文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥

連虧兩年的零食巨頭來(lái)伊份，將迎來(lái)芯片大佬跨界“救場(chǎng)”？

4月8日深夜，來(lái)伊份的一紙股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，打破了資本市場(chǎng)的平靜。公告顯示，東合恒一以3.84億元的總對(duì)價(jià)，從公司控股股東及其一致行動(dòng)人郁瑞芬、施輝等手中受讓10%的股份。

而站在東合恒一身后的，正是東芯股份實(shí)控人、芯片大佬蔣學(xué)明。在不久前的《2026胡潤(rùn)全球富豪榜》上，蔣學(xué)明、蔣雨舟父女以120億元的財(cái)富登榜。

4月8日至10日，來(lái)伊份股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日漲停。截至4月13日收盤，公司股價(jià)小幅回落0.41%至16.9元/股，最新市值為56.52億元。

不過(guò)，公司股價(jià)走高之際，來(lái)伊份近年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚理想，其在2024年錄得0.75億元的歸母凈利潤(rùn)虧損后，預(yù)計(jì)2025年的虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至1.7億元。

在這樣的背景下，蔣學(xué)明這位芯片大佬的跨界入股，究竟是來(lái)伊份的“救命稻草”，還是另有深意？有待時(shí)間進(jìn)一步檢驗(yàn)。

120億芯片大佬，“跨界”進(jìn)軍零食賽道？

據(jù)來(lái)伊份4月8日披露的股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)公告，本次股份變動(dòng)的轉(zhuǎn)讓方有三個(gè)，分別是公司控股股東及其一致行動(dòng)人愛(ài)屋企管、郁瑞芬、施輝。

本次轉(zhuǎn)讓前，前三者分別持有上市公司50.96%、3.22%、1.22%的股份。本次轉(zhuǎn)讓后，前三者的持股比例變?yōu)?2.99%、2.42%、0.00%。

天眼查顯示，愛(ài)屋企管由?施永雷、郁瑞芬夫婦共同掌控，二人分別持有該公司80%、20%的股份，而施輝為施永雷之父。

公告顯示，本次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為11.48元/股，是協(xié)議簽署日前一個(gè)交易日上市公司股票收盤價(jià)的90%，標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為3.84億元。

協(xié)議約定，受讓方需在協(xié)議生效之日起三個(gè)工作日內(nèi)，向乙方支付總價(jià)款的30%，即1.15億元；在取得上交所合規(guī)性確認(rèn)意見(jiàn)且標(biāo)的股份交割前付款50%，即1.92億元；在標(biāo)的股份交割完成后的30日內(nèi)，付清轉(zhuǎn)讓價(jià)款的20%，即0.77億元的余款。

受讓方東合恒一承諾，自交割日次日起的18個(gè)月內(nèi)，其不得以任何方式減持其基于本協(xié)議安排所取得上市公司全部或部分標(biāo)的股份。

公告顯示，東合恒一成立于2026年2月14日，其控股方為蔣學(xué)明掌控的東方新民控股有限公司。另?yè)?jù)天眼查，知名投資人鐘瑋瑋亦是東合恒一的間接股東。

據(jù)悉，1961年出生的蔣學(xué)明，早年曾任吳江色織廠廠長(zhǎng)。2005年，東方恒信集團(tuán)成立，他正式從傳統(tǒng)實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)運(yùn)作。

如今，蔣學(xué)明手握東芯股份、東吳水泥等多家上市公司，形成以東方恒信為核心的產(chǎn)業(yè)與資本矩陣，業(yè)務(wù)版圖涵蓋芯片、稀土、新能源等熱門賽道。

對(duì)于本次股份轉(zhuǎn)讓，來(lái)伊份在公告中表示，系轉(zhuǎn)讓方基于自身資金安排，受讓方對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值和未來(lái)發(fā)展的認(rèn)可而發(fā)生的股份變動(dòng)，共同促進(jìn)上市公司持續(xù)健康發(fā)展。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次資本方的入局將為來(lái)伊份注入新的發(fā)展動(dòng)能。借助消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)與科技賦能手段，東合恒一或?qū)⒅緦?shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，重塑其在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

屆時(shí)，來(lái)伊份有望擺脫傳統(tǒng)門店擴(kuò)張的單一增長(zhǎng)模式，依托新資本方的資源優(yōu)勢(shì)，在資產(chǎn)優(yōu)化、新賽道布局、資本運(yùn)作上迎來(lái)重大變革。

南通夫婦賣冰淇淋起家，兩度逆勢(shì)擴(kuò)張

頭頂“主板零食第一股”的來(lái)伊份，于1999年在上海創(chuàng)立，其品牌名稱取自創(chuàng)始人施永雷、郁瑞芬夫婦的姓名尾字諧音“雷芬”，后更改為更加好記的“來(lái)伊份”。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從官網(wǎng)獲悉，身為休閑零食行業(yè)的頭部品牌，巔峰時(shí)期，來(lái)伊份在全國(guó)百余座大中城市一度擁有3600多家門店。

而來(lái)伊份能取得如此成就，離不開施永雷、郁瑞芬夫婦的不懈奮斗與拼搏。公開資料顯示，施永雷夫妻二人均是江蘇南通人。

施永雷自幼家境較為優(yōu)渥，父親在建筑站辛勤工作，母親則經(jīng)營(yíng)著小生意。由于父母工作繁忙，施永雷從小就養(yǎng)成了獨(dú)立自主的性格。

1991年，不到20歲的施永雷，懷揣著對(duì)未來(lái)的憧憬來(lái)到上海。聰明好學(xué)的他，憑借著一手修理鐘表的精湛技藝，很快便在上海站穩(wěn)了腳跟。

兩年后，郁瑞芬跟著父親來(lái)到上海做生意開飯店。施永雷、郁瑞芬二人相識(shí)后一見(jiàn)鐘情，并很快墜入愛(ài)河，確定了戀愛(ài)關(guān)系。

郁瑞芬認(rèn)為，要在上海更好地立足，做生意是其較好的選擇。于是，兩人攜手開啟創(chuàng)業(yè)之路。

當(dāng)時(shí)，上海時(shí)常舉辦各類展會(huì)，施永雷恰好有個(gè)同學(xué)在一家生產(chǎn)冰激凌的企業(yè)工作，二人敏銳地捕捉到這一商機(jī)，決定在展會(huì)上嘗試售賣冰激凌。

令人意想不到的是，冰激凌生意異?；鸨?，僅僅十天時(shí)間，他們便憑借3000元的本金賺到了8000元，為后來(lái)創(chuàng)辦來(lái)伊份奠定了資金基礎(chǔ)。

1996年1月，施永雷和郁瑞芬步入婚姻殿堂。三年后，夫妻二人轉(zhuǎn)換賽道，進(jìn)軍炒貨零食業(yè)。為了做出好的炒貨，郁瑞芬還親自跑到浙江天目山找?guī)煾底阕銓W(xué)了三個(gè)月。

在夫妻二人的悉心經(jīng)營(yíng)下，他們的炒貨生意做得有聲有色。起初，他們租下淮海路的半間店面，很快又在徐家匯太平洋百貨開了第一家整間店鋪，接著又在上海四川北路租下一個(gè)門面，創(chuàng)辦了第一家休閑食品專賣店，即后來(lái)的來(lái)伊份。

2000年初，夫妻二人創(chuàng)新性地將連鎖經(jīng)營(yíng)模式引入休閑食品行業(yè)，并把原本散裝的零食轉(zhuǎn)為小包裝化，得到消費(fèi)者的一致好評(píng)。

不過(guò)，在品牌發(fā)展的過(guò)程中，來(lái)伊份也曾遇到過(guò)不少挑戰(zhàn)。2003年非典期間，零食行業(yè)受到不小的沖擊，不少店鋪無(wú)奈關(guān)門。

然而，憑借著敏銳的市場(chǎng)洞察力和果斷的決策力，施永雷、郁瑞芬夫婦卻選擇逆勢(shì)而上。彼時(shí)，他們以較低的價(jià)格吸收了一批旺鋪門店，加速了來(lái)伊份的擴(kuò)張步伐。

2004年，來(lái)伊份的門店從原來(lái)的38家迅速增長(zhǎng)到88家，成為上海灘家喻戶曉的零食品牌。

2009年，全球金融危機(jī)席卷而來(lái)，施永雷再次展現(xiàn)出非凡的勇氣和魄力，選擇逆勢(shì)擴(kuò)張。到2010年，來(lái)伊份的門店數(shù)量已達(dá)到1786家。

隨著生意越做越大，夫妻二人有意將來(lái)伊份的資本化提上日程。不過(guò)，來(lái)伊份的上市之路走得漫長(zhǎng)而艱辛。

2012年4月的上會(huì)前夕，由于休閑食品行業(yè)生產(chǎn)過(guò)程的衛(wèi)生與食品安全問(wèn)題的媒體報(bào)道，牽連到了多家制造及零售企業(yè)，來(lái)伊份第一次上會(huì)被否。

2013年，來(lái)伊份再次遞交上市材料。直到2016年10月，公司終于如愿登陸上交所。

近年業(yè)績(jī)承壓，新股東能否注入活力？

盡管來(lái)伊份成功叩開了資本市場(chǎng)的大門，但公司上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻難言出色。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從2016年至2022年，公司的營(yíng)收從32.36億元增長(zhǎng)至43.82億元，期間漲幅為35.41%。

不過(guò)，來(lái)伊份的盈利表現(xiàn)卻起伏不定。特別是在2018年至2021年這四年間，公司的扣非凈利潤(rùn)甚至連續(xù)出現(xiàn)虧損，累計(jì)虧損金額高達(dá)2.5億元。

2023年后，來(lái)伊份的業(yè)績(jī)壓力進(jìn)一步加劇。2024年，公司全年錄得營(yíng)收33.7億元，同比減少15.25%，營(yíng)收規(guī)?；芈渲辽鲜挟?dāng)年的水平；歸母凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧，錄得虧損0.75億元。

今年1月，來(lái)伊份放出2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)去年的歸母凈利潤(rùn)為-1.7億元，扣非凈利潤(rùn)為-1.9億元。

來(lái)伊份表示，報(bào)告期內(nèi)，為應(yīng)對(duì)主要銷售區(qū)域的社會(huì)消費(fèi)市場(chǎng)趨勢(shì)變化，公司對(duì)部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)進(jìn)行了主動(dòng)性調(diào)整。此次調(diào)整導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)門店總數(shù)及毛利率受影響同比下降，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期。

另?yè)?jù)半年報(bào)，截至去年上半年末，來(lái)伊份的門店總數(shù)為2979家，同比減少14.2%，較峰值減少700余家。

在這2979家門店中，直營(yíng)門店和加盟門店的數(shù)量分別為1395家和1584家，占比分別為47%和53%。

來(lái)伊份表示，其持續(xù)推動(dòng)萬(wàn)家燈火戰(zhàn)略，一方面持續(xù)優(yōu)化單店盈利模型，主動(dòng)調(diào)整社區(qū)店、特通店、商場(chǎng)店布局；創(chuàng)新推出生活店模型及業(yè)內(nèi)首家倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店；另一方面拓寬品牌認(rèn)知度，加大全國(guó)加盟推廣力度，持續(xù)調(diào)轉(zhuǎn)直營(yíng)門店。

有分析認(rèn)為，當(dāng)前零食市場(chǎng)格局正發(fā)生深刻變化。以零食很忙、趙一鳴、好想來(lái)等為代表的量販零食品牌，憑借低價(jià)策略和高密度下沉布局，迅速在市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，并對(duì)傳統(tǒng)零食連鎖品牌造成沖擊。而以蔣學(xué)明為首的資本入局，或?yàn)閬?lái)伊份帶來(lái)轉(zhuǎn)型的可能性。

不過(guò)，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)藍(lán)鯨新聞表示，從蔣學(xué)明在資本市場(chǎng)的過(guò)往操作來(lái)看，無(wú)論是早年促成南極電商借殼上市，還是近年來(lái)對(duì)東芯股份的多輪減持套現(xiàn)，均展現(xiàn)出精準(zhǔn)的資本運(yùn)作節(jié)奏。

江瀚認(rèn)為，“來(lái)伊份股價(jià)在披露股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓后連續(xù)漲停，這種短期的股價(jià)波動(dòng)和資本獲利空間，更符合資本運(yùn)作追求短期收益的特征，而非基于對(duì)來(lái)伊份長(zhǎng)期價(jià)值的投資?！?/p>

在引入新資本后，來(lái)伊份后續(xù)能否找到新的增長(zhǎng)路徑，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆襲？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。