今天是渡劫的第三個(gè)交易日。由于受到昨晚美股崩盤和前天滬股通樣本調(diào)整影響，港股連續(xù)2日落后哀股?？粗v訊、阿里、小米搖搖欲墜的樣子，很多人覺得未來(lái)行情港股可能要跑輸哀股。

但你換個(gè)角度，看看老鋪黃金、毛戈平、蜜雪集團(tuán)等新興消費(fèi)股，又會(huì)感慨，港股也不再是單一主題，港股市場(chǎng)也形成了新興科技+消費(fèi)+醫(yī)藥+紅利的循環(huán)生態(tài)。這里插播一張新興消費(fèi)股名單供參考：

算上上周切換紅利股策略時(shí)間，我已經(jīng)一周沒(méi)什么獲利了。比起堅(jiān)定持有AI+機(jī)器人的投資者，以及無(wú)腦追有色，甚至長(zhǎng)期埋伏軍工的人來(lái)說(shuō)，這周算是付出了機(jī)會(huì)成本。

不過(guò)，比起毫無(wú)知覺的冒險(xiǎn)者來(lái)說(shuō)，這9個(gè)交易日，3跌3漲又3跌的大幅波動(dòng)，已經(jīng)證明市場(chǎng)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。用一星期的等待摸清楚未來(lái)可能的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，也算是值得的。接下來(lái)談?wù)勏乱徊讲呗园伞?/p>

1、AI和機(jī)器人已經(jīng)看不出增量資金

從數(shù)據(jù)看，上周五60多家漲停，80多家開榜；昨天80多家漲停，40多家開榜；今天66家漲停，20家開榜。封榜率的降低主要就是情緒的穩(wěn)定程度下降。

當(dāng)前AI+機(jī)器人漲到這個(gè)位置，機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)沒(méi)有推動(dòng)力。動(dòng)則200-300倍PE的AI+機(jī)器人，理性投資者都望而卻步。剩下就是游資+量化+小作文不斷切換標(biāo)的，不斷低吸高拋，個(gè)股走勢(shì)變得極不穩(wěn)定。

特別是周末大摩說(shuō)三花、拓普已經(jīng)被機(jī)構(gòu)減持，技術(shù)圖形看的確如此。連33PE的都被機(jī)構(gòu)砸盤，未來(lái)200多PE的會(huì)不會(huì)在某一天突然集體崩盤呢？往后看，已經(jīng)是魚尾和雞肋了。一但情緒退潮，這就是最慘的一線。

我在《》寫過(guò)，機(jī)器人一直強(qiáng)于AI，主要是機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期低配機(jī)械設(shè)備行業(yè)。所以機(jī)器人趨勢(shì)好，也是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金支撐了股價(jià)走勢(shì)。機(jī)構(gòu)不再買入，雖然短期也不急于賣出，但未來(lái)能不能繼續(xù)上攻要看業(yè)績(jī)能否落地了。

2、有色還有持續(xù)性嗎

與其說(shuō)有色板塊漲的好，不如說(shuō)某些小金屬漲的不錯(cuò)。重點(diǎn)就是3個(gè)金屬，我早在前一周就做過(guò)功課。

（1）鈷。鈷不要上頭，我在《》寫過(guò)，中國(guó)的鈷礦特別依賴剛果金，剛果金暫停3個(gè)月礦石出口，國(guó)內(nèi)企業(yè)都要遭殃的。從供需看，三元鋰電并無(wú)需求增長(zhǎng)邏輯，供給都被礦石限制，大家都沒(méi)貨。相對(duì)而言，華友鈷業(yè)有印尼的鎳鈷礦，還算有點(diǎn)貨。

（2）銻。銻、鎢、鉬等硬質(zhì)金屬都是國(guó)家限制管制出口的。銻礦國(guó)內(nèi)基本自給，全球也有話語(yǔ)權(quán)，但出口是講配額的。國(guó)內(nèi)外銻價(jià)倒掛已久，為什么現(xiàn)在才炒，主要是去年底，在考慮到光伏玻璃需求下降后，國(guó)家才放開出口管制。上市公司標(biāo)的里面，沒(méi)有主要生產(chǎn)銻的企業(yè)，都是主產(chǎn)鉛鋅或者金，順帶產(chǎn)銻。動(dòng)不動(dòng)幾個(gè)漲停，怎么兌現(xiàn)得了業(yè)績(jī)。

炒銻更多是肌肉記憶，畢竟去年春季行情也炒過(guò)黃金、銅等有色資源，今年又來(lái)且股價(jià)新高，真是浮夸。

（3）鉍。這玩意的現(xiàn)貨彈性和波動(dòng)巨大，但需求很小且可以用鉛替代。主要的供給也在中國(guó)。同理，由于是伴生礦，業(yè)績(jī)彈性并不大，不要上頭。

總體而言，我經(jīng)常能在第一時(shí)間看到某些資源價(jià)格上漲，但根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我很少在炒價(jià)格的股票里吃到大肉。因?yàn)閮r(jià)格邏輯的東西想要走趨勢(shì)，一是供需出現(xiàn)中長(zhǎng)期失衡，二是價(jià)格增長(zhǎng)具有持續(xù)性。

如果還要深入一步，炒價(jià)格的股票，最重要的變量是價(jià)格的增速而不是漲價(jià)本身，也就是價(jià)格增量的一階導(dǎo)。當(dāng)價(jià)格增速下降而價(jià)格上漲的時(shí)候，股價(jià)也就沒(méi)有彈性了。

而我們本身能夠掌握的公開信息，往往只是價(jià)格的增量，而不是價(jià)格而增量的導(dǎo)數(shù)，所以我們?nèi)雸?chǎng)點(diǎn)往往會(huì)滯后于價(jià)格啟動(dòng)，出場(chǎng)點(diǎn)也往往是在股價(jià)下跌之后若干天才會(huì)發(fā)現(xiàn)某種資源價(jià)格見頂。這中間的差價(jià)如果不是源于中長(zhǎng)期供需失衡，其實(shí)肉根本不多。

3、光伏有戲嗎

最近光伏漲價(jià)不絕于耳。但實(shí)際看上去，也就是小數(shù)點(diǎn)后面2位數(shù)的波動(dòng)。小漲比起長(zhǎng)期下跌好多了，但真要說(shuō)走出困境，估計(jì)還早。

4、雞、豬怎么看

最近雞、豬價(jià)格有所上漲，兩個(gè)原因：一是豆粕等飼料成本上漲，二是反制裁后，停止了美國(guó)、加拿大等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，支撐了肉類價(jià)格。供需看，需求穩(wěn)定，供給也有足夠韌性，沒(méi)多少?gòu)椥钥臻g。美國(guó)再缺雞蛋，也不會(huì)從我們這里進(jìn)口的。

5、食品飲料、旅游餐飲

白酒最近小趨勢(shì)走的不錯(cuò)，食品飲料板塊也有點(diǎn)起色。我查了下，白酒動(dòng)銷沒(méi)有什么大的改變。我估計(jì)一是港股新興消費(fèi)股帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)股的投資熱情；二是北向外資可能配置了白酒等DCF資產(chǎn)；三是部分機(jī)構(gòu)資金高切低，做逆向投資。

6、煤炭、石油

這個(gè)我之前也寫過(guò)，不要說(shuō)俄烏談后石油價(jià)格要跌；只要解除制裁，油價(jià)都要跌，看看印度股市就能明白。何況上周OPEC還說(shuō)要增產(chǎn)。這兩玩意已經(jīng)從紅利蛻變?yōu)橹芷冢灰p易上車。

7、房地產(chǎn)、建筑建材、裝修等

地產(chǎn)鏈上周開會(huì)有過(guò)異動(dòng)。但現(xiàn)在大家都明白人口周期，也明白收入周期，甚至明白了人生不止有房子，還有詩(shī)和遠(yuǎn)方。

當(dāng)前一線城市房屋成交量還是越來(lái)越旺的，價(jià)格基本穩(wěn)定。如果政府能落實(shí)收儲(chǔ)，一線城市甚至出現(xiàn)價(jià)格的小陽(yáng)春。推演到年底，如果股市能持續(xù)向好，全國(guó)在收儲(chǔ)解決庫(kù)存，股市解決收入預(yù)期的情況下，大部分城市房?jī)r(jià)小陽(yáng)春也是可期的。

但這是長(zhǎng)線推演。短期即便成交量回暖，也無(wú)法從市場(chǎng)中搶走流動(dòng)性。大可不必為此持倉(cāng)。

8、化妝醫(yī)美

今天愛美客發(fā)布并購(gòu)消息，加上毛戈平因進(jìn)入港股通大漲，板塊大有起色。從個(gè)股看，有些屬于銷售回暖（如上海家化），有些屬于超跌反彈（例如貝泰妮）。總之板塊而言我覺得還不到火候，但個(gè)股阿爾法已經(jīng)出來(lái)，有興趣的可以深入研究。

我的策略是，科技引領(lǐng)的主題行情下，化妝醫(yī)美等大消費(fèi)，未必要參與。

9、軍工

之所以把軍工放最后，是因?yàn)榍懊娲蠖鄶?shù)板塊我都不會(huì)去布局。畢竟當(dāng)前布局重心在港股，哀股資產(chǎn)沒(méi)有太看得上的。軍工可能是個(gè)例外。

軍工的啟動(dòng)源于兩個(gè)事件。一是川普跟司機(jī)談崩口，歐洲要軍事獨(dú)立。二是上周二報(bào)告說(shuō)國(guó)防開支保持相同增長(zhǎng)率。由于基數(shù)的增長(zhǎng)，實(shí)際國(guó)防開支是增長(zhǎng)的。

軍工一直是事件驅(qū)動(dòng)型投資，所以一但錯(cuò)過(guò)第一買點(diǎn)，基本不用考慮追高。很少出現(xiàn)軍工板塊的持續(xù)性行情。

但當(dāng)前歐洲的軍工股已經(jīng)熄火，國(guó)防開支預(yù)算新聞早已過(guò)了時(shí)效，軍工股還有持續(xù)性，不得不讓人深思，軍工會(huì)不會(huì)是一季報(bào)甚至2025年的題材黑馬呢？

我之前一直強(qiáng)調(diào)，趨勢(shì)行情的必要非充分條件就是，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)要低。滿足這一標(biāo)準(zhǔn)的，今年就是軍工和醫(yī)藥。機(jī)械設(shè)備已經(jīng)被機(jī)器人帶動(dòng)起來(lái)，部分醫(yī)藥醫(yī)療也被AI帶起來(lái)，軍工會(huì)不會(huì)是下一個(gè)呢？

軍工的故事很簡(jiǎn)單，一是前兩年反腐壓制的訂單；二是高速發(fā)展的軍備需求；三是地緣政治的催化；四是去年業(yè)績(jī)的低基數(shù)；五是軍工信息化也可以講AI+的故事。

往四月去走，業(yè)績(jī)會(huì)越來(lái)越成為市場(chǎng)中的主要變量。正如去年6月的半導(dǎo)體，3月的出海一樣。等業(yè)績(jī)出來(lái)，股價(jià)已經(jīng)沒(méi)法介入了。

因此，軍工放在最后，希望引起大家的思考和重視。當(dāng)前幾乎沒(méi)有研報(bào)和小作文吹軍工，而軍工股又悄悄抬頭。如果明后天AI+機(jī)器人帶領(lǐng)大盤上攻，軍工也不弱，則要戰(zhàn)略配置了。哪怕做錯(cuò)，不要錯(cuò)過(guò)。

10、大盤怎么看

懶得寫推理過(guò)程，今天碼子太多了，直接上結(jié)論。大盤已經(jīng)渡劫成功，清明節(jié)前必至3500。堅(jiān)定信念，擼起袖子加油干！

好日子不多，清明前后又是風(fēng)險(xiǎn)窗口，所以3月后半程或是上半年最后的吃肉時(shí)光！