據(jù)新聞了解，自2020年以來，全國多地的城投公司投資進入公墓行業(yè)。

城投公司嚴(yán)格來說不是以盈利為目的，不是什么賺錢就干什么，城投公司更多的是起到地方政府”影子公司”的功能。

而城投公司對于投資或持有公墓資產(chǎn)，更像是一種政府的“補償”行為，以優(yōu)質(zhì)的公墓資產(chǎn)來平衡城投公司這兩年在土地市場的兜底行為。

黃奇帆在新書《重組與突破》中就談到了重慶著名的“八大投”——即在基建領(lǐng)域，如高速公路，城市建設(shè)，水務(wù)治理等方面的城投公司。它們是在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化起步階段，甚至在經(jīng)濟進入快速發(fā)展時期，解決政府投資、融資問題的平臺公司。

在94年分稅制改革后，地方的財政收入和中央的財政收入出現(xiàn)根本性的變化，財政大權(quán)又回到了中央的手里，地方就拙荊見肘了。分稅制改革是結(jié)合幾千年中國歷史政治的經(jīng)驗，并影響未來中國幾十年政治格局的陽謀。

地方的收入雖然少了，但落在地方頭上的任務(wù)沒有減少，城市要發(fā)展，老百姓要吃飯，GDP要達到預(yù)期目標(biāo)。雖說財稅到中央后，會以財政撥款的形式返給地方，但量級是遠遠不夠的。

在書中，黃奇帆提到他在2001年到重慶赴任的時候，重慶的財政收入才100多億元，政府負債400多億，哪來的多余資金來發(fā)展。同時，重慶的基礎(chǔ)建設(shè)也落后，高速公路僅一條成渝高速和十幾公里的機場快速路。而城市的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)是根本，沒有這些，招商引資的工作也無法開展。但現(xiàn)有的地方財政收入又無法支持大力投資基建……所以，這就陷入了一個死循環(huán)，沒錢就修不了路，沒路也收不到錢。

而"守多大的碗兒吃多大的飯"的這種傳統(tǒng)思維是不適合現(xiàn)代城市發(fā)展的，需要適當(dāng)?shù)呐e債上杠桿，而根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)和相關(guān)政策，地方政府沒有權(quán)力發(fā)行地方政府債券，這個時候就需要”影子公司“——城投公司出面解決發(fā)債融資的問題了。

城投公司的定位是服務(wù)于公益事業(yè)的地方政府融資平臺，其融資渠道可以向國開行和商業(yè)銀行貸款，或者上市，發(fā)行債券，信托等。而在這幾十年以土地財政模式為代表的地方財政，政府撥化或者出讓的土地，成為城投公司升值最快，最為值錢的資產(chǎn)之一。手握土地儲備，城投公司才能平衡自己的資產(chǎn)負債表，才有足夠的資本金去融資擴大杠桿，投資到基建為主的公益性事業(yè)中。

但是，這兩年由于房地產(chǎn)市場的急劇下行，土地財政不能再維持下去。政府手中的土地儲備賣不出去，一方面需要城投公司在土地市場上兜底——即通過城投融資作為土地出讓金，繳納給地方政府，作為政府性基金收入，來填補財政的窟窿。但在另一方面，由于樓市下行，城投到手的土地，其市場估值也在不斷下降，作為城投公司的資產(chǎn)也在不斷地縮水，這樣城投公司也倍感壓力。

所以，這幾年中央也明確要求，嚴(yán)禁城投公司不能在土地市場兜底，同時也嚴(yán)格控制地方的隱性債務(wù)——實際就是城投公司的債務(wù)。所以地方政府得想辦法平衡城投公司的資產(chǎn)和負債，而前面我們提到的陵園墓地就屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即可以增加城投公司財報上的資產(chǎn)，又能夠增加營收和利潤。

對于公墓行業(yè)，我們簡單用五力模型分析一下，公墓的土地撥化以及經(jīng)營許可，是由政府的國土、民政等相關(guān)部門審批的，也意味著供方和城投公司是同一系統(tǒng)的。同時，墓地的新進入者寥寥無幾，替代者——貌似沒有其他能夠替代的殯葬形式，城市土葬逐漸被取消，海葬、河葬太過小眾。而買方——普通居民，對墓地價格是沒有議價權(quán)的。也就是說，公墓行業(yè)幾乎就沒有市場競爭。

所以，政府把這塊“肥肉”補償給了城投公司。

嚴(yán)格來說，城投公司這樣具有政府背景的企業(yè)，是不能參與到市場中，與民爭利的。既然城投公司定位于服務(wù)公益事業(yè)，那么利潤方面的考核就不應(yīng)該獲得太多的權(quán)重。但在實際操作過程中，還是迫于地方財政的壓力和中央政策的監(jiān)督，城投公司不得不去平衡資產(chǎn)負債表，以便讓公司能夠繼續(xù)發(fā)揮融資平臺的作用。