把雞蛋放在不同的籃子里。

再把籃子放在不同的車?yán)铩?/p>

回望2024年的資本市場，如果你只單押一類資產(chǎn)，例如A股，那么持有體驗(yàn)可能沒有那么良好，雖然A股在去年9月末迎來了柳暗花明，但在此之前市場經(jīng)歷了近200多天的震蕩磨底期，非?？简?yàn)人心。而同期的海外資產(chǎn)，如美股、美債、黃金都有不俗的表現(xiàn)。

在全球經(jīng)濟(jì)不同步、宏觀局勢復(fù)雜多變的環(huán)境下，越來越多的投資者意識到了多元資產(chǎn)配置的重要性。這也是匯豐晉信基金過去一年發(fā)力的方向，把多元資產(chǎn)配置的理念帶入家庭理財(cái)中，不僅拓寬了投資者的視野，也帶去了更科學(xué)的投資理念。

從產(chǎn)品端來看，2024年，匯豐晉信成立2036一年持有期FOF基金（投向基金的基金）。該產(chǎn)品著眼全球化布局，引入多元資產(chǎn)配置理念，在優(yōu)選普通公募基金的基礎(chǔ)上，還可投向QDII基金、香港互認(rèn)基金、商品基金等品種，爭取在分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，捕捉全球市場多門類的投資機(jī)會。不僅如此，匯豐晉信還代理了匯豐投資管理四款香港互認(rèn)基金在內(nèi)地的銷售。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.12.31。歷史數(shù)據(jù)不代表未來，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

多元資產(chǎn)的優(yōu)勢，在于不過分押注單一市場，因?yàn)闆]有單一資產(chǎn)能夠應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境。那么到了2025年，美國新政府組建、有了新的政策主張后，海外資產(chǎn)還能繼續(xù)走高嗎？國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，A股是否有望揚(yáng)眉吐氣？經(jīng)歷過2024年的債牛，2025年的債市還有機(jī)會嗎？我們繼續(xù)往下看。

? 海外資產(chǎn)

2024年，匯豐晉信的QDII業(yè)務(wù)，從全球視野出發(fā)，為客戶提供進(jìn)本土化、定制化的跨境投資解決方案。匯豐晉信代理的四款香港互認(rèn)基金，則受到內(nèi)地投資人的廣泛關(guān)注。

匯豐晉信認(rèn)為，全球市場以“金發(fā)姑娘”（指維持適度增長和低通脹）的狀態(tài)進(jìn)入2025年，但美國政策不確定性提高海外資產(chǎn)價(jià)格波動。

從美聯(lián)儲的降息預(yù)期來看，當(dāng)前美聯(lián)儲仍處于降息周期中，如后續(xù)通脹仍保持下行趨勢，上半年仍有可能出現(xiàn)降息，但確實(shí)降息路徑在2025年面臨了較大不確定性，預(yù)計(jì)市場噪音將增加。

總的來看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正收益可期，但高估值、高政策不確定性下，需要承受波動；避險(xiǎn)資產(chǎn)，同樣面臨波動，投資策略上重視票息收入。

數(shù)據(jù)來源：公開媒體報(bào)道匯總，截至2025.1.16。

? A股

回到國內(nèi)，過去兩年整個(gè)權(quán)益市場和外部環(huán)境，尤其身處全球變局中，發(fā)生了很大的變化，對權(quán)益投資發(fā)出了挑戰(zhàn)。匯豐晉信認(rèn)為，2025年在三周期（需求周期、產(chǎn)能周期、房地產(chǎn)周期）共振下，資本市場有望迎來破局與重構(gòu)。

匯豐晉信的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈的密集調(diào)研、行業(yè)比較及內(nèi)部梳理，認(rèn)為2025年，景氣行業(yè)大概率依然較為稀缺，更多的行業(yè)演繹的是困境反轉(zhuǎn)的邏輯，如周期性行業(yè)、醫(yī)藥、先進(jìn)制造行業(yè)等。自上而下來看，今年三周期疊加帶來的盈利彈性，如果同時(shí)疊加了供給約束，企業(yè)盈利彈性是較為可觀的。未來，可以關(guān)注三類投資機(jī)會：

1）順周期板塊：三周期疊加下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期?；谙鄬Ρ^預(yù)期定價(jià)下的板塊值得關(guān)注。

2）供需改善板塊：2025年，部分行業(yè)供需格局有望迎來明顯反轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利有望帶來量價(jià)齊升，這其中既有上游的周期行業(yè)，也有中游的制造業(yè)行業(yè)。

3）增速換擋類公司：當(dāng)前資本市場的定價(jià)也發(fā)生了變化，越來越多的公司注重股東回報(bào)，從 2022 年開始，回購和分紅的比例都非常高。這只是開始，這類公司在A 股和港股都非常多，也是未來看好的重要方向。

? 債市

響應(yīng)金融服務(wù)“五篇大文章”的號召，匯豐晉信2024年推出了市場上首只100%高純度*綠色債券基金，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，也希望與投資者能夠共享綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展紅利和投資機(jī)遇。（*注：100%指基金投資于帶有綠色標(biāo)識的債券的比例為債券資產(chǎn)的100%，按照合同約定基金仍可持有不超過基金資產(chǎn)20%的現(xiàn)金、銀行存款等非債券資產(chǎn)。）

展望2025年，匯豐晉信認(rèn)為，在支持性的貨幣政策環(huán)境中，債券依然具備配置價(jià)值，不具備明顯反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。但由于寬信用預(yù)期，所以債市的波動性可能會加大。

針對不同券種和久期，可能需要采取不同的配置策略：

短端利率債:受貨幣政策、資金面等影響較大，2025年貨幣政策保持適度寬松，因此短端確定性較高。但考慮到當(dāng)前資金價(jià)格水平相較于短端債券收益率偏高，因此現(xiàn)階段短端利率債持有性價(jià)比有待提升。

長端利率債:已經(jīng)定價(jià)一定幅度降息預(yù)期，若短期內(nèi)降息幅度不及預(yù)期，可能會出現(xiàn)震蕩情況。

超長端利率債:流動性有所提升，且由于久期較長，在利率下行階段能夠獲得更多的資本利得。此外，超長端期限利差尚有壓縮空間，值得關(guān)注。

非利率品種:關(guān)注交易屬性好、流動性佳的券種。

2025年緩緩拉開帷幕，或許我們正站在歷史的十字路口，但無數(shù)的過往也告訴我們，不確定性中既蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，也指向了機(jī)遇。希望我們可以通過多元化資產(chǎn)配置，抵御風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也把握住機(jī)會。

作者：資管風(fēng)鈴
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來源：雪球
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