2025年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》，要求公募基金管理人自2026年開(kāi)始，于每年4月底前公示上一年度對(duì)外行使投票表決權(quán)情況。

披露的數(shù)據(jù)顯示，有的公司全年都沒(méi)有參與股東大會(huì)表決；大部分公司在參與表決時(shí)對(duì)相關(guān)決議投下贊成票，但也有部分公司表示反對(duì)，有的公募對(duì)參與上市公司股東大會(huì)的所有議案表決都投下了反對(duì)票。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，公募機(jī)構(gòu)作為A股重要機(jī)構(gòu)股東，其全年上市公司股東權(quán)利行權(quán)、公司治理態(tài)度的全景成績(jī)單，是觀察機(jī)構(gòu)價(jià)值觀、選股偏好、風(fēng)控底線(xiàn)、抱團(tuán)行為的關(guān)鍵材料。

公募行權(quán)贊成居多，有的期內(nèi)所有表決都反對(duì)

2025年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》。其中要求，公募基金管理人自2026年開(kāi)始，于每年4月底前公示上一年度對(duì)外行使投票表決權(quán)情況。

來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站

2026年4月30日，此前仍未披露的機(jī)構(gòu)都集中發(fā)布了相關(guān)公告，重點(diǎn)針對(duì)基金公司以股東身份，即通過(guò)公募基金持股參與股東大會(huì)投票的信息披露。此前，協(xié)會(huì)文件中提到，基金管理人代表基金參與上市公司治理時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注財(cái)務(wù)情況是否健康、上市公司及中小股東利益是否被侵害、信息披露是否及時(shí)完整和準(zhǔn)確等。

從基金公司披露的在2025年參加上市公司股東大會(huì)行使投票權(quán)情況來(lái)看，不同公司涉及的上市公司家數(shù)差異巨大，有的超過(guò)50家，有的全年沒(méi)有參與。

以廣發(fā)基金為例，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2025年廣發(fā)基金參加過(guò)股東大會(huì)的上市公司家數(shù)有52家。參與了多家公司提交的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及相關(guān)考核辦法，如華測(cè)導(dǎo)航（2025年第二期）、卓易信息、菲利華、美迪西等，均涉及激勵(lì)計(jì)劃草案、實(shí)施考核管理辦法及董事會(huì)授權(quán)議案。此外，還參與了超20家公司的修訂《公司章程》《股東會(huì)議事規(guī)則》《董事會(huì)議事規(guī)則》等基礎(chǔ)治理文件，以及部分涉及重大資本運(yùn)作與融資安排的集中披露。

中科沃土基金則在2025年股東投票信息披露中記載了公司章程修訂、利潤(rùn)分配、擔(dān)保額度、債券發(fā)行、關(guān)聯(lián)交易等議題的表決，涉及寧德時(shí)代、巨化股份、晉控煤業(yè)等多家公司。

同時(shí)，也有不少公司全年沒(méi)有參與任何股東大會(huì)的表決，如貝萊德基金、匯泉基金、格林基金等。從原因來(lái)看，部分公司解釋稱(chēng)，其管理人旗下所有公募基金產(chǎn)品合并持有任一上市公司流通股比例均未達(dá)到5%。

總體來(lái)看，基金公司參與股東大會(huì)的表決時(shí)，投贊成票的情形居多。但有的公司在全年的A股股東大會(huì)參與表決行權(quán)時(shí)全部投下了反對(duì)票，例如鵬揚(yáng)基金就在2025年參與中國(guó)中冶的4次議案投票表決時(shí)投下反對(duì)票。

投下反對(duì)票的公募對(duì)相關(guān)個(gè)股保留態(tài)度各異

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，公募機(jī)構(gòu)作為A股重要機(jī)構(gòu)股東，其全年上市公司股東權(quán)利行權(quán)、公司治理態(tài)度的全景成績(jī)單，是觀察機(jī)構(gòu)價(jià)值觀、選股偏好、風(fēng)控底線(xiàn)、抱團(tuán)行為的關(guān)鍵材料。

記者注意到，就披露的表決內(nèi)容來(lái)看，不少公募機(jī)構(gòu)投下反對(duì)票的原因涉及對(duì)公司治理亂象的不認(rèn)可、原有中小股東權(quán)益受影響、原有業(yè)務(wù)出售可能帶來(lái)的不利影響等。雖然各家的反對(duì)緣由差異較大，但普遍是以保護(hù)中小股東、基金持有人利益為出發(fā)點(diǎn)。

前述鵬揚(yáng)基金在2025年參與中國(guó)中冶的4次議案表決中都投下反對(duì)票。其中，對(duì)于上市公司出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案投反對(duì)票，理由是維護(hù)中小股東權(quán)益，認(rèn)為上市公司應(yīng)該謹(jǐn)慎梳理擬出售業(yè)務(wù)并保留對(duì)中國(guó)中冶長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿哂兄Φ馁Y源業(yè)務(wù)。

中科沃土基金則在對(duì)阿特斯的部分議案投票時(shí)提出反對(duì)，認(rèn)為相關(guān)議案對(duì)上市公司的利益有所妨害，因此出于保護(hù)基金持有人利益的考慮，投下反對(duì)票。

廣發(fā)基金則在對(duì)中國(guó)國(guó)航涉及公司重大事項(xiàng)的決議中提出反對(duì)，主要涵蓋中國(guó)國(guó)航對(duì)特定對(duì)象發(fā)行A股的議案。廣發(fā)基金明確表示，此次定增發(fā)行顯著稀釋中小股東的權(quán)益。

類(lèi)似的反對(duì)案例還有許多，與之對(duì)應(yīng)，基金公司也在持倉(cāng)上有所反饋，普遍在年內(nèi)減持了相關(guān)個(gè)股的股份。以廣發(fā)基金持有中國(guó)國(guó)航的情況來(lái)看，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年半年報(bào)時(shí)，廣發(fā)基金持有中國(guó)國(guó)航6655.36萬(wàn)股，到2025年年底時(shí)，降至5331.29萬(wàn)股。

當(dāng)然，也有一些公司在反對(duì)的同時(shí)，繼續(xù)增加了相關(guān)個(gè)股的配置。前述鵬揚(yáng)基金雖然對(duì)中國(guó)中冶的許多議案不贊成，但2025年半年報(bào)時(shí)，公司持有中國(guó)中冶13.9萬(wàn)股，到2025年年報(bào)披露時(shí)，持股數(shù)量達(dá)到43萬(wàn)股；中科沃土基金在2025年年底時(shí)持有阿特斯9.55萬(wàn)股，但在2025年半年報(bào)時(shí)無(wú)持倉(cāng)。