財聯(lián)社4月24日訊（記者 王晨）在“十五五”規(guī)劃開局之年，中國財富與資管行業(yè)正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。4月23日，由華寶證券主辦的“2026財富與資管行業(yè)發(fā)展研討會”在上海召開。

會上，被譽為財富管理與大資管領(lǐng)域權(quán)威年度報告的“紅寶書” 《2026中國金融產(chǎn)品年度報告》正式發(fā)布，2026年是華寶證券“紅寶書”連續(xù)發(fā)布的第15 年。今年主題定為“指向共贏”，為正處于范式重塑期的資管行業(yè)提供了極具前瞻性與實操性的研究框架。

華寶證券黨委書記、董事長劉加海出席大會并致開幕辭，他指出，時值“十五五”開局之年，中國財富與資管行業(yè)正邁入?yún)f(xié)同發(fā)展、價值重塑的全新階段，指數(shù)化投資浪潮席卷而來，正推動行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，行業(yè)競爭核心已單一維度比拼，轉(zhuǎn)向產(chǎn)品創(chuàng)新、投顧服務(wù)等專業(yè)能力的綜合較量。

這一行業(yè)變革，正驅(qū)動券商向全鏈條投顧與策略服務(wù)轉(zhuǎn)型，推動財富管理機構(gòu)向?qū)I(yè)資產(chǎn)配置方向升級。劉加海表示，華寶證券愿與業(yè)內(nèi)同仁攜手并肩，推動資本市場向價值連接器轉(zhuǎn)變，更好服務(wù)實體經(jīng)濟，讓金融服務(wù)惠及更多投資者。

本次發(fā)布的《2026中國金融產(chǎn)品年度報告》全景復(fù)盤了銀行理財、公募基金、信托、券商資管、私募基金等細分行業(yè)的最新發(fā)展趨勢，圍繞ETF標的遴選、資產(chǎn)配置方法、交易策略應(yīng)用等核心內(nèi)容進行詳細闡述，華寶證券研究創(chuàng)新部總經(jīng)理張青對《報告》進行了深度解讀。在記者看來，2026年紅寶書的幾大要點值得關(guān)注：

要點一：2025資管行業(yè)全景復(fù)盤

報告首先對2025年中國財富與資管行業(yè)的規(guī)模變化進行了全景掃描。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全行業(yè)總規(guī)模較2024年增長了近20萬億元，其中超過50%的增量貢獻來自于保險資管，穩(wěn)居行業(yè)規(guī)模榜首。公募基金緊隨其后，經(jīng)歷了2023年超越銀行理財、2024年遭遇挑戰(zhàn)之后，2025年憑借指數(shù)化產(chǎn)品的爆發(fā)再度鞏固了市場地位。

值得注意的是，信托行業(yè)在經(jīng)歷資管新規(guī)后的漫長調(diào)整后，2025年規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，成功走出低谷。報告分析指出，信托行業(yè)的回暖并非簡單反彈，而是標品信托和資產(chǎn)服務(wù)信托雙輪驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。其中，證券投資信托對標品業(yè)務(wù)的貢獻尤為突出，顯示出信托公司正在加速向凈值化、標準化方向轉(zhuǎn)型。

私募基金行業(yè)則在2024年監(jiān)管層“扶優(yōu)限劣”的政策引導(dǎo)下經(jīng)歷了一輪深度洗牌。雖然管理人與產(chǎn)品數(shù)量有所下降，但總規(guī)模在2025年大幅增長超過2萬億元，重回上升通道。報告分析指出，這標志著行業(yè)出清效果顯現(xiàn)，資源正向頭部機構(gòu)和合規(guī)管理人集中。值得關(guān)注的是，新晉百億私募中，量化策略占據(jù)了絕大多數(shù)席位，而“量化+擇時”以及多資產(chǎn)配置的宏觀對沖產(chǎn)品，正在成為私募行業(yè)新的發(fā)力點。

要點二：銀行理財?shù)钠叽蠖床?/strong>

作為居民財富配置的基石，銀行理財行業(yè)在2025年呈現(xiàn)出極具戲劇性的“七次轉(zhuǎn)身”。報告中將其總結(jié)為規(guī)模新高、收益承壓、策略升級、渠道下沉、費率變革、投資者教育與指數(shù)化轉(zhuǎn)型七大關(guān)鍵節(jié)點。

首先，銀行理財規(guī)模在2025年創(chuàng)下33萬億元的新高，但這一增長很大程度上源于存款利率的持續(xù)下行引發(fā)的“存款搬家效應(yīng)”。與此同時，理財產(chǎn)品收益率卻跌至歷史低位，全市場平均收益率已降至1.98%左右，不到2%的水平。在收益與規(guī)模倒掛的壓力下，銀行理財不得不尋求突圍路徑。

策略升級成為最顯著的變化。2025年，固收+產(chǎn)品成為銀行理財新發(fā)產(chǎn)品的絕對主力，全年發(fā)行占比超過60%，年中一度突破70%。而這些“加”的方向主要集中在兩個領(lǐng)域：一是通過ETF等工具加配權(quán)益指數(shù)，包括寬基指數(shù)、紅利指數(shù)及銀行自有的定制化指數(shù)；二是通過美元債等工具加配全球資產(chǎn)，構(gòu)建全球化配置策略，以彌補傳統(tǒng)固收收益的不足。

在渠道端，銀行理財?shù)男型獯N進一步下沉。過去主要依賴國有大行和股份行的代銷網(wǎng)絡(luò)，如今已拓展至江蘇、上海等地的優(yōu)質(zhì)農(nóng)商行，甚至縣域金融機構(gòu)。信銀理財、華夏理財?shù)葯C構(gòu)在行外代銷產(chǎn)品數(shù)量上排名靠前，渠道下沉成為2025年規(guī)模擴張的重要驅(qū)動力。

費率改革同樣在銀行理財領(lǐng)域加速落地。在公募基金降費浪潮的帶動下，部分理財產(chǎn)品甚至象征性收取萬分之一級別的管理費。更具標志性的是浮動管理費率產(chǎn)品的出現(xiàn)，例如招銀理財發(fā)行的產(chǎn)品將基礎(chǔ)管理費降至2.5‰，再根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)進行浮動調(diào)整，真正將管理人與投資者的利益綁定。

報告也指出，銀行理財行業(yè)仍面臨凈值化轉(zhuǎn)型不徹底、非標估值調(diào)節(jié)等歷史遺留問題。解決這些問題的根本出路，除了機構(gòu)自身的長期化經(jīng)營理念外，還在于指數(shù)化的產(chǎn)品設(shè)計。通過將底層資產(chǎn)明確掛鉤特定指數(shù)，銀行理財可以降低與投資者之間的溝通成本，實現(xiàn)策略透明化，讓“賣者盡責(zé)、買者自負”真正落地。

要點三：公募基金的ETF大時代

2025年，公募基金行業(yè)最值得書寫的一筆，莫過于ETF總規(guī)模突破6萬億元大關(guān)，同比增速達到60%，創(chuàng)下歷史最高年度增幅。

報告中指出，2025年全市場新發(fā)指數(shù)數(shù)量超過360只，這一數(shù)字僅次于2021年政策支持下的主題類ETF爆發(fā)期。在新發(fā)指數(shù)中，行業(yè)主題類ETF占據(jù)了主導(dǎo)地位，衛(wèi)星導(dǎo)航、商業(yè)航天等貼合科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟方向的細分賽道成為布局熱點。此外，策略類ETF的份額從600億份增長至1160億份，幾乎翻倍，其中自由現(xiàn)金流策略ETF尤為引人注目。

更為深刻的變革發(fā)生在公募基金的考核機制層面。2025年4月17日正式實施的公募基金績效考核管理辦法明確要求，主動權(quán)益型基金經(jīng)理的考核中，不低于30%的權(quán)重需與業(yè)績比較基準掛鉤。這意味著，主動權(quán)益基金在廣義上也被納入“類指數(shù)化”的約束框架——跑輸基準將直接影響績效薪酬。

與此同時，首批新型浮動管理費產(chǎn)品在2025年集中發(fā)行，監(jiān)管要求此類產(chǎn)品數(shù)量不得低于主動權(quán)益類新發(fā)產(chǎn)品的60%。首批41只產(chǎn)品中，超過70%最終跑贏了各自的業(yè)績比較基準。這些制度性變化共同指向一個方向：無論主動還是被動，指數(shù)化思維正在重塑公募基金的行為模式與價值取向。

一度被邊緣化的公募FOF在2025年迎來大爆發(fā)，規(guī)模幾乎翻倍。背后的邏輯是，與其讓投資者自行分散配置、頻繁申贖，不如將多元資產(chǎn)配置策略打包成一個產(chǎn)品，通過產(chǎn)品化的形式幫助投資者貫徹資產(chǎn)配置理念。而這些新生代FOF的底層資產(chǎn)，絕大多數(shù)正是各類ETF產(chǎn)品。

要點四：ETF投資方法論

作為報告的實操亮點，張青詳細闡述了如何利用ETF進行有效的資產(chǎn)配置與交易策略構(gòu)建。

在ETF遴選環(huán)節(jié)，流動性依然是核心考量，成交額過低會帶來較大的買賣沖擊成本。此外，跟蹤誤差同樣關(guān)鍵。但最容易為投資者所忽視的，是指數(shù)的加權(quán)方法。同樣是100只股票，等權(quán)加權(quán)與股息率加權(quán)、自由流通市值加權(quán)會產(chǎn)生截然不同的收益特征。以紅利類指數(shù)為例，采用股息率加權(quán)的方式，調(diào)入股票的后續(xù)表現(xiàn)通常顯著優(yōu)于調(diào)出股票，而等權(quán)構(gòu)建則可能得出策略失效的錯誤結(jié)論。

在配置策略層面，報告提出了幾種簡單而有效的ETF組合構(gòu)建思路。

其一是因子組合，將紅利、質(zhì)量、成長等不同風(fēng)格的ETF等權(quán)或按風(fēng)險平價配置，可以實現(xiàn)比單一持有更平滑的凈值曲線。

其二是杠鈴策略，一手配置紅利資產(chǎn)，一手配置成長資產(chǎn)，在震蕩市中具備更強的適應(yīng)性。

其三是自建“固收+”，利用債券ETF和權(quán)益ETF自主構(gòu)建不同中樞比例的配置組合。

其四是商品組合，利用現(xiàn)有的黃金、有色、能源化工等商品ETF，通過跟蹤誤差最小化方法擬合南華商品指數(shù)，實現(xiàn)對單一黃金資產(chǎn)的替代和分散化。

在交易策略層面，報告中分享了幾個經(jīng)過實證檢驗的方向。傳統(tǒng)的動量輪動策略在A股行業(yè)輪動中效果不穩(wěn)定，但如果將波動率因子和趨勢因子納入打分體系，構(gòu)建三維度的動量打分模型，策略的穩(wěn)健性將大幅提升。另一種思路是“行業(yè)Beta跟隨策略”：牛市時配置與市場基準相關(guān)性最高的行業(yè)以跟上漲幅，熊市時配置相關(guān)性最低的行業(yè)以減少回撤，無需對牛熊進行精準擇時，只需跟蹤趨勢方向即可。

針對A股與港股的輪動，報告提出了基于AH溢價指數(shù)和布林帶的量化策略。當(dāng)AH溢價指數(shù)觸及布林帶上軌時，意味著A股相對港股過于昂貴，此時減持A股、增持港股；觸及下軌時則反向操作。這一策略通過“買低溢價、賣高溢價”的邏輯，實現(xiàn)了跨境資產(chǎn)的系統(tǒng)性再平衡。

最后，網(wǎng)格交易策略作為華寶證券在ETF服務(wù)領(lǐng)域的一大特色，被特別提及。在震蕩市環(huán)境中，網(wǎng)格交易能夠幫助投資者實現(xiàn)“小富即安”的紀律性操作，相較于單純持有，持有體驗和收益表現(xiàn)均有顯著提升。

升級推出策略工廠

在金融產(chǎn)品研究深耕細作的同時，華寶證券在策略研發(fā)、投顧服務(wù)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，推出標準化、模塊化的“策略工廠（機構(gòu)版）”，將行業(yè)賦能落到實處。

“策略工廠”是華寶證券依托基金投顧實踐沉淀的核心業(yè)務(wù)模式，將宏觀研判、資產(chǎn)配置研究成果，轉(zhuǎn)化為“低波穩(wěn)健”“成長回報”等多元化場景化策略包，形成標準化組合產(chǎn)品，通過專業(yè)平臺與專屬顧問精準觸達終端客戶，構(gòu)建起從策略研發(fā)、生產(chǎn)到輸出、落地的全流程閉環(huán)服務(wù)體系。

會上，華寶證券私人財富部總經(jīng)理盛玉潔正式發(fā)布“策略工廠（機構(gòu)版）”。機構(gòu)版策略工廠圍繞機構(gòu)客戶專屬需求實現(xiàn)全面升級，強化場景化組合構(gòu)建、個性化定制等核心功能，助力機構(gòu)客戶高效完成投資策略的落地執(zhí)行與迭代優(yōu)化。