本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道

盡管一季度A股市場(chǎng)整體承壓，百億私募卻交出一份亮眼成績(jī)單。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月31日，有業(yè)績(jī)展示的85家百億私募一季度整體收益為2.01%，顯著跑贏同期滬深300指數(shù)-3.89%的跌幅。

其中，多達(dá)70家百億私募實(shí)現(xiàn)正收益，占比超過八成，達(dá)到82.35%。具體來看，55家收益在5%以內(nèi)，15家收益不低于5%，更有兩家收益超過10%。久期投資、進(jìn)化論資產(chǎn)、海南希瓦、紅籌投資、宏錫基金等機(jī)構(gòu)表現(xiàn)尤為突出。

杭州地區(qū)收益“領(lǐng)跑”

從辦公地域劃分，杭州地區(qū)的百億私募整體收益領(lǐng)跑全國(guó)。當(dāng)?shù)赜袠I(yè)績(jī)展示的5家百億私募一季度整體收益高達(dá)3.97%，且全部實(shí)現(xiàn)正收益，旌安投資、龍旗科技和九章資產(chǎn)表現(xiàn)較為出色。

北上廣深三大私募重鎮(zhèn)中，北京地區(qū)表現(xiàn)最佳，16家有業(yè)績(jī)展示的百億私募整體收益為2.41%，正收益比例高達(dá)93.75%，平方和投資、卓識(shí)投資、九坤投資相對(duì)亮眼。上海地區(qū)百億私募數(shù)量最多（41家），整體收益為1.93%，正收益占比78.05%，其中久期投資、洛書投資、思勰投資、鳴石基金表現(xiàn)較好。廣深地區(qū)則整體墊底，9家百億私募一季度整體收益僅為0.88%，大幅落后于百億私募平均水平，正收益占比77.78%，紅籌投資、超量子、阿巴馬投資相對(duì)出色。此外，北上廣深杭以外的其他地區(qū)，14家百億私募整體收益為2.94%，正收益占比78.57%，進(jìn)化論資產(chǎn)、海南希瓦、宏錫基金同樣貢獻(xiàn)突出。

私募產(chǎn)品備案熱情升溫

與百億私募穩(wěn)健表現(xiàn)相呼應(yīng)，一季度私募產(chǎn)品備案熱情顯著升溫。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，3月單月私募證券產(chǎn)品備案1686只，環(huán)比增長(zhǎng)22.98%，創(chuàng)下近34個(gè)月以來單月備案新高。受此帶動(dòng)，一季度累計(jì)備案私募證券產(chǎn)品3746只，較去年同期的2331只大幅增長(zhǎng)60.70%。從策略分布看，股票策略依然是備案主力，一季度備案2422只，占到總量的64.66%，顯示投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心并未因短期波動(dòng)而消退，疊加居民與機(jī)構(gòu)資金增配權(quán)益資產(chǎn)，股票策略憑借容量大、適配性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)成為市場(chǎng)首選。多資產(chǎn)策略緊隨其后，備案608只，占比16.23%，通過股、債、商品等多品類資產(chǎn)分散配置，契合求穩(wěn)型投資者需求。期貨及衍生品策略備案414只，占比11.05%，在地緣沖突加劇、商品市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，其對(duì)沖價(jià)值與危機(jī)Alpha屬性獲得更多關(guān)注。組合基金備案150只，雖僅占4%，但同比增幅達(dá)到57.89%，備案熱度明顯升溫。

在頭部機(jī)構(gòu)中，百億私募成為產(chǎn)品備案的主力軍。一季度有產(chǎn)品備案的百億私募達(dá)到93家，占百億私募總量的73.81%。備案產(chǎn)品數(shù)量不少于10只的65家私募機(jī)構(gòu)中，百億私募占到40家，且備案數(shù)量排名前12的均為百億私募。其中，明汯投資以一季度備案89只產(chǎn)品居首，平方和投資、黑翼資產(chǎn)、衍復(fù)投資、頑巖資產(chǎn)等11家百億私募備案數(shù)量均不少于25只。值得一提的是，部分中小規(guī)模機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品備案上同樣表現(xiàn)突出，德貝瑞私募、北京富華資信私募、上海榮熙私募等管理規(guī)模較小，但一季度備案產(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到11只、10只和10只。

各策略產(chǎn)品收益明顯分化

盡管備案火熱，一季度各策略私募產(chǎn)品的收益表現(xiàn)卻出現(xiàn)明顯分化。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的12754只私募證券產(chǎn)品一季度平均收益為0.65%，其中7271只實(shí)現(xiàn)正收益，占比57.01%。從五大策略來看，期貨及衍生品策略表現(xiàn)最為搶眼。受益于大宗商品波動(dòng)加大、市場(chǎng)對(duì)沖需求提升，該策略通過CTA、套利、對(duì)沖等模式有效捕捉行情機(jī)會(huì)。

有業(yè)績(jī)記錄的1402只期貨及衍生品策略產(chǎn)品一季度平均收益達(dá)到3.43%，5%分位數(shù)收益高達(dá)22.85%，兩項(xiàng)指標(biāo)均在五大策略中領(lǐng)跑，正收益產(chǎn)品占比為67.12%，僅次于債券策略。

多資產(chǎn)策略緊隨其后，1689只產(chǎn)品平均收益為1.59%，5%分位數(shù)收益達(dá)15.66%，1072只實(shí)現(xiàn)正收益，占比63.47%，做到了收益與勝率兼顧。組合基金以分散配置、精選管理人為核心，363只產(chǎn)品平均收益為1.18%，正收益占比65.29%，整體以求穩(wěn)為主。

債券策略在債市平穩(wěn)運(yùn)行背景下保持了高勝率優(yōu)勢(shì)，1113只產(chǎn)品平均收益為0.44%，但正收益產(chǎn)品占比高達(dá)67.48%，在五大策略中居首。

相比之下，股票策略成為一季度唯一整體虧損的策略。受板塊輪動(dòng)加快、熱點(diǎn)持續(xù)性偏弱影響，有業(yè)績(jī)展示的8187只股票策略產(chǎn)品平均收益為-0.04%，正收益產(chǎn)品占比僅52.16%，在五大策略中雙雙墊底。

不過，頭部產(chǎn)品仍展現(xiàn)出較強(qiáng)彈性，5%分位數(shù)收益達(dá)到14.56%，接近全市場(chǎng)水平，表明選股能力較強(qiáng)的管理人在結(jié)構(gòu)性行情中依然能夠創(chuàng)造超額收益。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員張鵬遠(yuǎn)對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，股票策略的核心優(yōu)勢(shì)在于收益彈性高，能夠充分捕捉市場(chǎng)上漲紅利，尤其在結(jié)構(gòu)性行情中表現(xiàn)突出，長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)潛力較大。債券策略的優(yōu)勢(shì)是收益確定性較高、波動(dòng)與回撤相對(duì)較小，凈值曲線較為平滑，在組合中常作為“壓艙石”，起到穩(wěn)定作用，且流動(dòng)性較好，適合作為理財(cái)替代或避險(xiǎn)配置。期貨及衍生品策略的核心優(yōu)勢(shì)在于其與股票、債券市場(chǎng)的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，能夠提供獨(dú)立的收益來源，尤其在市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情或波動(dòng)加劇時(shí)，可能獲取“危機(jī)Alpha”，具備突出的對(duì)沖與避險(xiǎn)功能。多資產(chǎn)策略的核心優(yōu)勢(shì)在于通過跨資產(chǎn)（股、債、商品等）配置分散風(fēng)險(xiǎn)，利用資產(chǎn)間的低相關(guān)性平滑組合波動(dòng)，力求在不同市場(chǎng)環(huán)境下取得相對(duì)均衡的表現(xiàn)，適應(yīng)性較強(qiáng)。組合基金的核心優(yōu)勢(shì)在于通過優(yōu)選基金和管理人進(jìn)行二次風(fēng)險(xiǎn)分散，能夠有效平滑單一策略或管理人的風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)，通常能提供更平穩(wěn)的投資體驗(yàn)，降低個(gè)人投資者的選基難度。

黑崎資本研究所所長(zhǎng)賈小龍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，縱觀全局，五大策略并非孤立存在，而是相互咬合的生態(tài)系統(tǒng)。真正的資產(chǎn)配置智慧，在于識(shí)別經(jīng)濟(jì)周期所處的位置，動(dòng)態(tài)調(diào)整各策略的權(quán)重配比：在復(fù)蘇期增配股票與商品，在滯脹期擁抱CTA與現(xiàn)金，在衰退期重倉(cāng)債券與防御性資產(chǎn)。這既是數(shù)學(xué)模型的優(yōu)化求解，更是對(duì)市場(chǎng)情緒的深刻洞察與人性弱點(diǎn)的主動(dòng)克服。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶