曾幾何時(shí)，片仔癀可是炙手可熱的“中藥茅”，如今神話正在逐漸破碎，面對(duì)有史以來(lái)最差的業(yè)績(jī)和暴跌的股價(jià)，控股股東終于出手了。

控股股東擬增持3億至5億

1月27日，片仔癀公告，控股股東漳州市九龍江集團(tuán)有限公司計(jì)劃自2月1日至7月31日，增持公司A股股份3億元到5億元；增持主體目前持股3.08億股，占總股本50.97%，資金來(lái)源為自有及自籌資金，本次增持不設(shè)價(jià)格區(qū)間且不觸及要約收購(gòu)。

片子癀控股股增持背后是，公司股價(jià)持續(xù)低迷。自2021年7月的歷史高點(diǎn)以來(lái)，片仔癀的股價(jià)已經(jīng)跌去67%，市值也從接近3000億元縮水至目前的950億元，蒸發(fā)了超2000億元。

在過(guò)去，片仔癀收獲市場(chǎng)力捧。民間股神林園更是對(duì)片仔癀推崇備至，認(rèn)為其是“藥中茅臺(tái)”。林園曾表示，片仔癀的投資邏輯在于其“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”——國(guó)家絕密配方、天然麝香使用權(quán)和稀缺性帶來(lái)的定價(jià)權(quán)。2025年12月9日林園在片子癀股東大會(huì)上更是表示，片仔癀是好東西，找不到，堅(jiān)持一股不賣。

在業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)較差情況下，也有不少券商給出“增持”和“買入”評(píng)級(jí)。去年11月，中金維持片子癀“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)240元（基于DCF估值）。西部證券認(rèn)為公司核心產(chǎn)品片仔癀系列具備稀缺屬性，維持 “增持”評(píng)級(jí)。

10年增長(zhǎng)神話宣告終結(jié) 

片仔癀前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.42億元，同比下降11.93%；歸母凈利潤(rùn)21.29億元，同比下降20.74%，凈利潤(rùn)降幅顯著大于營(yíng)收降幅，盈利能力持續(xù)承壓。更值得關(guān)注的是，扣非凈利潤(rùn)降幅高達(dá)30.38%，這意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力正大幅下滑。

這也是近10年來(lái)，除新冠大流行影響外，片仔癀三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng)。聚焦單季度表現(xiàn)，通過(guò)季度數(shù)據(jù)推算，第三季度營(yíng)業(yè)收入20.63億元，同比下降26.12%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比下降28.83%，兩項(xiàng)核心指標(biāo)同比降幅均擴(kuò)大至25%以上，業(yè)務(wù)端壓力不斷加劇。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流亦呈現(xiàn)斷崖式下滑，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.87億元，同比下降62.53%。這意味著公司賬面利潤(rùn)的“含金量”急劇下降，收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力嚴(yán)重不足。

與之形成反差的是，應(yīng)收賬款從年初的7.80億元增至9.67億元，增幅達(dá)23.05%，顯示公司可能通過(guò)放寬信用政策刺激銷售，卻埋下了回款風(fēng)險(xiǎn)的隱患。與此同時(shí)，公司存貨持續(xù)增長(zhǎng)，已超過(guò)60億元，產(chǎn)品滯銷風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

片仔癀錠劑價(jià)格暴跌

曾被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”的片仔癀，正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的市場(chǎng)降溫。

回溯過(guò)往，片仔癀錠劑的漲價(jià)史曾是行業(yè)傳奇，這片原本治肝的藥，被抬上了禮品與社交的神壇——“喝茅臺(tái)前吃片仔癀護(hù)肝”的說(shuō)法在商務(wù)圈層中廣泛流傳，使“茅臺(tái)+片仔癀”成為一些高端宴請(qǐng)場(chǎng)合的“標(biāo)配”。

公開(kāi)資料顯示，2004年至2020年間，其錠劑零售價(jià)歷經(jīng)19次提價(jià)，從325元漲至590元。2021年無(wú)疑是片仔癀的高光時(shí)刻。在福州、深圳等多地，片仔癀一粒難求，消費(fèi)者在店門口排起長(zhǎng)隊(duì)，線上官方旗艦店長(zhǎng)期缺貨，黃牛市場(chǎng)更是將錠劑價(jià)格炒至1600元/顆的天價(jià)。

2023年5月，公司再次逆勢(shì)提價(jià)29%，至760元/粒，創(chuàng)下近二十年最大漲幅，累計(jì)提價(jià)幅度超四倍。正是這次提價(jià)，被部分消費(fèi)者視為轉(zhuǎn)折導(dǎo)火索——持續(xù)高漲的價(jià)格終于超出了市場(chǎng)的承受能力，反而抑制了真實(shí)的消費(fèi)需求。

曾經(jīng)的“神藥”，如今在二手市場(chǎng)價(jià)格遭遇腰斬再腰斬。根據(jù)黃牛們普遍報(bào)價(jià)：2025年產(chǎn)的新貨回收價(jià)約530元，2024年產(chǎn)的跌至480元，臨期產(chǎn)品更是跌破400元大關(guān)，較2021年的巔峰價(jià)格跌幅超過(guò)六成。

業(yè)內(nèi)人士分析，片仔癀退潮，源于供需關(guān)系與市場(chǎng)邏輯的雙重逆轉(zhuǎn)。對(duì)于片仔癀錠劑的未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)，黃牛們紛紛保持理性態(tài)度，認(rèn)為再上漲的可能性不大。