來源：環(huán)球市場播報

　　核心要點

• 一季度有機銷售額增長 1%，而路孚特調(diào)查分析師此前預計 3 月季度增速為 1.5%。
• LVMH 周一表示，中東沖突對本季度有機增長造成了 1 個百分點的負面影響。
• 在經(jīng)歷了因中國數(shù)年低迷后，奢侈品行業(yè)已出現(xiàn)一些期待已久的復蘇跡象。

　　奢侈品行業(yè)龍頭企業(yè)路威酩軒集團（LVMH）周一公布的季度銷售額不及市場預期，目前行業(yè)正開始評估中東戰(zhàn)爭帶來的沖擊及其對股價的影響。

　　集團一季度有機銷售額增長 1%，而路孚特（FactSet）受訪分析師此前預計 3 月季度增速為 1.5%。

　　LVMH 在聲明中稱，中東沖突對本季度有機增長造成了 1 個百分點的負面影響。

　　“在地緣政治與經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)動蕩、且受中東沖突進一步加劇的背景下，LVMH 保持了強勁的創(chuàng)新動力，并展現(xiàn)出良好韌性?！?集團同時指出，美國市場今年開局表現(xiàn)良好。

　　分析師普遍預計，隨著 LVMH 等企業(yè)持續(xù)自我革新、贏回消費者，未來幾個季度增速將顯著回升。2022 年奢侈品熱潮結(jié)束后，伴隨大幅漲價與部分戰(zhàn)略決策，不少消費者開始疏遠相關品牌。

　　此前，在曾是行業(yè)主要增長動力之一的中國消費者需求疲軟導致數(shù)年低迷后，奢侈品行業(yè)已出現(xiàn)一些期待已久的復蘇跡象。

　　LVMH 旗下最大板塊 —— 時裝與皮具部門（包含路易威登、迪奧、芬迪等品牌），按固定匯率計算一季度營收下滑 2%，至 92 億歐元（108 億美元）。集團總營收為 191 億歐元，略低于預期。

　　自 2 月底伊朗沖突爆發(fā)以來，奢侈品股價普遍下跌。2025 年，LVMH 有機銷售額下降 1%，增長主要集中在下半年。

　　2026 年，中國市場的復蘇情況仍是投資者最關注的焦點，中東沖突的影響同樣備受矚目 —— 在全球其他地區(qū)增長乏力之際，中東曾是奢侈品行業(yè)為數(shù)不多的亮點區(qū)域。

　　盡管中東地區(qū)在多數(shù)大型奢侈品企業(yè)總銷售額中的占比相對較低，通常在 5% 左右，但自 2 月 28 日美國與以色列首次打擊伊朗后，相關個股已大幅下跌。隨著霍爾木茲海峽實際關閉引發(fā)能源危機，全球市場持續(xù)波動。

　　巴克萊分析師卡羅爾?馬喬在 3 月底致客戶報告中寫道，除宏觀經(jīng)濟不確定性外，LVMH 在 2026 年剩余時間面臨的主要風險還包括：能否維持路易威登的品牌勢頭，同時逐步改善迪奧、紀梵希與思琳的表現(xiàn)。

　　她還補充道，穩(wěn)定葡萄酒與烈酒部門、加大化妝品領域投資、保持絲芙蘭穩(wěn)健表現(xiàn)同樣至關重要，并預計二季度有機增長將回升至 5%。

　　瑞銀分析師祖扎娜?普什在 3 月底表示：“全球不確定性加劇引發(fā)投資者顯著焦慮，尤其是那些原本期待今年奢侈品需求迎來期待已久復蘇的投資者。”

　　她指出，消費板塊在石油與能源相關沖擊時期通常表現(xiàn)偏弱，地緣政治不確定性升溫短期內(nèi)可能繼續(xù)壓制市場情緒。

　　但她同時補充，目前仍未出現(xiàn)需求放緩跡象，亞洲市場尤為如此?！霸谑袌銮榫w極度悲觀、估值低迷的背景下，我們認為即便一季度業(yè)績僅小幅超預期，也可能獲得遠超比例的市場正面反饋?！?/p>

　　奢侈品羊絨服飾品牌 Brunello Cucinelli 是本財報季首家發(fā)布業(yè)績的大型奢侈品企業(yè)，其一季度按固定匯率計算營收大漲 14%。

　　這家意大利企業(yè)上周業(yè)績超預期，推動股價走高。集團表示，亞洲市場（尤其是中國）“較 2025 年第四季度本已積極的趨勢進一步改善，印證了品牌在整個地區(qū)的認可度持續(xù)提升，以及在奢侈品最高端市場的定位”。

　　同行愛馬仕、古馳母公司開云集團也將于本周公布財報。