文/樂居財經(jīng) 張丹

從盈利過億到虧損近兩億，江山歐派只用了一年。

4月初，江山歐派披露了2025年年度報告：全年實現(xiàn)營業(yè)收入16.25億元，同比下滑45.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.95億元，而上年同期為盈利1.09億元。

這是繼2022年之后，江山歐派第二次陷入年度虧損。

四季度虧損擴(kuò)大

財報數(shù)據(jù)顯示，江山歐派2025年的業(yè)績不佳呈現(xiàn)逐季加劇之勢。第一季度尚能保持微利，歸母凈利潤為346萬元；第二季度維持盈利663萬元；到了第三季度，形勢急轉(zhuǎn)直下，單季虧損約5158萬元；第四季度虧損擴(kuò)大至1.53億元，占全年虧損總額的近八成。

江山歐派解釋的原因中，業(yè)績變臉主要源于三方面因素：一是行業(yè)市場整體下行、需求萎縮，同時公司主動收縮直營欠款業(yè)務(wù)，導(dǎo)致收入下降；二是行業(yè)競爭激烈，部分產(chǎn)品價格下調(diào)，毛利率承壓；三是收入下降后，折舊、人員等固定費用未能同步下降，加之計提了約2億元的各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，共同拖累凈利潤。

從產(chǎn)品端看，核心產(chǎn)品夾板模壓門收入同比腰斬，下降54.72%至7.65億元，毛利率也由上年同期的20.99%驟降至10.81%，減少10.18個百分點。實木復(fù)合門、柜類產(chǎn)品同樣出現(xiàn)收入與毛利率的雙雙下滑。唯一保持正增長的是加盟服務(wù)費收入，同比增長18.51%至1.46億元，毛利率高達(dá)95.17%。

收縮直營工程渠道

江山歐派此番業(yè)績下滑，更多是主動戰(zhàn)略收縮帶來的陣痛。

過去幾年，房地產(chǎn)行業(yè)流動性危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，作為工程渠道占比較高的家居企業(yè)，江山歐派深受應(yīng)收賬款拖累。為控制風(fēng)險，江山歐派從2024年起便開始主動壓縮直營工程業(yè)務(wù)規(guī)模，停止承接新的面向大型地產(chǎn)客戶的欠款業(yè)務(wù)。

2025年，這一收縮力度進(jìn)一步加大。財報顯示，直營工程渠道收入同比銳減63.19%至2.68億元，占總收入比重已降至16%左右。而代理經(jīng)銷渠道收入雖然也在下降，但仍是第一大渠道，貢獻(xiàn)9.53億元。外貿(mào)出口渠道則逆勢增長62.47%至1.62億元，成為增長最快的板塊。

除了收縮業(yè)務(wù)，江山歐派還對產(chǎn)能進(jìn)行“瘦身”。2025年10月，公司宣布對持續(xù)虧損、產(chǎn)能利用率低的全資子公司——河南歐派門業(yè)及重慶江山歐派門業(yè)實施停產(chǎn)，并將訂單轉(zhuǎn)移至江山總部生產(chǎn)基地。財報顯示，河南歐派全年凈虧損約4341萬元，重慶歐派凈虧損約5418萬元，關(guān)停這兩家工廠有助于減少失血。

計提2億減值

盡管主動收縮了高風(fēng)險業(yè)務(wù)，但歷史遺留的應(yīng)收賬款問題仍在持續(xù)發(fā)酵。

2025年，江山歐派計提各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約2億元。其中，僅信用減值損失高達(dá)1.19億元。截至2025年末，江山歐派應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)16.81億元，壞賬準(zhǔn)備余額10.03億元，賬面價值僅6.78億元。

從客戶看，風(fēng)險高度集中。恒大地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)方欠款6.21億元，已100%全額計提壞賬；陽光城、旭輝、寶龍等房企的欠款也分別按50%至90%的比例計提。盡管江山歐派已通過以房抵債、保理、訴訟等多種方式催收，但回款壓力仍在。

評級機(jī)構(gòu)中證鵬元在2026年1月發(fā)布的公告中指出，江山歐派工程渠道重要客戶萬科在2025年出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險暴露，對公司應(yīng)收款項回收產(chǎn)生不利影響。中證鵬元維持公司主體信用等級為AA-，評級展望維持為負(fù)面。

相關(guān)公司：歐派門業(yè)sh603208