。同時(shí)，雖然險(xiǎn)企有轉(zhuǎn)型壓力，但渠道端長(zhǎng)期形成的銷售慣性以及對(duì)高確定性產(chǎn)品的路徑依賴，使得傳統(tǒng)險(xiǎn)在供需兩端仍具較強(qiáng)的黏性，這并非單一因素作用，而是市場(chǎng)選擇與風(fēng)控策略階段性平衡的結(jié)果。

看未來(lái)：分紅險(xiǎn)成為險(xiǎn)企“頭牌”還需要3至5年

在利率持續(xù)走低的當(dāng)下，大力發(fā)展具有浮動(dòng)收益設(shè)計(jì)機(jī)制的分紅險(xiǎn)是五大上市壽險(xiǎn)和行業(yè)各家險(xiǎn)企的共識(shí)。

進(jìn)入一季度，這個(gè)態(tài)勢(shì)還在延續(xù)。國(guó)信證券研報(bào)提到，2026年一季度，分紅險(xiǎn)在多個(gè)渠道銷售熱度明顯提升，尤其受到中老年儲(chǔ)戶及穩(wěn)健型投資者的青睞。銀行代銷渠道作為存款搬家的主要出口，數(shù)據(jù)顯示分紅險(xiǎn)占比顯著上升，部分保險(xiǎn)公司甚至出現(xiàn)產(chǎn)品額度緊張的情況。

但從總業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，分紅險(xiǎn)想要超越非分紅型的傳統(tǒng)保險(xiǎn)還需要一段時(shí)間?！澳壳胺旨t險(xiǎn)上量的主要瓶頸在于需求端客戶認(rèn)知的滯后與供給端專業(yè)服務(wù)能力的不足，兩者互為因果?！睏罘硎荆瑥男枨蠖丝?，客戶長(zhǎng)期受“剛兌”思維影響，對(duì)分紅險(xiǎn)“非保證收益”的部分存在認(rèn)知錯(cuò)位，且近期分紅實(shí)現(xiàn)率波動(dòng)加劇了觀望情緒；從供給端看，銷售隊(duì)伍正處于轉(zhuǎn)型陣痛期，尚不具備從單純推銷“固定收益”轉(zhuǎn)向講解“投資邏輯”的專業(yè)能力，難以有效引導(dǎo)客戶預(yù)期，導(dǎo)致供需對(duì)接出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性斷層。

在楊帆看來(lái)，分紅險(xiǎn)取代傳統(tǒng)險(xiǎn)成為“頭牌”大致還需要3至5年的“漸進(jìn)替代”周期，而非政策驅(qū)動(dòng)的快速切換。這一過(guò)程將伴隨著預(yù)定利率的動(dòng)態(tài)調(diào)整自然演進(jìn)，隨著傳統(tǒng)險(xiǎn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)隨利率下行而減弱，分紅險(xiǎn)在長(zhǎng)周期內(nèi)展現(xiàn)出穿越利率波動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)會(huì)逐步完成從“固收思維”向“權(quán)益思維”的轉(zhuǎn)移，這需要時(shí)間來(lái)培育市場(chǎng)信任與驗(yàn)證投資能力，無(wú)法一蹴而就。

此外，在快速推廣分紅險(xiǎn)的過(guò)程中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)必須徹底重塑渠道核心競(jìng)爭(zhēng)力，從單一的“產(chǎn)品推銷”向“資產(chǎn)配置顧問(wèn)”轉(zhuǎn)型。機(jī)構(gòu)應(yīng)扭轉(zhuǎn)重規(guī)模、輕價(jià)值的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，在戰(zhàn)略上建立以長(zhǎng)期投資能力和分紅實(shí)現(xiàn)率為導(dǎo)向的考核機(jī)制，提升產(chǎn)品透明度。在渠道上則需通過(guò)高強(qiáng)度培訓(xùn)賦能代理人，使其具備講解宏觀形勢(shì)與復(fù)雜產(chǎn)品的專業(yè)素養(yǎng)，通過(guò)提供全生命周期的財(cái)富管理服務(wù)來(lái)彌補(bǔ)產(chǎn)品確定性的下降，以專業(yè)價(jià)值贏得市場(chǎng)信賴。