最近刷新聞，是不是總看到“光模塊”“CPO”“800G/1.6T”這些詞霸屏？其實(shí)啊，這些高大上設(shè)備背后，都離不開(kāi)一種不起眼卻超級(jí)關(guān)鍵的材料——磷化銦。
你可能沒(méi)聽(tīng)過(guò)這玩意兒，但你每天刷視頻、用云服務(wù)、玩AI，都得靠它傳遞信號(hào)。就像咱們家里的水管，不管水龍頭多高級(jí)，管子要是堵了或細(xì)了，水就流不快。
磷化銦就是AI數(shù)據(jù)中心的“超級(jí)水管”材料，沒(méi)它，再?gòu)?qiáng)的GPU也得“堵車(chē)”。最近這東西火到啥程度？全球缺口超70%，訂單排到2028年，價(jià)格兩年漲了250%。

咱先說(shuō)說(shuō)這玩意兒到底是啥，為啥這么重要。
磷化銦（InP）是一種化合物半導(dǎo)體材料，主要做成襯底，用來(lái)生產(chǎn)高速光芯片。在1.3μm和1.55μm波段，它的性能甩硅、砷化鎵幾條街，是800G/1.6T高速光模塊EML/CW激光器的唯一成熟襯底方案。
單只800G光模塊就要用4-8顆磷化銦芯片，1.6T/3.2T模塊用量直接翻倍?，F(xiàn)在AI大模型訓(xùn)練，數(shù)據(jù)中心要把成千上萬(wàn)塊GPU連起來(lái)，沒(méi)這高速光模塊根本跑不動(dòng)。
LightCounting最新數(shù)據(jù)：2026年AI集群用的以太網(wǎng)光模塊和CPO市場(chǎng)，規(guī)模要從2025年的165億美元漲到260億美元，同比增速60% 。這背后，就是磷化銦需求的井噴。
Yole和Omdia的報(bào)告更夸張：2025年全球磷化銦襯底需求約210萬(wàn)片，2026年飆到260-300萬(wàn)片，2027年突破400萬(wàn)片，年增長(zhǎng)超50%。可有效產(chǎn)能呢？才75萬(wàn)片左右，缺口超70%，這狀況至少要到2027年底才可能緩解。
為啥缺口這么大？不是不想擴(kuò)產(chǎn)，是真難。
這東西技術(shù)壁壘極高，要高溫高壓環(huán)境，位錯(cuò)控制和大尺寸良率都是難題。一條產(chǎn)線(xiàn)投資超12億元，擴(kuò)產(chǎn)周期要2-3年，不是說(shuō)擴(kuò)就能擴(kuò)的?，F(xiàn)在行業(yè)正從2/3英寸向4/6英寸大尺寸遷移，6英寸襯底單片利用率是3英寸的4倍，良率每提升1%都能帶來(lái)巨大成本優(yōu)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)這方面起步晚，但最近進(jìn)步飛快，國(guó)產(chǎn)替代正迎來(lái)爆發(fā)期。下面咱就梳理9家核心龍頭，看看誰(shuí)在這場(chǎng)“搶產(chǎn)能大戰(zhàn)”里占了先機(jī)。
1. 云南鍺業(yè)（002428）：襯底絕對(duì)龍頭，A股唯一能量產(chǎn)6英寸磷化銦襯底的企業(yè)，國(guó)內(nèi)市占率超80%，全球第三?？毓肾我雽?dǎo)體（華為哈勃持股23.91%），現(xiàn)有2-4英寸產(chǎn)能15萬(wàn)片/年，2026年底計(jì)劃擴(kuò)至45萬(wàn)片，6英寸良率超70%。2026年Q1磷化銦業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增215%，毛利率58%，華為鎖定其53%產(chǎn)能，訂單排至2027年。
2. 有研新材（600206）：國(guó)家隊(duì)技術(shù)標(biāo)桿，已落地磷化銦襯底量產(chǎn)線(xiàn)，規(guī)劃持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，聚焦高純度材料研發(fā)。2026年Q1預(yù)告凈利潤(rùn)6000-7500萬(wàn)元，同比增147倍，磷化銦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.8-1.0億元營(yíng)收，滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域布局全面，技術(shù)積累深厚，是國(guó)產(chǎn)替代重要力量。
3. 三安光電（600703）：全產(chǎn)業(yè)鏈IDM龍頭，布局磷化銦從襯底到芯片的全鏈條，6英寸外延片良率超65%，成本比進(jìn)口低20%。已通過(guò)華為海思認(rèn)證，批量供貨國(guó)內(nèi)外頭部光模塊廠(chǎng)商，在光通信、射頻等多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。2026年Q1化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增35%，成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
4. 源杰科技（688498）：專(zhuān)注光芯片設(shè)計(jì)制造，核心產(chǎn)品基于磷化銦材料，覆蓋DFB、EML等高速激光器芯片，應(yīng)用于800G/1.6T光模塊。2026年Q1營(yíng)收1.8億元，同比增89%，毛利率62%，客戶(hù)包括中際旭創(chuàng)、光迅科技等頭部企業(yè)，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)。
5. 光迅科技（002281）：光通信龍頭，具備“襯底-光芯片-光模塊”垂直整合能力，與中芯集成共建IDM產(chǎn)線(xiàn)，自研光芯片可自給自足并對(duì)外供貨。磷化銦相關(guān)訂單規(guī)模約10.89億元，作為華為等設(shè)備商的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，訂單排至2026年底。2026年Q1光芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增42%，高端產(chǎn)品占比提升。
6. 海特高新（002023）：聚焦磷化銦外延片和芯片制造，在高端光通信和射頻領(lǐng)域布局，與國(guó)內(nèi)頭部光模塊廠(chǎng)商深度合作。2026年Q1化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增56%，公司加大研發(fā)投入，6英寸外延片技術(shù)取得突破，良率提升至68%，成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。
7. 博杰股份（002975）：通過(guò)參股方式布局磷化銦襯底業(yè)務(wù)，同時(shí)為磷化銦產(chǎn)業(yè)鏈提供檢測(cè)設(shè)備和解決方案，受益于行業(yè)需求爆發(fā)。2026年Q1檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增38%，參股公司磷化銦產(chǎn)能逐步釋放，為公司帶來(lái)投資收益。
8. 天通股份（600330）：在磷化銦晶體生長(zhǎng)和襯底加工領(lǐng)域有技術(shù)積累，布局4英寸襯底產(chǎn)能，客戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)主流光芯片廠(chǎng)商。2026年Q1新材料業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增29%，公司加大大尺寸襯底研發(fā)投入，有望在6英寸領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
9. 中科曙光（603019）：通過(guò)子公司布局磷化銦光芯片，用于AI服務(wù)器高速互聯(lián)，與自身算力業(yè)務(wù)形成協(xié)同，是產(chǎn)業(yè)鏈下游重要應(yīng)用端企業(yè)。2026年Q1AI服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增120%，帶動(dòng)磷化銦芯片需求增長(zhǎng)，同時(shí)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)光芯片替代，降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。
這9家龍頭各有側(cè)重，有的專(zhuān)注襯底，有的深耕芯片，有的布局全產(chǎn)業(yè)鏈。咱們客觀說(shuō)說(shuō)這個(gè)賽道的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。
機(jī)會(huì)方面，需求爆發(fā)是確定的。AI算力持續(xù)增長(zhǎng)，光模塊從800G向1.6T/3.2T升級(jí)，磷化銦用量只會(huì)越來(lái)越大。國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，目前國(guó)內(nèi)高端襯底和芯片仍依賴(lài)進(jìn)口，隨著技術(shù)突破，國(guó)產(chǎn)企業(yè)份額有望快速提升。價(jià)格上漲帶來(lái)盈利彈性，2025年至今磷化銦襯底價(jià)格已漲超150%，2026年預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲30-50%。
風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)：薄膜鈮酸鋰等新材料正在崛起，雖然目前在高速場(chǎng)景還無(wú)法完全替代磷化銦，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)不可避免。產(chǎn)能釋放不及預(yù)期：擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)、技術(shù)難度大，部分企業(yè)可能面臨良率提升緩慢、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的問(wèn)題。價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：若未來(lái)產(chǎn)能集中釋放，供需格局改變，價(jià)格可能回落，影響企業(yè)盈利。
還有個(gè)有意思的現(xiàn)象，最近龍頭企業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”的情況。比如云南鍺業(yè)2026年Q1營(yíng)收2.89億元（+20.31%），但歸母凈利潤(rùn)910.71萬(wàn)元（-10.71%），扣非凈利潤(rùn)484.7萬(wàn)元（-32.14%）。主要原因是原材料銦價(jià)上漲、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)折舊增加，以及研發(fā)投入加大。不過(guò)隨著6英寸產(chǎn)能釋放和良率提升，規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利能力。
行業(yè)格局方面，目前全球磷化銦襯底市場(chǎng)由日本住友、美國(guó)AXT等海外巨頭主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)份額約25%。但國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)步神速，云南鍺業(yè)6英寸襯底已通過(guò)頭部客戶(hù)認(rèn)證，有研新材、三安光電等也在加速追趕，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。
上游銦資源也值得關(guān)注，全球銦儲(chǔ)量有限，主要伴生于鋅礦，隨著磷化銦需求增長(zhǎng)，銦價(jià)可能上漲，利好云南鍺業(yè)、株冶集團(tuán)等擁有銦資源的企業(yè) 。