唏噓

在資本市場(chǎng)上，康美藥業(yè)是個(gè)極具戲劇性的公司和案例，不管是財(cái)務(wù)、監(jiān)管、還是投資者，都能從其身上找到一些和自身相關(guān)的參考。

這只A股中的醫(yī)藥白馬股，因財(cái)務(wù)造假成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)，造假規(guī)模刷新A股紀(jì)錄，2018年底遭立案調(diào)查后，股價(jià)暴跌、市值大幅縮水。

此事件曾一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)上市公司信披與財(cái)務(wù)真實(shí)性的強(qiáng)烈質(zhì)疑，并推動(dòng)首例證券集體訴訟落地，超5萬(wàn)名投資者獲賠，可以說(shuō)，這個(gè)案例不僅加速了A股法治化、規(guī)范化進(jìn)程，更成為資本市場(chǎng)監(jiān)管與投資者保護(hù)的重要里程碑。

如今康美藥業(yè)依然在破局重生的道路上前行，謎之操作也不少。比如日前，康美藥業(yè)打算把旗下全資子公司——上海德大堂國(guó)藥有限公司（下稱(chēng)：德大堂國(guó)藥）的全部股權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)，以1塊錢(qián)的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給上�？得浪帢I(yè)有限公司。

割離多年再交易

首先需要明確一下，康美藥業(yè)與上�？得浪帢I(yè)有限公司（下稱(chēng)：上�？得溃┠壳耙呀�(jīng)沒(méi)有任何關(guān)系！雙方也不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員關(guān)聯(lián)，非關(guān)聯(lián)方等聯(lián)系。

上海康美成立于2011年，歷史上，上�？得涝强得浪帢I(yè)全資子公司，負(fù)責(zé)華東區(qū)域醫(yī)藥業(yè)務(wù)。

不過(guò)，由于2021年康美藥業(yè)破產(chǎn)重整，為清償債權(quán)人，上海康美作為信托資產(chǎn)被劃轉(zhuǎn)至普寧市康天商貿(mào)有限公司，徹底脫離康美藥業(yè)控制。

這次康美藥業(yè)把旗下子公司上海德大堂國(guó)藥有限公司賣(mài)給上�？得浪帢I(yè)，相當(dāng)于賣(mài)給了一個(gè)“老熟人”罷了。

德大堂國(guó)藥業(yè)績(jī)崩塌

德大堂國(guó)藥成立于2004年，注冊(cè)資本1億元。2021年12月，上�？得绖澽D(zhuǎn)至普寧市康天商貿(mào)有限公司的同時(shí)，將其持有的德大堂國(guó)藥100%股權(quán)以1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給康美藥業(yè)，德大堂國(guó)藥股東由上�？得雷兏鼮榭得浪帢I(yè)，德大堂國(guó)藥成為康美藥業(yè)全資企業(yè)。

德大堂國(guó)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦中藥飲片生產(chǎn)、中藥材購(gòu)銷(xiāo)與醫(yī)藥相關(guān)服務(wù)，長(zhǎng)期定位為康美在華東地區(qū)的中藥業(yè)務(wù)重要平臺(tái)。公司核心分為三大板塊：

第一，生產(chǎn)和賣(mài)中藥飲片，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)各種中藥材的清洗、炮制、加工和銷(xiāo)售。產(chǎn)品都是常見(jiàn)的中藥飲片。

第二，中藥材全鏈條購(gòu)銷(xiāo)，涵蓋中草藥的種植、收購(gòu)，以及地產(chǎn)原藥材（非加工飲片）和農(nóng)副產(chǎn)品銷(xiāo)售。

第三，配套醫(yī)藥服務(wù)，包括信息咨詢(xún)、市場(chǎng)推廣策劃、會(huì)議展覽等，幫助康美中藥業(yè)務(wù)更好地拓展終端市場(chǎng)。

不過(guò)，德大堂國(guó)藥近年來(lái)業(yè)務(wù)持續(xù)惡化。2025年公司營(yíng)收僅2167萬(wàn)元、同比下滑60.53%，凈虧損2942萬(wàn)元、同比增虧超3倍。

主要原因還是公司并沒(méi)有形成很強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一是產(chǎn)品沒(méi)特色，沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力；二是行業(yè)集中采購(gòu)越來(lái)越普遍，導(dǎo)致價(jià)格一直在降。

公司好幾次因?yàn)槠压�、片姜黃等中藥飲片抽檢不合格被曝光，質(zhì)量出問(wèn)題，客戶(hù)和市場(chǎng)也越來(lái)越不信任它了。2021年康美藥業(yè)以1元接手時(shí)，公司已處虧損狀態(tài)。長(zhǎng)期負(fù)債高企、現(xiàn)金流枯竭。截至2025年12月31日，德大堂國(guó)藥已資不抵債，康美藥業(yè)享有其凈資產(chǎn)為-11,087.93萬(wàn)。

1元轉(zhuǎn)讓剝離，康美斷臂求生

1元買(mǎi)進(jìn)，1元賣(mài)出！康美藥業(yè)1元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格包含股權(quán)、債權(quán)債務(wù)處置及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在內(nèi)整體交易的對(duì)價(jià)。

而上�？得澜邮苄枰男胁簧俚牧x務(wù)，包括康美藥業(yè)作為原股東未完成的6,034.89萬(wàn)元注冊(cè)資本實(shí)繳義務(wù)；康美藥業(yè)及其子公司將豁免標(biāo)的公司因內(nèi)部業(yè)務(wù)往來(lái)、代墊人工費(fèi)用、訴訟補(bǔ)償及債權(quán)債務(wù)互抵方式代償租金等因素形成的往來(lái)款項(xiàng)，合計(jì)4,077.15萬(wàn)元。

康美藥業(yè)將其持有的智慧藥房煎煮設(shè)備等資產(chǎn)以254.94萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給上�？得�，并負(fù)責(zé)支付德大堂國(guó)藥因業(yè)務(wù)萎縮導(dǎo)致其優(yōu)化人員的相關(guān)費(fèi)用；同時(shí)，通過(guò)在同等條件下優(yōu)先采購(gòu)等方式協(xié)助處理德大堂國(guó)藥的剩余存貨，該處置收益歸德大堂國(guó)藥所有。

康美藥業(yè)自2021年完成破產(chǎn)重整后，經(jīng)歷著業(yè)務(wù)的摸索和轉(zhuǎn)型。公司以“12355”發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)深化“一體兩翼”經(jīng)營(yíng)思路。業(yè)務(wù)方面，公司的核心支柱板塊是中藥飲片，依托智慧藥房服務(wù)廣東省中醫(yī)院、深圳市中醫(yī)院等上千家知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為患者提供中藥飲片審方、調(diào)劑、煎煮、膏方等傳統(tǒng)制劑個(gè)性化加工、送藥上門(mén)、藥事咨詢(xún)等服務(wù)。

近兩年，公司緊緊圍繞藥食同源功能性產(chǎn)品及核心大單品戰(zhàn)略，積極深耕消費(fèi)市場(chǎng)，全力強(qiáng)化C端品牌影響力，成功將銷(xiāo)售版圖拓展至山姆會(huì)員商店、樸樸超市、盒馬鮮生等現(xiàn)代主流消費(fèi)渠道。

2024—2025年，公司呈現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)、現(xiàn)金流改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的復(fù)蘇特征，但公司盈利和品牌仍然在恢復(fù)市場(chǎng)信任的過(guò)程中。

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