儲(chǔ)能需求爆發(fā)與供應(yīng)約束收緊的雙重疊加，正將鋰價(jià)預(yù)測(cè)重新推回兩年前的高位。據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，瑞銀全球大宗商品團(tuán)隊(duì)在5月7日發(fā)布的最新報(bào)告中，將2026年中國(guó)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)18%至20萬(wàn)元/噸（含增值稅），并預(yù)計(jì)5月至6月現(xiàn)貨價(jià)格可能觸及25萬(wàn)元/噸。

在需求端，瑞銀預(yù)計(jì)2026年全球鋰需求將同比增長(zhǎng)16%至197萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），其中儲(chǔ)能電池（ESS）需求增速高達(dá)60%，成為本輪上調(diào)的核心驅(qū)動(dòng)力。在供應(yīng)端，瑞銀風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)供給預(yù)測(cè)僅增長(zhǎng)約13%至191萬(wàn)噸LCE（含回收），由此形成約6.5萬(wàn)噸LCE的供需缺口。

供需缺口的確立直接推動(dòng)了個(gè)股盈利預(yù)測(cè)的大幅修正。瑞銀將旗下中國(guó)鋰業(yè)覆蓋標(biāo)的2026年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)10%至40%，較市場(chǎng)共識(shí)高出56%至211%；同步上調(diào)贛鋒鋰業(yè)A/H股、天齊鋰業(yè)及青海鹽湖股份目標(biāo)價(jià)，并維持全部覆蓋標(biāo)的"買入"評(píng)級(jí)。

值得關(guān)注的是，瑞銀認(rèn)為中國(guó)鋰業(yè)股票當(dāng)前隱含的碳酸鋰價(jià)格約為17萬(wàn)元/噸（含增值稅），而5月7日SMM數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已達(dá)19.05萬(wàn)元/噸。這一定價(jià)差距意味著，若鋰價(jià)預(yù)測(cè)兌現(xiàn)，相關(guān)股票存在顯著重估空間。

儲(chǔ)能需求跳升60%，成為價(jià)格上修核心邏輯

本次上調(diào)的核心驅(qū)動(dòng)因素指向三個(gè)方面：一是瑞銀對(duì)全球儲(chǔ)能（BESS）需求的判斷持續(xù)趨于積極；二是中東沖突推升能源價(jià)格，進(jìn)而刺激電動(dòng)車（EV）需求；三是中國(guó)電動(dòng)重卡需求加速擴(kuò)張。

在基準(zhǔn)情景下，瑞銀預(yù)測(cè)2026年全球鋰需求同比增長(zhǎng)16%至197萬(wàn)噸LCE。其中，EV電池需求（占總需求53%）同比增長(zhǎng)12%；儲(chǔ)能電池需求（占總需求17%）同比增長(zhǎng)60%，增速遠(yuǎn)高于EV。

瑞銀還指出，來(lái)自正極材料和電解質(zhì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)推算的直接鋰需求，可能高于終端市場(chǎng)（EV及儲(chǔ)能裝機(jī)）所隱含的鋰需求。這一差異背后，是能源價(jià)格上漲帶動(dòng)的BESS及電動(dòng)車/電動(dòng)重卡需求加速，以及產(chǎn)業(yè)鏈在電池產(chǎn)品出口退稅政策退出前的提前備貨需求。

在上行情景下，瑞銀假設(shè)ESS需求同比增長(zhǎng)80%，全球鋰需求升至204萬(wàn)噸LCE，供需缺口擴(kuò)大至12.3萬(wàn)噸LCE，對(duì)應(yīng)碳酸鋰均價(jià)25萬(wàn)元/噸。

供應(yīng)低于市場(chǎng)共識(shí)，津巴布韋禁令加劇短缺

在供應(yīng)側(cè)，瑞銀的預(yù)測(cè)仍顯著低于市場(chǎng)共識(shí)。瑞銀2026年全球鋰供應(yīng)增量預(yù)測(cè)約為21.3萬(wàn)噸LCE，而市場(chǎng)共識(shí)區(qū)間為30萬(wàn)至40萬(wàn)噸LCE。

本次調(diào)整對(duì)供應(yīng)預(yù)測(cè)進(jìn)行了兩個(gè)方向的修正，凈結(jié)果為小幅上調(diào)1%：一方面，受津巴布韋2026年3月至4月實(shí)施鋰精礦出口禁令及潛在后續(xù)影響，瑞銀將該國(guó)鋰供應(yīng)預(yù)測(cè)下調(diào)18%（相當(dāng)于全球供應(yīng)量的2%）；另一方面，由于江西部分礦企將在5月底或6月初停產(chǎn)前提前完成年度采礦配額，疊加四川鋰輝石供應(yīng)擴(kuò)張規(guī)模超出此前預(yù)期，瑞銀將中國(guó)鋰供應(yīng)預(yù)測(cè)上調(diào)16%（相當(dāng)于全球供應(yīng)量的3%）。

綜合上述調(diào)整后，瑞銀對(duì)2026年全球供需缺口的判斷維持在6.5萬(wàn)噸LCE。在下行情景中，若寧德時(shí)代枧下窩礦山等停產(chǎn)礦山重啟速度快于預(yù)期，疊加紫金礦業(yè)等新礦項(xiàng)目爬坡提速，供給可能形成19.8萬(wàn)噸LCE的盈余，對(duì)應(yīng)碳酸鋰價(jià)格均值13萬(wàn)元/噸。

供應(yīng)鏈庫(kù)存偏低，需求動(dòng)能存在上行空間

瑞銀認(rèn)為，當(dāng)前需求端預(yù)測(cè)存在上行空間，核心依據(jù)是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于相對(duì)低位。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，正極材料及電解質(zhì)的計(jì)劃排產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。從上游鋰原料和化學(xué)品到中游正極材料，再到下游電池，整條供應(yīng)鏈的庫(kù)存均保持偏低水平。若下游EV及BESS供應(yīng)鏈不進(jìn)行主動(dòng)去庫(kù)，當(dāng)前強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)能可能持續(xù)。

瑞銀進(jìn)一步指出，這一判斷隱含了潛在風(fēng)險(xiǎn)——如果下游出現(xiàn)集中去庫(kù)，需求動(dòng)能將被削弱。但在當(dāng)前備貨邏輯與儲(chǔ)能需求雙重支撐下，短期內(nèi)庫(kù)存順勢(shì)消化而非主動(dòng)去化的概率更高。

基于更高的鋰價(jià)假設(shè)，瑞銀大幅上調(diào)青海鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)A股、H股的盈利預(yù)測(cè)，2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)較市場(chǎng)共識(shí)高出56%至211%。