呈現(xiàn)一超多強(qiáng)競爭格局。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

2025年，我國商業(yè)健康險市場在政策與需求的雙重驅(qū)動下，走到了一個關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)。全年保費(fèi)收入定格在9973億元，占行業(yè)總保費(fèi)的16%，距離業(yè)內(nèi)期盼已久的“萬億大關(guān)”僅一步之遙。

這一年，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，首次在政府工作報(bào)告中明確提出“加快發(fā)展商業(yè)健康保險”，標(biāo)志著商業(yè)健康險從市場自發(fā)發(fā)展正式上升為國家戰(zhàn)略部署，為日后市場穩(wěn)健增長提供政策支撐。

然而，2025年我國商業(yè)健康險市場整體增速卻僅為2.04%，呈現(xiàn)出“整體低迷、局部高漲”的復(fù)雜圖景：人身險公司健康險業(yè)務(wù)增長乏力，而財(cái)產(chǎn)險公司健康險保費(fèi)卻保持了超過10%的增速，兩者出現(xiàn)明顯分化。

在這一宏觀背景下，一個更為鮮明的對比是，當(dāng)行業(yè)整體在低速增長中徘徊時，專業(yè)健康險公司卻逆勢爆發(fā)，成為驅(qū)動市場最強(qiáng)勁的引擎。人保健康、平安健康、太保健康、復(fù)星聯(lián)合健康這四家頭部專業(yè)機(jī)構(gòu)，以遠(yuǎn)超行業(yè)平均的增速，交出了一份“規(guī)模與盈利雙爆發(fā)”的答卷。

這不禁引人深思，在看似同質(zhì)化的健康險賽道，為何專業(yè)公司能實(shí)現(xiàn)如此驚人的增長？它們的成功是偶然還是必然？其背后的差異化戰(zhàn)略，又為整個行業(yè)的未來指明了怎樣的方向？

業(yè)績?nèi)敖馕觯?/strong>

頭部領(lǐng)跑，格局初定

2025年，四家專業(yè)健康險公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)娉鰻t，數(shù)據(jù)清晰地勾勒出“一超多強(qiáng)”的競爭格局。

在保險業(yè)務(wù)收入方面，四家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)925.8億元，同比增長14.56%，顯著跑贏行業(yè)2.04%的整體增速。

其中，人保健康以562.66億元的絕對優(yōu)勢穩(wěn)居榜首，同比增長15.5%，其規(guī)模幾乎相當(dāng)于其他三家之和，市場份額在四家公司中占比超過60%，且健康險保費(fèi)增速領(lǐng)先人身險公司健康險市場22.2個百分點(diǎn)，錄得保險服務(wù)收入304.33億元，同比增長11.8%。同時，其實(shí)現(xiàn)首年期交保費(fèi)103.72億元，同比增長56%；實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值73.87億元，可比口徑下同比增長22.5%。

平安健康以195.4億元位列第二，同比增長2.41%，業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定。太保健康和復(fù)星聯(lián)合健康分別以89.33億元和78.41億元緊隨其后，其中，太保健康2025年新會計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)保險服務(wù)收入36.83億元，同比增長39.7%；復(fù)星聯(lián)合健康則以50.04%的保費(fèi)增速，成為四家當(dāng)中增長最快的公司。

凈利潤的表現(xiàn)則更為耀眼，四家公司合計(jì)凈利潤達(dá)110.57億元，同比激增171.98%。

人保健康再次展現(xiàn)出統(tǒng)治力，凈利潤高達(dá)81.79億元，同比飆升323.34%，獨(dú)占四家公司總利潤的74%。

平安健康以24.88億元的凈利潤位居第二，同比增長24.52%。太保健康和復(fù)星聯(lián)合健康的凈利潤分別為2.6億元和1.3億元，但增速驚人，分別達(dá)到185.71%和195.45%，兩者近年來均已實(shí)現(xiàn)累計(jì)盈利，經(jīng)營韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。

在資產(chǎn)規(guī)模上，四家專業(yè)健康險公司合計(jì)總資產(chǎn)達(dá)2235.33億元，凈資產(chǎn)合計(jì)424.82億元，分別較上年末增長13.36%和38.7%。每家公司規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了較好增長，其中，人保健康的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模均占四家總和的一半以上，資本實(shí)力雄厚，為其后續(xù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和生態(tài)布局提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

綜合來看，2025年四家專業(yè)健康險公司的業(yè)績排名已然清晰：人保健康在規(guī)模、利潤、資產(chǎn)等核心指標(biāo)上全面領(lǐng)跑，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅；平安健康憑借穩(wěn)健的經(jīng)營和強(qiáng)大的集團(tuán)背景，穩(wěn)居第二梯隊(duì)；太保健康和復(fù)星聯(lián)合健康雖然規(guī)模相對較小，但展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長爆發(fā)力，正在快速追趕。

分化之源：

渠道協(xié)同與投資能力的雙重博弈

《每日財(cái)報(bào)》分析認(rèn)為，這四家專業(yè)健康險公司業(yè)績排名的背后，并非簡單的規(guī)模累積，而是渠道布局與投資能力差異化競爭的結(jié)果。這兩大引擎的效能，直接決定了其增長的質(zhì)量與可持續(xù)性。

在渠道端，“集團(tuán)協(xié)同”與“互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動”構(gòu)成兩大核心動能。頭部公司依托股東資源，構(gòu)建了難以復(fù)制的渠道護(hù)城河。人保健康、平安健康、太保健康背靠中國人保、中國平安、中國太保等大型保險集團(tuán)，能夠與集團(tuán)內(nèi)的產(chǎn)、壽險“兄弟公司”深度協(xié)同，共享客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)。這種協(xié)同效應(yīng)不僅降低了獲客成本，更實(shí)現(xiàn)了客戶價值的深度挖掘。

舉兩個例子，作為平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈的核心旗艦，平安健康可融入到集團(tuán)打造的“保險+服務(wù)”創(chuàng)新模式，客戶能夠享受到更廣泛的金融產(chǎn)品與醫(yī)養(yǎng)服務(wù)權(quán)益對接。太保健康通過與集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)壽險開展協(xié)同業(yè)務(wù)，如與壽險合作推出“樂享百萬2025”等銀保專屬高端醫(yī)療險，助力壽險客戶經(jīng)營；與產(chǎn)險合作上線“太健康免健告”等產(chǎn)品，提升車險客戶健康險滲透率。

與此同時，互聯(lián)網(wǎng)渠道已成為不可忽視的“流量引擎”。比如，復(fù)星聯(lián)合健康在2025年重啟互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)，直接推動了其保費(fèi)收入57.40%的爆發(fā)式增長；人保健康互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)緊跟市場動態(tài)和客戶需求，升級好醫(yī)保系列主力產(chǎn)品，擴(kuò)展好醫(yī)好藥保障，線上渠道實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化增長。

數(shù)據(jù)顯示，2025年人保健康互聯(lián)網(wǎng)長期險首年期交保費(fèi)同比大幅增長77.4%，互聯(lián)網(wǎng)健康險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入203.8億元，同比增長14.5%，繼續(xù)保持在行業(yè)中的市場領(lǐng)先地位。這主要得益于其已構(gòu)建起涵蓋公司 、綜合電商門戶、支付寶、微信、小紅書等多個生態(tài)圈的線上自營賬號體系，形成了立體化、分層次、多維度的互聯(lián)網(wǎng)自營平臺矩陣，平臺累計(jì)粉絲850萬。

可以發(fā)現(xiàn)，這四家公司均構(gòu)建了涵蓋直銷、銀保、保險經(jīng)代、互聯(lián)網(wǎng)的全渠道體系，但資源稟賦的不同，使得各家的渠道策略重心各異：平安健康、太保健康更側(cè)重線下協(xié)同與綜合金融轉(zhuǎn)化，而人保健康和復(fù)星聯(lián)合健康則更依賴互聯(lián)網(wǎng)渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

在投資端，收益表現(xiàn)分化明顯，成為利潤增長的關(guān)鍵變量。2025年，這四家公司的平均投資收益率為4.65%，同比提升0.29pct，但具體表現(xiàn)差異懸殊。

根據(jù)償付能力報(bào)告，復(fù)星聯(lián)合健康憑借靈活的投資策略，2025年投資收益率5.04%，近三年平均綜合投資收益率高達(dá)7.09%，在四家公司中一騎絕塵，為其盈利的高速增長提供了強(qiáng)勁支撐。

其次是太保健康，2025年投資收益率為4.55%，近三年平均綜合投資收益率為5.02%；人保健康和平安健康也都表現(xiàn)還不錯，近三年平均綜合投資收益率很穩(wěn)定，分別達(dá)3.24%、2.62%。

投資能力的差異，深刻影響了各公司的盈利模型。對于人保健康這樣規(guī)模巨大的公司，穩(wěn)定的投資回報(bào)是利潤的壓艙石；而對于復(fù)星聯(lián)合健康，卓越的投資收益則是實(shí)現(xiàn)盈利跨越、彌補(bǔ)承保端成本的關(guān)鍵。

此外，人保健康、太保健康和復(fù)星聯(lián)合健康極低的綜合退保率（對應(yīng)分別為0.82%、0.54%、1.34%）也反映出這三家公司具備較高的產(chǎn)品競爭力和客戶黏性，為長期穩(wěn)健經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)。

戰(zhàn)略分野：

四大路徑勾勒健康險未來

如果說渠道和投資決定了當(dāng)下的業(yè)績，那么戰(zhàn)略布局則決定了未來的天花板。四家頭部專業(yè)健康險公司，正沿著四條差異化的路徑，深度探索健康險的無限可能。

（1）人保健康：縱向深耕，構(gòu)建“管理式醫(yī)療”生態(tài)閉環(huán)。

作為行業(yè)的絕對龍頭，人保健康在完成全國近300家分支機(jī)構(gòu)的橫向布局后，戰(zhàn)略重心已轉(zhuǎn)向縱向產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。2025年，其健康管理子公司獲批成立，標(biāo)志著其向“管理式醫(yī)療”轉(zhuǎn)型邁出關(guān)鍵一步。

數(shù)據(jù)顯示，2025年該公司健康管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入5.09億元，同比增長17.2%，為超過952萬人次的客戶提供各項(xiàng)健康管理服務(wù)，總服務(wù)量同比增長16.9%。

人保健康旨在整合醫(yī)、藥、康、護(hù)、健等資源，推動商業(yè)模式從傳統(tǒng)的“事后理賠”向“事前預(yù)防、事中管理、事后保障”的全周期健康管理轉(zhuǎn)型。通過風(fēng)險減量來降低理賠成本，實(shí)現(xiàn)“健康保障+健康促進(jìn)”的雙重功能，這正是頭部機(jī)構(gòu)構(gòu)筑長期競爭壁壘的核心戰(zhàn)略。

（2）平安健康：打造“線上+線下”服務(wù)閉環(huán)，提供個性化、精準(zhǔn)化的慢病管理。

平安健康近年來明顯加快了線下機(jī)構(gòu)的鋪設(shè)節(jié)奏，成立了多家省級分公司，并依托集團(tuán)APP矩陣與AI驅(qū)動的快捷服務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上線下聯(lián)動，并形成地域的廣泛覆蓋。其戰(zhàn)略邏輯在于，健康管理的核心離不開可觸達(dá)、可感知的線下服務(wù)以及與便捷線上數(shù)字化的深度融合聯(lián)動。

與此同時，通過與平安集團(tuán)強(qiáng)大的醫(yī)療生態(tài)資源協(xié)同，平安健康可通過健康管理師、營養(yǎng)師、醫(yī)師、心理咨詢師協(xié)作，圍繞用藥、生活方式及就醫(yī)資源安排，為客戶提供個性化“五控一減”、多病共管主動健康管理服務(wù)，在打造高品質(zhì)健康生活的同時，也進(jìn)一步提升了客戶黏性與留存率。

（3）太保健康：為客戶提供一站式“就醫(yī)+理賠”解決方案。

太保健康將戰(zhàn)略突破口選在了客戶最為關(guān)心的就醫(yī)理賠環(huán)節(jié)，創(chuàng)新推出醫(yī)賠通，是發(fā)力民生保障、推動商業(yè)健康險與健康管理深度融合的首創(chuàng)。

據(jù)介紹，依托太保集團(tuán)的大康養(yǎng)服務(wù)生態(tài)布局，醫(yī)賠通業(yè)務(wù)會將“保險+醫(yī)療+科技”深度融合，通過AI預(yù)警、管家主動干預(yù)、三甲醫(yī)院綠色通道及快速理賠服務(wù)，編織起覆蓋“防—診—療—賠—康”的全周期健康守護(hù)網(wǎng)絡(luò)，并通過次均線上問診費(fèi)用低于線下就診費(fèi)用的優(yōu)勢，達(dá)成“減次數(shù)、降賠付”的效果。這種深度嵌入醫(yī)療服務(wù)全流程的創(chuàng)新，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本節(jié)約、員工體驗(yàn)及福利提升、保險公司控費(fèi)三方共贏。

（4）復(fù)星聯(lián)合健康：產(chǎn)品差異化破局，聚焦“非標(biāo)體”與細(xì)分市場。

在巨頭林立的市場中，復(fù)星聯(lián)合健康選擇了差異化產(chǎn)品創(chuàng)新的“硬核”道路。長期以來，商業(yè)健康險的聚光燈大多打在年輕、健康的“標(biāo)準(zhǔn)體”上，而一些風(fēng)險更高、需求更迫切的人群，卻長期面臨“一險難求”的困境。

對此，復(fù)星聯(lián)合健康積極作為，其推出的“健康星未來”產(chǎn)品體系，聚焦老年人和已病人群，直擊健康險領(lǐng)域的核心痛點(diǎn)。例如，其“醫(yī)聯(lián)有盟（瑞星保）計(jì)劃”的健康告知僅有4條，對結(jié)節(jié)等常見異常體況客戶更為友好。通過精準(zhǔn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足未被滿足的需求，這種創(chuàng)新不僅體現(xiàn)了復(fù)星聯(lián)合健康對帶病體人群的關(guān)懷，也為其創(chuàng)造了稀缺價值。

這或許也能給一些中小健康險公司一些提示。在健康險領(lǐng)域，選擇大而全的負(fù)債模式顯然是承受不起的，如何在某個專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域做專做精，或成為自身實(shí)現(xiàn)特而美的必經(jīng)之路。

由此來看，四家專業(yè)健康險公司經(jīng)營業(yè)績在2025年的集體爆發(fā)，絕非偶然。它清晰地預(yù)示了我國健康險市場正在發(fā)生的深刻變革：行業(yè)競爭正從單純的產(chǎn)品價格和渠道比拼，升維至生態(tài)構(gòu)建、服務(wù)整合、模式創(chuàng)新和精準(zhǔn)定價的全方位較量。

人保健康的“管理式醫(yī)療”、平安健康的“線上線下閉環(huán)”、太保健康的“一站式就醫(yī)理賠”、復(fù)星聯(lián)合健康的“細(xì)分市場創(chuàng)新”，分別代表了健康險未來發(fā)展的四個關(guān)鍵方向：服務(wù)化、場景化、生態(tài)化和精準(zhǔn)化。它們的實(shí)踐共同指向一個趨勢，健康險的未來，不再是簡單的財(cái)務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具，而是正在演變?yōu)檫B接醫(yī)療、醫(yī)藥、健康管理的資源整合者和生態(tài)共建者。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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