當(dāng)國內(nèi)鋁加工行業(yè)陷入“低端產(chǎn)能過剩、高端供給不足”的結(jié)構(gòu)性困局，永杰新材（603271）走了一步“先手棋”。

4月19日，永杰新材正式披露重大資產(chǎn)購買草案，擬以約12.23億元現(xiàn)金，收購全球鋁業(yè)巨頭奧科寧克（中國）旗下兩家核心工廠，這不僅是其上市以來首筆重大并購，更是國內(nèi)鋁加工行業(yè)近年最具影響力的跨境整合案例。

在鋁加工行業(yè)向高端化、多元化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，收購既是永杰新材突破自身發(fā)展瓶頸的必然選擇，更是國產(chǎn)鋁加工企業(yè)打破外資壟斷、邁向全球競爭的里程碑。

穩(wěn)健發(fā)展背后瓶頸顯現(xiàn)

成立于2003年的永杰新材，前身為浙江東南鋁業(yè)，歷經(jīng)二十余年深耕，已從最初的建筑、包裝鋁材生產(chǎn)商，成長為國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國內(nèi)鋰電池結(jié)構(gòu)件用鋁合金板帶單項冠軍企業(yè)。2025年公司成功登陸上交所主板，完成從區(qū)域龍頭到上市公司的跨越。截至2026年4月，公司總市值接近百億，已成為新能源鋁加工領(lǐng)域的“核心玩家”。

從公司目前的業(yè)務(wù)布局來看，永杰新材聚焦鋰電池和電子電器應(yīng)用領(lǐng)域，2025年其收入占比合計提升至81.49%。其中，高強電池箔實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，滿足客戶對強度、延伸率、針孔控制等更高要求，獲得寧德時代、比亞迪等頭部電池廠商認可，動力電池箔收入也同比增長 58.45%。電子電器領(lǐng)域，陽極氧化料新品種不斷增加并實現(xiàn)穩(wěn)定增量，收入同比增長19.46%；液冷板材料實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，收入同比增長93.54%，公司已進入三花智控、科創(chuàng)新源、銀輪股份、飛榮達等國內(nèi)主要制造商的供應(yīng)體系。

在這樣的業(yè)務(wù)布局下，上市首年永杰新材就交出了一份亮眼的“成績單”——2025年實現(xiàn)營收96.41億元，同比增長18.9%；實現(xiàn)凈利潤4.15億元，同比增長30.0%；經(jīng)營現(xiàn)金流4.21億元，同比激增208.4%，盈利能力與現(xiàn)金流質(zhì)量均實現(xiàn)穩(wěn)步提升。其中，鋰電池結(jié)構(gòu)件、動力電池箔、液冷板材料等品類均以雙位數(shù)增長，彰顯出公司在新能源領(lǐng)域的強勁競爭力。

在公司快速發(fā)展背后的成長瓶頸也日漸顯現(xiàn)，這也是永杰新材最終決定收購的核心原因。一方面，公司現(xiàn)有48.5萬噸產(chǎn)能已接近滿產(chǎn)，而自建新廠周期長，遠無法滿足新能源與汽車輕量化領(lǐng)域的快速增長需求。

據(jù)了解，鋁壓延行業(yè)資金壁壘高，高精鋁板帶生產(chǎn)所需的現(xiàn)代化生產(chǎn)線多是大型、先進生產(chǎn)設(shè)備，價格昂貴、建設(shè)期較長。設(shè)備購置、安裝后，實現(xiàn)正常運轉(zhuǎn)需經(jīng)過較長時期的人機磨合，可能出現(xiàn)長時間的調(diào)試而無合格產(chǎn)品產(chǎn)出的情形；后續(xù)生產(chǎn)過程中，企業(yè)仍需根據(jù)客戶需求，持續(xù)投入資金對生產(chǎn)線進行技術(shù)改造和升級。因此，通過新建產(chǎn)線方式擴產(chǎn)，耗時較長、資金壓力較大。通過并購重組方式直接收購成熟的鋁壓延工廠，可更快速地實現(xiàn)提升產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化客戶資源，進而增強公司盈利能力。

另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，80%以上依賴鋰電鋁基材。更關(guān)鍵的是，作為加工型企業(yè)，公司鋰電鋁材毛利率不到10%，遠低于高端汽車鋁板、釬焊料等產(chǎn)品20%至25%的毛利率水平，盈利空間亟待提升。

標(biāo)的公司綜合實力亮眼

永杰新材此次斥資收購的標(biāo)的，并非普通產(chǎn)能，而是奧科寧克（中國）旗下的奧科寧克（秦皇島）鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“秦皇島奧科寧克”）100%股權(quán)，以及奧科寧克（昆山）鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“昆山奧科寧克”）95%股權(quán)。兩家工廠均為全球鋁業(yè)巨頭美鋁（Alcoa）在華布局的核心基地，2016年隨美鋁分拆歸入奧科寧克體系，經(jīng)過20余年的運營，已成為國內(nèi)高端鋁加工領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，具備不可復(fù)制的產(chǎn)能、技術(shù)與客戶優(yōu)勢。

其中，秦皇島奧科寧克定位高端基材生產(chǎn)，核心產(chǎn)品包括鋁罐體料、鋰電池用料、車身板及其他商用運輸和工業(yè)用鋁板。公司擁有從熔鑄到精整的全流程生產(chǎn)線，關(guān)鍵設(shè)備包括從美國引進的1+3熱連軋機組和VAI冷軋機，年熱連軋產(chǎn)能達38萬噸，客戶涵蓋中糧包裝、寧德時代、宇通客車、福特汽車等。2025年實現(xiàn)營收41.99億元，凈利潤0.34億元，盈利能力逐步釋放。

昆山奧科寧克則聚焦高端熱管理領(lǐng)域，主要致力于有色金屬復(fù)合材料、新型合金材料的研發(fā)與生產(chǎn) ，產(chǎn)品包括鋁基復(fù)合熱交換器材料，是國內(nèi)汽車熱交換器復(fù)合鋁材市場的主要供應(yīng)商之一 ?？蛻艉w電裝、摩丁、豐田、本田等全球頭部汽車零部件供應(yīng)商及整車廠。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，奧科寧克昆山2024年實現(xiàn)營業(yè)收入12.64億元，凈利潤為0.89億元；2025年實現(xiàn)營業(yè)收入13.41億元，凈利潤0.87億元，業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

從行業(yè)價值來看，這兩家標(biāo)的企業(yè)的核心優(yōu)勢在于“成熟產(chǎn)能+核心技術(shù)+頂級客戶”的三重壁壘。據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，2024年全球鋁汽車板市場規(guī)模約1186.8億元，預(yù)計到2031年將接近2483億元，未來六年CAGR達10.9%，而汽車鋁板長期被美鋁、肯聯(lián)、諾貝麗斯等外資壟斷，國內(nèi)企業(yè)難以突破技術(shù)與認證壁壘。

永杰新材此次收購，相當(dāng)于直接獲得了奧科寧克20年的核心工藝與全球車企認證，跳過了3—5年的認證周期，成功切入高端汽車鋁板與熱管理釬焊料這兩大高附加值賽道。

并購價值凸顯

由此來看，永杰新材此次12億并購，并非偶然，而是行業(yè)趨勢與企業(yè)自身發(fā)展需求共同作用的結(jié)果，呈現(xiàn)出鮮明的內(nèi)外雙重驅(qū)動特征。

從內(nèi)部驅(qū)動來看，核心是突破自身發(fā)展瓶頸，尋找第二增長曲線。如前文所述，公司現(xiàn)有產(chǎn)能接近飽和，自建產(chǎn)能周期過長，難以匹配新能源與汽車輕量化領(lǐng)域的快速增長需求；同時，單一的鋰電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致客戶集中度偏高，抗風(fēng)險能力較弱，而毛利率偏低的問題也制約了盈利水平的提升。在此背景下，通過并購快速獲取高端產(chǎn)能、技術(shù)與客戶，成為公司突破瓶頸、實現(xiàn)升級的最優(yōu)路徑。

從外部驅(qū)動來看，行業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型與外資收縮為并購提供了絕佳機遇。當(dāng)前國內(nèi)鋁加工行業(yè)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局，傳統(tǒng)建筑用鋁板需求持續(xù)萎縮，而汽車輕量化、新能源領(lǐng)域用高端鋁板需求快速增長，2025年交通運輸用鋁板產(chǎn)量同比增長25%，頭部企業(yè)汽車板產(chǎn)線滿負荷運轉(zhuǎn)，但高端產(chǎn)品進口依存度仍達30%，外資企業(yè)長期壟斷汽車鋁板、高端釬焊料等領(lǐng)域。與此同時，奧科寧克等外資企業(yè)正收縮在華重資產(chǎn)布局，低價出讓成熟產(chǎn)能與技術(shù)，為永杰新材等國內(nèi)龍頭企業(yè)提供了“抄底”高端資產(chǎn)的難得機遇。

本次交易標(biāo)的公司奧科寧克秦皇島和奧科寧克昆山現(xiàn)有產(chǎn)能分別為20萬噸和5萬噸，奧科寧克秦皇島還具備寬幅鋁板帶生產(chǎn)能力。 相比于自行建設(shè)的較長建設(shè)周期和調(diào)試磨合階段，收購標(biāo)的公司可快速、有效補充永杰新材在鋁罐體料、鋰電池用料、高端熱管理釬焊料等領(lǐng)域的產(chǎn)能缺口。

此外，標(biāo)的公司設(shè)備精良、產(chǎn)能充沛，產(chǎn)品品類眾多、產(chǎn)品質(zhì)量卓越、客戶資源優(yōu)質(zhì)，尤其在鋁罐體料、鋰電池用料、車身板用料、汽車及多元化工業(yè)終端市場的高端熱管理釬焊料等方面，標(biāo)的公司憑借其強勁技術(shù)實力與智能制造在市場中具有較強的競爭優(yōu)勢。永杰新材在生產(chǎn)工藝、技術(shù)研發(fā)、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量等方面也擁有較強的競爭力，核心產(chǎn)品聚焦鋰電池電芯基礎(chǔ)材料、陽極氧化料及熱管理材料等領(lǐng)域。本次交易完成后，永杰新材和標(biāo)的公司將發(fā)揮較好的協(xié)同效應(yīng)。

簡而言之，永杰新材與標(biāo)的公司的強強聯(lián)合將提升雙方的客戶服務(wù)能力，進而增強市場競爭力。