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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者：交銀施羅德基金

從一個真實的故事說起。

上個月，我遇到了兩位老朋友。

第一位是小王，三十出頭，在一家互聯(lián)網(wǎng)公司上班。他興沖沖地告訴我，自己去年抓住了AI行情，一只基金賺了40%。但說到整體收益時，他嘆了口氣：“算下來還是虧的，因為之前買的新能源和醫(yī)藥還套著呢。”

第二位是老李，五十多歲，是個中學老師。他的收益曲線正好相反——去年市場不錯，但他沒跑贏大盤；最近市場調整，他也沒虧多少。三年下來，老李的賬戶賺了30%左右，不多，但他很滿意。

小王問我：“李老師運氣真好，買的基金都不錯吧？”

老李笑笑說：“我其實沒買幾只，就是滬深300、債券、黃金各配了點，一直拿著沒動?！?/p>

小王愣住了。

我也愣住了。不是因為老李的收益有多高，而是因為，這兩個人的故事，恰好呈現(xiàn)了兩種不同的投資方式帶來的不同結果。

從更宏觀的角度看，這樣的故事正在越來越多地發(fā)生在普通家庭的理財生活中。隨著我國居民財富的持續(xù)增長，資本市場逐漸成為居民財富管理的重要渠道。越來越多投資者通過公募基金、指數(shù)基金等專業(yè)化工具參與資本市場，在分散風險的同時，也分享上市公司分紅以及實體經(jīng)濟增長帶來的資本增值。這正是資本市場服務居民財富管理需求、助力居民財富保值增值的重要體現(xiàn)。

為什么買了多只基金，還是沒能分散風險？

小王的問題很有代表性：他買了好幾只基金，覆蓋了新能源、醫(yī)藥、AI、消費，看起來挺分散的。但市場一調整，為什么全都綠了？

因為他的基金雖然名字不同、主題不同，但本質上都屬于股票型或者偏股混合型基金，都主要投資于A股市場。當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌時，這些基金往往會同步下跌。

打個比方：這就像把幾個雞蛋從同一個籃子里拿出來，分放在幾個不同的籃子里，但把這些籃子都放在了同一輛卡車上?？ㄜ囈环u蛋還是都保不住。

真正的分散，不是看買了多少只基金，而是看這些基金所投資的資產類別是否足夠不同。

什么是不同類別的資產？舉個例子：

2022年，股票市場表現(xiàn)不佳，滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌明顯。但同一年，債券市場卻取得正收益。如果一位投資者同時配置了股混基金和債券基金，那一年雖然股票部分虧損，但債券部分的收益可以部分沖抵損失，整體賬戶的波動就會小很多。

2023年，A股持續(xù)震蕩，但海外市場表現(xiàn)亮眼。如果配置了投資海外市場的QD基金，那一年賬戶里就多了一個收益來源。

2024年，黃金價格創(chuàng)下新高，配置了黃金資產的投資者，在股市表現(xiàn)平平的時候，反而獲得了不錯的回報。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我們都知道大類資產之間，存在明顯輪動。不同資產類別，在不同的市場環(huán)境下，表現(xiàn)往往不同。并且股票、債券之間，除了少數(shù)年份同漲同跌外，大部分時候收益存在負相關性，國內股市與海外市場之間，也存在此消彼長的現(xiàn)象。如果將收益相關性較低的大類資產組合配置，那么我們投資組合的整體波動可能就會平滑許多。

對普通投資者來說，理解這些基本的投資邏輯尤為重要。近年來，監(jiān)管機構也持續(xù)倡導加強投資者教育，鼓勵金融機構開展資產配置理念、產品特征以及風險揭示方面的普及工作，幫助投資者更好理解不同資產類別的風險收益特征，避免盲目追逐熱點或在不了解風險的情況下投資高風險產品。只有在充分認識風險的基礎上做出理性決策，投資才能更加穩(wěn)健和可持續(xù)。

為什么要在意“波動”這件事？

有人可能會說：我還年輕，能承受風險，波動大一點沒關系。

這個想法有一定道理，但值得深入思考。

假設有10萬元投資于股票基金。短期市場大幅下跌，賬戶出現(xiàn)浮虧，變成了8萬元。面對這種情況，不同投資者會有不同的反應：

如果能平靜地接受，認為這是市場的正常波動，那么風險承受能力確實比較強。

但如果看到賬戶縮水就感到焦慮、影響睡眠和工作狀態(tài)，那么這樣的波動就已經(jīng)成為生活中的負擔。

投資理財?shù)某踔?，是讓生活更美好，而不是增加焦慮。如果投資組合的波動已經(jīng)影響到日常生活和情緒狀態(tài)，那么可能需要對配置方式進行調整。

合理的資產配置，最大的價值就在于：它可以在一定程度上平滑投資組合的波動，讓投資者在市場起伏中保持相對平穩(wěn)的心態(tài)。

老李之所以能一直拿著不動，一個重要原因就是他的賬戶波動較小。股票跌的時候，債券和黃金在漲，他看整體賬戶覺得可以接受，就能繼續(xù)持有。小王賬戶大起大落，跌得狠時忍不住想賣，漲起來又后悔賣早了，反復操作下來，反而影響了最終收益。

對資本市場而言，讓投資者能夠長期、安心地參與市場，同樣離不開制度建設和投資者保護。近年來，我國資本市場持續(xù)完善投資者保護制度體系，從強化信息披露、完善分紅機制，到持續(xù)推動長期資金入市，都是為了讓投資者能夠更加公平、透明地參與市場，分享企業(yè)成長帶來的價值回報。對于廣大中小投資者而言，理性投資、長期投資，也正是更好保護自身權益的重要方式。

影響投資收益的，另一重要因素：時間

除了資產配置，還有另一個影響我們的投資收益的重要因素，就是持有時間。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，從2005年到2025年，wind偏股混合型基金指數(shù)年化回報約接近13%。

但如果錯過了期間漲幅最大的20個交易日，年化回報就會降至5%左右。如果錯過了40個最大的交易日，年化回報則接近于零。

這組數(shù)據(jù)說明：市場的大部分漲幅，集中在少數(shù)交易日中。如果頻繁進出市場，或者在市場低迷時離場，很可能會錯過那些關鍵的上漲日。

這就像種樹。樹苗種下去后，不會每天都能看到它生長。大部分時間里，它只是在默默扎根、吸收養(yǎng)分。多年后回頭再看，才會發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)長得那么高了。

投資也有相似之處。那些可觀的長期回報，往往來自于耐心的等待，而不是頻繁的操作。

老李的30%收益，就是通過長期持有實現(xiàn)的。他沒有踩準什么熱點，也沒有躲過什么大跌，只是保持在場，讓時間慢慢發(fā)揮作用。

通過這些數(shù)據(jù)我們可以看到一個樸素的道理：短期市場充滿不確定性，但長期來看，優(yōu)質資產的價值增長趨勢是相對確定的。長期持有，就是用時間來過濾掉短期的噪音和波動，讓投資回歸到分享經(jīng)濟增長和企業(yè)價值創(chuàng)造的本源。

從更長的歷史周期來看，資本市場的回報本質上來源于實體經(jīng)濟的增長和企業(yè)價值的持續(xù)創(chuàng)造。投資者通過資本市場持有企業(yè)股權，不僅可以獲得企業(yè)分紅，也能夠分享企業(yè)成長帶來的資本增值。這也是資本市場連接居民財富與實體經(jīng)濟的重要機制。對于長期投資者而言，堅持長期主義，本質上就是與優(yōu)質企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展共同成長。

普通投資者可以如何實踐？

01

根據(jù)資金時間用途進行分類

選擇不同風險等級的產品進行配置

在開始投資之前，可以先對自己的資金進行梳理：

未來3-6個月可能需要使用的短期資金：適合配置于貨幣基金或中短債基金，注重流動性和安全性。

1-3年不會用到的中期資金：可以考慮配置債券基金、固收+基金等穩(wěn)健型。

3年以上不會用到的長期資金：這部分資金可以適當配置偏股混合型基金，以爭取更高的長期回報。

將資金按時間用途分類，可以有效避免因短期資金需求而被迫在不利時點賣出的情況。很多時候，投資虧損不是因為選錯了產品，而是因為資金期限與產品特性不匹配。

02

確定基礎配置比例

對于長期投資部分，可以確定一個基礎的大類資產配置比例，特別是股票和債券的比例。

提供一個供大家參考的基金投資比例，大家也可以根據(jù)自己的年齡、投資經(jīng)驗和風險偏好進行調整。

一般而言，隨著年齡增長，投資組合中穩(wěn)健資產的比重可以逐步提高。

03

權益?zhèn)}位部分適度分散

在權益型資產的內部，也可以進行適度分散，一部分配置于寬基指數(shù)基金（如滬深300、中證500），獲取市場平均回報， 一部分配置于長期看好的行業(yè)主題基金（單一行業(yè)建議不超過股票倉位的30%），如有條件和意愿，可適當配置海外市場基金。

主動和被動搭配，不同行業(yè)板塊分散，國內和海外分散。

04

定期檢視，但避免頻繁操作

配置完成后，不必每天關注賬戶變動。市場的日常波動是正?，F(xiàn)象。

可以每半年或一年檢視一次：各類資產的占比是否偏離了初始設定？如果偏離較多，可以通過適當調整使其回歸。

這個被稱為“再平衡”的過程，實際上是在被動實踐“漲多了賣一點，跌多了買一點”的原則。

近年來，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等技術的發(fā)展，金融機構也在不斷探索通過科技手段提升投資服務能力。例如，通過智能投顧、數(shù)字化資產配置工具和數(shù)據(jù)分析技術，幫助投資者更加便捷地了解自身風險承受能力、匹配合適的資產配置方案。這些科技手段的應用，也正在讓投資服務更加普惠、高效，使更多普通投資者能夠獲得專業(yè)化的財富管理支持。

05

保持良好的投資心態(tài)

最后想強調的是：投資不是生活的全部。

保持良好的投資心態(tài)，不需要把所有精力都投入到研究市場、追逐熱點、焦慮漲跌中。工作、家庭、興趣愛好，同樣值得用心經(jīng)營。

一個好的投資方式，應該是讓投資者用有限的時間獲得合理的回報，同時將更多時間留給生活中真正重要的人和事。

最后

回到開頭的小王和老李。

小王后來問：那我是不是也該像老李那樣，配置一些債券和黃金，然后長期持有？

我的回答是：如果愿意花時間研究，當然可以自己逐步配置。如果不想過于操心，先把基礎步驟做好——明確資金配置期限、分散配置、避免頻繁買賣。

三年下來，小王和老李的收益差異，主要不在于運氣，而在于方法。而一些有效的方法，往往也相對簡單——分散配置，長期持有。

這條路并不擁擠，因為真正做到的人不多。但也正因為如此，能夠堅持的人，往往走得更穩(wěn)、更遠。

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