對(duì)中國(guó)移動(dòng)這家體量龐大的運(yùn)營(yíng)商而言，如何持續(xù)維系營(yíng)收增長(zhǎng)，始終是懸在管理層頭頂?shù)暮诵拿}。尤其在管理層換屆后的新節(jié)點(diǎn)上，要在既有業(yè)績(jī)底盤上開(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線、挖掘第二增長(zhǎng)引擎，無(wú)疑是最直接的破局路徑。

在2025 年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)新任董事長(zhǎng)陳忠岳將這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向了清晰的落地規(guī)劃：已沿用近十年的 CHBN 四大市場(chǎng)劃分正式退出了歷史舞臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)架構(gòu)被重構(gòu)為通信服務(wù)、算力服務(wù)、智能服務(wù)三大板塊。

以此為新錨點(diǎn)，中國(guó)移動(dòng)的新一屆管理層正式提出了“十五五” 期末算力服務(wù)與智能服務(wù)收入雙雙翻番的目標(biāo)，將增長(zhǎng)的核心引擎錨定在算力與智能兩大新賽道上。

算力服務(wù)與智能服務(wù)收入雙翻番，對(duì)中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)收規(guī)模意味著什么？

算力服務(wù)與智能服務(wù)的收入雙翻番，看似只是兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)承諾，實(shí)則直接框定了中國(guó)移動(dòng)未來(lái)五年的營(yíng)收總量、結(jié)構(gòu)分布與增長(zhǎng)底線。想要讀懂這一目標(biāo)的真實(shí)分量，必須先算清它對(duì)整體營(yíng)收大盤的撬動(dòng)效應(yīng)與戰(zhàn)略含義。

以 2025 年實(shí)際業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)參照：通信服務(wù)收入 7148 億元，算力服務(wù)收入 898 億元，智能服務(wù)收入 908 億元，終端銷售等其他業(yè)務(wù)收入 1547 億元，四項(xiàng)板塊合計(jì)，中國(guó)移動(dòng)全年整體規(guī)模收入達(dá)到10502 億元。這是 “十五五” 規(guī)劃起步的真實(shí)起點(diǎn)。

按照中國(guó)移動(dòng)的官方口徑，“十五五””期間僅對(duì)算力服務(wù)、智能服務(wù)提出了明確的收入翻番要求，通信服務(wù)與終端及其他業(yè)務(wù)以 “穩(wěn)中有進(jìn)””為底線、保持 2025 年規(guī)模不變。

據(jù)此測(cè)算：到“十五五”期末，算力服務(wù)將從 898 億元翻倍至 1796 億元，智能服務(wù)從 908 億元翻倍至 1816 億元。兩項(xiàng)增量完全落地后，假定通信服務(wù)與終端銷售收入規(guī)模能維持原有水平，則中國(guó)移動(dòng)“十五五” 期末的整體規(guī)模收入將達(dá)到 12307 億元 。

放到更長(zhǎng)周期觀察，這意味著相較 2025 年的 1.05 萬(wàn)億，“十五五”的五年間中國(guó)移動(dòng)整體營(yíng)收將凈增1805 億元，五年總增幅約17.19%，折算到年均增速，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需的復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）僅為3.22%。

這個(gè)3.22% 的營(yíng)收增速，顯著低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的 “十五五” 期間我國(guó) GDP 年均增長(zhǎng)目標(biāo)。因此，新一屆管理層喊出算力服務(wù)與智能服務(wù)收入雙翻番的真正意義，并非拉動(dòng)中國(guó)移動(dòng)重回高增長(zhǎng)軌道，而是用兩項(xiàng)增量業(yè)務(wù)的確定增長(zhǎng)，穩(wěn)穩(wěn)托住整體營(yíng)收臺(tái)階，讓這家萬(wàn)億級(jí)巨頭在存量基本盤保持平穩(wěn)的前提下，輕松走完五年增長(zhǎng)周期。

顯然，這個(gè)“雙翻番”不是沖鋒號(hào)角，而是一條幾乎沒(méi)有懸念的增長(zhǎng)底線。

上一輪 “收入翻番”：規(guī)模亮眼，增長(zhǎng)底色卻顯單薄

在解讀新的 “雙翻番” 藍(lán)圖之前，有必要先復(fù)盤中國(guó)移動(dòng)剛剛走完的一輪關(guān)鍵增長(zhǎng)周期 ——2021 年到 2025 年，公司整體營(yíng)收從 5378 億元躍升至 10502 億元，規(guī)模接近“翻番”突破萬(wàn)億，對(duì)外呈現(xiàn)出亮眼的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也為新一屆管理層奠定了厚實(shí)的規(guī)模底盤。

但撥開(kāi)光鮮的賬面數(shù)據(jù)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一輪為期15年的高增長(zhǎng)成色不足，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)暗藏著明顯短板。

從中國(guó)移動(dòng)2011年至2025年的營(yíng)收規(guī)模及結(jié)構(gòu)構(gòu)成來(lái)看，作為基本盤的主營(yíng)服務(wù)收入從2011年的5280 億元增長(zhǎng)至2025年的 8955 億元，雖整體呈階梯式抬升，但年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）僅為 3.85%，增速平緩，并未成為規(guī)模擴(kuò)張的核心引擎。

真正拉動(dòng)總收入規(guī)模擴(kuò)張的核心增量，反而是手機(jī)等低毛利的終端產(chǎn)品銷售，其收入從 2011 年的98億暴增至 2025 年的 1547 億元，漲了近16倍，收入占比也從不足2%一路攀升到接近15%，顯然成為中國(guó)移動(dòng)這一輪規(guī)模擴(kuò)張達(dá)到萬(wàn)億營(yíng)收的第一推力。

這也揭示出一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：中國(guó)移動(dòng)上一輪整體收入規(guī)模接近“翻番”至萬(wàn)億，更多是靠低毛利、低附加值、強(qiáng)依賴外部供應(yīng)鏈的終端銷售業(yè)務(wù)拉動(dòng)，而非主營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入的實(shí)質(zhì)性躍升，增長(zhǎng)的含金量、可持續(xù)性與業(yè)務(wù)韌性，都留有明顯短板。

核心移動(dòng)業(yè)務(wù)十年零增長(zhǎng)：真正增量來(lái)自固網(wǎng) “新戰(zhàn)場(chǎng)”

再聚焦中國(guó)移動(dòng)主營(yíng)的通信服務(wù)業(yè)務(wù)基本盤，其增長(zhǎng)邏輯同樣呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。自中國(guó)移動(dòng)在 2015 年全面收購(gòu)鐵通、由專營(yíng)移動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)后，可以發(fā)現(xiàn)其主營(yíng)的通信服務(wù)業(yè)務(wù)格局便走出了兩條截然不同的曲線：

移動(dòng)業(yè)務(wù)收入從 2015 年的 5522 億元，歷經(jīng)十年發(fā)展，到 2025 年僅微增至 5644 億元，十年間近乎零增長(zhǎng)，完全沒(méi)有體現(xiàn)出全球最大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的規(guī)模與技術(shù)紅利；而有線寬帶業(yè)務(wù)則從2015年的 183 億元一路狂奔、逐年攀升至 2025 年的 1416 億元，增長(zhǎng)接近 8 倍，扛起了通信服務(wù)收入增長(zhǎng)的全部大梁。

結(jié)論顯而易見(jiàn)，中國(guó)移動(dòng)最核心的移動(dòng)業(yè)務(wù)并未隨著 4G 深度普及、5G 大規(guī)模商用，兌現(xiàn) 4G、5G 技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期，反而長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力、接近停滯，存量見(jiàn)頂?shù)膽B(tài)勢(shì)一目了然；其通信服務(wù)板塊的增長(zhǎng)，早已不是靠存量的移動(dòng)主業(yè)驅(qū)動(dòng)，幾乎完全依賴中國(guó)移動(dòng)后期才殺入的固網(wǎng)寬帶這一增量市場(chǎng)的持續(xù)放量。

中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速的根源并不復(fù)雜，雖然其用戶規(guī)模從2015年的 8.26 億穩(wěn)步擴(kuò)容至2025年底的 10.05 億，用戶基數(shù)仍在持續(xù)擴(kuò)大，但用戶月均 ARPU 值從 56.3 元持續(xù)下滑至 46.8 元，量增完全被價(jià)減所抵消。

反映到移動(dòng)業(yè)務(wù)自身的主要業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，無(wú)線上網(wǎng)收入十年間從 2015 億元增長(zhǎng)到 3691 億元的同時(shí)，語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入?yún)s從 2619 億元腰斬式跌落至 666 億元，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用對(duì)傳統(tǒng)語(yǔ)音的替代效應(yīng)展露無(wú)遺，最終導(dǎo)致了移動(dòng)業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)陷入停滯。

反觀中國(guó)移動(dòng)的有線寬帶業(yè)務(wù)，則實(shí)現(xiàn)了真正的量?jī)r(jià)齊升：用戶數(shù)從 2015 年的 5503 萬(wàn)戶猛增至 2025 年的 3.29 億戶，家庭客戶綜合 ARPU 也隨帶寬持續(xù)提速、產(chǎn)品升級(jí)，從 31.9 元一路升至 44.5 元，用戶規(guī)模與客單價(jià)雙輪驅(qū)動(dòng)，走出了持續(xù)高增曲線。

作為衡量業(yè)務(wù)收入趨勢(shì)的重要指標(biāo)，移動(dòng)用戶ARPU十年間累計(jì)下滑近 17%，即便經(jīng)歷 4G、5G 兩輪技術(shù)升級(jí)，也未能扭轉(zhuǎn)量增價(jià)減的頹勢(shì)，徹底鎖死了移動(dòng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間；而代表有線寬帶業(yè)務(wù)的家庭客戶綜合 ARPU十年間持續(xù)上行了39%，幾乎從未回調(diào)，完美實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，成為通信服務(wù)板塊唯一具備持續(xù)提價(jià)能力的業(yè)務(wù)。

這也印證了中國(guó)移動(dòng)一貫的增長(zhǎng)路徑：傳統(tǒng)移動(dòng)主業(yè)見(jiàn)頂后，靠開(kāi)辟新賽道、搶占增量市場(chǎng)，來(lái)彌補(bǔ)存量增長(zhǎng)的不足。而這一邏輯，也完美延續(xù)到此次算力服務(wù)與智能服務(wù)的收入雙翻番布局之中。

算力服務(wù)與智能服務(wù)：“增量”新包裝，目標(biāo)偏保守

回顧中國(guó)移動(dòng)十年間的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)后，再來(lái)看其最新設(shè)定的算力服務(wù)與智能服務(wù)收入雙翻番的目標(biāo)，可見(jiàn)其本質(zhì)仍是新一屆管理層對(duì)存量與增量的又一次精準(zhǔn)切割 —— 把增長(zhǎng)乏力、空間見(jiàn)頂、基數(shù)龐大的通信基本盤留在底座，單獨(dú)將高增長(zhǎng)、高想象空間、基數(shù)適中的算力、智能業(yè)務(wù)拎出作為核心亮點(diǎn)，給出了收入翻番的明確目標(biāo)。

從中國(guó)移動(dòng)的收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，算力服務(wù)與智能服務(wù)并非從零起步的新業(yè)務(wù)，而是從應(yīng)用及信息服務(wù)這一早已成熟、連續(xù)多年高增長(zhǎng)的存量板塊中，精準(zhǔn)切割、獨(dú)立核算而來(lái)的增量業(yè)務(wù)。

從歷史數(shù)據(jù)看，應(yīng)用及信息服務(wù)早已跑出一條陡峭的增長(zhǎng)曲線：2015 年規(guī)模僅 537 億元，2020 年突破 1000 億元大關(guān)至 1010 億元，到 2025 年進(jìn)一步攀升至 2588 億元。十年間，這一板塊增長(zhǎng)接近5 倍，年均增速遠(yuǎn)超通信主業(yè)，是中國(guó)移動(dòng)所有業(yè)務(wù)中最穩(wěn)定、最具彈性的高增長(zhǎng)基本盤。

算力服務(wù)與智能服務(wù)，正是從這塊持續(xù)擴(kuò)張的 “蛋糕” 中提煉出來(lái)的核心增量部分，先天就具備持續(xù)高增長(zhǎng)的基因。

具體來(lái)看，算力服務(wù)本質(zhì)上是中國(guó)移動(dòng)的算網(wǎng)底座能力，涵蓋數(shù)據(jù)中心、標(biāo)準(zhǔn)化與定制化云算服務(wù)、通算與智算資源、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）等底層能力型業(yè)務(wù)，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的 “水電煤”，也是運(yùn)營(yíng)商最容易變現(xiàn)、最具備規(guī)模效應(yīng)的核心資產(chǎn)。智能服務(wù)則更偏向上層價(jià)值變現(xiàn)，包括數(shù)據(jù)算法、具身智能、數(shù)智文化、數(shù)智電商以及面向各行業(yè)的數(shù)智解決方案，是在連接業(yè)務(wù)之上延伸出來(lái)的高附加值服務(wù)。

兩者共同構(gòu)成了中國(guó)移動(dòng) “連接為基、算力為核、智能為值”的業(yè)務(wù)金字塔，完全建立在語(yǔ)音、短彩信、移動(dòng)上網(wǎng)、有線寬帶等傳統(tǒng)通信連接業(yè)務(wù)之上，是存量管道之上自然生長(zhǎng)出來(lái)的高價(jià)值增量層。

如果把通信主業(yè)比作蛋糕胚，那么算力與智能服務(wù)就是蛋糕頂層最亮眼、最能提升價(jià)值的奶油部分，不需要重新和面、不需要重新搭架子，只需要把已有的增長(zhǎng)成果單獨(dú)呈現(xiàn)即可。

疊加當(dāng)前行業(yè)大趨勢(shì)，這兩大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)幾乎具備““確定性紅利”：AI 大模型全面爆發(fā)帶動(dòng)算力需求持續(xù)激增，算力基礎(chǔ)設(shè)施上升為國(guó)家戰(zhàn)略，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，而中國(guó)移動(dòng)也早已調(diào)整資本開(kāi)支方向，持續(xù)縮減傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)連接投入，大幅向算力、數(shù)據(jù)中心、智算資源傾斜。

政策、市場(chǎng)、公司資源全部同向加持，算力服務(wù)與智能服務(wù)的增長(zhǎng)已是站在行業(yè)風(fēng)口上的順勢(shì)而為。由此也不難判斷，到“十五五”期末實(shí)現(xiàn)收入雙翻番，對(duì)中國(guó)移動(dòng)而言，并不是需要踮腳沖刺、奮力突破的高難度目標(biāo)，它只是把已經(jīng)持續(xù)高增長(zhǎng)十年、增速遠(yuǎn)高于目標(biāo)、資源全面傾斜、口徑便于統(tǒng)計(jì)的兩大業(yè)務(wù)，單獨(dú)設(shè)為目標(biāo)，讓過(guò)去的增長(zhǎng)趨勢(shì)，平穩(wěn)再延續(xù)五年。

從這個(gè)意義上說(shuō)，“雙翻番”不是挑戰(zhàn)，更像是水到渠成的必然結(jié)果。

結(jié)語(yǔ)：不變的增長(zhǎng)邏輯與戰(zhàn)略選擇

梳理完全部數(shù)據(jù)與邏輯，中國(guó)移動(dòng)算力服務(wù)與智能服務(wù)收入雙翻番的目標(biāo)，并不是一場(chǎng)需要冒險(xiǎn)沖刺的激進(jìn)轉(zhuǎn)型，而是建立在歷史增速、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與行業(yè)趨勢(shì)之上的穩(wěn)健表態(tài)。

中國(guó)移動(dòng)新一屆管理層通過(guò)一次業(yè)務(wù)架構(gòu)的重新切割，把存量與增量清晰劃分，將高增長(zhǎng)板塊單獨(dú)亮牌，為資本市場(chǎng)與行業(yè)交出了一份既有說(shuō)服力、又留足安全余地的藍(lán)圖。

從 15 年的增長(zhǎng)軌跡來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)的戰(zhàn)略邏輯從未改變：當(dāng)傳統(tǒng)移動(dòng)主業(yè)見(jiàn)頂，就殺入固網(wǎng)寬帶的增量市場(chǎng)；當(dāng)寬帶增長(zhǎng)逐步放緩，就拆分算力與智能服務(wù)，打造第二增長(zhǎng)曲線。

所謂 “雙翻番”，不過(guò)是這一歷史邏輯的完美延續(xù)。