豆奶不好賣，“豆奶大王”交出業(yè)績(jī)雙降成績(jī)單。

4月11日，維維股份（600300.SH）披露的2025年報(bào)顯示，公司營(yíng)收連續(xù)第6年出現(xiàn)下降，凈利潤(rùn)也重回下行通道。

不過，這并不妨礙公司大手筆分紅。根據(jù)利潤(rùn)分配預(yù)案，維維股份擬每10股派現(xiàn)1.04元，分紅總額為1.68億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的50.27%。

銀莕財(cái)經(jīng)注意到，曾經(jīng)靠一句“維維豆奶，歡樂開懷”廣告語(yǔ)走進(jìn)千家萬(wàn)戶的維維股份，如今或難“開懷”：外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，傳統(tǒng)大牌乳業(yè)巨頭與新勢(shì)力潮飲跨界擠壓市場(chǎng)空間，疊加消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌體驗(yàn)提出更高需求，經(jīng)銷商“撤退”；內(nèi)部營(yíng)收遭遇6連降，促銷加碼卻不奏效，內(nèi)控還出幺蛾子。

01

營(yíng)收6連降

2025年，維維股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.49億元，同比下降8.42%；歸母凈利潤(rùn)3.35億元，同比下降18.63%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.09億元，同比下降7.80%。

時(shí)間拉長(zhǎng)，這已是公司營(yíng)收連續(xù)下降的第6年。

（維維股份業(yè)績(jī)變動(dòng)情況）

營(yíng)收來(lái)看，維維股份2025年固體沖調(diào)飲料（豆奶粉、豆?jié){粉等）和動(dòng)植物蛋白飲料（牛奶、鮮奶等）兩大主要收入來(lái)源均出現(xiàn)下滑：前者營(yíng)收18億元，同比下降5.55%；后者營(yíng)收3.4億元，同比下降12.04%；主營(yíng)業(yè)務(wù)中僅有茶類營(yíng)收同比上漲15.32%，但即便增長(zhǎng)也僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的1.5%，難以對(duì)沖業(yè)績(jī)支柱的下滑。

同時(shí)，分地區(qū)來(lái)看，除東北地區(qū)和其他地區(qū)外，其余6個(gè)地區(qū)營(yíng)收均下降，下降比例最高達(dá)21.05%。其中，華東地區(qū)作為維維股份的大本營(yíng)，貢獻(xiàn)營(yíng)收16.48億元，但毛利率僅為20.58%；營(yíng)收貢獻(xiàn)次之的華中地區(qū)和華北地區(qū)，毛利率為39.36%和40.34%，但營(yíng)收也雙雙下降。

（維維股份分地區(qū)業(yè)務(wù)情況，來(lái)源：2025年報(bào)，下同）

營(yíng)收下降的背后，是主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量的下滑。2025年，公司固態(tài)沖調(diào)飲料生產(chǎn)量為9.22萬(wàn)噸，銷售量為9.31萬(wàn)噸，同比下降7%和5.62%；動(dòng)植物蛋白飲料生產(chǎn)量為8.07萬(wàn)噸，銷售量為8.06萬(wàn)噸，同比下降0.14%和0.12%。

（維維股份產(chǎn)銷量情況）

盈利方面，維維股份歸母凈利潤(rùn)在經(jīng)歷2023年、2024年的大漲后，2025年又入下行通道。穿透來(lái)看，費(fèi)用的增長(zhǎng)顯著壓縮了盈利空間。年報(bào)顯示，2025年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為2.5億元、2.19億元，同比增長(zhǎng)9.78%和2%，財(cái)務(wù)費(fèi)用則下降111.37%。

銷售費(fèi)用增長(zhǎng)，主要因?yàn)楣腆w沖調(diào)飲料（豆奶粉、豆?jié){粉等）的促銷費(fèi)大幅增加，該品類促銷費(fèi)用高達(dá)9414.50萬(wàn)元，較上年增加4077.86萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用總額的近40%；財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅下降則因金融機(jī)構(gòu)貸款利率下降導(dǎo)致利息支出減少。

值得一提的是，銷售費(fèi)用中職工薪酬卻同比下降了4.26%。銀莕財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2023-2025年，維維股份員工人數(shù)累計(jì)減少408人，降幅依次為7.3%、3.27%、2.14%，其中銷售人員減員較多。

展望2026年，公司業(yè)績(jī)或仍不太樂觀。畢竟，公司2025年合同負(fù)債1.19億元，同比下降了35.38%。公司解釋，因?yàn)轭A(yù)收貨款減少。

02

又現(xiàn)內(nèi)控問題

屋漏偏逢連夜雨，在營(yíng)收連續(xù)6年下滑的同時(shí)，維維股份又現(xiàn)內(nèi)控問題。

就在年報(bào)披露前夕，維維股份于2026年4月4日發(fā)布公告稱，公司收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》，因公司在2022年至2024年期間部分糧油貿(mào)易業(yè)務(wù)收入確認(rèn)適用總額法、凈額法的方法不恰當(dāng)，導(dǎo)致公司2022年、2023年和2024年一季報(bào)、半年報(bào)和三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本披露不準(zhǔn)確。公司董事長(zhǎng)任冬、總經(jīng)理趙惠卿、財(cái)務(wù)總監(jiān)趙昌磊未能勤勉盡責(zé)，違反了相關(guān)規(guī)定，對(duì)公司上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。于是，江蘇證監(jiān)局決定對(duì)公司采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，對(duì)任冬、趙惠卿、趙昌磊采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

（來(lái)源：公司公告）

公告發(fā)布同時(shí)，維維股份同步披露了前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，對(duì)公司2022年、2023年及2024年前三季度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。

對(duì)此，維維股份表示已高度重視，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求進(jìn)行整改，完善財(cái)務(wù)內(nèi)控體系，加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員培訓(xùn)，確保后續(xù)財(cái)務(wù)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

實(shí)際上，這已不是公司首次出現(xiàn)內(nèi)控問題?；厮輥?lái)看，維維股份早在2021年就遭到江蘇證監(jiān)局“責(zé)令整改”的行政監(jiān)管措施，彼時(shí)涉及在2017年至2019年，公司通過向徐州正禾食品、密山金源油脂等關(guān)聯(lián)方支付貨款的方式，將資金間接劃轉(zhuǎn)至當(dāng)時(shí)的控股股東維維集團(tuán)，形成非經(jīng)營(yíng)性資金占用累計(jì)27.53億元，且未按規(guī)定在定期報(bào)告中披露。

該事件直接導(dǎo)致維維股份“戴帽”，內(nèi)控審計(jì)被出具否定意見，成為A股資金占用的典型案例。這也才有了2021年新盛集團(tuán)出手“接盤”，以9.19億元受讓維維集團(tuán)持有的公司12.90%股權(quán)，新盛集團(tuán)持股因此升至29.90%，成為公司新控股股東，徐州市國(guó)資委成為新實(shí)控人，正式入主。

遺憾的是，新主未能帶領(lǐng)維維股份迎來(lái)新生，反而內(nèi)控問題如影隨形。

“國(guó)民老品牌”維維股份的案例再一次說明，對(duì)于一家食品企業(yè)而言，拋開營(yíng)銷、產(chǎn)品，最關(guān)鍵的是消費(fèi)者對(duì)品牌的信任，而信任想要立得住，合規(guī)這根弦，必須時(shí)時(shí)緊繃。畢竟信任這東西，倒塌重建可比第一次難得多。