欣旺達電子披露的2026年一季報呈現(xiàn)顯著分化。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入161.16億元，同比增長31.14%，動力電池業(yè)務(wù)保持高增長；但歸母凈利潤僅為1.14億元，同比大幅下滑70.49%；扣非凈利潤為-127萬元，同比降幅達100.49%。

財務(wù)費用激增是利潤承壓的主因。一季度財務(wù)費用達4.91億元，同比暴增1072%，主要受匯兌損失大幅擴大影響。值得注意的是，公司同期確認(rèn)了逾4億元非經(jīng)常性收益（主要來自衍生金融工具公允價值變動），對凈利潤形成重要托底。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司正處于高強度產(chǎn)能擴張周期。一季度末總資產(chǎn)達1155.7億元，環(huán)比增加近75億元；存貨激增34%，在建工程大幅攀升；長期借款環(huán)比猛增51%至136億元，財務(wù)杠桿持續(xù)走高。

現(xiàn)金流層面同樣釋放警示信號。一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅為7235萬元，較去年同期的15.27億元縮水95%，主因大規(guī)模備貨推高采購現(xiàn)金支出。

電車類電池收入驅(qū)動營收增長，費用攀升侵蝕利潤

2026年一季度，欣旺達營業(yè)收入同比增長31.14%，增長主要得益于電動汽車類電池收入提升。營業(yè)成本132.21億元，同比增長29.4%，增速略低于營收，毛利率有所改善。但研發(fā)、管理、銷售三項費用全面攀升，分別同比增長28.3%、20.4%和22.7%，抵消了毛利改善的正面影響。

本季度最顯著的利潤拖累來自財務(wù)費用。該項支出從去年同期的0.42億元飆升至4.91億元，增幅高達1072%。公司解釋稱，主要系匯兌損失大幅增加。作為深度參與全球供應(yīng)鏈的電池制造商，欣旺達海外業(yè)務(wù)規(guī)模較大，匯率波動對利潤表的沖擊正在加劇。

盈利端承壓明顯。一季度歸母凈利潤為1.14億元，同比下滑70.49%。值得注意的是，當(dāng)期非經(jīng)常性損益合計約1.15億元，其中衍生金融工具公允價值變動貢獻1.34億元。剔除該部分后，扣非凈利潤為-127萬元，表明主營業(yè)務(wù)已處于盈虧邊緣。

此外，本期所得稅費用出現(xiàn)負(fù)值（-2700萬元），形成所得稅收益，主要源于遞延所得稅費用減少，一定程度上緩沖了利潤下滑幅度。

存貨激增、借款猛增，欣旺達產(chǎn)能擴張步伐激進

從資產(chǎn)負(fù)債表的變化來看，欣旺達正以大舉擴產(chǎn)的姿態(tài)迎接下游旺盛需求。

存貨方面，季末存貨達144.36億元，較年初激增34.18%，公司解釋為“根據(jù)經(jīng)營發(fā)展需要備貨”。預(yù)付款項增長61%至16.16億元，表明采購端已大規(guī)模下單，后續(xù)交貨量有望支撐營收繼續(xù)增長。合同負(fù)債（預(yù)收貨款）暴增133%至28.68億元，反映下游客戶需求旺盛，訂單能見度較高。

債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，長期借款從年初的90.15億元躍升至136.06億元，季度內(nèi)增幅達50.93%。公司籌資活動現(xiàn)金凈流入46.68億元，同比增長125%，其中取得借款收到的現(xiàn)金達112億元。融資資金主要投向產(chǎn)能建設(shè)，在建工程從106億元擴張至122億元，長期待攤費用升至54.1億元，產(chǎn)能投入正處于集中釋放期。

整體來看，公司資產(chǎn)負(fù)債率已升至約72.8%（負(fù)債841.5億元/總資產(chǎn)1155.7億元），財務(wù)杠桿處于較高水平。本期利息費用達2.27億元，剛性成本壓力將在未來數(shù)季度持續(xù)顯現(xiàn)。

現(xiàn)金流“失血”，籌資彌補

經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅萎縮是欣旺達一季報最值得警惕的信號。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為7236萬元，較去年同期的15.27億元下降95.26%。

從收付兩端來看：銷售商品收到的現(xiàn)金為179.76億元，同比增長21.5%，增速低于營收（31.14%），顯示回款節(jié)奏有所放緩。季末應(yīng)收賬款為176.95億元，較年初的188.87億元雖小幅下降，但絕對規(guī)模依然龐大。支出端，購買商品支付的現(xiàn)金達149.54億元，同比大幅增長34.5%，大規(guī)模備貨直接推高了現(xiàn)金支出，成為經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓的主因。

投資活動方面，現(xiàn)金凈流出27.82億元，其中購建固定資產(chǎn)支出23.22億元，對外投資支出20.36億元，資本開支強度維持高位。

三大現(xiàn)金流中，僅籌資活動錄得正流入，凈額為46.68億元。公司實質(zhì)上依賴大規(guī)模舉債維持現(xiàn)金平衡。期末貨幣資金為228.64億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額124.24億元，短期流動性尚可。