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商務(wù)咨詢/顧問/請(qǐng)@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年

#OpenAI

Sam Altman 培養(yǎng)了我們這一代人工智能低語(yǔ)者的形象。

但他的面具剛剛被撕掉。

下面的事情應(yīng)該會(huì)讓任何相信 OpenAI 估值為 8520 億美元的人感到恐懼。。。

OpenAI的多位工程師透露,奧特曼幾乎無(wú)法編碼,并且經(jīng)?；煜镜臋C(jī)器學(xué)習(xí)概念。

這不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的熱門作品。

Microsoft 的一位高級(jí)主管（OpenAI 的最大合作伙伴）公開表示:

"我認(rèn)為他最終被人們銘記為伯尼·麥道夫或山姆·班克曼-弗里德級(jí)別的騙子,這是一個(gè)很小但真正的機(jī)會(huì)。"。

這是來自持有 27% 股份的公司高管的評(píng)價(jià)。

當(dāng)前 OpenAI 主要股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

?Microsoft：約 27%（最大外部股東，投資回報(bào)已達(dá) 17-18 倍）。

?OpenAI 非營(yíng)利基金會(huì)：約 26%，但仍掌握董事會(huì)控制權(quán)。

?員工與早期投資者：合計(jì)約 25%。

?其他投資者（SoftBank、Nvidia 等）：剩余部分。

?Sam Altman：0%（標(biāo)注為“None / Pending”，但最新聲明確認(rèn)無(wú)股權(quán)）。

一句話總結(jié)：Sam Altman 是 OpenAI 的掌舵人，但他在公司里沒有一分錢的股權(quán)，這在科技界屬于非常罕見的安排。

如果未來 OpenAI 完全轉(zhuǎn)為上市公司或有新重組，可能會(huì)有變化，但目前（2026年4月）官方和多家媒體（Forbes、Reuters、Bloomberg 等）一致確認(rèn)他持股為零。

前 OpenAI 研究員 Carroll Wainwright 描述了這種模式:

"他在紙面上建立了限制他未來的結(jié)構(gòu)。"。 但隨后,當(dāng)未來到來并且是時(shí)候受到限制時(shí),他就會(huì)廢除任何結(jié)構(gòu)。"

內(nèi)部人士稱其為"絕地思維技巧"。

我稱之為更古老的東西:騙局。

現(xiàn)在看看 OpenAI 目前到底發(fā)生了什么。

陪審團(tuán)審判于 4 月 27 日在奧克蘭開始。

馬斯克對(duì)陣奧特曼。

馬斯克正在尋求高達(dá) 1,340 億美元的賠償,并希望將奧爾特曼和布羅克曼免職。

的關(guān)鍵證據(jù)？Brockman自己的2017年手寫日記, 浮出水面發(fā)現(xiàn):

"我不敢相信,如果三個(gè)月后我們做 b-corp,那么我們就致力于非營(yíng)利。"

聯(lián)合創(chuàng)始人。以書面形式。2017年，用謊言這個(gè)詞。

法官在裁定陪審團(tuán)有"充分證據(jù)"時(shí)直接引用了這一條目。

現(xiàn)在沒有人愿意談?wù)摻鹑诂F(xiàn)實(shí):

OpenAI剛剛以8520億美元的估值籌集了1220億美元。

2025 年收入:約 130 億美元

2026年預(yù)計(jì)虧損:140億美元

2028年累計(jì)虧損:440億美元

預(yù)計(jì)到 2027 年,現(xiàn)金消耗每年將達(dá)到 570 億美元

盈利之路:也許是 2030 年

這是一家虧損比收入更多的公司銷售額的 65 倍。傳統(tǒng) SaaS 的交易價(jià)格為 5-10 倍 ARR。

為了證明這一估值的合理性,OpenAI 需要到 2029 年實(shí)現(xiàn) 1000 億美元的年收入。

Nvidia在2025年做了1300億美元,幾乎完全壟斷了人類歷史上最大的硬件繁榮。

OpenAI 應(yīng)該會(huì)在四年內(nèi)與之相媲美。出售訂閱。

這就是公牛的情況。

熊案？DeepSeek推出了一款1萬(wàn)億的參數(shù)模型,售價(jià)是美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的六分之一。東大AI爆發(fā)全面價(jià)格戰(zhàn)。ChatGPT的網(wǎng)絡(luò)份額在12個(gè)月內(nèi)從86.7%崩潰到64.5%。

模型正在商品化。護(hù)城河正在蒸發(fā)。計(jì)算成本是結(jié)構(gòu)性的,而不是暫時(shí)的。

據(jù)稱,駕駛這艘價(jià)值 8520 億美元的船的那個(gè)人無(wú)法向自己的工程師解釋梯度下降。

我見過很多次這樣的人。2007年看過了。

近幾年就更多了。

模式始終相同:

一位富有魅力的主唱。個(gè)新范式的故事。

估值與現(xiàn)金流脫節(jié)。內(nèi)部人士悄悄套現(xiàn),而散戶投資者則追逐這一說法。當(dāng)限制變得不方便時(shí),設(shè)計(jì)為"解開"的板結(jié)構(gòu)。

Microsoft 高管低聲說"麥道夫,聯(lián)合創(chuàng)始人正在日記中寫"這是個(gè)謊言時(shí),你甚至不需要在華爾街待了 45 年就知道這是如何結(jié)束的。

你只需要一直關(guān)注即可。

Mag 7 AI capex的故事,我已經(jīng)看空了幾個(gè)月。2025年花費(fèi)了3800億美元,首席財(cái)務(wù)官的調(diào)查顯示生產(chǎn)力沒有變化。收入是那些擋拆的人,而不是夢(mèng)想家。

OpenAI是這種狂熱最純粹的表現(xiàn)。4 月 27 日的評(píng)審團(tuán)評(píng)選可能是故事最終破裂的時(shí)刻。

洞穴清空器。

我是斜杠青年，一個(gè)PE背景的雜食性學(xué)者！?致力于剖析如何解決我們這個(gè)時(shí)代的重大問題！?使用數(shù)據(jù)和研究來解真正有所作為的因素！

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