最近賽力斯絕對(duì)是最有話題的，不是因?yàn)樾驴钴?chē)型爆火，也不是因?yàn)殇N(xiāo)量再創(chuàng)佳績(jī)。

反而是兩件看似不相關(guān)的事，把它推上了輿論風(fēng)口：一邊是離譜的車(chē)載馬桶專(zhuān)利引發(fā)全網(wǎng)群嘲，一邊是“每賣(mài)一臺(tái)車(chē)，就要給華為交13.6萬(wàn)”的傳聞刷屏。

而這一切的背后，是賽力斯市值在7個(gè)月里直接腰斬，從3000億巔峰跌回1500億左右，堪稱(chēng)“從云端跌回地面”。這又是怎么回事呢？

先看熱鬧：車(chē)載馬桶引爭(zhēng)議，是創(chuàng)新還是“脫褲子放屁”？

有網(wǎng)友扒出，賽力斯近期申請(qǐng)了一項(xiàng)“車(chē)載便攜式馬桶”專(zhuān)利，設(shè)計(jì)初衷據(jù)稱(chēng)是解決長(zhǎng)途出行時(shí)的如廁難題，尤其是針對(duì)新能源車(chē)?yán)m(xù)航長(zhǎng)、適合長(zhǎng)途自駕的特點(diǎn)，想打造更便捷的用車(chē)體驗(yàn)。

可專(zhuān)利一經(jīng)曝光，直接炸了鍋，吐槽聲鋪天蓋地。

有車(chē)主調(diào)侃：“這設(shè)計(jì)師怕不是長(zhǎng)途自駕憋出陰影了？把房車(chē)的馬桶硬塞家用車(chē)，不嫌膈應(yīng)嗎？”

還有人直戳要害：“別整這些花里胡哨的沒(méi)用的，好好把車(chē)機(jī)優(yōu)化明白，把車(chē)價(jià)打下來(lái)，比啥都強(qiáng)！”

更有網(wǎng)友補(bǔ)刀：“真要是在車(chē)?yán)锷蠋�，后續(xù)清潔誰(shuí)來(lái)弄？車(chē)子直接變移動(dòng)廁所，賣(mài)二手都沒(méi)人要吧？”

其實(shí)客觀說(shuō)，長(zhǎng)途自駕時(shí)的如廁難題確實(shí)存在，尤其是在高速服務(wù)區(qū)排隊(duì)、偏遠(yuǎn)路段沒(méi)有衛(wèi)生間的情況下，這個(gè)需求不能說(shuō)完全不合理。

但問(wèn)題在于，賽力斯的這項(xiàng)專(zhuān)利，更像是“為了創(chuàng)新而創(chuàng)新”——車(chē)載馬桶需要占用車(chē)內(nèi)空間，清潔難度極大，而且大多數(shù)車(chē)主即便有長(zhǎng)途需求，也更傾向于用便攜馬桶、停車(chē)找衛(wèi)生間等方式解決，真正會(huì)在車(chē)?yán)锸褂民R桶的人，少之又少。

更關(guān)鍵的是，這波爭(zhēng)議剛好撞在賽力斯的口碑低谷上，純屬火上澆油。

本來(lái)就是一項(xiàng)無(wú)關(guān)痛癢的專(zhuān)利申請(qǐng)，硬是被網(wǎng)友罵成“不務(wù)正業(yè)”“抓錯(cuò)重點(diǎn)”——大家吐槽的根本不是馬桶本身，而是恨鐵不成鋼：連車(chē)機(jī)流暢度、乘坐舒適度這些核心產(chǎn)品力都沒(méi)做到位，不去補(bǔ)短板，反而折騰這種小眾到離譜的配置，這不是本末倒置，是什么？

再看核心：每臺(tái)車(chē)交13.6萬(wàn)給華為，是“抱大腿”還是“被收割”？

如果說(shuō)車(chē)載馬桶是“導(dǎo)火索”，那“每賣(mài)一臺(tái)車(chē)向華為交13.6萬(wàn)”，就是引爆賽力斯?fàn)幾h的“核心炸彈”。

這組數(shù)據(jù)不是網(wǎng)友造謠，而是來(lái)自賽力斯H股招股書(shū)的披露——2025年上半年，賽力斯向最大供應(yīng)商（業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為就是華為）采購(gòu)了200億元，而同期問(wèn)界車(chē)型交付了14.7萬(wàn)輛，折算下來(lái)，每賣(mài)出一臺(tái)車(chē)，對(duì)應(yīng)的華為系采購(gòu)成本就約為13.6萬(wàn)元。

這個(gè)數(shù)字一出來(lái)，車(chē)主和網(wǎng)友直接吵翻了天。不少人怒噴：“華為這波真是躺賺啊！賽力斯辛辛苦苦造一臺(tái)車(chē)，熬夜趕工、嚴(yán)控品控，結(jié)果大部分利潤(rùn)都被華為拿走，自己純屬給華為打工的工具人！”

也有少數(shù)人幫著辯解：“這13.6萬(wàn)不是白給的分成，是實(shí)打?qū)嵉牟少?gòu)成本，包括智駕、座艙這些核心技術(shù)，還有華為的渠道幫忙賣(mài)車(chē)，也不算虧�！�

但這種辯解，很快就被網(wǎng)友回懟：“就算是采購(gòu)，一臺(tái)車(chē)交13.6萬(wàn)，也太離譜了吧？相當(dāng)于車(chē)價(jià)的三分之一，這不是被收割是什么？”

咱們客觀拆解一下這13.6萬(wàn)的構(gòu)成：其中60%左右是核心技術(shù)與零部件采購(gòu)，比如鴻蒙OS智能座艙、ADS 4.0高階智駕系統(tǒng)，還有激光雷達(dá)、車(chē)規(guī)級(jí)芯片這些關(guān)鍵部件，單套智駕系統(tǒng)的成本就高達(dá)5-8萬(wàn)元；

20%是研發(fā)與產(chǎn)品定義服務(wù)，華為從市場(chǎng)調(diào)研、車(chē)型定位到整車(chē)調(diào)校，都深度參與，幫賽力斯縮短了40%的研發(fā)周期；

剩下20%則是渠道與品牌營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，問(wèn)界依托華為全國(guó)上千家體驗(yàn)中心賣(mài)車(chē)，省去了賽力斯自建渠道的巨額成本。

不可否認(rèn)，賽力斯能從曾經(jīng)瀕臨淘汰的邊緣車(chē)企，一躍成為高端新能源市場(chǎng)的玩家，華為的賦能功不可沒(méi)——沒(méi)有華為的技術(shù)加持，賽力斯可能至今還在微型商用車(chē)領(lǐng)域掙扎；沒(méi)有華為的渠道背書(shū)，問(wèn)界也不可能快速打開(kāi)高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)46個(gè)月交付破百萬(wàn)的成績(jī)。

但問(wèn)題在于，13.6萬(wàn)的單車(chē)采購(gòu)成本，已經(jīng)占到了賽力斯?fàn)I收的3成，即便賽力斯的毛利率達(dá)到了行業(yè)頂尖的29%以上，也很難覆蓋其他成本，這也是為什么賽力斯毛利率新高，歸母凈利潤(rùn)卻始終上不去的核心原因。

更尷尬的是，這種深度綁定，直接讓賽力斯掉進(jìn)了“依賴(lài)陷阱”里，根本拔不出來(lái)。網(wǎng)友的質(zhì)疑可不是空穴來(lái)風(fēng)：一旦華為哪天減少合作，或者鴻蒙智行聯(lián)盟里的奇瑞、北汽等車(chē)型崛起，分走市場(chǎng)份額，賽力斯沒(méi)有了華為的技術(shù)和渠道加持，競(jìng)爭(zhēng)力瞬間就會(huì)打回原形。

說(shuō)到底，過(guò)度依賴(lài)華為，到底是抱對(duì)了大腿，還是慢慢弄丟了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最后徹底淪為華為的代工廠，真不好說(shuō)。

背后隱憂(yōu)：市值7個(gè)月腰斬，賽力斯的困境不止于此

車(chē)載馬桶的爭(zhēng)議、華為“13.6萬(wàn)”的傳聞，最終都反映在了資本市場(chǎng)上——賽力斯的市值，從2025年10月的3000億高點(diǎn)，一路狂跌，到2026年4月，已經(jīng)腰斬至1500億左右，7個(gè)月時(shí)間，蒸發(fā)了整整1500億市值，速度之快，令人咋舌。

有人說(shuō)，市值下跌是因?yàn)榛ㄆ斓葒?guó)際大行的看空——2025年11月，花旗第一次下調(diào)賽力斯評(píng)級(jí)，理由是盈利預(yù)測(cè)下調(diào)、H股上市帶來(lái)的股本攤��；

2026年2月，花旗再次下調(diào)目標(biāo)價(jià)，將A股目標(biāo)價(jià)從129.1元砍至88.1元，認(rèn)為賽力斯面臨“保銷(xiāo)量還是保盈利”的兩難，而且增程式賽道已經(jīng)進(jìn)入紅海，車(chē)型周期也逐漸老化。

但其實(shí)，花旗的看空只是“催化劑”，賽力斯的困境早就埋下了伏筆。

一方面，過(guò)度依賴(lài)華為帶來(lái)的“自主缺失”，讓資本市場(chǎng)對(duì)其估值邏輯產(chǎn)生了根本性改變——機(jī)構(gòu)雖然看好賽力斯今年的凈利潤(rùn)能突破百億，但卻認(rèn)為它缺乏核心自主技術(shù)，只能給14倍PE的估值，比上汽、長(zhǎng)城等傳統(tǒng)車(chē)企還要低；

另一方面，新能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越卷，理想、蔚來(lái)、小鵬不斷發(fā)力，比亞迪更是全面開(kāi)花，賽力斯僅憑華為賦能，已經(jīng)很難保持優(yōu)勢(shì)，尤其是在車(chē)型迭代速度上，已經(jīng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手慢慢追上。

更值得注意的是，賽力斯自身也存在不少問(wèn)題：三費(fèi)高增長(zhǎng)、計(jì)提等因素導(dǎo)致凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，雖然銷(xiāo)量和營(yíng)收在增長(zhǎng)，但盈利質(zhì)量不高；而且隨著鴻蒙智行聯(lián)盟的擴(kuò)大，問(wèn)界需要和智界、享界等兄弟品牌競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)耗加劇，市場(chǎng)份額面臨被分流的風(fēng)險(xiǎn)。

這些問(wèn)題疊加在一起，資本市場(chǎng)自然不敢再“追捧”，市值腰斬也就成了必然。

總結(jié)：賽力斯的未來(lái)，到底該靠華為還是靠自己？

說(shuō)到底，賽力斯這波爭(zhēng)議，本質(zhì)上是智能汽車(chē)時(shí)代“合作與自主”的矛盾縮影。不可否認(rèn)，賽力斯選擇和華為合作，是最正確的一步——用一筆“天價(jià)學(xué)費(fèi)”，換來(lái)了品牌升級(jí)、銷(xiāo)量爆發(fā)和技術(shù)躍遷，從瀕臨淘汰的邊緣車(chē)企，一躍成為高端新能源市場(chǎng)的重要玩家，這份成績(jī)值得肯定。

但爭(zhēng)議的核心的是，賽力斯不能一直活在華為的“光環(huán)”下。車(chē)載馬桶的爭(zhēng)議，反映出它在產(chǎn)品創(chuàng)新上的迷茫；13.6萬(wàn)的采購(gòu)成本，暴露了它對(duì)華為的過(guò)度依賴(lài)；市值腰斬，則是資本市場(chǎng)對(duì)它“自主能力缺失”的投票。

其實(shí)，合作本身沒(méi)有錯(cuò)，華為的技術(shù)賦能的是賽力斯的“加分項(xiàng)”，但不能成為“唯一項(xiàng)”。賽力斯想要真正站穩(wěn)腳跟，既要守住和華為合作的優(yōu)勢(shì)，借助華為的技術(shù)和渠道持續(xù)發(fā)力；更要加快自主研發(fā)的步伐，打造屬于自己的核心技術(shù)和品牌標(biāo)簽，擺脫“華為附庸”的標(biāo)簽。

畢竟，在內(nèi)卷的新能源市場(chǎng)，沒(méi)有任何一家車(chē)企能靠“抱大腿”長(zhǎng)久生存。賽力斯的市值腰斬，或許不是終點(diǎn)，而是一個(gè)提醒——唯有兼顧合作與自主，找到屬于自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，否則，即便有華為加持，也很難避免“曇花一現(xiàn)”的命運(yùn)。

參考資料：

深藍(lán)財(cái)經(jīng)

新浪財(cái)經(jīng)