鋰電行業(yè)周期更迭與轉(zhuǎn)型陣痛的雙重壓力，在容百科技（688005.SH）身上具像化。

日前，容百科技披露的2025年報顯示，Q4扭虧仍不足以彌補前三季度的虧損，公司交出有可查數(shù)據(jù)以來的首份虧損年報。且就在年報披露同時，公司收到寧波證監(jiān)局行政處罰決定書，因重大合同公告涉嫌誤導性陳述，公司及公司高管合計被罰950萬元。

01

三元業(yè)務承壓，業(yè)績首虧

年報顯示，2025年，容百科技實現(xiàn)營業(yè)收入122.67億元，同比下降18.69%；歸母凈利潤虧損1.87億元，同比下降163.34%；扣非凈利潤虧損2.17億元，同比下降188.96%。

對于營收的下滑，容百科技解釋稱“主要系公司三元材料產(chǎn)品處于升級換代期，銷量階段性承壓，全年出貨約10萬噸，同比有所回落，營業(yè)收入隨之下降。”

容百科技主營鋰電正極材料，目前主要從事三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰及鈉電等鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要用于鋰離子/鈉離子電池的制造，并主要應用于新能源汽車、儲能電池、電動二輪車及消費類電子產(chǎn)品等領域。但三元材料一直是公司的業(yè)績支柱。

年報披露，容百科技核心產(chǎn)品正極材料營收同比下滑18.27%至117.34億元，毛利率同比減少2.8個百分點至6.54%。生產(chǎn)量、銷售量分別同比下降24.55%、14.62%至10.36萬噸、10.39萬噸，產(chǎn)銷規(guī)模均出現(xiàn)明顯收縮。

歸母凈利潤下滑則“主要系受國內(nèi)市場競爭加劇及國際政治經(jīng)濟形勢變化等多重因素影響，公司前三季度業(yè)績階段性承壓�！�

數(shù)據(jù)顯示，2025Q1-Q3，容百科技的虧損不斷擴大，各季度分別錄得凈虧損1542.95萬元、5296.51萬元和1.35億元；Q4盈利則由負轉(zhuǎn)正，但僅錄得凈利潤1619.84萬元，未能彌補前三季度的虧損。

（容百科技2025年分季度財務數(shù)據(jù)，圖源：公司公告，下同）

除了業(yè)績承壓外，公司對前五大客戶的依賴依舊嚴重。2025年，公司向前五大客戶銷售額95.32億元，占年度銷售額的比例為77.70%。其中，對第一大客戶的銷售額占比為55.12%。這也意味著，一旦主要客戶的戰(zhàn)略方向或合作出現(xiàn)變動，將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。同時，公司向前五大供應商的采購額為59.51億元，占年度總采購額總額的比例也達60.29%，供應商集中度也較高。

此外，值得注意的是，容百科技在2023年定增募資13.34億元后，資產(chǎn)負債率又持續(xù)攀升，2023-2025年，公司資產(chǎn)負債率分別為58.32%、62.69%、64.45%。同時，公司短期借款分別為2億元、2.11億元、4.64億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為5億元、20.61億元、20.32億元，長期借款高達48.19億元、41億元和42.99億元。而同期，公司貨幣資金分別為56.74億元、29.51億元、28.88億元，交易性金融資產(chǎn)僅1.23億元、6.80億元和1.70億元。

實際上，時間拉長來看，此次虧損是容百科技有可查數(shù)據(jù)的首度年度虧損。2019年登陸A股后，公司曾隨著鋰電行業(yè)的周期爆發(fā)而實現(xiàn)業(yè)績的猛增。2019年-2022年，公司分別實現(xiàn)營收41.90億元、37.95億元、102.59億元、301.23億元，歸母凈利潤同步從8741.66萬元增至13.53億元。

（公司近幾年業(yè)績情況）

不過，自2023年開始，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡及行業(yè)格局變化，容百科技業(yè)績連續(xù)下行，并在2025年首次出現(xiàn)虧損。

02

1200億訂單未落地，950萬處罰先到來

緊隨年報發(fā)出的，是來自中國證監(jiān)會寧波監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》。

（行政處罰公告）

近年來，三元鋰電池市場份額遭到磷酸鐵鋰瘋狂擠壓，國內(nèi)三元鋰電池的份額已經(jīng)從2019年的超65%降至2025年的18.7%。

面對周期更迭，容百科技也在主動轉(zhuǎn)型，從三元材料轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰、鈉電、錳鐵鋰、固態(tài)電解質(zhì)等。且在2025年11月，公司官宣成為寧德時代（300750.SZ）鈉電正極粉料第一供應商。

而此次的處罰就源于與寧德時代的合作。

1月13日，容百科技發(fā)布與寧德時代簽署日常經(jīng)營重大合同的公告。其中就披露了“自2026年第一季度開始至2031年，容百科技合計為寧德時代供應國內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預計為305萬噸，協(xié)議總銷售金額超1200億元”等信息。

公告發(fā)布當日，上交所就對容百科技發(fā)出問詢函，對公司履約能力等多個方面提出問詢。1月18日，因公司重大合同公告涉嫌誤導性陳述等，中國證監(jiān)會決定對容百科技立案。

2月6日，寧波證監(jiān)局對容百科技下發(fā)《行政處罰事先告知書》。4月10日，容百科技收到《行政處罰決定書》，公司信披違規(guī)案正式落地。

寧波證監(jiān)局指出，容百科技在公告中披露的相關信息未能真實、準確、完整地反映《合作協(xié)議》實際條款內(nèi)容等情況。一是《合作協(xié)議》并未對總銷售金額作出約定，且公司在2026年1月19日關于對上海證券交易所問詢函的回復公告中稱“1200億元合同總金額是公告估算得出”“銷售金額具有不確定性”。二是《合作協(xié)議》約定的需方采購量為不低于305萬噸預測值的70%，且最終以供需雙方后續(xù)簽訂的框架性、年度性或者單筆采購合同為準。三是公告披露公司自2026年第一季度開始至2031年向需方供貨、但《合作協(xié)議》有效期至2030年12月31日止。四是《合作協(xié)議》將容百科技滿足綜合競爭力要求（綜合競爭力特指：同時滿足政策要求、商務條件、產(chǎn)品質(zhì)量、材料性能指標及產(chǎn)品交付時間及數(shù)量等條件）作為需方履約的前置條件，但公告未予披露。

針對寧波證監(jiān)局所指內(nèi)容，容百科技及公司董事長兼總經(jīng)理白厚善，董秘俞濟蕓提出申辯意見，其中包括其主觀無隱瞞、炒作動機，且案涉公告的相關描述均具有事實及合同基礎，并輔以風險提示，未對重要事實不予披露，在整體上已盡可能予以客觀陳述、充分披露風險，案涉公告未對投資者及市場造成重大不良影響，并提出當事人已經(jīng)勤勉盡責、配合調(diào)查、違法情節(jié)輕微，與同類案件相比，本案處罰偏重。

白厚善還額外申辯，稱公告因發(fā)布時限緊張未經(jīng)其審批簽發(fā)，屬于程序瑕疵，非個人過錯或失職。

不過，寧波證監(jiān)局經(jīng)復核后認為，上述陳述申辯理由均不成立，不予采納。

最終，根據(jù)相關規(guī)定，寧波證監(jiān)局決定對容百科技給予警告，并處以450萬元罰款；對白厚善給予警告，并處以300萬元罰款；對俞濟蕓給予警告，并處以200萬元罰款。同時，上交所也對容百科技及有關責任人予以公開譴責。

值得一提的是，年報顯示，白厚善2025年薪酬627.37萬元，較2024年增加47.77萬元；俞濟蕓薪酬132.38萬元，較2024年微降0.48萬元。

實際上，這并非容百科技首次觸碰信披紅線。回溯來看，2021年5月，公司一份涉及董事長交流會的紀要在網(wǎng)上瘋傳，內(nèi)容被指涉及內(nèi)幕信息泄露。最終，白厚善和時任董秘張媛被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

在更早的2020年4月，公司因在申請科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票過程中，招股說明書信息披露存在“未充分披露比克動力信用風險大幅增加情況”等問題，受到證監(jiān)會“1年內(nèi)不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關文件”的行政監(jiān)管措施。

值得一提的是，雖然比1200億大單先落地的是950萬罰單，容百科技轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰的決心還是比較足的：3月28日，公司公告擬3.42億元收購貴州新仁新能源科技有限公司（以下簡稱“貴州新仁”）54.9688%并使用1.40億元對后者進行增資的事項迎來新進展。首期轉(zhuǎn)讓款1.80億元已支付，貴州新仁完成工商變更，公司已持有貴州新仁54.9688%的股權(quán)。

此前的資料顯示，貴州新仁目前已擁有年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線且具備快速擴產(chǎn)潛力，公司以此迅速構(gòu)建磷酸鐵鋰規(guī)�；a(chǎn)能力。

4月16日，公司再公告，公司擬投資共計約42.98億元建設磷酸鐵鋰前驅(qū)體及正極材料產(chǎn)能。其中，利用貴州新仁的廠房及公輔設施，以及畢節(jié)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)原力帆廠區(qū)已有的廠房(約24.3萬平方米)，分別新建年產(chǎn)52萬噸濕法磷酸鐵鋰前驅(qū)體產(chǎn)能及34萬噸火法磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能。