作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家做玻璃纖維的公司，股價在不到一年內(nèi)翻了一倍多，市值從不足500億沖上1300億。

4月15日晚，中國巨石公告2026年一季度歸母凈利潤同比增幅預(yù)計在60%至80%之間，對應(yīng)金額11.69億元至13.15億元。

消息發(fā)布的兩天前，電子布板塊已先行發(fā)動，4月13日整體單日漲幅超7%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，中國巨石股價隨之持續(xù)走強，4月16日午間報33.07元，漲幅超6%，總市值站上1300億元。

驅(qū)動這輪行情的，是電子布價格自2025年下半年以來的持續(xù)走高，以及AI算力建設(shè)對材料端的強勁拉動。中國巨石以全球玻纖龍頭的身份，在這場景氣周期中處于核心受益位置。

這輪電子布漲價，持續(xù)時間之長、幅度之大，在行業(yè)內(nèi)并不多見。卓創(chuàng)資訊追蹤的數(shù)據(jù)顯示，主流7628型號電子布從2025年9月底的每米4.15元起步，一路漲至2026年4月中旬的每米6.2至6.5元，漲幅接近六成。今年以來，行業(yè)已完成四輪提價，月度調(diào)價逐漸成為常態(tài)。

價格上漲的直接原因，是供應(yīng)跟不上需求的節(jié)奏。AI服務(wù)器的快速鋪開，讓電子布的消耗量成倍放大。相關(guān)機構(gòu)測算，AI服務(wù)器單臺對電子布的消耗量約為傳統(tǒng)服務(wù)器的5倍，而2026年全球AI服務(wù)器出貨量預(yù)計同比再增28.3%。

與此同時，高端電子布產(chǎn)能的擴充存在較長周期，短期內(nèi)難以迅速補位。目前行業(yè)整體庫存偏緊，部分企業(yè)庫存僅夠維持?jǐn)?shù)天，中國巨石內(nèi)部人士對此表示“確實目前比較緊俏”。

緊缺的結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，面向高速數(shù)據(jù)傳輸和AI算力場景的低介電、超薄型電子布，缺口估計超過五成；即便是普通型號，每月供需缺口也有數(shù)百萬米量級。多家機構(gòu)認(rèn)為，這一輪行情并非短暫的價格脈沖，而是由下游補庫、AI需求與產(chǎn)能周期共同推動的趨勢性上行。

中國巨石的業(yè)績反映了這一趨勢，2025年全年，公司營收和歸母凈利潤分別同比增長約19%和34%，達(dá)到188.81億元和32.86億元，毛利率從前一年的25%回升至33%。Wind數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)預(yù)測其2026年營收將突破227億元，近期預(yù)測值也持續(xù)上調(diào)。

為承接需求，公司3月18日在江蘇淮安點火投產(chǎn)了全球規(guī)模最大的電子級玻纖生產(chǎn)線，設(shè)計年產(chǎn)能10萬噸、電子布3.9億米，產(chǎn)能占全球市場約9%，其中高端薄型品種占比三成。該產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司在全球電子布市場的份額有望從23%提升至28%，但管理層表示會分批釋放產(chǎn)能，以避免價格出現(xiàn)大幅波動。

在資本市場，圍繞中國巨石的故事有兩條線索并行：一條是大股東的長期持有與增持，另一條是創(chuàng)始家族的資產(chǎn)騰挪。

先看股東層面，截至2026年3月初，國企中國建材和民營振石控股分別持有公司29.22%和18.16%的股份，是一大一二的兩位股東。兩家股東在2024年末以來先后多次增持，合計買入股份超過兩億股。振石控股持有市值超過180億元，增持動作延續(xù)至今年3月。

值得一提的是，自1999年上市至今，兩大股東從未減持。與此同時，公司累計現(xiàn)金分紅已超112億元，高于同期全部募資總額約79億元，這在制造業(yè)上市公司中并不多見。

振石控股的實際控制人，正是中國巨石的創(chuàng)始人張毓強。他在1971年以一名染紗工的身份踏入玻纖行業(yè)，靠著一臺從九江換來的舊拉絲機起步，一點點將桐鄉(xiāng)的小廠做大。

1997年金融危機期間，外資以3000萬美元入股八成的條件被他拒絕；他選擇與中國建材合作，引入國資背書，隨后完成上市。此后二十年，公司營收從不足4億元增長至逾200億元，凈利潤一度高達(dá)66億元。

但2022年后，隨著房地產(chǎn)下行拖累玻纖需求，產(chǎn)品價格大幅回落，2024年利潤僅剩24億元出頭，不足高峰時期的四成。公司隨后啟動了股權(quán)激勵，以2024年作為基數(shù)設(shè)定解鎖條件。但這一年恰好是近年利潤最低的年份，外界對條件是否過于寬松有所質(zhì)疑，但公司未作回應(yīng)。

另一條線是港股來回的那段經(jīng)歷，張毓強2015年將中國恒石推上港交所，但上市即破發(fā)，股價長期低迷。2019年完成私有化時，公司總估值約25億港元，市盈率不足9倍。

此后重組更名為振石股份，2026年1月回歸A股，上市首日市值即超430億元，市盈率升至約45倍。同月發(fā)布的胡潤富豪榜顯示，張毓強父子以320億元身家排名第992位，較上年躍升逾千位。

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