近來，國際金價(jià)在高位“上躥下跳”，引發(fā)高度關(guān)注。部分國家央行由增持轉(zhuǎn)為減持，特別是土耳其央行在短短兩周內(nèi)拋售近120噸黃金，更使人感到?jīng)鲆怅囮嚒?/p>

今年以來，金價(jià)從逼近5600美元/盎司的歷史新高，到3月單周暴跌逾11％，創(chuàng)43年來最大單周跌幅，震蕩幅度越來越大。更反常的是，當(dāng)中東地緣沖突升級(jí)、布倫特原油期價(jià)沖破100美元之際，黃金不漲反跌。這表明，黃金正從傳統(tǒng)的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”異化為“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。

事實(shí)上，此前金價(jià)漲勢之劇、漲幅之大，既違背常理，也缺乏諸多必要支撐。高估值及高位運(yùn)行之下，泡沫風(fēng)險(xiǎn)悄然積聚。國際金價(jià)回落已是勢所必然，至于跌多跌少、快跌慢跌，則取決于當(dāng)初支撐金價(jià)上漲的核心要素如何演變。

當(dāng)前，有三股逆轉(zhuǎn)力量正在打擊金價(jià)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹爪”反噬，今年連續(xù)按兵不動(dòng)令降息預(yù)期驟降，市場甚至重提加息，持有不生息黃金的機(jī)會(huì)成本大幅攀升。其次，高油價(jià)成“催命符”，中東沖突推升油價(jià)，本應(yīng)借由通脹預(yù)期利多黃金，現(xiàn)實(shí)中卻演化為倒逼美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派的利空邏輯，油價(jià)與金價(jià)出現(xiàn)罕見的“蹺蹺板”效應(yīng)。再就是流動(dòng)性踩踏共振，當(dāng)市場劇震、投資者急需回籠現(xiàn)金補(bǔ)充保證金時(shí)，黃金作為流動(dòng)性最好的資產(chǎn)之一，反而成了被優(yōu)先賣出的對(duì)象，3月23日國際金價(jià)跌破4200美元、抹平年內(nèi)全部漲幅，正是前期獲利盤回吐與流動(dòng)性危機(jī)交織的直接結(jié)果。

金價(jià)戲劇性瘋漲之后，會(huì)否出現(xiàn)進(jìn)一步的戲劇性狂跌？仍需密切觀察諸多現(xiàn)象背后內(nèi)在邏輯的演變。

總之，國際金價(jià)的高位運(yùn)行難以持久。黃金雖是全球重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)，但其短期高位積聚的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。黃金定價(jià)自有其內(nèi)在邏輯，當(dāng)初在5500美元高位信心十足買入的機(jī)構(gòu)，如今已損失慘重。普通投資者更應(yīng)保持清醒，切勿盲從。