近日，拉卡拉支付股份有限公司披露2026年第一季度業(yè)績報告。

財報顯示，拉卡拉2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.14億元，同比增長24.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.95億元，同比暴漲490.97%。與凈利潤的亮眼表現(xiàn)形成鮮明對比的是，公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤僅實現(xiàn)8589.08萬元，同比微增1.43%。歸母凈利潤與扣非凈利潤之間高達(dá)5億元以上的差距，揭示了業(yè)績暴增的真實來源。

從收入結(jié)構(gòu)來看，支付業(yè)務(wù)仍是拉卡拉的絕對支柱。一季度支付業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.85億元，同比增長20.06%，主要系支付交易金額增長所致。在支付業(yè)務(wù)內(nèi)部，境內(nèi)綜合收單交易金額達(dá)1.12萬億元，同比增長14%。其中，刷卡交易企穩(wěn)回升，交易金額達(dá)7061億元，同比增長6%；掃碼交易繼續(xù)較快增長，交易金額達(dá)4147億元，同比增長31%，成為拉動整體交易規(guī)模提升的重要引擎?？萍挤?wù)業(yè)務(wù)則實現(xiàn)收入1.11億元，同比增長93.81%，但該增長主要系天財商龍并表影響，而非內(nèi)生性驅(qū)動。

國際化業(yè)務(wù)方面，拉卡拉跨境支付與外卡收單業(yè)務(wù)保持快速增長，服務(wù)商戶數(shù)量分別同比增長62%和37%，交易金額分別同比增長39%和98%，正逐步成為公司重要的增長支撐。

然而，凈利潤暴增491%的核心原因并非來自主營業(yè)務(wù)的改善，而是源于對藍(lán)色光標(biāo)股票的全部清倉處置。2021年，拉卡拉通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購藍(lán)色光標(biāo)1.44億股流通股，交易對價9.14億元。2025年公司啟動對該筆資產(chǎn)的處置，當(dāng)年合計確認(rèn)收益9.75億元。進(jìn)入2026年一季度，拉卡拉完成對藍(lán)色光標(biāo)剩余股票的全部清倉，確認(rèn)投資收益5.51億元，增加稅后利潤4.63億元。該筆收益貢獻(xiàn)了當(dāng)期歸母凈利潤的約93%，疊加其他非經(jīng)常性收益后，合計非經(jīng)常性損益達(dá)5.09億元，占當(dāng)期凈利潤的85%。一季度公司投資收益達(dá)到5.85億元，同比增長2269%，成為業(yè)績大增的主因。

剔除藍(lán)色光標(biāo)相關(guān)全部收益后，公司2026年一季度主業(yè)對應(yīng)的歸母凈利潤僅約0.86億元，這與扣非凈利潤8589.08萬元的數(shù)據(jù)基本吻合?？鄯莾衾麧檭H微增1.43%，公司核心主營業(yè)務(wù)盈利能力依然疲弱。

2025年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.47億元，同比下降3.68%；扣非歸母凈利潤3.01億元，同比大幅下滑45.58%，主要受銀行卡交易金額同比下降13.73%的拖累。盡管2026年一季度掃碼支付、跨境支付等新興業(yè)務(wù)展現(xiàn)增長韌性，支付業(yè)務(wù)收入已恢復(fù)增長態(tài)勢，但從利潤端來看，主業(yè)盈利改善的幅度極為有限。

隨著藍(lán)色光標(biāo)股票的全部清倉完成，公司2026年后三個季度將失去這一重要的利潤來源，全年業(yè)績面臨大幅回落的壓力?，F(xiàn)金流數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注，2026年一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8438.73萬元，經(jīng)營端已呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢。此前2024年全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為8.99億元，進(jìn)入2026年一季度后該指標(biāo)已轉(zhuǎn)負(fù)，需要警惕后續(xù)現(xiàn)金流變化對公司日常經(jīng)營的影響。