文/樂居財(cái)經(jīng) 靳文雨

在智能驅(qū)動(dòng)與LED照明產(chǎn)業(yè)加速融合的背景下，青島豪江智能科技股份有限公司（下稱 “豪江智能”，301320.SZ）的一筆并購(gòu)交易，引發(fā)行業(yè)對(duì) LED 照明上游核心部件賽道的關(guān)注。

豪江智能公告擬以 5936 萬元現(xiàn)金收購(gòu)杭州優(yōu)特電源有限公司（下稱 “優(yōu)特電源”）53% 股權(quán)，交易完成后優(yōu)特電源將納入合并報(bào)表范圍。這不僅是豪江智能完善電子電源布局的關(guān)鍵一步，更折射出 LED 照明領(lǐng)域向高端化、智能化升級(jí)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

業(yè)績(jī)承壓：營(yíng)收穩(wěn)步擴(kuò)張，盈利大幅下滑

豪江智能作為智能線性驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)智能家居、智慧辦公等場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，近年?duì)I收保持?jǐn)U張，但盈利能力持續(xù)惡化。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.28億元，同比增長(zhǎng)15.74%；歸母凈利潤(rùn)4688.06萬元，同比微降0.58%，盈利已現(xiàn)頹勢(shì)。

2025年業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)加劇，根據(jù)1月22日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)僅850萬元-1200萬元，同比大幅下降74.40%-81.87%；扣非凈利潤(rùn)100萬元-150萬元，同比暴跌96.00%-97.33%。

前三季度數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.82億元，同比增長(zhǎng)14.71%，但歸母凈利潤(rùn)僅1805.38萬元，同比下降59.10%；第三季度單季由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)-148.63萬元，同比下滑107.85%。

盈利下滑主要受三重因素沖擊：一是中美貿(mào)易關(guān)稅影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，2025年前三季度毛利率23.70%，同比有所回落；二是公司推進(jìn)組織變革與人才建設(shè)，人工成本（含股份支付）大幅增加，費(fèi)用增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速；三是匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損益同比下滑，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)。

不過公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)健，2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額7825.65萬元，同比增長(zhǎng)188.39%，為并購(gòu)提供了一定財(cái)務(wù)支撐。

并購(gòu)布局：控股優(yōu)特電源，拓展LED照明賽道

面對(duì)盈利困境，豪江智能加速外延擴(kuò)張步伐，4月2日公告收購(gòu)杭州優(yōu)特電源53%股權(quán)，正式切入高端LED驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域深圳證券交易所。

標(biāo)的公司優(yōu)特電源成立于2014年，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、浙江省專精特新"小巨人"，深耕大功率智能LED驅(qū)動(dòng)電源，產(chǎn)品覆蓋40W-2000W全功率段，具備高防護(hù)、超高效、智能調(diào)光等優(yōu)勢(shì)，通過UL、CB等國(guó)際認(rèn)證，遠(yuǎn)銷70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

財(cái)務(wù)層面，優(yōu)特電源2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7799.01萬元，凈利潤(rùn)975.01萬元，盈利能力顯著優(yōu)于豪江智能當(dāng)期表現(xiàn)。此次交易對(duì)價(jià)5936萬元，最終價(jià)格將根據(jù)過渡期凈利潤(rùn)調(diào)整，交易完成后優(yōu)特電源將納入合并報(bào)表，有望直接增厚公司業(yè)績(jī)。

從戰(zhàn)略協(xié)同看，此次收購(gòu)是豪江智能"雙輪驅(qū)動(dòng)"戰(zhàn)略的關(guān)鍵落地。公司現(xiàn)有電子組件業(yè)務(wù)與優(yōu)特電源技術(shù)形成互補(bǔ)，助力其快速切入高端照明電源高附加值賽道。

同時(shí)，優(yōu)特電源的國(guó)際渠道可拓寬豪江智能海外市場(chǎng)，緩解單一市場(chǎng)依賴。對(duì)處于盈利低谷的豪江智能而言，此次并購(gòu)既能補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，又能借助標(biāo)的公司優(yōu)質(zhì)盈利能力改善整體業(yè)績(jī)，是破解當(dāng)前增長(zhǎng)困境的重要舉措。

當(dāng)前LED照明行業(yè)向智能化、高效化升級(jí)，高端驅(qū)動(dòng)電源需求持續(xù)釋放，具備技術(shù)壁壘的企業(yè)價(jià)值凸顯。豪江智能此次并購(gòu)契合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但后續(xù)仍面臨審批、整合、商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)深圳證券交易所。

未來能否通過技術(shù)、渠道、管理的深度協(xié)同，實(shí)現(xiàn)"1+1>2"的效果，扭轉(zhuǎn)盈利下滑態(tài)勢(shì)，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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