車企們?cè)诒本┸囌广T足勁造足噱頭時(shí)，殊不知已被金融業(yè)悄悄 “背刺”。多家權(quán)威媒體披露：7 年期低息車貸業(yè)務(wù)全面收緊，多家車企超長年限金融政策暫時(shí)暫緩、延期至 4 月底落地。

消息一出，不少消費(fèi)者與行業(yè)從業(yè)者都心生疑惑：相關(guān)部門長期扶持汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尤其傾斜國產(chǎn)汽車品牌，為何會(huì)在此時(shí)突然收緊車貸最長年限？

市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉是金融系統(tǒng)主動(dòng)壓降風(fēng)險(xiǎn)。邏輯并不復(fù)雜：車貸拉長至 7 年期，會(huì)大幅降低購車門檻，將大量資質(zhì)不足的人群納入信貸購車范圍；一旦經(jīng)濟(jì)、收入環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)，借款人違約概率會(huì)顯著上升，所有壞賬風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)由金融體系承接。

事實(shí)僅此而已嗎？本文我們?cè)敿?xì)討論車貸政策調(diào)整對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)的影響，本文核心觀點(diǎn)：

其一，此次車貸年限的調(diào)整本質(zhì)上乃是在制度上規(guī)避系統(tǒng)性的違約風(fēng)險(xiǎn)，其根源來自電動(dòng)車過低的保值率；

其二，金融業(yè)對(duì)汽車行業(yè)的過度支持將告一段亂，接下來金融與汽車的將進(jìn)入審慎合作周期；

其三，部分車企恐首次拖累。

電動(dòng)車低保值率：制度上恐推高違約率

車貸對(duì)汽車銷量的撬動(dòng)價(jià)值不言而喻。長期以來，銀行系汽車金融產(chǎn)品最長貸款年限普遍限定為 5 年；直至 2025 年 3 月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，明確階段性放寬規(guī)則：商業(yè)銀行個(gè)人消費(fèi)類貸款年限，由原不超過 5 年，最長可延長至 7 年，從政策層面為超長車貸松綁。

此前行業(yè)普遍以 5 年作為車貸年限紅線，本質(zhì)并非硬性監(jiān)管限制，而是市場結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)、收益、資產(chǎn)折舊規(guī)律形成的自發(fā)合理邊界。

多份行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，燃油車 5 年保值率普遍維持在 45%–60%。對(duì)銀行而言，車輛作為核心抵押物，5 年周期后殘值基本縮水近半。

而對(duì)車主而言，還款進(jìn)入最后兩年階段時(shí)，車輛凈資產(chǎn)通常高于剩余貸款負(fù)債。只要個(gè)人收入穩(wěn)定，借款人普遍會(huì)主動(dòng)履約、結(jié)清貸款。

但進(jìn)入新能源電動(dòng)車時(shí)代，邏輯徹底被改寫。

結(jié)合 Wind 行業(yè)數(shù)據(jù)，電動(dòng)車 7 年保值率僅在 30% 左右，極低的殘值直接逆轉(zhuǎn)了車主的還款意愿。

為客觀表述，我們以東風(fēng)日產(chǎn)旗下的天籟·鴻蒙座艙的金融方案為例：0首付、8年超長低息貸款（沒看錯(cuò)，確實(shí)是8年），日供低至55元，客戶利率4.88%。

該車指導(dǎo)價(jià) 12.99 萬元，參考新能源車型折舊規(guī)律，8 年后車輛殘值僅約 3.2 萬元。簡單測算：日供 55 元、月供 1650 元、年供 19800 元。這意味著，進(jìn)入還款末期兩年，車輛凈資產(chǎn)已遠(yuǎn)低于剩余貸款金額，直接出現(xiàn)車不抵貸的資不抵債狀態(tài)。

在此背景下，大量車主會(huì)理性選擇斷供棄車，將貶值嚴(yán)重的抵押物直接甩給金融機(jī)構(gòu)。

斷供車主成功卸下負(fù)債包袱，而殘值極低的車輛最終回流至銀行，全部信貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)由金融方兜底。

該案例直觀還原了消費(fèi)金融中：抵押物殘值、貸款周期、借款人還款意愿三者的強(qiáng)關(guān)聯(lián)。從穩(wěn)定金融體系的角度出發(fā)，對(duì)車企過度拉長貸款年限的營銷亂象進(jìn)行糾偏，具備極強(qiáng)的必要性。

這也給我們揭示了一個(gè)道理，固然延長貸款年限等同于降低購車門檻，有可能將原本不合格的消費(fèi)者帶入金融消費(fèi)大軍，這必然會(huì)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，但短期內(nèi)這不會(huì)造成系統(tǒng)性的危害（如果車主主觀上都愿意還貸的話），而在上述的例子中，我們分明看到規(guī)則漏洞變相誘導(dǎo)用戶斷供，猶如打開了人性的潘多拉魔盒，主觀上用戶天然推高違約風(fēng)險(xiǎn)。

引入過多年輕購車者，恐有隱患

接下來我們?cè)儆懻撛撜邔?duì)“金融租賃”業(yè)務(wù)的影響，與前文車主直接向銀行貸款不同，所謂的金融租賃在模式上等同于用戶將車輛抵押給金融公司，金融公司借錢給車主，后者以月供形式每月還款給金融公司。

特斯拉，理想等汽車公司的“7年低息”方案多是與金融租賃公司合作，原因也非常簡單，較之風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)嚴(yán)格的銀行業(yè)，金融租賃公司要靈活許多，這也是許多車企提振銷量的秘密武器。

但這部分業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)究竟如何呢？

我們拿到了吉利汽車的吉時(shí)代2025年第三期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券的詳細(xì)信息，見下圖。

吉利汽車產(chǎn)品線橫跨燃油和電動(dòng)車兩大類，上圖中我們可以非常清楚看到電動(dòng)車極氪汽車的加權(quán)平均初始抵押率高達(dá)81.7%，也就是說選擇金融租賃服務(wù)的極氪車主的首付款不足20%，大幅低于吉利燃油車賽道。

這與我們的觀感也大致接近，傳統(tǒng)燃油車已經(jīng)被視為“老登”專屬，功能更為酷炫的電動(dòng)車則更為年輕人所偏愛，而后者自然又是車貸的主力消費(fèi)人群（上班不久的年輕人為主）。

選擇吉利金融產(chǎn)品的車主中，年收入低于10萬的借款比例（月收入8000元）超過一半，這部分人群在風(fēng)險(xiǎn)抵御方面相對(duì)脆弱，金融風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。

以吉利此款產(chǎn)品為例，我們簡單勾勒了汽車金融租賃產(chǎn)品當(dāng)前的處境：

1）作為車企的好朋友（有些車企還有金融牌照），金融租賃確實(shí)可以降低購車門檻，拉動(dòng)汽車銷量，這些都是毫無疑問的；

2）但金融租賃產(chǎn)品所隱含的風(fēng)險(xiǎn)又可能通過資產(chǎn)證券化等形式，蔓延至金融市場，如年輕人和中低收入車主占比過高，本質(zhì)上提高整體底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，但金融公司在操作中往往對(duì)此預(yù)估不足，這又和可能給金融業(yè)埋下隱患。

分析至此，大家已經(jīng)明了我們對(duì)此次金融業(yè)“背刺”車企的看法：過往金融業(yè)對(duì)車企的支持是不遺余力的，如今車企（尤其國產(chǎn)電動(dòng)車企）已經(jīng)度過了最危險(xiǎn)的時(shí)刻，金融機(jī)構(gòu)也到了重新開始審視風(fēng)險(xiǎn)大時(shí)候，我們對(duì)此是舉雙手支持的。

當(dāng)然政策出臺(tái)之后短期內(nèi)必然會(huì)影響到一些車企，哪些企業(yè)我們需要重點(diǎn)關(guān)注呢，篇幅原因我們僅給出我們的觀察點(diǎn)：

1）年輕用戶占比高的車企；

2）最擅長金融化拉動(dòng)銷量的車企；

3）在產(chǎn)品力方面薄弱，但營銷擅長的車企。