本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：李茜楠、盧泳志

圖源：圖蟲創(chuàng)意

4月17日下午，中國銀河（601881.SH；06881.HK）采取線上問答方式召開業(yè)績說明會(huì)，時(shí)代周報(bào)記者在線跟蹤業(yè)績會(huì)實(shí)況，公司董事長王晟，副董事長、總裁薛軍，獨(dú)立董事范小云等出席業(yè)績會(huì)。

在業(yè)績說明會(huì)上，王晟稱：“公司各項(xiàng)總量指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，業(yè)績平穩(wěn)增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司把強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控作為堅(jiān)實(shí)屏障，持續(xù)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)垂直穿透管控，公司風(fēng)險(xiǎn)偏好、限額、監(jiān)管指標(biāo)執(zhí)行良好，未發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件。”

此前，中國銀河公布2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入283.02億元，同比上升24.34%；歸母凈利潤為125.20億元，同比上升24.81%；扣非歸母凈利潤為125.22億元，同比上升25.28%。

值得注意的是，截至2025年末，中國銀河的總資產(chǎn)達(dá)到8557.45億元，突破了8000億元大關(guān)，同比增長16.04%。

投資收益增長37%，自營投資收入平穩(wěn)增長

2025年年報(bào)顯示，中國銀河營業(yè)收入及凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。公司擁有六大業(yè)務(wù)板塊，分別為財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、投資交易業(yè)務(wù)、母子公司一體化業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中國銀河財(cái)富管理業(yè)務(wù)對營業(yè)收入貢獻(xiàn)最大達(dá)134.72億元；投資交易業(yè)務(wù)營業(yè)收入為70.26億元，居于次位；母子公司一體化業(yè)務(wù)位列第三位，營收貢獻(xiàn)為27.67億元。從毛利率角度來看，中國銀河投資交易業(yè)務(wù)毛利率最高達(dá)92.57%。此外，營業(yè)收入同比增長最快的為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，同比增長508.20%，該業(yè)務(wù)板塊營收漲幅是六大業(yè)務(wù)中唯一超過100%的。

在投資交易業(yè)務(wù)方面，中國銀河在權(quán)益投資及固定收益投資方面均有所建樹。權(quán)益投資方面尤其值得關(guān)注，公司采取了多樣化的投資策略，獲得良好收益。

具體來看權(quán)益投資方面，中國銀河堅(jiān)持絕對收益目標(biāo)，持續(xù)參與央行互換便利操作，推動(dòng)中長期資金入市相關(guān)工作落地。壓艙石層面，高分紅、低波動(dòng)資產(chǎn)配置持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益；彈性增強(qiáng)層面，主動(dòng)權(quán)益投資緊抓人工智能、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)趨勢，為組合提供顯著業(yè)績彈性；互補(bǔ)配置層面，轉(zhuǎn)債投資堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，挖掘泛科技、新消費(fèi)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，與純權(quán)益資產(chǎn)形成有效互補(bǔ)。

2025年財(cái)報(bào)顯示，中國銀河投資收益達(dá)150.95億元，相較于上年的109.82億元，同比增長37.45%。不過，時(shí)代周報(bào)記者注意到，公允價(jià)值變動(dòng)損益為-19.59億元，相較于上年的3.61億元，存在大幅下跌。這說明公司已實(shí)現(xiàn)投資收益增長較快，但公允價(jià)值變動(dòng)浮虧較嚴(yán)重，存在投資收益下行風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)績說明會(huì)上，針對投資者提出的權(quán)益自營后續(xù)發(fā)展規(guī)劃問題，王晟介紹稱：“公司權(quán)益自營業(yè)務(wù)堅(jiān)持高股息投資，作為權(quán)益投資業(yè)務(wù)的壓艙石，貢獻(xiàn)相對穩(wěn)定的收益基礎(chǔ)。主動(dòng)權(quán)益投資業(yè)務(wù)堅(jiān)持服務(wù)國家科技戰(zhàn)略，抓住市場結(jié)構(gòu)性高景氣投資機(jī)會(huì)。權(quán)益自營繼續(xù)堅(jiān)持多策略、跨市場、多資產(chǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>

薛軍進(jìn)一步表示：“中國銀河作為央企券商，堅(jiān)持服務(wù)國家戰(zhàn)略為業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向，公司權(quán)益自營投資業(yè)務(wù)將大力投資人工智能、半導(dǎo)體、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)方向?！?/p>

對于公允價(jià)值變動(dòng)浮虧的問題，王晟表示，2025年四季度公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益變動(dòng)合計(jì)較三季度有所下降，主要是三季度市場大幅上漲，四季度市場運(yùn)行穩(wěn)定?？傮w來看，2025年公司自營投資收入保持平穩(wěn)增長。

股價(jià)跌幅達(dá)33%，公司重視市值管理

近一年以來，中國銀河股價(jià)先漲后跌，2025年三季度以來，公司股價(jià)一直處于下行區(qū)間。過去一年，公司股價(jià)最高點(diǎn)出現(xiàn)在2025年8月29日，盤中最高價(jià)達(dá)到19.15元/股；截至4月17日收盤，公司股價(jià)報(bào)收12.92元/股，相較于19.15元/股的股價(jià)下跌幅度達(dá)32.53%。

值得注意的是，自3月末以來，券商紛紛披露2025年年報(bào)，受市場上行影響，券商業(yè)績普遍較為出色。然而，與亮眼業(yè)績相反的是，券商股股價(jià)卻維持低位，股價(jià)持續(xù)下跌成為了這次中國銀河業(yè)績說明會(huì)上投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

針對股價(jià)持續(xù)下跌、市值下降的問題及解決措施，王晟表示：“今年以來，受多重因素影響，資本市場證券板塊整體承壓，公司股價(jià)也出現(xiàn)階段性波動(dòng)。公司始終高度重視市值管理工作，積極通過提升經(jīng)營質(zhì)效、保持穩(wěn)定的利潤分配政策、加強(qiáng)境內(nèi)外投資者溝通、提高信息披露質(zhì)量等多種舉措，推動(dòng)公司市值與內(nèi)在價(jià)值長期協(xié)同增長?！?/p>

王晟還表示，未來，公司將繼續(xù)全力以赴做強(qiáng)主責(zé)主業(yè)，切實(shí)履行好上市公司和金融國企的責(zé)任和義務(wù)，努力通過良好的業(yè)績表現(xiàn)、規(guī)范的公司治理、穩(wěn)健的投資者回報(bào)，持續(xù)回饋廣大投資者。

回顧過去五年，中國銀河累計(jì)營業(yè)收入、凈利潤較上一個(gè)五年期間實(shí)現(xiàn)翻番，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)快速增長，五年平均ROE達(dá)到9.20%?？蛻魯?shù)接連跨越1300萬、1500萬、1900萬大關(guān)，客戶托管資產(chǎn)不斷突破4萬億、5萬億、6萬億，發(fā)展收獲成果。

展望“十五五”，王晟稱：“公司將肩負(fù)起打造中國一流投行的戰(zhàn)略使命，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，保持高質(zhì)量發(fā)展。”