季度末的沖量月，最能看出誰的車真正好賣。

零跑以50029輛穩(wěn)居榜首，理想重回4萬輛俱樂部（41053輛），同比增速173%在六家中最高，時(shí)隔兩年首次超過季度指引上限。蔚來（35486輛）躋身第三，同比漲幅136%僅次于理想。小鵬（27415輛）單月和季度都在下滑，問界約20234輛，小米超20000輛與上月持平。

按Q1累計(jì)交付量排名，格局徹底洗牌：去年Q1還是小鵬、零跑穩(wěn)居前二，今年零跑站上榜首，理想、蔚來反超小鵬，小米排名不變。

傳統(tǒng)巨頭依然是大盤支柱。比亞迪3月賣出30.02萬輛，一季度累計(jì)70萬輛穩(wěn)居第一；吉利23.3萬輛緊隨其后，極氪單月交付29318輛；長(zhǎng)城汽車回暖至10.6萬輛。在"創(chuàng)二代"陣營中，深藍(lán)3.17萬輛、奕派2.75萬輛存在感漸強(qiáng)，嵐圖過萬，智己、阿維塔、極石則被拉開差距。

價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)，但已非決定勝負(fù)的唯一因素。新車節(jié)奏、渠道能力、技術(shù)落地和出海進(jìn)展，都是變量。今年的車市大概率是一邊加速分化，一邊繼續(xù)洗牌。

零跑：5萬輛背后的渠道暗棋

零跑3月首次月銷破5萬，環(huán)比上漲78%，同比增長(zhǎng)35%。除了市場(chǎng)回暖，核心是A10接住了需求——這款智駕SUV定價(jià)6.58-8.68萬，比預(yù)期便宜4000元左右，發(fā)布當(dāng)周周末大定超9000臺(tái)。

渠道人士透露，A10上市后門店客流明顯增加，競(jìng)品高度集中：一半客戶對(duì)比星愿，另一半對(duì)比元UP。但下沉市場(chǎng)的車，光靠性價(jià)比不夠，渠道得跟上。零跑持續(xù)往四五線城市鋪網(wǎng)點(diǎn)，2025年底國內(nèi)門店達(dá)950家，2026年目標(biāo)超1500家。

一個(gè)容易被忽略的操作是：從2025年Q4到今年1-2月，零跑主動(dòng)降經(jīng)銷商庫存，既應(yīng)對(duì)一季度需求疲軟，也為A10和后續(xù)新車騰出空間，保證渠道快速響應(yīng)。

2026年初購置稅恢復(fù)5%征收、以舊換新補(bǔ)貼調(diào)整，對(duì)15萬元以下市場(chǎng)造成壓力。零跑管理層此前判斷1-2月被抑制的需求將在后續(xù)釋放，3月表現(xiàn)部分驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

零跑維持100萬輛年度目標(biāo)，但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期70.5萬輛左右。接下來要看A10熱度能否持續(xù)、D19能否把價(jià)格帶往上提，以及海外進(jìn)展。

理想：銷量回來了，毛利率懸了

理想3月交付41053輛，與零跑的差距從不到兩千輛擴(kuò)大到近萬輛，但重返4萬輛仍讓從業(yè)者松了口氣。Q1累計(jì)交付9.51萬輛，首次超出季度指引（8.5萬-9萬輛）上限。

這歸功于純電i6產(chǎn)能釋放（月產(chǎn)2萬臺(tái)，交付超2.4萬輛，貢獻(xiàn)近六成銷量）以及i8訂單回暖（3月環(huán)比漲幅超100%）。老款L系列增程車型仍承壓，理想Q1大力清庫存：直接降價(jià)、購置稅補(bǔ)貼、7年低息、經(jīng)銷商層面清庫，終端售價(jià)被壓低。

理想的車輛毛利率曾長(zhǎng)期維持20%以上，這是資本市場(chǎng)最看重的指標(biāo)之一。但去年Q4平均售價(jià)同比下滑7.1%至25萬元，汽車毛利率降至16.8%；今年Q1指引僅約5%。

投資人表示，公司設(shè)定了全年車輛毛利率約15%的目標(biāo)，"上半年要銷量，下半年市場(chǎng)會(huì)關(guān)注怎么提毛利"。理想正處于產(chǎn)品周期過渡期，清庫存是必要成本。更值得關(guān)注的是：新一代L9在2026年Q2上市后能否帶動(dòng)銷量、緩解毛利率壓力，以及"門店合伙人計(jì)劃"能否在Q3激活渠道。

蔚來：大車策略奏效，子品牌待補(bǔ)位

蔚來Q1交付83465輛，在六家新勢(shì)力中排名升至第三，去年同期墊底。3月交付35486輛，同比增長(zhǎng)136%（基數(shù)較低），環(huán)比漲幅僅次于理想。

品牌構(gòu)成：蔚來22490輛、樂道6877輛、螢火蟲6119輛，比例約6:2:2。銷量回升靠主品牌，準(zhǔn)確說是高毛利大型純電SUV——全新ES8交付16255輛，占蔚來品牌72%。

外界判斷：先用高毛利車型把毛利率提上去，再靠下沉市場(chǎng)和子品牌補(bǔ)量。蔚來2025年Q4首次單季度盈利，整車毛利率18.1%，現(xiàn)金儲(chǔ)備支持繼續(xù)投入。

樂道3月環(huán)比增長(zhǎng)130.7%，但離"扛起走量任務(wù)"仍有距離。李斌透露：2025年下半年純電大三排SUV銷量同比增長(zhǎng)超350%，增程車型下滑6%。當(dāng)行業(yè)卷增程、卷小車，蔚來押注大型純電SUV，現(xiàn)階段市場(chǎng)仍看好。

但壓力仍在：3月ES8推購置稅補(bǔ)貼、樂道推7年低息，4月初ES9、4月底2026款樂道L90、5月L80，新車節(jié)奏必須緊湊。全年要實(shí)現(xiàn)40%-50%銷量增長(zhǎng)，后面幾個(gè)月不能回到2萬多輛的狀態(tài)。

小鵬：環(huán)比大增80%，同比仍降17%

小鵬3月交付27415輛，環(huán)比增長(zhǎng)近80%，同比下降17%，排名升至第四。高端車型X9交付3075臺(tái)，同比增長(zhǎng)134%，支撐了平均售價(jià)，但細(xì)分市場(chǎng)容量有限，難帶動(dòng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

今年開局遇冷，P7+和G7一月上市，靠現(xiàn)金補(bǔ)貼刺激訂單，效果有限。Q1實(shí)際交付6.27萬臺(tái)，在指引范圍內(nèi)，但季度同比下滑33%，同期部分對(duì)手保持增長(zhǎng)，反映現(xiàn)有車型吸引力減弱。渠道人士稱，新車型訂單增長(zhǎng)存在區(qū)域不平衡，未形成全國性需求。

4月2日上市的2026款MONA M03可能帶來變量：起步價(jià)11.98萬，搭載750TOPS算力自研圖靈AI芯片。Q2即將上市的GX是小鵬首款帶Robotaxi版本的車型，定價(jià)、訂單量、智駕體驗(yàn)和口碑都很關(guān)鍵。不止一位受訪者提到，這兩款車決定小鵬2026年銷量走勢(shì)和估值空間。

問界與小米：卡在切換期

賽力斯3月新能源汽車銷量22706輛，其中賽力斯汽車20234輛，可作為問界當(dāng)月表現(xiàn)的參考。2月受春節(jié)、工作日減少和舊款清庫影響約交付1.8萬輛，3月重回2萬輛以上，主要靠老車型M7、M8、M9，但反彈力度不大——M6在3月底啟動(dòng)預(yù)售，不少潛在買家選擇"再等等"。

M6增程版26.98萬起、純電版28.98萬起，填補(bǔ)M5和M7之間的價(jià)格空白，預(yù)售24小時(shí)訂單破6萬。市場(chǎng)關(guān)注4月及后續(xù)交付能否跟上。賽力斯此前已實(shí)現(xiàn)問界單月最高交付超5萬輛，智能化生產(chǎn)和質(zhì)量管理協(xié)同持續(xù)投入，為放量提供基礎(chǔ)。

但賽力斯2025年年報(bào)顯示：全年?duì)I收1650.5億元，同比增長(zhǎng)13.7%，Q4歸母凈利潤6.4億元，同比下滑66.2%。銷售費(fèi)用82億元、研發(fā)費(fèi)用29億元，加上12.57億元資產(chǎn)減值計(jì)提——公司在加大投入渠道、智駕研發(fā)和海外布局?？简?yàn)在于：M6訂單能否高效轉(zhuǎn)化成交付量，以及提前砸下的費(fèi)用能否在規(guī)模擴(kuò)大后攤薄。

小米3月交付與2月基本持平。YU7勢(shì)頭回落，但新款SU7起得快：3月19日發(fā)布、23日開啟交付，當(dāng)月9天累計(jì)交付超7000臺(tái)，日均近800臺(tái)。經(jīng)過YU7一仗，供應(yīng)鏈和產(chǎn)能確有提升。

小米還給2025年下單、2026年提車的用戶最高補(bǔ)1.5萬元，幫用戶提前消化購置稅變化顧慮，推動(dòng)訂單更快轉(zhuǎn)成交付。渠道也在動(dòng)刀：3月初引入原特斯拉中國區(qū)總經(jīng)理孔艷雙負(fù)責(zé)汽車銷售，其在特斯拉期間主導(dǎo)過直營體系搭建和渠道下沉，被認(rèn)為是雷軍為提升終端戰(zhàn)斗力、應(yīng)對(duì)"平銷期"挑戰(zhàn)的布局。

但Q1累計(jì)交付7.9萬輛，要完成全年55萬輛目標(biāo)，未來9個(gè)月月均需達(dá)5.23萬輛。YU7能否繼續(xù)撐住，新款SU7上市初期口碑如何，都是變量。

更難打的仗剛開始

3月銷量都在往上走，但各家都有難題。零跑攻入主流市場(chǎng)，百萬輛目標(biāo)需更多車型接棒；理想找回節(jié)奏，但毛利率低的問題待解；蔚來要穩(wěn)住高毛利車型，同時(shí)讓子品牌成長(zhǎng)；小鵬同比下滑的危機(jī)未完全解除；小米和問界都在等新車訂單轉(zhuǎn)化。

市場(chǎng)還在增長(zhǎng)，但消費(fèi)者越來越挑。一位投資人總結(jié)："過去覺得產(chǎn)品定義做對(duì)、聲量做起來，后面的路就會(huì)順?，F(xiàn)在單獨(dú)哪一項(xiàng)都不長(zhǎng)久，最終比拼的是誰能在技術(shù)創(chuàng)新、盈利模型、全球運(yùn)營三個(gè)維度找到平衡。"

留給玩家的門檻越來越高。技術(shù)、成本、供應(yīng)鏈、品牌、全球化，都不能掉鏈子。

零跑A10發(fā)布當(dāng)周，有門店銷售在朋友圈曬了張圖：周末兩天，店里來了87組客戶，其中63組直奔A10。他配文："以前問'這車有什么亮點(diǎn)'，現(xiàn)在問'什么時(shí)候能提車'。"