新經(jīng)濟(jì)e線

消費(fèi)板塊復(fù)蘇信號到來。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月14日，在消費(fèi)個股普遍飆漲帶動下，華安食品飲料ETF、華寶食品ETF、招商食品飲料ETF、華夏食品飲料ETF、銀華食品ETF、天弘飲食ETF、鵬華酒ETF分別上漲6.60%、5.45%、5.39%、5.09%、5.08%、5.02%、4.65%。

與此同時，政策也在持續(xù)發(fā)力，支持市場健康發(fā)展。3月16日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》，圍繞提升消費(fèi)能力、釋放消費(fèi)意愿、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境、解決消費(fèi)堵點(diǎn)，部署了一系列力度大、覆蓋廣的舉措，進(jìn)一步完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，打開消費(fèi)市場新空間，為推動中國經(jīng)濟(jì)增長模式向更加注重消費(fèi)轉(zhuǎn)型按下“加速鍵”。

對此，有分析指出，2025年消費(fèi)有望呈現(xiàn)趨勢性回暖，政策刺激下消費(fèi)預(yù)期提振助力食品飲料板塊價(jià)值修復(fù)，當(dāng)下板塊估值修復(fù)擴(kuò)散，休閑食品旺季交易預(yù)期相對充分，受益于渠道和品類紅利，仍處于業(yè)績釋放階段，成長價(jià)值凸顯。在擴(kuò)大內(nèi)需的積極政策引導(dǎo)下，食品飲料板塊有望迎來好轉(zhuǎn)。

大消費(fèi)板塊情緒顯著回暖

當(dāng)下，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求正成為今年政策的重心之一，此前政府工作報(bào)告中亦指出，要大力提振消費(fèi)、提高投資效益。

實(shí)際上，自春節(jié)后，大消費(fèi)板塊情緒顯著回暖。以食品類ETF標(biāo)的指數(shù)來看，截至3月14日，近一個月內(nèi)中證食品飲料指數(shù)累計(jì)漲幅為8.21%，國證食品指數(shù)累計(jì)漲幅為8.79%，中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)累計(jì)漲幅為8.62%，均大幅跑贏同期上證指數(shù)（2.61%）、滬深300指數(shù)（2.60%）等A股主要指數(shù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月14日，華安食品飲料ETF、華寶食品ETF、招商食品飲料ETF、華夏食品飲料ETF、銀華食品ETF、天弘飲食ETF和鵬華酒ETF的單位凈值增長率分別為5.11%，5.04%、5.08%、5.10%、5.01%、4.83%和3.04%。對比當(dāng)日收盤價(jià)漲幅來看，除華夏食品飲料ETF外，其余6只產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的溢價(jià)，其中鵬華酒ETF溢價(jià)率最高，達(dá)到1.61%，其次則是華安食品飲料ETF，溢價(jià)1.49%。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在產(chǎn)品規(guī)模變化上，截至3月14日，7只食品飲料類ETF中，除招商食品飲料ETF規(guī)模縮水2818.55萬元外，其余6只均實(shí)現(xiàn)增長。其中規(guī)模最大，同時增長亦最多的產(chǎn)品是鵬華酒ETF，規(guī)模達(dá)到128.95億元，年內(nèi)增長3.43億元；其次則是規(guī)模為50.24億元的天弘飲食ETF，年內(nèi)增長1.25億元，第三則是華夏食品飲料ETF，總規(guī)模33.67億元，今年增長7228.88萬元。

而從增速角度來看，在去年底規(guī)模最低的華安食品飲料ETF在今年卻以2573.06萬元，64.59%的規(guī)模增速反超銀華食品ETF，目前總規(guī)模上升至6556.98萬元。

與此同時，將統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)大至A股全部消費(fèi)類ETF則可以發(fā)現(xiàn)，有數(shù)只基金依然在年內(nèi)獲得了可觀的資金流入。其中，匯添富中證主要消費(fèi)ETF獲得凈流入最多，達(dá)到5.41億元，產(chǎn)品目前規(guī)模為145.56億元，年內(nèi)凈值增長率為3.35%；第二是華夏國證消費(fèi)電子主題ETF，凈流入為5.00億元，總規(guī)模為23.46億元，年內(nèi)凈值增長9.54%；其次是富國中證消費(fèi)50ETF，凈流入為1.85億元，總規(guī)模為25.36億元，年內(nèi)凈值增長1.87%。

不過，對于消費(fèi)板塊是否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，市場資金仍存在分歧。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，3月14日當(dāng)天，上述7只食品飲料類ETF中，除華安食品飲料ETF外，其余6只產(chǎn)品均出現(xiàn)凈流出，共計(jì)資金凈流出達(dá)到8613.53萬元。凈流出額最多的是華夏食品飲料ETF，達(dá)到5586.98萬元，其次是鵬華酒ETF，凈流出2063.36萬元，隨后是招商食品飲料ETF，凈流出1144.55萬元。

若把時間拉長，截至3月14日，今年內(nèi)7只食品飲料類ETF整體凈流出達(dá)4.38億元，其中華寶食品ETF、華安食品飲料ETF分別獲得6385.10萬元和2385.61萬元的凈流入，其余5只則為凈流出。具體來看，鵬華酒ETF年內(nèi)凈流出最多，達(dá)到3.98億元，其次是華夏食品飲料ETF，凈流出5004.45萬元，隨后是天弘飲食ETF，凈流出3874.97萬元。

港股消費(fèi)ETF規(guī)模增速居前

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，與A股市場中消費(fèi)ETF表現(xiàn)分化不同的是，港股消費(fèi)ETF年內(nèi)呈現(xiàn)出的是近乎一邊倒的資金凈流入，各主要產(chǎn)品年內(nèi)規(guī)模增速居前。其中，廣發(fā)恒生消費(fèi)ETF年內(nèi)獲得凈流入最多，達(dá)到7.52億元，總規(guī)模為12.53億，為港股消費(fèi)ETF之最。若較去年四季度末基金資產(chǎn)凈值的4.71億元，其年內(nèi)規(guī)模增速高達(dá)166.03%，在同類產(chǎn)品中位居榜首。

在3月16日印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》中，高層部署了8方面30項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)：包括城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動、消費(fèi)能力保障支持行動、服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動、大宗消費(fèi)更新升級行動、消費(fèi)品質(zhì)提升行動、消費(fèi)環(huán)境改善提升行動、限制措施清理優(yōu)化行動、完善支持政策。

高盛近期就指出，歐洲的新興市場基金對中國股票態(tài)度開始進(jìn)一步逆轉(zhuǎn)，尤其是一些低配中國市場的基金，尋求逐步增持中國消費(fèi)股。自2025年1月以來，多頭一直在增加一些港股必需消費(fèi)品倉位。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月14日，今年在7只跨境的港股消費(fèi)ETF中，除華泰柏瑞恒生消費(fèi)ETF有216.70萬元的小幅凈流出外，其余6只產(chǎn)品均為凈流入。從規(guī)模變化情況來看，以上7只產(chǎn)品年內(nèi)規(guī)模均正增長，除華泰柏瑞恒生消費(fèi)ETF外，其余6只ETF年內(nèi)規(guī)模均錄得翻倍增長。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，今年以來，除了規(guī)模增速居首的廣發(fā)恒生消費(fèi)ETF外，景順長城恒生消費(fèi)ETF年內(nèi)亦有5.44億元的凈流入，位列第二，該產(chǎn)品總規(guī)模從去年四季度末的4.29億元增加至9.99億元，年內(nèi)也大幅增長132.87%；其次則是鵬華中證港股通消費(fèi)主題ETF，年內(nèi)資金凈流入為2.97億元，產(chǎn)品總規(guī)模也從去年年末的2.03億元增加至5.48億元，環(huán)比增長169.95%。除此之外，銀華中證港股通消費(fèi)ETF亦獲得了2.08億元的凈流入，產(chǎn)品規(guī)模為5.43億元，較去年四季度末的2.61億元，年內(nèi)規(guī)模增幅達(dá)108.05%。

值得一提的是，廣發(fā)恒生消費(fèi)ETF、景順長城恒生消費(fèi)ETF在年內(nèi)的凈值總增長分別為5.42%和5.93%，其標(biāo)的指數(shù)為恒生消費(fèi)指數(shù)，而鵬華中證港股通消費(fèi)主題ETF和銀華中證港股通消費(fèi)ETF在年內(nèi)分別獲得了27.16%和28.63%的凈值增長率，其標(biāo)的指數(shù)為中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)。

從四只產(chǎn)品的重倉持股來看，前兩者的前十大重倉股均是百勝中國、農(nóng)夫山泉、蒙牛乳業(yè)等傳統(tǒng)消費(fèi)類個股，而后兩者的重倉股還包括了騰訊控股、阿里巴巴、小米集團(tuán)、美團(tuán)、比亞迪股份等今年來漲勢如虹的各大行業(yè)巨頭，而雙方的業(yè)績差異也就由此而生。

對于消費(fèi)板塊未來的展望，有分析認(rèn)為，政策的樂觀表態(tài)為后續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，今年政府工作報(bào)告在消費(fèi)方面的刺激政策全面且到位，推動收入增長特別是中低收入群體的減負(fù)，對基礎(chǔ)消費(fèi)有較為顯著的作用。改善消費(fèi)環(huán)境的措施對于改善居民消費(fèi)預(yù)期有較大的幫助。同時直接部署消費(fèi)基金落實(shí)消費(fèi)補(bǔ)貼也將對消費(fèi)形成直接的促進(jìn)。雖然從基本面角度食品飲料整體消費(fèi)環(huán)境仍處于低迷狀態(tài)，但是隨著刺激政策的不斷落地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確定，食品飲料消費(fèi)有望追隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而復(fù)蘇。

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