文/金立成

這段時(shí)間國(guó)際金融市場(chǎng)最令投資者關(guān)注的事莫過(guò)于川普頻繁“炮轟”美聯(lián)儲(chǔ)，并點(diǎn)名批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾利用手中的權(quán)力操縱政治，遲遲不降息，川普還一度揚(yáng)言要解雇鮑威爾。

不過(guò)話又要說(shuō)回來(lái)，根據(jù)美帝當(dāng)前的制度設(shè)計(jì)來(lái)看，川普目前是無(wú)權(quán)解雇鮑威爾的。美聯(lián)儲(chǔ)要始終維持“央行的獨(dú)立性”判斷，不受白宮的影響，這對(duì)維護(hù)美元的國(guó)際信用是有幫助的。

那么川普為什么要三番五次地敦促美聯(lián)儲(chǔ)主席快快降息呢？其背后的核心原因還是在“美債”信用上。這段時(shí)間，美帝的資本市場(chǎng)經(jīng)歷了殘酷的“股債匯”三殺的悲慘局面，美元指數(shù)跌破了100這一關(guān)鍵數(shù)值的心理關(guān)口，并持續(xù)走弱，而美債收益率也一度大幅度上升，給美財(cái)政帶來(lái)較大的壓力。

作為避險(xiǎn)貨幣的黃金，就持續(xù)遭到市場(chǎng)的熱捧，目前國(guó)際金價(jià)已連續(xù)幾天保持上漲，并創(chuàng)了歷史新高。這是市場(chǎng)在用腳給美元投票，至少在當(dāng)前的這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值高于美元和美債，美元的信用多少受到了一定程度上的損害。

當(dāng)前美債規(guī)模已經(jīng)突破了36萬(wàn)億美元，若10年期美債收益率持續(xù)維持在5%以上的水平，則美債的年利息支出將會(huì)增長(zhǎng)2500億美元，占美財(cái)政的收入比重可能從當(dāng)前的20%飆升至40%以上，這無(wú)疑對(duì)疲弱的美財(cái)政帶來(lái)巨大的壓力。

值得一提的是，截至今年6月份，美債將會(huì)有高達(dá)6.5萬(wàn)億美元的金額到期，整個(gè)2025年美債將有9.2萬(wàn)億的美債到期，若當(dāng)前美債收益率遲遲居高不下，那么美財(cái)政將要以更高的成本來(lái)滾動(dòng)發(fā)行新債，完“借新還舊”的把戲，但這可能會(huì)加劇市場(chǎng)拋售美債的壓力。

川普打響全球關(guān)稅戰(zhàn)，其核心目的之一，就是為了讓一部分國(guó)家回購(gòu)美債，尤其是長(zhǎng)期美債，來(lái)?yè)Q取關(guān)稅的減免。據(jù)說(shuō)目前日本已被要求增持久期長(zhǎng)達(dá)100年的0利率美債，而且中途不允許拋售套現(xiàn)。很顯然，針對(duì)川普這種“霸王條款”，估計(jì)很多國(guó)家的央行是難以接受的。

為了促成美聯(lián)儲(chǔ)降息，川普主要干了什么事呢？一方面挑起關(guān)稅戰(zhàn)，另一方面拼命打壓國(guó)際油價(jià)，讓全球經(jīng)濟(jì)陷入被動(dòng)收縮的局面。油價(jià)下降了，對(duì)通脹的走高有明顯的抑制作用。但目前美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心關(guān)稅提高后，會(huì)引發(fā)通脹抬頭，因此在此時(shí)不敢貿(mào)然降息。

筆者認(rèn)為，川普當(dāng)前針對(duì)全球大多數(shù)國(guó)家的關(guān)稅戰(zhàn)很可能會(huì)不了了之（但對(duì)“東大”的關(guān)稅很可能會(huì)維持下去），這很可能只是“佯攻”而已，也可能是川普與鮑威爾在唱“雙簧戲”給全球的資本市場(chǎng)看，畢竟，當(dāng)年鮑威爾在2017年上位美聯(lián)儲(chǔ)是川普提名的。

關(guān)稅戰(zhàn)大面積消停后，美聯(lián)儲(chǔ)的通脹擔(dān)憂就開(kāi)始下降了。疊加近期國(guó)際油價(jià)大跌的影響和6月份有大額美債到期的因素，那么后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)就能找借口降息了，以此來(lái)維護(hù)美債的信用不崩盤。畢竟，在維護(hù)美債信用的“大是大非”背景下，美聯(lián)儲(chǔ)是一定不敢怠慢的。

根據(jù)2025年美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)間表，在今年6月17-18日，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再次召開(kāi)議息會(huì)議，討論是否降息。根據(jù)上述推測(cè)來(lái)看，今年6月份美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)啟動(dòng)降息策略的，美元降息后，美債收益率會(huì)下跌，黃金的避險(xiǎn)邏輯也會(huì)走弱。

若美元真的在今年6月份開(kāi)始新一輪的降息，那么國(guó)內(nèi)央行曾反復(fù)提及的“擇機(jī)”降息策略大概率會(huì)落地，畢竟“適度寬松的貨幣政策”是寫進(jìn)有關(guān)工作報(bào)告的，如果“擇機(jī)”意味著“遲遲不動(dòng)”，這對(duì)市場(chǎng)的傷害也是巨大的。

當(dāng)然了，若此次國(guó)內(nèi)央行積極跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，而且降息幅度大超市場(chǎng)預(yù)期的話，那么A股很可能會(huì)再次迎來(lái)類似于去年“924”的井噴式市場(chǎng)行情。自去年國(guó)慶節(jié)以來(lái)，A股在3000點(diǎn)的上方已經(jīng)橫盤了大半年的時(shí)間，而且不少個(gè)股已經(jīng)回到了去年的低位，短期博弈的籌碼基本上得到了充分交換，為后續(xù)市場(chǎng)上行積蓄了力量。

此時(shí)，投資者該如何做呢？實(shí)際上，只需要安靜地等待，就夠了！市場(chǎng)里的絕大多時(shí)間都是“垃圾時(shí)間”，是不會(huì)有什么大的行情的，也不值得投資者去頻繁交易的，此時(shí)多閱讀財(cái)報(bào)、勤做企業(yè)的基本面分析與體檢即可！

市場(chǎng)短期是投票機(jī)，中長(zhǎng)期是稱重機(jī)！畢竟，均值回歸的價(jià)值規(guī)律是永恒不變的，謹(jǐn)記“天道”規(guī)律，長(zhǎng)期投資勝利的天平就一定在深諳“天道”規(guī)律的投資者手里。

（以上分析僅代表“立成說(shuō)投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）