當(dāng)下，消費(fèi)金融行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻變革。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，強(qiáng)監(jiān)管政策持續(xù)發(fā)力，過(guò)往依賴聯(lián)合貸、助貸模式快速擴(kuò)張的路徑已然失效，行業(yè)整體從高歌猛進(jìn)的“上半場(chǎng)”邁入精耕細(xì)作的“下半場(chǎng)”。

在此背景下，消費(fèi)金融公司的年度業(yè)績(jī)，不僅是自身經(jīng)營(yíng)的成績(jī)單，更成為觀察行業(yè)轉(zhuǎn)型方向與生存邏輯的重要樣本。作為頭部消金公司，馬上消費(fèi)金融股份有限公司（下稱“馬上消費(fèi)”）2025年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)頗具研究?jī)r(jià)值。2025年，馬上消費(fèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.34億元，凈利潤(rùn)19.24億元，多項(xiàng)核心風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)穩(wěn)中向好。這份業(yè)績(jī)的背后，并非簡(jiǎn)單的規(guī)模勝利，而是一場(chǎng)基于“基本盤”優(yōu)勢(shì)的主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，映射出行業(yè)從“流量驅(qū)動(dòng)”向“能力驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)換的軌跡。

01 “全國(guó)性牌照”價(jià)值重估

2025年，監(jiān)管環(huán)境的系統(tǒng)性重塑構(gòu)成了行業(yè)發(fā)展的決定性背景。以“助貸新規(guī)”為核心的系列政策，旨在徹底厘清金融機(jī)構(gòu)與合作方的權(quán)責(zé)邊界，其核心指向是強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)自身的獨(dú)立風(fēng)控與核心管理能力。

這一轉(zhuǎn)變直接沖擊了此前盛行的高度依賴外部渠道流量的“輕資產(chǎn)”擴(kuò)張模式。那些缺乏自主獲客、自主風(fēng)控能力的市場(chǎng)參與者，在合作門檻大幅提高、合規(guī)成本持續(xù)攀升的壓力下，業(yè)務(wù)空間被急劇壓縮，行業(yè)出清與分化進(jìn)程顯著加速。

消費(fèi)金融行業(yè)整體貸款余額增速放緩，過(guò)去那種普遍性的高增長(zhǎng)難以為繼，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正從“百花齊放”走向“頭部聚焦”。

在此過(guò)程中，一個(gè)關(guān)鍵的制度性因素價(jià)值被市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)并凸顯——即全國(guó)性消費(fèi)金融牌照的稀缺性。在區(qū)域性銀行展業(yè)受限、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)持續(xù)規(guī)范的當(dāng)下，允許在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)的消費(fèi)金融牌照，從一張基礎(chǔ)的“準(zhǔn)入證”，躍升為在行業(yè)收縮期內(nèi)無(wú)可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘與“護(hù)身符”。

對(duì)于馬上消費(fèi)這類成立十年的頭部持牌機(jī)構(gòu)而言，全國(guó)展業(yè)的資格構(gòu)成了其應(yīng)對(duì)周期調(diào)整的底層制度優(yōu)勢(shì)。但這絕非意味著“躺贏”。相反，牌照優(yōu)勢(shì)為其長(zhǎng)期構(gòu)建的內(nèi)在能力提供了一個(gè)穩(wěn)定發(fā)揮的舞臺(tái)。

當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)從搶奪外部流量的“渠道戰(zhàn)”，轉(zhuǎn)變?yōu)楸绕醋陨慝@客效率、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、運(yùn)營(yíng)成本和客戶價(jià)值的“能力戰(zhàn)”時(shí)，頭部持牌機(jī)構(gòu)在科技、數(shù)據(jù)、模型及自營(yíng)客群上的長(zhǎng)期投入，開(kāi)始顯現(xiàn)出“厚積薄發(fā)”的乘數(shù)效應(yīng)。行業(yè)的分化，實(shí)質(zhì)是“依賴牌照資源”與“依托牌照構(gòu)建深層能力”這兩種發(fā)展路徑的分野。

02 以“戰(zhàn)略定力”換“資產(chǎn)質(zhì)量”

馬上消費(fèi)2025年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，體現(xiàn)了其“主動(dòng)管理、質(zhì)量?jī)?yōu)先”的策略。在百億營(yíng)收和十億級(jí)利潤(rùn)的背后，更值得關(guān)注的是其資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的夯實(shí)。

深入剖析其關(guān)鍵指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)清晰的發(fā)展邏輯：在實(shí)現(xiàn)可觀盈利的同時(shí)，公司的凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，資本充足率保持穩(wěn)健，這為其應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)和滿足日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求儲(chǔ)備了充足的資本緩沖。

具體而言，馬上消費(fèi)采取了全面收緊風(fēng)控政策、聚焦服務(wù)存量?jī)?yōu)質(zhì)客群與低定價(jià)新客、迭代風(fēng)險(xiǎn)模型并大幅壓降高風(fēng)險(xiǎn)客群敞口等一系列措施。這種策略的目的在于主動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)邊界，以暫時(shí)的規(guī)模代價(jià)換取資產(chǎn)質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性夯實(shí)，為未來(lái)可能的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)儲(chǔ)備了豐厚的“安全墊”。在行業(yè)部分機(jī)構(gòu)因資產(chǎn)質(zhì)量惡化而侵蝕利潤(rùn)時(shí)，這種策略凸顯了其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性與預(yù)見(jiàn)性。

支撐其能夠?qū)嵤┤绱斯麛鄳?zhàn)略調(diào)整而不陷入被動(dòng)的根基，在于公司長(zhǎng)期構(gòu)筑的、難以被短期復(fù)制的“基本盤”。這個(gè)基本盤由四大支柱支撐：數(shù)千萬(wàn)級(jí)的自營(yíng)客戶群體、完整的數(shù)字化智能科技系統(tǒng)、閉環(huán)的自營(yíng)獲客與自主風(fēng)控能力，以及在此過(guò)程中持續(xù)沉淀的海量、多維數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

當(dāng)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致外部合作渠道成本飆升或政策受限時(shí)，這一“基本盤”賦予了公司強(qiáng)大的戰(zhàn)略自主性與抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。它不必受制于外部流量的波動(dòng)與定價(jià)，能夠從容地依據(jù)自身風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行客戶篩選與經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)從“流量依賴”到“用戶運(yùn)營(yíng)”的深刻轉(zhuǎn)變。對(duì)比行業(yè)中部分機(jī)構(gòu)在周期下行時(shí)面臨的“收緊風(fēng)控則無(wú)客可做，追求規(guī)模則風(fēng)險(xiǎn)攀升”的兩難困境，馬上消費(fèi)通過(guò)其堅(jiān)實(shí)的“基本盤”，初步實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、效益與質(zhì)量三者之間的平衡。

03 科技從“支持者”到“驅(qū)動(dòng)者”

在高質(zhì)量發(fā)展的“下半場(chǎng)”，科技的角色已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從后臺(tái)的成本中心，躍升為驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)化、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的主引擎。馬上消費(fèi)的業(yè)績(jī)韌性，源于其將科技投入持續(xù)、有效地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘的能力。

馬上消費(fèi)的科技布局展現(xiàn)出系統(tǒng)性與前瞻性。在基礎(chǔ)設(shè)施層面，發(fā)布全國(guó)首個(gè)金融區(qū)塊鏈管理平臺(tái)、落地結(jié)合區(qū)塊鏈與數(shù)字人民幣的ABS項(xiàng)目，這些不僅是前沿技術(shù)的探索，更是對(duì)融資渠道創(chuàng)新、資產(chǎn)透明化管理的戰(zhàn)略卡位，有助于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低資金成本。在核心應(yīng)用層面，自主研發(fā)的零售金融大模型“天鏡”的持續(xù)迭代，標(biāo)志著其風(fēng)控與營(yíng)銷進(jìn)入“智能增強(qiáng)”新階段。大模型在處理復(fù)雜、非結(jié)構(gòu)化信息，進(jìn)行深度關(guān)聯(lián)分析和提供個(gè)性化服務(wù)方面的能力，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)規(guī)則模型，大幅提升了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的精準(zhǔn)度和客戶服務(wù)的智能化水平。

這些技術(shù)成果最終集成于一個(gè)貫穿信貸全流程的智能化“四大平臺(tái)”體系之中。通過(guò)將人工智能深度嵌入從貸前營(yíng)銷、反欺詐、信用評(píng)估到貸中監(jiān)控、貸后管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)，公司實(shí)現(xiàn)了兩大價(jià)值飛躍：一是運(yùn)營(yíng)效率的指數(shù)級(jí)提升，顯著降低了單筆交易的綜合成本；二是風(fēng)險(xiǎn)管理能力的質(zhì)變，實(shí)現(xiàn)了更早、更準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和干預(yù)，從而有力支撐了前述主動(dòng)型風(fēng)險(xiǎn)管理策略的執(zhí)行。

更具長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的是，馬上消費(fèi)正將其在金融主業(yè)中錘煉成熟的核心科技能力，系統(tǒng)性地輸出至智慧養(yǎng)老、鄉(xiāng)村振興等更廣闊的民生領(lǐng)域。例如，情感陪護(hù)機(jī)器人“裴裴”和“富慧養(yǎng)”智慧養(yǎng)殖等項(xiàng)目。

這一生態(tài)化拓展具有雙重戰(zhàn)略意義：其一，通過(guò)在多元化、高復(fù)雜度的真實(shí)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景中反復(fù)驗(yàn)證與打磨，反哺和強(qiáng)化其核心技術(shù)的魯棒性與普適性，鞏固金融主業(yè)的科技根基；其二，成功開(kāi)辟了“金融+科技+生態(tài)”的第二增長(zhǎng)曲線，使其商業(yè)生態(tài)更加穩(wěn)固，社會(huì)價(jià)值愈發(fā)顯著。這意味著，其“護(hù)城河”已從單一的金融服務(wù)能力，演進(jìn)為更具延展性的數(shù)字科技綜合服務(wù)能力。

結(jié)語(yǔ)

馬上消費(fèi)2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是消費(fèi)金融行業(yè)在監(jiān)管與市場(chǎng)雙重約束下，發(fā)展模式從“規(guī)模競(jìng)速”轉(zhuǎn)向“韌性生存”的一個(gè)縮影。其邏輯可概括為：依托全國(guó)性牌照的稀缺制度優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，構(gòu)建了以自營(yíng)客群、自主科技、自有數(shù)據(jù)為核心的“基本盤”，從而敢于在行業(yè)逆周期中主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，以暫時(shí)的規(guī)模控制換取資產(chǎn)質(zhì)量的長(zhǎng)期健康和競(jìng)爭(zhēng)壁壘的持續(xù)加高。

展望未來(lái)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將徹底告別粗放的流量爭(zhēng)奪戰(zhàn)。主戰(zhàn)場(chǎng)將轉(zhuǎn)移到存量客戶價(jià)值的深度挖掘與優(yōu)質(zhì)增量客戶的精準(zhǔn)獲取之上。這場(chǎng)“能力之戰(zhàn)”的本質(zhì)，是科技硬實(shí)力、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)管理精度與客戶運(yùn)營(yíng)效率的綜合較量。對(duì)于消金公司而言，這場(chǎng)“持久戰(zhàn)”才剛剛開(kāi)始。