文丨李壯 編輯丨承承

芯片產(chǎn)業(yè)鏈全面漲價(jià)趨勢正在確立，尤其是近期模擬芯片與數(shù)字芯片龍頭紛紛加入漲價(jià)隊(duì)列。從機(jī)構(gòu)角度而言，看好模擬芯片龍頭圣邦股份、納芯微等公司。

2026年一季度以來，全球芯片產(chǎn)業(yè)正式步入新一輪漲價(jià)周期。3月以來已有多家國內(nèi)外頭部廠商密集宣布提價(jià)，涵蓋晶圓代工、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片及CPU等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從世界先進(jìn)、德州儀器到納芯微，漲價(jià)幅度普遍在10%以上，這背后既有原材料成本飆升、產(chǎn)能持續(xù)緊張的推力，更有AI服務(wù)器、汽車電子等下游需求爆發(fā)的強(qiáng)力拉動(dòng)。

與此同時(shí)，行業(yè)盈利狀況顯著改善——2025年半導(dǎo)體板塊10家龍頭公司凈利潤均超10億元且全部實(shí)現(xiàn)同比增長，毛利率整體維持高位，標(biāo)志著芯片產(chǎn)業(yè)已從“去庫存”階段全面進(jìn)入“量價(jià)齊升”的上行通道。

芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入漲價(jià)周期

目前，芯片產(chǎn)業(yè)全面進(jìn)入漲價(jià)周期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月以來，國內(nèi)外芯片產(chǎn)業(yè)鏈有20余家知名廠商宣布產(chǎn)品漲價(jià)。比如在晶圓代工領(lǐng)域，據(jù)媒體報(bào)道，聯(lián)電(UMC)、世界先進(jìn)(VIS)等成熟制程晶圓代工廠均有產(chǎn)品漲價(jià)計(jì)劃。其中，世界先進(jìn)計(jì)劃4月起調(diào)漲部分產(chǎn)品代工報(bào)價(jià)，漲幅達(dá)15%。

在國際廠商方面，全球模擬芯片巨頭德州儀器(TI)于4月1日啟動(dòng)全球范圍內(nèi)的第二次全面漲價(jià)，漲幅區(qū)間為15%—85%，覆蓋所有客戶及核心產(chǎn)品線。模擬芯片廠商芯源系統(tǒng)（MPS)在3月17日發(fā)布漲價(jià)函，將對(duì)部分電源管理及模擬芯片調(diào)價(jià)，新價(jià)格自2026年5月1日起生效。另據(jù)海外媒體3月25日?qǐng)?bào)道，英特爾和超威半導(dǎo)體（AMD）告知客戶上調(diào)3月和4月中央處理器(CPU)價(jià)格。

在A股市場，半導(dǎo)體行業(yè)細(xì)分龍頭納芯微于3月23日發(fā)布價(jià)格調(diào)整通知函，鑒于全球半導(dǎo)體市場持續(xù)波動(dòng)，晶圓、封裝材料等核心原材料成本大幅攀升，為確保產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定與供應(yīng)的連續(xù)性，維持對(duì)公司產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)的長期投入，經(jīng)過審慎評(píng)估，公司決定于近期對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

事實(shí)上，早在3月初，晶豐明源、芯?？萍家呀?jīng)上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，其中芯?？萍枷嚓P(guān)產(chǎn)品漲價(jià)10%—20%。就這些公司產(chǎn)品漲價(jià)原因看，均是受上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲影響。

從率先開啟漲價(jià)且漲價(jià)趨勢得以保持的存儲(chǔ)芯片行業(yè)來看，國家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測中心2月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，存儲(chǔ)芯片兩大主要產(chǎn)品DRAM（內(nèi)存）和NAND閃存價(jià)格均創(chuàng)2016年有數(shù)據(jù)以來最高。以主流型號(hào)為例，1月DRAM（DDR4 8Gb 1G*8）合約平均價(jià)格為11.5美元，比上月上漲約24%，比2025年9月上漲約83%；NAND閃存（128Gb 16G*8 MLC）合約平均價(jià)格為9.5美元，比上月上漲約65%，比2025年9月上漲近1.5倍。從上漲原因來看，存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲主要受需求“爆發(fā)式”增長、產(chǎn)能“斷崖式”緊缺以及下游“恐慌性”囤貨等因素影響。

國家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測中心指出，受存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲及對(duì)下游的傳導(dǎo)影響，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）方面，計(jì)算機(jī)、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)分項(xiàng)價(jià)格有望止跌企穩(wěn)，對(duì)PPI的拖累作用有所減弱。

對(duì)于納芯微、晶豐明源等模擬芯片公司漲價(jià)情況，開源證券在近期研報(bào)中指出，“當(dāng)前催化模擬板塊漲價(jià)的核心動(dòng)力除成本端的提升外，AI服務(wù)器、光模塊對(duì)高端模擬品類的增量需求也起到了助推作用。此外，可見的模擬代工產(chǎn)能趨緊態(tài)勢或?qū)⒋偈瓜掠慰蛻粽{(diào)整下單節(jié)奏，成本壓力疊加需求改善有望強(qiáng)化模擬板塊價(jià)格普漲的確定性?！?/p>

對(duì)于數(shù)字芯片產(chǎn)品漲價(jià)情況，申萬宏源近期指出，“先進(jìn)制程產(chǎn)能緊張、封裝良率要求提升及材料和物流成本上漲，使高端CPU成本結(jié)構(gòu)上行。同時(shí)，頭部云廠商提前鎖定產(chǎn)能、資源分配向利潤密度更高的加速器傾斜，限制了服務(wù)器CPU的短期供給彈性。供需基本面共同作用，使?jié)q價(jià)幾乎成為產(chǎn)業(yè)調(diào)整的必然結(jié)果?！?/p>

行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善

在芯片產(chǎn)業(yè)整體步入漲價(jià)周期的同時(shí)，行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善。以申萬半導(dǎo)體2025年盈利規(guī)模超10億元公司為例，目前該行業(yè)2025年共有10家公司歸母凈利潤超10億元，且這些公司業(yè)績同比均為增長（見表1）。

在盈利規(guī)模居前公司中，既有晶圓代工龍頭中芯國際、賽微電子，也有數(shù)字芯片設(shè)計(jì)龍頭豪威集團(tuán)、瀾起科技、寒武紀(jì)，還有半導(dǎo)體設(shè)備龍頭中微公司等。比如，全球前十大無晶圓廠半導(dǎo)體公司之一、Fabless（無晶圓廠）芯片設(shè)計(jì)公司豪威集團(tuán)，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入288.55億元，同比增長12.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.45億元，同比增長21.73%；凈資產(chǎn)收益率(加權(quán)，ROE)為15.39%，同比增加0.56個(gè)百分點(diǎn)。公司是全球第三大數(shù)字成像解決方案提供商，產(chǎn)品已廣泛覆蓋汽車、智能手機(jī)、家居安防、醫(yī)療、工業(yè)/機(jī)器視覺、新興市場等領(lǐng)域。同時(shí)，公司也是國內(nèi)少數(shù)兼具半導(dǎo)體研發(fā)設(shè)計(jì)和半導(dǎo)體代理銷售能力的企業(yè)。

又如，瀾起科技2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.56億元，同比增長49.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.36億元，同比增長58.35%。公司指出，受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，行業(yè)需求旺盛，公司的互連類芯片出貨量顯著增加，推動(dòng)公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入較上年度大幅增長。

芯片行業(yè)業(yè)績高速增長與市場需求旺盛相匹配，不過，在毛利率方面，盈利規(guī)模居前公司存在一定差別（見表2）。

中芯國際、豪威集團(tuán)、瀾起科技等公司銷售毛利率保持穩(wěn)中有升趨勢，中微公司、寒武紀(jì)等公司毛利率出現(xiàn)一定下降。比如，寒武紀(jì)2025年毛利率對(duì)比2024年微降1.56個(gè)百分點(diǎn)至55.15%。

需要指出的是，目前盈利規(guī)模居前公司的毛利率水平仍整體保持在高位。

從近期發(fā)布產(chǎn)品漲價(jià)的峰岹科技、納芯微、芯?？萍冀?jīng)營情況來看，峰岹科技2025年業(yè)績同比下滑1.54%，納芯微、芯?？萍紭I(yè)績同比為虧損收窄。從銷售毛利率來看，峰岹科技2025年毛利率下滑0.67個(gè)百分點(diǎn)至52.57%，納芯微、芯?？萍挤謩e同比增加了2.26百分點(diǎn)和1.05百分點(diǎn)，至34.95%和35.20%（見表3）。

納芯微在財(cái)報(bào)中指出，公司營業(yè)收入同比增長71.80%，主要原因是，隨著下游汽車電子領(lǐng)域需求穩(wěn)健增長，公司在該領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量；泛能源領(lǐng)域整體呈復(fù)蘇態(tài)勢，其中光伏和儲(chǔ)能、工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域大部分客戶恢復(fù)正常需求，服務(wù)器電源客戶需求在AI驅(qū)動(dòng)下增長迅速；麥歌恩并表進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品矩陣，其業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)對(duì)本期營收增長形成積極影響，推動(dòng)公司單季度營業(yè)收入持續(xù)攀升。而公司減虧的主因，一是在收入端，下游市場需求回暖，新產(chǎn)品放量和麥歌恩并表，帶動(dòng)公司出貨量和營收實(shí)現(xiàn)大幅增長；二是在費(fèi)用端，公司持續(xù)深化精益管理與組織提效，公司整體費(fèi)用占營業(yè)收入比例下降，推動(dòng)了盈利能力的改善。

納芯微、圣邦股份等公司顯著受益

據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，全球主要晶圓廠平均產(chǎn)能利用率回升至90%，其中8英寸制程持續(xù)滿載。開源證券認(rèn)為，持續(xù)收縮的8英寸產(chǎn)能、相對(duì)穩(wěn)定的車規(guī)與工控等需求、AI產(chǎn)業(yè)的加速延伸正在推動(dòng)模擬芯片板塊供需向結(jié)構(gòu)性緊缺演變，板塊內(nèi)的全面漲價(jià)有望順勢開啟。開源證券積極看好納芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰華特、晶豐明源等公司。

納芯微作為模擬芯片設(shè)計(jì)龍頭之一，聚焦傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，提供豐富的半導(dǎo)體產(chǎn)品及解決方案，并被廣泛應(yīng)用于汽車、泛能源及消費(fèi)電子領(lǐng)域，目前已能提供3900余款可供銷售的產(chǎn)品型號(hào)。以季度營收來看，截至2025年第四季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個(gè)季度的營收環(huán)比增長，整體經(jīng)營業(yè)績處于快速增長態(tài)勢。

在研發(fā)投入方面，2025年，納芯微研發(fā)費(fèi)用為79460.27萬元，同比增長47.15%。截至2025年12月末，公司研發(fā)人員為655人，同比增長16.96%。

圣邦股份作為模擬芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，同樣受益于行業(yè)上行周期。財(cái)報(bào)顯示，2025年，圣邦股份實(shí)現(xiàn)營收38.98億元，同比增長16.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.47億元，同比增長9.36%。分季度來看，公司2025年四季度實(shí)現(xiàn)營收10.97億元，同比增長21.65%，環(huán)比增長11.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比下滑5.35%，環(huán)比增長43.14%；公司2025年四季度毛利率為52.28%，同比增加2.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長1.39個(gè)百分點(diǎn)。這顯示出公司在營收、利潤和毛利率方面出現(xiàn)季度性環(huán)比改善。

圣邦股份是國內(nèi)模擬集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，擁有較為全面的模擬信號(hào)和模數(shù)混合信號(hào)集成電路產(chǎn)品矩陣，全面覆蓋信號(hào)鏈、電源管理、傳感器和存儲(chǔ)器等領(lǐng)域，目前擁有38大類近7000款產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用在工業(yè)與能源、汽車、網(wǎng)絡(luò)與計(jì)算和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

同時(shí)，圣邦股份繼續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用為10.45億元，研發(fā)費(fèi)用率為26.81%。2025年公司推出近900款擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，廣泛覆蓋各大產(chǎn)品品類及細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。公司持續(xù)跟蹤市場發(fā)展變化，積極做好相關(guān)技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品的布局及儲(chǔ)備，目前已在電動(dòng)汽車、工業(yè)控制、5G通訊、物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、可穿戴設(shè)備、無人機(jī)、智能制造等領(lǐng)域取得了良好的銷售業(yè)績，拓展了客戶群體。

光大證券認(rèn)為，圣邦股份作為模擬芯片領(lǐng)域的頭部公司，產(chǎn)品矩陣完善，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)張。隨著模擬芯片行業(yè)進(jìn)入上行周期，公司業(yè)績有望快速增長，看好公司作為平臺(tái)型模擬芯片公司的發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評(píng)級(jí)。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來看，今年以來至4月7日，納芯微和圣邦股份分別獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研1次和2次。在正式發(fā)布2025年年報(bào)的67家板塊公司中，目前共有45家公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研。　

（本文已刊發(fā)于4月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）