2026年，新能源汽車將進(jìn)入重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。中國(guó)科學(xué)院院士歐陽明高在3月的一場(chǎng)活動(dòng)上提到，“2026年將開啟新一輪創(chuàng)新引領(lǐng)的高質(zhì)量發(fā)展周期”。而事實(shí)上，已有眾多企業(yè)早早看到了趨勢(shì)的來臨，提前做足了準(zhǔn)備。

2024年底，廣汽集團(tuán)宣布開啟為期三年的“番禺行動(dòng)”，2025年成為“啟航之年”。日前，廣汽發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)報(bào)告，折射出許多深層次的變化：965.42億元的營(yíng)業(yè)收入，172.15萬輛的銷量，自二季度起銷量環(huán)比加速回升，節(jié)能與新能源車銷量占比首次超過50%......

改革隱于數(shù)字背后，廣汽重建增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)、走向價(jià)值修復(fù)的草蛇灰線，也就藏在這些變化之間。

廣汽增長(zhǎng)極之變背后，改革重構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯

總量和結(jié)構(gòu)，往往能夠聯(lián)合起來反映市場(chǎng)的“穩(wěn)”與“變”。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，去年新能源汽車銷售1649萬輛，同比增速有所放緩，背后出現(xiàn)了出口翻倍、純電增速反超增程插混、小車回潮、“油電切換”穩(wěn)健進(jìn)行等諸多趨勢(shì)。如果用類似的視角看待廣汽，有三個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注。

一是從規(guī)模來看，2025年廣汽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入965.42億元，汽車銷量172.15萬輛，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力依然顯著的大背景下，體量不容小覷。不過重點(diǎn)是從去年二季度開始，廣汽銷量出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)季度環(huán)比改善的走勢(shì)，下半年整體明顯好于上半年。第二、三、四季度的銷量環(huán)比增速分別達(dá)3.54%、11.49%、25.56%。

“番禺行動(dòng)”起于2024年末，歷經(jīng)組織重構(gòu)、流程再造、機(jī)制激活，2025年的表現(xiàn)說明“番禺行動(dòng)”帶來的調(diào)整已經(jīng)成功向終端傳導(dǎo)，2026年有望增強(qiáng)執(zhí)行力度，換回更好成果。今年第一季度，廣汽埃安和廣汽傳祺分別錄得同比增長(zhǎng)57.34%及33.06%，已延續(xù)漲勢(shì)。

二是從結(jié)構(gòu)來看，2025年，廣汽節(jié)能與新能源車銷量占比首次突破50%，達(dá)到51.60%。增量已經(jīng)真正從傳統(tǒng)燃油車一側(cè)，轉(zhuǎn)移到了新能源一側(cè)。

埃弗雷特·羅杰斯曾經(jīng)提出創(chuàng)新擴(kuò)散理論：當(dāng)一種事物的滲透達(dá)到半程，它就正式從早期大眾市場(chǎng)邁入了晚期大眾市場(chǎng)。當(dāng)下，中國(guó)新能源汽車總滲透率還處于早期大眾化階段，但部分時(shí)間段滲透率已經(jīng)遠(yuǎn)超中點(diǎn)。

這個(gè)階段，比拼的是技術(shù)創(chuàng)新的體感和有效性——能被用戶感知、獲得好評(píng)的創(chuàng)新，才算是有價(jià)值的。對(duì)廣汽來說，這體現(xiàn)在技術(shù)產(chǎn)品化的進(jìn)程中，而技術(shù)產(chǎn)品化，最終歸于自主品牌的成長(zhǎng)。

去年，搭載“星源增程”技術(shù)的廣汽埃安i60車型成為15萬級(jí)市場(chǎng)爆款，11月上市至今已多月銷量破萬。今年第一季度，廣汽自主品牌累計(jì)銷量大幅增長(zhǎng)42%至16.62萬輛，增幅表現(xiàn)優(yōu)于同期行業(yè)平均水平。

當(dāng)下的廣汽，似乎與過去的廣汽越來越不同。這些表層變化背后，是資源的重新分配。

在早期合資驅(qū)動(dòng)時(shí)代，同時(shí)也是新能源汽車尚未深度大眾化的時(shí)代，預(yù)算、產(chǎn)能和渠道自然向傳統(tǒng)產(chǎn)品傾斜，形成了一種“慣性”。但2025年以來，“番禺行動(dòng)”讓集團(tuán)視線轉(zhuǎn)向了那些真正決定未來增長(zhǎng)極的位置，卻長(zhǎng)期不易觸動(dòng)的環(huán)節(jié)：

決策鏈條是不是足夠短，品牌之間的角色分工，產(chǎn)品定義是不是敢于以用戶為中心，開發(fā)周期能不能壓到新能源時(shí)代需要的速度，同時(shí)還要保證安全，渠道授權(quán)和管理能不能支撐多品牌、多技術(shù)路線的復(fù)雜布局。

當(dāng)這些因素同時(shí)發(fā)生偏轉(zhuǎn)，可以說廣汽已經(jīng)在有意識(shí)地?cái)[脫對(duì)舊路徑的慣性依賴，穿越又一輪創(chuàng)新周期。

告別“大制造”時(shí)代，重建“創(chuàng)新－兌現(xiàn)”的價(jià)值通路

大集團(tuán)車企最容易出現(xiàn)的問題，是產(chǎn)品、研發(fā)、營(yíng)銷、供應(yīng)鏈彼此都有資源，但彼此之間反應(yīng)不在一個(gè)節(jié)奏上，最后形成“內(nèi)部流程完整，外部市場(chǎng)失速”的局面。

這是一種傳統(tǒng)的“大制造”邏輯——資源中心化，以“工程師思維”主導(dǎo)。然而市場(chǎng)最新的信息往往能在幾天之內(nèi)傳遍用戶，但穿透回決策中心指導(dǎo)創(chuàng)新研發(fā)的效率不佳。走到用戶面前的產(chǎn)品，要么慢半拍，要么“對(duì)不上口味”。

廣汽的變革，就是要轉(zhuǎn)向以“用戶思維”驅(qū)動(dòng)的全鏈路價(jià)值挖掘，解決這一對(duì)不上號(hào)的問題，激活內(nèi)部資源以支持更有效的創(chuàng)新。

一方面，廣汽在機(jī)制上把“通路”理順。2025年，廣汽在自主品牌體系中導(dǎo)入DSTE、IPD、IPMS等機(jī)制，推動(dòng)研產(chǎn)供銷財(cái)一體化經(jīng)營(yíng)。改革之后，廣汽的需求決策效率提升了約85%，新車開發(fā)周期被壓縮到了18–21個(gè)月，原本沉淀的供應(yīng)鏈技術(shù)和工程經(jīng)驗(yàn)，以更快的效率和更有特色的產(chǎn)品呈現(xiàn)給用戶。

另一方面，“前臺(tái)”開始成為廣汽的重點(diǎn)。何為“前臺(tái)”？自然是看得見新能源競(jìng)爭(zhēng)一線細(xì)節(jié)的品牌組織。

2025年12月至今，廣汽相繼完成了昊鉑埃安BU、傳祺BU、動(dòng)力總成BU等重要調(diào)整。品牌開始按照“面向哪個(gè)用戶、解決什么問題”來組合自身的資源：

傳祺聚焦穩(wěn)健主流客群，埃安面向年輕家庭純電市場(chǎng)，昊鉑主打科技與豪華，啟境則瞄準(zhǔn)高端智能新能源賽道。原本以工廠和平臺(tái)為中心的制造體系，逐步變成一個(gè)由多個(gè)面向用戶的“前臺(tái)戰(zhàn)隊(duì)”支撐的集團(tuán)。

這種重構(gòu)，也讓廣汽過去多年620億元電動(dòng)化、智能化研發(fā)等投入有了更高的“轉(zhuǎn)化率”?！靶庆`增程”技術(shù)、ADiGO GSD智能駕駛輔助系統(tǒng)、ADiGO SPACE智能座艙系統(tǒng)等均在發(fā)布后短時(shí)間內(nèi)完成上車，變成差異化的體驗(yàn)和可感知的價(jià)值。

歐陽明高院士此前預(yù)測(cè)，未來五年新能源汽車領(lǐng)域?qū)a(chǎn)生七大主要技術(shù)創(chuàng)新方向，包括全過程安全、全氣候超充\補(bǔ)能、全自動(dòng)駕駛、全線控底盤、全固態(tài)電池等。廣汽對(duì)其中大部分都已有所布局，并逐漸反哺細(xì)分賽道。在內(nèi)外兩方面，廣汽都在重建“創(chuàng)新－兌現(xiàn)”的價(jià)值通路。

對(duì)內(nèi)，相關(guān)改革已見成效，廣汽自主品牌在2026年1-2月累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)43.25%，廣汽埃安和廣汽昊鉑1月銷量同比大幅增長(zhǎng)171.63%至2.16萬輛。

目前，廣汽仍在同時(shí)推進(jìn)純電、混動(dòng)、增程以及“可充可換”等多種形態(tài)，以更低的使用門檻、更高的便利度打通新能源用戶的“最后一公里”；廣泛聯(lián)合華為、京東、寧德時(shí)代等技術(shù)、渠道方面的伙伴，去年的“國(guó)民好車”埃安UT super、近期亮相的定位30萬元級(jí)的啟境智能獵裝GT7均在業(yè)內(nèi)引發(fā)大量關(guān)注。

年內(nèi)，廣汽還將迎來啟境GT7正式上市、全固態(tài)電池小批量裝車搭載等節(jié)點(diǎn)，預(yù)期市場(chǎng)屆時(shí)會(huì)進(jìn)一步看到廣汽在技術(shù)方面的釋放，和在產(chǎn)品力方面的改善。

而向外展望，這條“創(chuàng)新－兌現(xiàn)”的通路，還在被接入全球市場(chǎng)。

廣汽“OneGAC2.0”全球化戰(zhàn)略明確提出，2026年其海外銷量目標(biāo)為25萬輛。對(duì)應(yīng)的，不是簡(jiǎn)單增加出口單量，而是同步在重點(diǎn)區(qū)域布局零部件倉、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)和本地服務(wù)體系，把產(chǎn)品、技術(shù)、供應(yīng)鏈和服務(wù)一攬子帶出去，嘗試在海外復(fù)制一個(gè)微觀版的廣汽生態(tài)。

去年，廣汽實(shí)現(xiàn)自主品牌海外終端銷量增長(zhǎng)約48%，今年在新產(chǎn)品和數(shù)百個(gè)新網(wǎng)點(diǎn)的支持下，成績(jī)也值得期待，在剛剛結(jié)束的第一季度，廣汽自主品牌海外累計(jì)銷量達(dá)42,165輛，同比增長(zhǎng)86%。數(shù)字顯示，今年3月，廣汽在香港銷量近2000輛，單月已向香港運(yùn)輸署遞交上牌文件超2500份。而據(jù)香港運(yùn)輸署公布的數(shù)據(jù)，2025年當(dāng)?shù)厣吓茢?shù)最多汽車品牌全年登記數(shù)量為9751輛。

中長(zhǎng)期想象力，來自沒有被計(jì)價(jià)的廣汽生態(tài)

回歸廣汽這份年報(bào)，有兩個(gè)層面的問題涉及前瞻預(yù)期。第一個(gè)是短期上為何組織和機(jī)制上這番調(diào)整，能支撐起銷量節(jié)奏的企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，它的延續(xù)性有多強(qiáng)？第二則是，除了目前已經(jīng)顯性化的新能源和自主品牌，廣汽還有哪些資產(chǎn)和布局，尚未在財(cái)務(wù)數(shù)字和資本定價(jià)中得到體現(xiàn)？

對(duì)第一個(gè)問題，關(guān)鍵在于資源跟不跟得上戰(zhàn)斗方向。

如果將研發(fā)支出視為技術(shù)資本，那么組織改革的價(jià)值就在于，讓這一資本的使用效率提升——同樣一份技術(shù)儲(chǔ)備，能更快、更多地轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)需要的產(chǎn)品和可持續(xù)的商業(yè)模式。

事實(shí)上，從前文披露的一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)或案例可以看出，廣汽其實(shí)儲(chǔ)備了不少優(yōu)勢(shì)技術(shù)。

例如在歐陽明高院士提到的全過程安全這個(gè)概念上，他將其分為事故全過程和產(chǎn)品全過程。而廣汽發(fā)布的“星靈智行”智能科技品牌及“星靈安全守護(hù)體系”，便實(shí)現(xiàn)了全鏈路覆蓋，包括智能駕駛輔助、智能底盤等。截至目前，星靈安全守護(hù)體系已服務(wù)近200萬用戶，預(yù)防潛在事故551萬次。

在之前的組織模式下，這類儲(chǔ)備缺少機(jī)會(huì)用更精準(zhǔn)、更犀利的產(chǎn)品對(duì)外闡釋。但現(xiàn)在，隨著廣汽組織戰(zhàn)斗力的增強(qiáng)，產(chǎn)品力大概率會(huì)進(jìn)入蝶變周期。只需要等待今年的重磅產(chǎn)品作為觀察哨，便能得出結(jié)論。

而對(duì)第二個(gè)問題，就必須回到一個(gè)事實(shí)：廣汽是集團(tuán)，而非一家單一整車廠。

在整車主業(yè)之外，廣汽這些年在Robotaxi、飛行汽車、具身智能乃至關(guān)鍵供應(yīng)鏈技術(shù)上，都有不小的投入與試驗(yàn)，基本完成了從供應(yīng)鏈上關(guān)鍵零部件，到創(chuàng)新形式產(chǎn)品，再到應(yīng)用場(chǎng)景的深度布局。

在“技術(shù)+資本+生態(tài)合作”多舉措支持下，因湃電池、廣汽埃安、如祺出行、智能機(jī)器人公司慧侖科技、低空出行公司廣汽高域等主體，在不同賽道、以不同方式拓寬著應(yīng)用前景。

以其中大熱的Robotaxi為例，如祺出行在粵港澳大灣區(qū)已運(yùn)營(yíng)Robotaxi約600臺(tái)；今年1月，廣汽埃安與滴滴自動(dòng)駕駛聯(lián)合打造的新一代Robotaxi——R2正式交付，打通“技術(shù)研發(fā)－智能制造－商業(yè)運(yùn)營(yíng)”全鏈路商業(yè)閉環(huán)。

廣汽在Robotaxi產(chǎn)業(yè)上的生態(tài)底蘊(yùn)，外界了解得并不全面。這個(gè)領(lǐng)域的代表企業(yè)，如小馬智行等，市值計(jì)價(jià)均為百億人民幣級(jí)別，即便拋開其中的獨(dú)立性溢價(jià)等因素，廣汽集團(tuán)目前僅300億港元左右的市值、0.25倍市凈率也明顯低估。

此外，廣汽孵化的低空出行科技品牌高域科技首款量產(chǎn)型多旋翼飛行汽車GOVY AirCab在3月20日剛剛完成了核心區(qū)域廣州海心沙的首次場(chǎng)景飛行演示，預(yù)計(jì)年底量產(chǎn)交付?；蹃隹萍妓拇呱碇悄苋诵螜C(jī)器人產(chǎn)品GoMate Mini聚焦安防場(chǎng)景已實(shí)現(xiàn)示范應(yīng)用，規(guī)劃2026年小批量量產(chǎn)。

這些都是當(dāng)前政策倡導(dǎo)、“十五五”期間潛力巨大的領(lǐng)域。盡管目前不會(huì)反映在盈利上，但創(chuàng)新本身就是溢價(jià)的來源，更何況廣汽還有平臺(tái)合作、智能制造、“三電”和傳感器等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的通用優(yōu)勢(shì)。這些技術(shù)資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同資產(chǎn)，目前很大程度上仍處于“未被計(jì)價(jià)”的狀態(tài)。

顯然，當(dāng)前的反差越大，未來這些生態(tài)儲(chǔ)備從概念期向運(yùn)營(yíng)期、從試點(diǎn)向業(yè)務(wù)化過渡時(shí)，帶來的彈性也就越大。在“番禺行動(dòng)”主導(dǎo)的業(yè)績(jī)改善中，在Robotaxi、低空經(jīng)濟(jì)等賽道的社會(huì)認(rèn)知度提升中，廣汽將逐步走向改善。一個(gè)氣象一新的廣汽，已經(jīng)在路上。

來源：港股研究社