思格新能源港股上市，AI儲能三年營收增150倍。

當全球儲能行業(yè)仍在價格戰(zhàn)的泥淖中掙扎時，一家成立不足四年的中國初創(chuàng)企業(yè)，正以驚人的速度完成資本市場的躍遷。

預(yù)見能源獲悉，4月8日，思格新能源（6656.HK）正式啟動港股招股程序，計劃于4月16日掛牌交易。從2022年5月落地上海到登陸港交所，這家企業(yè)用不到48個月的時間，刷新了中國企業(yè)最快港股上市紀錄。

在資本市場對硬科技新股估值趨于理性、全球儲能賽道同質(zhì)化競爭加劇的背景下，思格新能源卻交出了一份營收三年增長超150倍、毛利率突破50%的成績單，并聚攏了包括淡馬錫、高瓴、瑞銀資管、高毅資產(chǎn)在內(nèi)的頂級資本陣容，成為AI+儲能賽道最具信號意義的資本樣本。

頂級資本為什么都在爭搶這一張船票

思格新能源此次IPO最引人關(guān)注的，并非發(fā)行規(guī)模本身，而是其基石投資者名單所折射出的產(chǎn)業(yè)共識。

根據(jù)全球公開發(fā)售文件，本次發(fā)行共計1357.39萬股H股，香港公開發(fā)售部分占10%，國際配售部分占90%，同時授予聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人15%的超額配股權(quán)。每股定價324.20港元，每手100股。在基石投資者陣容中，淡馬錫、瑞銀資產(chǎn)管理、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、法國巴黎銀行資產(chǎn)管理、霸菱、歐力士、CPE源峰、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、博裕資本、富國基金、太平洋保險等機構(gòu)悉數(shù)在列，涵蓋了主權(quán)財富基金、國際資管巨頭、頭部私募股權(quán)基金及大型保險資金，構(gòu)成了近年港股IPO市場少有的資本矩陣。

這一資本結(jié)構(gòu)的形成，根植于思格新能源遠超行業(yè)均值的增長曲線與盈利質(zhì)量。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年營收僅為0.58億元，2024年攀升至13.3億元，2025年進一步躍升至90億元，兩年間營收增幅超過150倍，增速在全球分布式儲能賽道中遙遙領(lǐng)先。與此同時，公司于2024年實現(xiàn)扭虧為盈，毛利率從2023年的31.3%持續(xù)提升至2025年的50.1%，同年經(jīng)調(diào)整凈利潤率達到35.9%。兩項核心盈利指標均顯著高于行業(yè)約20%的平均毛利率水平，預(yù)見能源分析，這顯示出思格新能源較強的成本控制能力與產(chǎn)品溢價能力。

把五個盒子裝進一個箱子

這門生意做大了

業(yè)績的爆發(fā)并非偶然，其底層支撐在于思格新能源對儲能產(chǎn)品邏輯的根本性重塑。

自創(chuàng)立之初，思格新能源便選擇跳出傳統(tǒng)儲能企業(yè)以硬件制造為核心的增長范式，確立了“AI in All”的戰(zhàn)略框架，將人工智能技術(shù)貫穿于產(chǎn)品研發(fā)、智能制造與系統(tǒng)運營的全生命周期，試圖構(gòu)建一套具備自主迭代能力的AI原生儲能體系。這一戰(zhàn)略落地的首個標志性產(chǎn)品，是全球首款“光儲充五合一”一體機SigenStor。該產(chǎn)品將光伏逆變器、儲能電池、直流充電模塊、EMS能源管理系統(tǒng)與BMS電池管理系統(tǒng)集成于單一平臺，成為當前全球儲能行業(yè)中集成度最高的系統(tǒng)級產(chǎn)品。

與傳統(tǒng)儲能設(shè)備通過簡單硬件拼湊實現(xiàn)功能疊加的模式不同，SigenStor采用模塊化可堆疊架構(gòu)，大幅降低了現(xiàn)場安裝與并網(wǎng)的復(fù)雜度。同時，軟硬件一體化設(shè)計有效減少了系統(tǒng)能量轉(zhuǎn)換過程中的損耗，精準契合海外高端市場對高效運維的需求。以SigenStor為原點，思格新能源逐步擴展產(chǎn)品矩陣，覆蓋交流充電設(shè)備、微型逆變器、工商業(yè)儲能系統(tǒng)及大型地面電站逆變器，形成從戶用到工商業(yè)再到集中式電站的全場景解決方案能力。

技術(shù)與產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢正快速轉(zhuǎn)化為市場份額。招股書數(shù)據(jù)顯示，2024年，思格新能源以28.6%的市場份額位居全球可堆疊分布式光儲充一體機細分賽道首位。截至2025年12月末，公司已與全球85個國家的172家分銷商及超過17600家安裝商建立合作關(guān)系，渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣度持續(xù)擴大。在區(qū)域市場層面，2025年，公司在澳大利亞、愛爾蘭、南非1000kWh及以下儲能市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。其中，在澳大利亞市場，自2025年3月起已連續(xù)11個月保持市場份額第一，打破了歐美品牌在高端戶用儲能領(lǐng)域長期占據(jù)主導(dǎo)地位的市場格局。

儲能不再是誰的附庸

它正在成為電網(wǎng)的大腦

思格新能源的快速崛起，正在從更深層次改寫全球儲能行業(yè)的競爭規(guī)則與價值分配邏輯。

過去數(shù)年，全球儲能產(chǎn)業(yè)深陷規(guī)?；瘮U張與低成本競爭的困局。多數(shù)企業(yè)依賴上游原材料價格波動與產(chǎn)能規(guī)模釋放來維持利潤空間，產(chǎn)業(yè)附加值與盈利天花板長期受限。而思格新能源通過系統(tǒng)集成能力與AI技術(shù)能力的雙重壁壘，擺脫了單純的價格競爭，構(gòu)建起“技術(shù)研發(fā)—產(chǎn)品溢價—研發(fā)再投入”的正向循環(huán)。這一路徑推動行業(yè)從“成本驅(qū)動”的粗放增長向“價值驅(qū)動”的精細運營轉(zhuǎn)型，也為全球儲能產(chǎn)業(yè)的升級提供了一種可參照的范式。

從更宏觀的產(chǎn)業(yè)趨勢觀察，全球能源轉(zhuǎn)型正從設(shè)備普及階段邁向智能協(xié)同階段。儲能不再僅僅是新能源的配套附屬設(shè)施，而是逐步演變?yōu)椤八汶妳f(xié)同”架構(gòu)下的核心基礎(chǔ)設(shè)施。思格新能源此次IPO募集資金將主要用于技術(shù)研發(fā)迭代、全球產(chǎn)能擴張及海外渠道建設(shè)，旨在進一步鞏固其在AI儲能領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，與全球能源產(chǎn)業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的核心方向形成共振。

高增長不會自動解決所有問題

然而，高速增長的敘事之下，思格新能源面臨的行業(yè)性風險與自身結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)同樣不容回避。

首先，收入結(jié)構(gòu)高度集中于單一產(chǎn)品線，公司當前業(yè)績對SigenStor的依賴度較高，產(chǎn)品多元化布局仍需時間驗證。其次，全球貿(mào)易保護主義趨勢持續(xù)強化，歐美主要儲能市場針對中國儲能產(chǎn)品的關(guān)稅壁壘與技術(shù)合規(guī)要求正不斷收緊，海外業(yè)務(wù)拓展的政策不確定性正在上升。與此同時，國內(nèi)陽光電源、比亞迪等傳統(tǒng)能源頭部企業(yè)加速布局AI儲能賽道，行業(yè)競爭正從渠道與價格維度向高端化、技術(shù)化方向升級，市場競爭格局仍存在較大變數(shù)。

從初創(chuàng)團隊到港股準上市公司，思格新能源在不到四年的時間里完成了技術(shù)突破、市場擴張與資本認可的三級躍遷，成為中國AI儲能產(chǎn)業(yè)走向全球市場的標志性樣本。

預(yù)見能源認為，在全球能源智能化轉(zhuǎn)型的浪潮中，思格新能源的資本征程不僅是一個企業(yè)的發(fā)展注腳，更折射出中國硬科技企業(yè)在全球新能源賽道中從跟隨到引領(lǐng)的角色轉(zhuǎn)變。但剝開資本光環(huán)，如何持續(xù)加固技術(shù)壁壘、有效管理全球市場風險、破解單一產(chǎn)品依賴的成長瓶頸，將是思格新能源從“資本黑馬”走向行業(yè)龍頭的關(guān)鍵命題。這一進程的走向，也將為中國儲能產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的升級路徑提供一份具有參照價值的行業(yè)樣本。

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