導(dǎo)讀

一家企業(yè)在沖擊IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，能否承受住核心團(tuán)隊(duì)持續(xù)動(dòng)蕩的沖擊？

在掃地機(jī)器人這個(gè)早已殺成紅海的賽道里，云鯨曾經(jīng)是那個(gè)最特別的存在。它憑借“會(huì)自己洗拖布”這一顛覆性創(chuàng)新，硬生生從科沃斯、石頭科技兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的格局中撕開(kāi)一道口子，成為資本追捧的明星公司。

然而，這家曾經(jīng)的“顛覆者”，眼下正經(jīng)歷著創(chuàng)業(yè)以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。聯(lián)合創(chuàng)始人被證實(shí)即將離職創(chuàng)業(yè)，在此之前已有數(shù)位核心高管相繼離開(kāi)。內(nèi)有人才流失與組織動(dòng)蕩，外有巨頭圍剿和口碑承壓，云鯨的上市夢(mèng)，還能如期實(shí)現(xiàn)嗎？

一紙減值令，揭開(kāi)巨虧真相

2025年底，創(chuàng)始人張峻彬發(fā)了一封全員信，說(shuō)公司正全力以赴為港股上市做最后的沖刺準(zhǔn)備。彼時(shí)，這家百億估值的掃地機(jī)器人明星公司剛剛完成新一輪融資，一切看起來(lái)都在正軌上。

但不到半年，一個(gè)接一個(gè)的不利信號(hào)，開(kāi)始密集釋放。

近日，一則消息在科技圈引起不小的震動(dòng)：云鯨聯(lián)合創(chuàng)始人吳一昊即將從公司離職。

時(shí)間倒回2016年。那一年，吳一昊加入云鯨，與創(chuàng)始人張峻彬一起，從松山湖畔一間廠房起家，經(jīng)歷了公司從0到1的全過(guò)程。張峻彬曾回憶，創(chuàng)業(yè)最艱難的時(shí)候，十幾人的團(tuán)隊(duì)走得只剩他和吳一昊兩個(gè)人，賬上只剩兩三萬(wàn)塊錢(qián)。正是這兩個(gè)人，把拖地機(jī)的故事講給投資人聽(tīng)，拿到了李澤湘老師的首筆天使投資。

從賬上只剩幾萬(wàn)元的窘迫，到估值突破百億，張峻彬和吳一昊并肩走過(guò)了整整十年。這十年里，吳一昊的角色舉足輕重——早期掌舵軟件部門(mén)，帶領(lǐng)近兩百人的團(tuán)隊(duì)攻克核心技術(shù)；之后負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈和公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，主導(dǎo)重構(gòu)了人力與財(cái)務(wù)兩大核心部門(mén)；2023年起出任全球營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人，2024年開(kāi)始全面主導(dǎo)海外布局。

這樣一位打通了產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的高管，為何偏偏在沖刺IPO的關(guān)鍵時(shí)刻選擇離開(kāi)？公司官方給出的說(shuō)法是“個(gè)人職業(yè)規(guī)劃”，但這樣的解釋顯然無(wú)法平息外界的猜測(cè)。

吳一昊的離開(kāi)并非孤例。如果把云鯨近兩年的高管離職名單列出來(lái)，幾乎可以組成一支創(chuàng)業(yè)天團(tuán)。

中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人王俊剛、產(chǎn)品副總裁李陽(yáng)、AI產(chǎn)品負(fù)責(zé)人郭亞楠、CMO閻樂(lè)、硬件結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人余成志……這些曾在云鯨獨(dú)當(dāng)一面的核心干將，在過(guò)去兩年里接連離開(kāi)。

王俊剛的離職尤其值得玩味。這位曾在石頭科技擔(dān)任銷(xiāo)售業(yè)務(wù)骨干的老兵，2024年才加盟云鯨，任職尚不足兩年便突然離開(kāi)。這不僅讓市場(chǎng)對(duì)云鯨的渠道執(zhí)行力產(chǎn)生懷疑，更暴露了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與職業(yè)經(jīng)理人之間的磨合陣痛——一個(gè)從行業(yè)龍頭挖來(lái)的高管，為何如此快就選擇分手？

而更值得關(guān)注的是這些離職高管的去向。他們幾乎清一色地選擇了創(chuàng)業(yè)，且賽道高度集中于智能硬件、AI、機(jī)器人等與原業(yè)務(wù)強(qiáng)相關(guān)的領(lǐng)域。AI產(chǎn)品負(fù)責(zé)人郭亞楠成立了AI NAS公司吾云創(chuàng)新；CMO閻樂(lè)創(chuàng)辦的清閑智能，估值已逼近獨(dú)角獸級(jí)別；硬件結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人余成志創(chuàng)立了智能樂(lè)器品牌Musspark；產(chǎn)品副總裁李陽(yáng)則投身家庭機(jī)器人領(lǐng)域，成立新公司三號(hào)宇宙。

當(dāng)一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的核心骨干紛紛選擇離開(kāi)另起爐灶，而不是留下來(lái)一起做大做強(qiáng)，這本身就是一種信號(hào)。也許他們對(duì)公司的未來(lái)判斷，并不像公開(kāi)表態(tài)那樣樂(lè)觀。更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是：如果連核心高管都對(duì)公司的上市前景缺乏信心，外部的投資者又該如何看待這家公司？

“減肥增效”還是組織失序

高管流失背后，是云鯨內(nèi)部持續(xù)發(fā)酵的人員調(diào)整傳聞。

2024年底，云鯨被曝出大規(guī)模裁員，有消息稱(chēng)部分團(tuán)隊(duì)裁員比例高達(dá)65%，大量應(yīng)屆生和試用期員工首當(dāng)其沖。張峻彬在朋友圈回應(yīng)：“集團(tuán)從1600人減肥增效到1400人，組織效率比之前高了不少，為何是外面新聞?wù)f的大規(guī)模裁員？”

但不管是“裁員”還是“減肥增效”，云鯨的組織動(dòng)蕩是不爭(zhēng)的事實(shí)。

回顧云鯨的擴(kuò)張軌跡，2019年憑借J1爆紅之后，公司經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)期。深感“底盤(pán)不穩(wěn)”的張峻彬隨即啟動(dòng)了激進(jìn)的千人招聘計(jì)劃，員工數(shù)從200人急劇膨脹到1600人。然而，規(guī)模的膨脹并未線性帶來(lái)效率的提升。部門(mén)之間推諉扯皮、決策鏈條拉長(zhǎng)、執(zhí)行力下降等“大公司病”開(kāi)始滋生。

張峻彬在內(nèi)部信中坦言“今年組織變化很大”，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中“踩了一些坑”，但已做了及時(shí)的改革調(diào)整。他呼吁，2026年是云鯨關(guān)鍵的一年，全員應(yīng)提升經(jīng)營(yíng)意識(shí)，把經(jīng)營(yíng)結(jié)果和效率放在首位，避免染上“大公司病”。

問(wèn)題的核心在于，云鯨的擴(kuò)張始終依賴(lài)爆款單品驅(qū)動(dòng)的邏輯，而非系統(tǒng)化的管理體系。當(dāng)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)靠直覺(jué)和激情將公司從0帶到1，卻沒(méi)能及時(shí)建立起支撐組織從1到10的治理框架，規(guī)模擴(kuò)張就變成了組織潰敗的催化劑。這是許多“現(xiàn)象級(jí)”創(chuàng)業(yè)公司共同的陷阱——產(chǎn)品力撐起的估值，不一定能撐起一個(gè)體系健全的公司。

而在上市前夕頻繁調(diào)整組織架構(gòu)，無(wú)疑向資本市場(chǎng)釋放了內(nèi)部治理不穩(wěn)定的危險(xiǎn)信號(hào)。

技術(shù)護(hù)城河正在被填平

如果說(shuō)高管變動(dòng)與裁員風(fēng)波是云鯨的“內(nèi)憂(yōu)”，那么行業(yè)內(nèi)卷加劇與消費(fèi)者投訴持續(xù)攀升，則構(gòu)成了它的“外患”。

掃地機(jī)器人賽道早已從藍(lán)海轉(zhuǎn)入紅海。科沃斯、石頭科技等老牌龍頭不斷加碼價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，追覓、大疆等新勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)入局。在價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)品同質(zhì)化的雙重?cái)D壓下，全行業(yè)盈利能力普遍承壓。

石頭科技2025年的業(yè)績(jī)快報(bào)便凸顯了這一困境：全年?duì)I收186.16億元，同比增長(zhǎng)55.85%，但歸母凈利潤(rùn)同比下降31.19%，扣非凈利潤(rùn)同比下降32.90%。典型的“增收不增利”——賣(mài)得多了，賺得反而少了。這幾乎是整個(gè)掃地機(jī)器人行業(yè)的縮影。

從市場(chǎng)格局看，頭部集中度進(jìn)一步提升。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年全球清潔機(jī)器人廠商排名中，石頭科技以580萬(wàn)臺(tái)出貨量、17.7%份額位居第一，科沃斯、追覓分別以470萬(wàn)臺(tái)、340萬(wàn)臺(tái)位列二、三名，云鯨僅排在第五位。對(duì)于一個(gè)曾經(jīng)被視為“顛覆者”的品牌來(lái)說(shuō)，這樣的市場(chǎng)地位顯然不夠穩(wěn)固。

更關(guān)鍵的問(wèn)題是，云鯨曾經(jīng)引以為傲的技術(shù)優(yōu)勢(shì)正在被不斷拉平。當(dāng)年，憑借“會(huì)自己洗拖布”的顛覆性創(chuàng)新，云鯨一度成為行業(yè)黑馬。但隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快速跟進(jìn)，這項(xiàng)創(chuàng)新已經(jīng)變成了行業(yè)標(biāo)配。疊加云鯨自身產(chǎn)品線單一、推新速度較慢，市場(chǎng)質(zhì)疑聲漸起。

面對(duì)掃地機(jī)這一“天花板”可見(jiàn)的賽道，云鯨若想在港股獲得高估值，必須講一個(gè)新故事。這個(gè)故事就是“具身智能”。

2026年初，云鯨宣布完成由騰訊與北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投的1億美元融資，估值突破百億。張峻彬的定位是：從家電清潔邁入具身清潔階段，計(jì)劃在2026年底或2027年初推出首款家庭具身智能產(chǎn)品。公司表示，融資資金將主要用于開(kāi)發(fā)這款產(chǎn)品。

但資本市場(chǎng)對(duì)“新故事”的熱情，建立在公司基本面穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。一個(gè)組織動(dòng)蕩、核心高管相繼出走、口碑持續(xù)下滑的公司，能否撐起具身智能的宏大敘事，市場(chǎng)恐怕要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

何況在具身智能賽道上，云鯨并非先行者。石頭科技、科沃斯等老對(duì)手早已布局多元化品類(lèi)，拓展至具身機(jī)器人、庭院機(jī)器人等更多賽道。云鯨的具身產(chǎn)品預(yù)計(jì)要到2026年底或2027年初才面市，屆時(shí)市場(chǎng)格局如何，存在巨大的不確定性。

如何在“內(nèi)憂(yōu)外患”中穩(wěn)住基本盤(pán)，如何在沖擊IPO的關(guān)鍵時(shí)刻重建外界信任，是擺在云鯨面前最緊迫的課題。資本市場(chǎng)的信心，最終還是要回歸到產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和組織穩(wěn)定性上。而這兩點(diǎn)，云鯨眼下都面臨著不小的挑戰(zhàn)。