浙江科馬摩擦材料股份有限公司（證券簡稱：科馬材料；證券代碼：920086.BJ）主營業(yè)務(wù)為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并致力于新型摩擦材料的開發(fā)應(yīng)用。公司主要產(chǎn)品為干式摩擦片和濕式紙基摩擦片。根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，公司干式摩擦片可以分為T1產(chǎn)品和T2產(chǎn)品。2023年7月，公司T1產(chǎn)品正式停產(chǎn)，專注于T2產(chǎn)品。2026年1月，公司登陸北交所，4月23日，公司發(fā)布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。

來源：全景網(wǎng)

凈利增速兩倍于營收，高毛利逆勢稀缺

2025年，科馬材料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長10.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8971.57萬元，同比大幅增長25.42%；扣非凈利潤8314.34萬元，同比增長21.00%?；久抗墒找?.43元，同比增長25.44%。2025年末，公司總資產(chǎn)為72992.46萬元，較期初增長16.22%；凈資產(chǎn)64831.69萬元，較期初增長16.06%。

凈利潤增速接近營收增速的兩倍，清晰印證公司增長并非汽車零部件行業(yè)傳統(tǒng)中的“以走量換增長”而是來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、高端化產(chǎn)品占比提升，以及內(nèi)部效率改善實(shí)現(xiàn)的真正高質(zhì)量增長。

進(jìn)入2026年第一季度，公司增長勢頭不減，單季營收與凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比小幅上漲，上市后經(jīng)營穩(wěn)定性進(jìn)一步鞏固。

更具行業(yè)稀缺性的是，在整車廠持續(xù)壓價(jià)、零部件企業(yè)毛利率普遍被壓縮的背景下，科馬材料2025年綜合毛利率達(dá)到50.11%，較上年進(jìn)一步提升2.72個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于汽車零部件行業(yè)約34.48%的平均水平。其中核心產(chǎn)品干式摩擦片毛利率51.38%，境外業(yè)務(wù)毛利率更高達(dá)60.76%。高毛利的持續(xù)兌現(xiàn)，正是公司技術(shù)壁壘與產(chǎn)品議價(jià)權(quán)的最直接體現(xiàn)。

與此同時(shí)，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康度突出。截至2025年末，資產(chǎn)負(fù)債率僅11.16%，幾乎無有息負(fù)債，流動(dòng)比率6.58，2025年末貨幣資金同比大增152.5%，疊加26年初上市募集資金凈額2.06億元，資金儲(chǔ)備充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出。

值得一提的是，公司上市首年即推出每10股派5元的現(xiàn)金分紅方案，合計(jì)分紅4184萬元，以真金白銀回饋股東。

技術(shù)長線投入見效：T2工藝構(gòu)筑代差壁壘，支撐高端化與高盈利

亮眼業(yè)績的背后，是科馬材料長期堅(jiān)持的技術(shù)自主與工藝升級(jí)。作為國家級(jí)專精特新“小巨人”、浙江省隱形冠軍企業(yè)，公司早已在2023年全面停產(chǎn)傳統(tǒng)T1工藝，100%聚焦更高端、更環(huán)保、性能更優(yōu)的干式擠浸T2工藝。

該工藝全球范圍內(nèi)僅舍弗勒與科馬材料實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，科馬材料為國內(nèi)唯一玩家。依托此項(xiàng)核心技術(shù)，公司高端干式摩擦片可在350℃高溫下保持穩(wěn)定摩擦系數(shù)，彎曲強(qiáng)度達(dá)70.0N/mm2以上，關(guān)鍵指標(biāo)大幅優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)，性能比肩國際一線品牌。

截至2025年末，公司擁有84項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利12項(xiàng)，主導(dǎo)及參與多項(xiàng)國家與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，研發(fā)投入連續(xù)多年占比超5%。2025年研發(fā)支出1423.71萬元，研發(fā)人員占比提升至10.67%，持續(xù)的技術(shù)投入最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品壁壘、客戶壁壘與市場壁壘，成為高盈利的核心支撐。

此外，公司協(xié)同浙江大學(xué)、浙江奇碟汽車零部件有限公司，歷經(jīng)2年攻關(guān)的“尖兵領(lǐng)雁”項(xiàng)目成功獲得驗(yàn)收。該項(xiàng)目主要聚焦國家/省戰(zhàn)略目標(biāo)，攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，支撐新質(zhì)生產(chǎn)力，是浙江省科技創(chuàng)新領(lǐng)域的核心引領(lǐng)工程，在浙江科技創(chuàng)新的賽道上屬于“硬核”級(jí)別。

雙賽道精準(zhǔn)卡位：混動(dòng)放量+出海提速，打開長期成長空間

在行業(yè)轉(zhuǎn)型與市場拓展層面，科馬材料踩中兩大確定性賽道，成長邏輯清晰。

一方面，新能源混動(dòng)賽道成為核心增量。與純電動(dòng)車不同，混合動(dòng)力車型必須搭載裝配干式摩擦片的扭矩減振器，2025年國內(nèi)混動(dòng)車型占新能源汽車比重達(dá)36.2%，行業(yè)快速放量直接拉動(dòng)公司產(chǎn)品需求。目前，公司扭矩減振器摩擦片已配套問界、長安深藍(lán)、奇瑞智界、零跑等主流混動(dòng)乘用車車型，并將加速商用車扭矩減振器摩擦片專用材料的布局。

另一方面，出海賽道穩(wěn)步進(jìn)階。2025年公司境外銷售收入4922.8萬元，同比增長9.36%，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷中東、墨西哥、俄羅斯、埃及等市場，成為NPK集團(tuán)唯一供應(yīng)商，并積極爭取進(jìn)入采埃孚、伊頓全球采購體系。高毛利的海外業(yè)務(wù)，不僅提升整體盈利水平，也有效分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)。

在傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，商用車市場2025年產(chǎn)銷量同比回升超10%，AMT重卡滲透率持續(xù)提升，疊加售后市場高頻更換需求，為公司提供穩(wěn)定基本盤。

客戶層面，公司已深度綁定采埃孚、法士特伊頓、福達(dá)股份、長春一東、濰柴動(dòng)力等頭部一級(jí)廠商，作為采埃孚（嘉興）中國區(qū)唯一干式摩擦片供應(yīng)商，客戶認(rèn)證壁壘高、合作黏性強(qiáng)，訂單具備長期可持續(xù)性。

第二曲線蓄力：濕式業(yè)務(wù)迎拐點(diǎn)，國產(chǎn)替代空間廣闊

除干式摩擦片主業(yè)外，公司第二增長曲線濕式紙基摩擦片亦迎來明確拐點(diǎn)。

公司于2021年成立子公司科馬傳動(dòng)正式布局該業(yè)務(wù)，重點(diǎn)聚焦在工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)裝備、海事船舶等非道路領(lǐng)域，應(yīng)用場景廣闊。2025年，公司濕式紙基摩擦片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入250.41萬元，主要系下游客戶仍處于小批量驗(yàn)證階段，尚未形成規(guī)模上量。2026年一季度業(yè)務(wù)出現(xiàn)明確拐點(diǎn)，單季度收入超280萬元，整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

目前產(chǎn)品已小批量供貨濰柴動(dòng)力、法士特傳動(dòng)、中聯(lián)重科等客戶，應(yīng)用于高端柴油機(jī)、大馬力農(nóng)機(jī)無級(jí)變速器等場景，伴隨客戶驗(yàn)證完成與批量供貨落地，有望打開國產(chǎn)替代的巨大空間。與此同時(shí)，公司與中國制漿造紙研究院就“非道路領(lǐng)域濕式紙基摩擦材料全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化”戰(zhàn)略合作的達(dá)成，將助力公司加快實(shí)現(xiàn)國家關(guān)于關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件及材料自主化的戰(zhàn)略目標(biāo)。

未來，公司將以“干式做強(qiáng)、濕式做大”為方向，持續(xù)推進(jìn)募投產(chǎn)能升級(jí)與研發(fā)中心建設(shè)，在鞏固商用車與混動(dòng)市場優(yōu)勢的同時(shí)，加速海外拓展與濕式業(yè)務(wù)放量。

結(jié)語

作為北交所稀缺的高毛利、深壁壘、穩(wěn)增長制造業(yè)標(biāo)的，科馬材料上市首份年報(bào)，以扎實(shí)數(shù)據(jù)證明了技術(shù)投入、產(chǎn)品升級(jí)與賽道選擇的正確性。在汽車零部件行業(yè)向高端化、國產(chǎn)化、綠色化轉(zhuǎn)型的浪潮中，公司憑借獨(dú)一無二的工藝壁壘、頂級(jí)客戶資源與雙輪驅(qū)動(dòng)的成長邏輯，正從細(xì)分領(lǐng)域“隱形冠軍”，走向更具確定性的長期成長通道。