4月20日晚，緯德信息（688171.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)控股子公司雙洲科技，以純現(xiàn)金方式收購(gòu)廈門(mén)海晟融創(chuàng)信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海晟融創(chuàng)”）51%股權(quán)。

交易暫未啟動(dòng)盡調(diào)、審計(jì)與評(píng)估，卻已憑借純現(xiàn)金模式鎖定快速落地路徑，公司股票亦無(wú)需停牌，盡顯其急于擴(kuò)張的戰(zhàn)略迫切性。海晟融創(chuàng)作為煙草全產(chǎn)業(yè)鏈信息化龍頭，覆蓋從國(guó)家局到基層煙農(nóng)的多層級(jí)客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)，手握高行業(yè)壁壘，成為緯德信息突破增長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵抓手。

而緯德信息近年深陷營(yíng)收與利潤(rùn)連續(xù)下滑困境，2025年業(yè)績(jī)雖小幅回暖，但規(guī)模仍徘徊在億元級(jí)別，外延并購(gòu)已成必選項(xiàng)。此次跨界切入煙草信息化賽道，既能補(bǔ)位業(yè)務(wù)版圖、打開(kāi)增量空間，也面臨估值未定、并購(gòu)整合等多重不確定性，這場(chǎng)“快節(jié)奏”收購(gòu)能否真正扭轉(zhuǎn)公司發(fā)展頹勢(shì)，仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

現(xiàn)金收購(gòu)提速，標(biāo)的價(jià)值凸顯估值待考

本次收購(gòu)最鮮明的特征，便是純現(xiàn)金交易帶來(lái)的高效性與靈活性，也是緯德信息打破業(yè)績(jī)僵局的現(xiàn)實(shí)選擇。

根據(jù)公告，緯德信息將通過(guò)旗下雙洲科技，以純現(xiàn)金收購(gòu)吉宏股份等股東持有的海晟融創(chuàng) 51% 股權(quán)，交易完成后實(shí)現(xiàn)間接控股，將標(biāo)的納入合并報(bào)表范圍。

相較于發(fā)行股份、資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等常規(guī)并購(gòu)方式，純現(xiàn)金收購(gòu)省去了證監(jiān)會(huì)、交易所的發(fā)行審批環(huán)節(jié)，無(wú)需編制重組預(yù)案、無(wú)需召開(kāi)多輪股東大會(huì)，交易周期大幅壓縮，即便當(dāng)前僅簽署意向協(xié)議，也為快速推進(jìn)盡調(diào)、評(píng)估與正式簽約奠定了制度基礎(chǔ)。

支撐這場(chǎng)快速收購(gòu)的核心邏輯，在于海晟融創(chuàng)在煙草信息化領(lǐng)域的稀缺壁壘與龍頭地位。作為國(guó)內(nèi)煙草行業(yè)數(shù)字化核心服務(wù)商，海晟融創(chuàng)擁有全業(yè)務(wù)鏈解決方案能力，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)縱向貫穿國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局、省級(jí)商業(yè)公司、中煙工業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)、復(fù)烤企業(yè)，橫向覆蓋地市縣單位、收購(gòu)站點(diǎn)及數(shù)十萬(wàn)煙農(nóng)，服務(wù)觸角深入煙草生產(chǎn)、加工、營(yíng)銷(xiāo)、物流、零售全環(huán)節(jié)，形成了難以復(fù)制的客戶(hù)壁壘與渠道壁壘。

更關(guān)鍵的是，海晟融創(chuàng)深度參與煙草行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn)制定，在特種行業(yè)信息化、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域積累了核心資質(zhì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，新進(jìn)入者很難在短時(shí)間內(nèi)打破這種格局，這也是緯德信息不惜現(xiàn)金出手的核心價(jià)值所在。

對(duì)于該次收購(gòu)，公司方面表示稱(chēng)，本次并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司與海晟融創(chuàng)將釋放顯著的協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)筑“產(chǎn)品互補(bǔ)+技術(shù)賦能+市場(chǎng)協(xié)同”的雙贏格局。

不過(guò)，這場(chǎng)高價(jià)值并購(gòu)仍留有最大懸念 ——交易估值尚未確定。目前雙方僅停留在意向階段，盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等核心流程尚未啟動(dòng)，最終交易價(jià)格與估值水平仍未落地。但從歷史股權(quán)交易可窺見(jiàn)大致區(qū)間：交易對(duì)手方吉宏股份 2020 年以 2463 萬(wàn)元受讓海晟融創(chuàng) 37% 股權(quán)，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)整體估值約 6500 萬(wàn)元。

時(shí)隔六年，煙草信息化賽道價(jià)值提升、標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，當(dāng)前估值勢(shì)必水漲船高，而緯德信息需以現(xiàn)金支付全部對(duì)價(jià)，后續(xù)資金壓力與估值合理性，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

業(yè)績(jī)承壓下的外延擴(kuò)張突圍之路

緯德信息此次跨界收購(gòu)，并非臨時(shí)起意，而是公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓、外延擴(kuò)張常態(tài)化下的必然選擇，也是其突破工業(yè)信息安全單一賽道瓶頸的關(guān)鍵一步。

緯德信息 2012 年成立，2022 年登陸科創(chuàng)板，主營(yíng)智能安全設(shè)備與信息安全云平臺(tái)，聚焦電力配網(wǎng)等工業(yè)領(lǐng)域，核心優(yōu)勢(shì)集中在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與特種行業(yè)信息安全。

但上市后公司迅速陷入增長(zhǎng)困境，2022—2024 年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，2024 年?duì)I收僅 9843.78 萬(wàn)元，同比下降 18.03%；歸母凈利潤(rùn) 1157.13 萬(wàn)元，同比下降 35.73%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦大幅縮水，規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的短板徹底暴露。

2025 年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)邊際改善，全年?duì)I收 1.39 億元，同比增長(zhǎng) 41.33%，歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)同步回升，但整體規(guī)模仍在億元級(jí)別徘徊，與行業(yè)頭部企業(yè)差距懸殊，單純依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)已無(wú)法打開(kāi)空間，外延并購(gòu) + 戰(zhàn)略投資成為公司破局的唯一路徑。

近年來(lái)，緯德信息的資本運(yùn)作明顯提速，呈現(xiàn) “橫向擴(kuò)邊界 + 縱向布技術(shù)” 的雙輪布局。2025 年底，公司以 1.43 億元增資雙洲科技，拿下 50.1% 股權(quán)實(shí)現(xiàn)控股，而雙洲科技專(zhuān)注特種行業(yè)信息化，深耕保密系統(tǒng)、高安全操作系統(tǒng)，兼容國(guó)產(chǎn)自主可控軟硬件，恰好為本次收購(gòu)海晟融創(chuàng)、切入煙草信息化提供了業(yè)務(wù)協(xié)同與技術(shù)支撐。

在戰(zhàn)投層面，公司 2024 年跟投玻色量子數(shù)億元 A++ 輪融資，2026 年 4 月領(lǐng)投中科國(guó)光量子近億元 A 輪融資，提前布局量子計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等新一代技術(shù)，試圖為特種行業(yè)信息化儲(chǔ)備長(zhǎng)期動(dòng)力。

從戰(zhàn)略邏輯看，本次收購(gòu)是緯德信息 “特種行業(yè)信息化 + 工業(yè)信息安全” 版圖的關(guān)鍵補(bǔ)位。雙洲科技覆蓋黨政軍特種信息化，海晟融創(chuàng)壟斷煙草核心信息化，兩者在客戶(hù)資質(zhì)、技術(shù)研發(fā)、渠道資源上高度互補(bǔ)，可快速形成 “安全技術(shù) + 行業(yè)場(chǎng)景” 的融合方案，既提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)壁壘，又打開(kāi)煙草千億級(jí)信息化市場(chǎng)增量，徹底擺脫對(duì)電力配網(wǎng)單一領(lǐng)域的依賴(lài)。

對(duì)于緯德信息而言，簽下意向書(shū)只是開(kāi)始，后續(xù)盡調(diào)、估值談判、業(yè)務(wù)整合才是真正考驗(yàn)，這場(chǎng)跨界能否從 “紓困預(yù)期” 變?yōu)?“實(shí)際增長(zhǎng)”，仍需時(shí)間給出答案。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)