債市要聞

【實現(xiàn)良好開局！一季度中國GDP同比增長5.0%】

4月16日訊，國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年一季度國民經(jīng)濟(jì)運行情況。初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11941億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值116135億元，增長4.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值206117億元，增長5.2%。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.3%。1—3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17720億元，同比下降11.2%，降幅比1—2月份擴(kuò)大0.1個百分點；其中住宅投資13531億元，下降11.0%，降幅擴(kuò)大0.3個百分點。1—3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積541737萬平方米，同比下降11.7%。

解讀：有專家表示，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開局良好，貨幣政策發(fā)力的必要性不高。降息的前置條件較高，可能需要看到明顯的外部沖擊（類似去年4月關(guān)稅沖擊），或國內(nèi)增長目標(biāo)完成壓力加大（類似2024年9月）等特殊情況出現(xiàn)。美伊沖突帶來的沖擊主要是輸入通脹，通過貨幣政策應(yīng)對的必要性不高。而降準(zhǔn)意在提供增量長期流動性，在資金面偏寬松狀態(tài)下，落地的可能性暫時也不高。因而，貨幣寬松或要等到5月乃至更晚。

【兩部門：2026年中央財政支持實施城市更新工作的范圍為地級及以上城市 共評選不超過15個城市】

4月16日，財政部辦公廳、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳發(fā)布關(guān)于開展2026年度中央財政支持實施城市更新行動的通知。通知指出，財政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部通過競爭性選拔，確定部分基礎(chǔ)條件好、積極性高、特色突出的城市，在城市層面整合各類資源，探索建立資金、用地、金融等各類要素保障機(jī)制，形成工作合力。中央財政對入圍城市給予定額補(bǔ)助。入圍城市制定城市更新工作方案，統(tǒng)籌使用中央和地方資金，明顯提升城市基礎(chǔ)設(shè)施水平，改善老舊片區(qū)人居環(huán)境，完善法規(guī)制度、規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)、投融資機(jī)制及相關(guān)配套政策，探索城市更新可復(fù)制、可推廣的機(jī)制和模式。2026年，中央財政支持實施城市更新工作的范圍為地級及以上城市，共評選不超過15個城市。

【監(jiān)管月內(nèi)兩次召集評級機(jī)構(gòu)開會：劍指評級虛高等行業(yè)亂象】

據(jù)中證報，4月以來，監(jiān)管密切關(guān)注評級業(yè)務(wù)開展情況，已于本月7日和15日兩次召集主要評級公司舉行會議。監(jiān)管要求各評級公司提高評級質(zhì)量，并開展自查。據(jù)悉，4月底，評級公司或?qū)⑴e行評級行業(yè)自律會議，行業(yè)將共同發(fā)布自律倡議。據(jù)知情人士透露，監(jiān)管關(guān)注的重點問題包括評級虛高、惡意低價競爭等行業(yè)亂象，并在會上通報了多起典型案例。

【同業(yè)存單量價齊跌 資金為何淤積在銀行體系？】

據(jù)財新，4月初，AAA級一年期同業(yè)存單到期收益率跌至1.475%的歷史新低，此后一直在1.5%以下低位徘徊。從發(fā)行規(guī)?？矗瑩?jù)中國貨幣網(wǎng)統(tǒng)計，截至4月15日，2026年以來同業(yè)存單累計發(fā)行5366只，較去年同期減少1140只；累計實際發(fā)行量為7.41萬億元，較去年同期的9.47萬億元減少2.06萬億元，同比減少22%?！爱?dāng)前資金在銀行體系內(nèi)淤積?！币晃淮笮薪鹑谑袌霾咳耸糠治龇Q，銀行信貸投放力度略顯不足，3月人民幣貸款同比少增6500億元，而銀行體系日均融出量一直維持在近五年高位，近日一度達(dá)5.76萬億元的歷史高位。另一方面，面對春節(jié)前累計2萬億元的中長期資金凈投放，節(jié)后央行僅小幅回籠冗余資金，同時對于跨季仍釋放呵護(hù)信號，中期借貸便利（MLF）延續(xù)超額續(xù)作等，均顯示央行在海外沖突之下持續(xù)呵護(hù)市場、加強(qiáng)溝通、穩(wěn)定市場預(yù)期。

此外，近期同業(yè)存單發(fā)行或?qū)⒂瓉碇贫刃哉{(diào)整。華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強(qiáng)指出，2026年以來，銀行主動負(fù)債端出現(xiàn)了三個反常現(xiàn)象：同業(yè)存單備案額度遲遲未下達(dá)，打破往年1—2月公布的慣例；3月27日央行金融債行政許可批復(fù)僅涉及資本補(bǔ)充債券和總損失吸收能力（TLAC）額度，普通商業(yè)銀行金融債額度缺席；一季度同業(yè)存單凈融資-1.1萬億元，銀行二級資本債和永續(xù)債零發(fā)行至4月初?！斑@些信號指向央行大概率將同業(yè)存單與普通銀行金融債合并為統(tǒng)一額度管理，而資本補(bǔ)充工具（二永債+TLAC）單獨批復(fù)?！必斝聫亩辔粯I(yè)內(nèi)人士了解到，央行正在醞釀統(tǒng)一額度管理，具體落實由銀行資產(chǎn)負(fù)債部門牽頭。

【深交所債市一季度成績單出爐：科創(chuàng)債規(guī)模翻番，綠色、普惠等領(lǐng)域亮點紛呈】

一季度，深交所科創(chuàng)債發(fā)行勢頭強(qiáng)勁，累計發(fā)行539.9億元，同比增長達(dá)到了107%。資料顯示，科創(chuàng)債募集資金精準(zhǔn)投向新一代信息技術(shù)、新材料、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期接力式支持。一季度，深交所累計發(fā)行綠色債券和低碳轉(zhuǎn)型債券219.38億元，同比增長106%。一季度，深交所發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券和中小微企業(yè)支持債券合計179.67億元，同比增長近7倍。

【3月債券通“北向通”成交12241億元創(chuàng)歷史新高】

4月16日，債券通有限公司發(fā)布的月度運行報告顯示，2026年3月債券通北向通成交12241億元人民幣，月度日均成交556億元人民幣，兩項指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。政策性金融債和國債交易最為活躍，分別占月度交易量的59%和24%。2026年3月北向互換通共達(dá)成交易1461筆，總計8207.97億元人民幣，累計入市境外機(jī)構(gòu)95家。

【1.3萬億特別國債發(fā)行計劃公布在即，超長債行情回調(diào)，或為介入機(jī)會】

4月16日，統(tǒng)計局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。3月消費品零售總額同比增1.7%，預(yù)期增2.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.7%，預(yù)期增5.4%；1-3月固定資產(chǎn)投資同比增1.7%，1-2月增1.8%。數(shù)據(jù)公布后，債市整體偏強(qiáng)，而近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的30年期國債有所調(diào)整。上午，30年國債活躍券收益率上行約0.1BP至2.2780%。

申萬宏源固收首席黃偉平認(rèn)為，當(dāng)前市場情緒仍偏多，壓縮利差的邏輯仍可繼續(xù)演繹，盡管過程中難免伴隨波動。從交易方向上看，市場關(guān)注點仍主要集中在長端和超長端，10年以內(nèi)品種的博弈空間相對有限。資金利率和負(fù)債流目前對債市的正面推動較強(qiáng)，但后續(xù)一旦出現(xiàn)邊際變化，市場也可能較快進(jìn)入重新定價過程。

【一季度“零發(fā)行”后銀行二永債4月?lián)岄l，會否沖擊債市利差？】

4月以來，銀行體系二永債發(fā)行迅速開閘并提速。招商銀行4月15日公告，300億元永續(xù)債發(fā)行完畢，前5年票面利率2.05%。上周，工商銀行和中信銀行相繼發(fā)布公告稱，分別完成發(fā)行500億元二級資本債和400億元永續(xù)債，加上擬發(fā)行的民生銀行、中國銀行分別200億和300億的二級資本債、工商銀行200億元永續(xù)債，近期發(fā)行規(guī)模已經(jīng)1800億。華西證券預(yù)測2026年二永債發(fā)行規(guī)模在1.71萬億–1.82萬億元之間。考慮第一季度發(fā)行量為零，此前有市場觀點認(rèn)為，二永債集中供給和發(fā)行可能會直接沖擊今年債市利差水平。

財聯(lián)社記者注意到，近期多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗看二永債供給放量對利差的直接影響較小。但由于其具備較強(qiáng)的交易屬性，債市情緒偏弱疊加供給放量時，二永債收益率和品種利差走闊的可能性較大。

【一季度債券承銷及ABS業(yè)務(wù)處罰突然增多了？投行問題出在哪？】

年以來從嚴(yán)監(jiān)管的高壓態(tài)勢仍然不見減弱。易董數(shù)據(jù)顯示，今年一季度監(jiān)管合計開出69張罰單，涉及35券商、52名從業(yè)人員。從罰單類型來看，投行業(yè)務(wù)的罰單數(shù)量呈現(xiàn)顯著下滑趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度券商投行領(lǐng)域罰單共計11張，較去年同期27張大幅減少超五成。細(xì)數(shù)今年以來的投行罰單，債券承銷和ABS業(yè)務(wù)的違規(guī)問題尤為突出。從處罰分布看，11張罰單涉及大同證券、華西證券、華林證券、國信證券、中德證券、中天國富證券、財通證券、太平洋、中金公司、萬和證券等10家券商。與往年相比，單一券商單季多張罰單的情況減少，未出現(xiàn)頭部券商集中被罰的現(xiàn)象，行業(yè)違規(guī)分布更趨分散。具體來看，債券業(yè)務(wù)違規(guī)集中在三大環(huán)節(jié)：一是盡調(diào)核查不充分。二是受托管理缺位。三是ABS存續(xù)期管理缺失。

記者向業(yè)內(nèi)了解到，IPO節(jié)奏放緩讓股權(quán)承銷業(yè)務(wù)的違規(guī)暴露有所減少，但債券和ABS的存量項目多、周期長，盡職調(diào)查和存續(xù)期管理的短板更容易被監(jiān)管穿透。罰單數(shù)量下降固然是積極信號，但違規(guī)類型的結(jié)構(gòu)性變化更值得行業(yè)警惕，從“上市闖關(guān)”轉(zhuǎn)向“存續(xù)失守”，投行的合規(guī)考驗遠(yuǎn)未結(jié)束。同時，罰單減少并非監(jiān)管趨松，而是行業(yè)在持續(xù)高壓下的合規(guī)整改見效。

【首批發(fā)行啟動，4月可轉(zhuǎn)債市場迎來供給回暖】

4月可轉(zhuǎn)債市場迎來供給回暖，在存量規(guī)模較2023年末縮水近四成、逼近5000億元的背景下，珂瑪轉(zhuǎn)債（7.5億元）、斯達(dá)轉(zhuǎn)債（15億元）和本川轉(zhuǎn)債（4.69億元）相繼啟動發(fā)行，聚焦半導(dǎo)體與PCB領(lǐng)域；監(jiān)管審核效率顯著提升，證監(jiān)會注冊批復(fù)周期縮短至約40天，4月已有5家公司的可轉(zhuǎn)債預(yù)案獲注冊批復(fù)，累計達(dá)10家，疊加10家通過交易所上市委審議，顯示發(fā)行節(jié)奏加快；機(jī)構(gòu)預(yù)計2026年全年供給約550億元，年底存量或降至4300億元左右。

【今年以來券商發(fā)債規(guī)模同比增長超90%】

近日，多家券商的發(fā)行債券申請獲批。4月15日晚間，華林證券發(fā)布公告稱，獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過30億元的公司債；同日，南京證券也披露，獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過30億元的次級債、面值余額不超過90億元的短期公司債。今年以來，券商資本補(bǔ)充節(jié)奏顯著加快。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日（按發(fā)行起始日計），年內(nèi)券商發(fā)債規(guī)模合計達(dá)6525.4億元，同比增長91.51%。

【甘肅省擬于4月23日發(fā)行35.4759億元“置換隱債專項債”、6.9688億元“特殊新增專項債】

甘肅省財政廳公告，計劃4月23日發(fā)行“2026年第三批甘肅省政府債券”。具體來看：2026年甘肅省政府再融資專項債券（四期）募資用于置換存量隱性債務(wù)，發(fā)行規(guī)模為35.4759億元，期限為10年；2026年甘肅省政府專項債券（十四期）募資用于政府投資項目，發(fā)行規(guī)模為6.9688億元，期限為10年。

【小米發(fā)行10億元人民幣科創(chuàng)債 票面利率1.60%】

小米通訊技術(shù)有限公司在上交所公告稱，已于4月16日完成科技創(chuàng)新公司債券“26小米K1”的發(fā)行。本期實際發(fā)行規(guī)模為10億元，最終票面利率為1.60%。

【軟銀集團(tuán)發(fā)行10年期美元債券 票面利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8.5%】

軟銀集團(tuán)同意為美元債券支付自己歷來最高的利率，這凸顯了人們對這家日本企業(yè)集團(tuán)在人工智能AI領(lǐng)域大規(guī)模投資的擔(dān)憂。據(jù)公司聲明，軟銀集團(tuán)周三發(fā)行了15億美元和17.5億歐元（21億美元）債券，部分資金將用于償還與其投資美國科技公司OpenAI相關(guān)的過橋貸款。其中發(fā)行的10年期美元債券票面利率為8.5%，數(shù)據(jù)顯示，這創(chuàng)下該公司以美元發(fā)行債券的最高紀(jì)錄，超過了去年10月創(chuàng)下的前期高點。

【美聯(lián)儲“三把手”：預(yù)計通脹率將在2027年回到2%的目標(biāo)水平】

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，預(yù)測2026年美國GDP增長率為2%-2.5%。受能源價格影響，預(yù)計今年通脹率將達(dá)到2.75%-3%。預(yù)計通脹率將在2027年回到2%的目標(biāo)水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量5億元，中標(biāo)量5億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5億元逆回購到期，據(jù)此計算，當(dāng)日完全對沖到期量。

信用債事件

■滬硅產(chǎn)業(yè)：2025年凈利潤虧損15.08億元，上年同期凈虧損9.7億元；

■怡亞通：2025年度凈虧損3.19億元，上年同期凈利潤1.06億元；

■泰達(dá)股份：2025年凈虧損2.86億元，上年同期凈利潤1.14億元；

■贛鋒鋰業(yè)：預(yù)計一季度凈利潤16億元-21億元，同比扭虧為盈；

■遵義匯川婁海情旅游發(fā)展：收到財政部《行政處罰決定書》，被處罰款100萬元；

■方圓地產(chǎn)：因金融借款合同糾紛被訴，涉金額超33億元；

■新世紀(jì)評級：上調(diào)溫州市國有資本投資運營有限公司主體信用評級至AAA，評級展望穩(wěn)定；

■惠譽(yù)評級：將杭州上城城建開發(fā)長期外幣及本幣發(fā)行人違約評級（IDR）展望由穩(wěn)定調(diào)整為正面，同時確認(rèn)評級為"BBB-"；

■資陽發(fā)展集團(tuán)：成功發(fā)行2026年四川省首單可持續(xù)地方國企點心債，規(guī)模5.71億元；

■四川金玉融擔(dān)：擬首發(fā)10億元可持續(xù)掛鉤債，募資用于補(bǔ)充流動資金；

■東陽國投：因在募集資金使用方面存在違規(guī)行為，孫公司東陽城投及時任財務(wù)負(fù)責(zé)人何韜收到浙江證監(jiān)局警示函措施；

■宿州高新投：95%股權(quán)被凍結(jié)，控股股東涉及合同糾紛案被法院恢復(fù)執(zhí)行；

■富力地產(chǎn)：“H16富力4”自4月17日開市起復(fù)牌，“H16富力5”等債券重組事項仍在表決中；

■太倉婁城高新：將婁城投資發(fā)展部分股權(quán)無償劃入德尚資產(chǎn)；

■濟(jì)南高新控股：取消發(fā)行“26濟(jì)南高新MTN003A”；

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

周四，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.23BP報1.2205%，7天期下行3.84BP報1.328%，14天期下行2.05BP報1.3441%，創(chuàng)2022年9月以來新低；1月期報1.38%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種持平報1.221%；7天期下行3.1BP報1.336%；14天期下行1.8BP報1.355%；1個月期下行0.35BP報1.448%，創(chuàng)2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率集體持平。FR001持平報1.3%；FR007持平報1.42%；FR014持平報1.43%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)下跌。FDR001持平報1.23%；FDR007跌3.0個基點報1.33%；FDR014跌2.0個基點報1.33%。

【利率債|短端利率走強(qiáng)，30年國債收益率回調(diào)0.3BP】

周四，國債期貨收盤漲跌互現(xiàn)，30年期主力合約跌0.25%報112.63元，10年期主力合約跌0.01%報108.56元，5年期主力合約漲0.02%報106.165元，2年期主力合約收平報102.548元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率上行0.2bp報1.776%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.1bp報1.891%，30年期國債活躍券260002收益率上行0.3bp至2.28%。

業(yè)內(nèi)人士指出，10年期國債期貨合約價格已接近2月份高點，同時也是去年11月底央行宣布恢復(fù)國債買賣后的高點位置，向上阻力較強(qiáng)。30年期國債期貨方面，當(dāng)前接近113附近，同樣面臨前高壓力，且基本處于120日均線附近。策略上，當(dāng)前位置雖然情緒偏多，但不建議追高建倉，可等待突破關(guān)鍵阻力位后再行介入。

【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額1245億元】

周四，信用債收益率多數(shù)上行，信用利差均走闊，全天總成交金額1245億元；“23萬科MTN002”、“24云能投MTN007”、“24產(chǎn)融04”收益率居前。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.22個基點報1.5497%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.22個基點報1.6097%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.41個基點報1.5515%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.08個基點報1.6035%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“24光大嘉寶MTN002”、“25洛陽城鄉(xiāng)MTN002B”、“25蚌埠投資MTN004”漲幅居前，分別漲2.56%、2.28%、1.97%，分別成交1996.41萬元、3072.92萬元、12313.88萬元。

無跌幅超2%的信用債，“22華錄01”、“23嘉善國投PPN002”、“21仁壽社會領(lǐng)域?qū)ｍ梻?2”跌幅居前，分別跌1.9%、1.8%、1.75%，分別成交3012.15萬元、5570.07萬元、4082.99萬元。

高收益?zhèn)汗?21只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“24云能投MTN007”、“24產(chǎn)融04”收益率居前，分別為1226.37%、7.02%、6.89%，分別成交1062.25萬元、1835.1萬元、286.34萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數(shù)下行，英國10年期國債收益率漲3.4個基點報4.847%】

周四，歐債收益率多數(shù)下行，英國10年期國債收益率漲3.4個基點報4.847%，法國10年期國債收益率跌0.9個基點報3.671%，德國10年期國債收益率跌1.2個基點報3.028%，意大利10年期國債收益率跌1.2個基點報3.803%，西班牙10年期國債收益率跌1.3個基點報3.479%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲2.49個基點報3.776%】

周四，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲2.49個基點報3.776%，3年期美債收益率漲2.49個基點報3.797%，5年期美債收益率漲2.98個基點報3.920%，10年期美債收益率漲3.17個基點報4.313%，30年期美債收益率漲3.68個基點報4.935%。