寧德時代新能源科技股份有限公司，是全球領先的新能源創(chuàng)新科技公司，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案和服務。

寧德時代已在全球設立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地。自2014年到2024年，十年來，寧德時代伴隨著新能源汽車等新興行業(yè)的發(fā)展，快速成長，已經(jīng)成長為電池行業(yè)的龍頭老大。

然而，在這些亮麗成績的背后，卻隱藏著巨大的隱患，危機潛伏！

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財務很亮麗嗎？

從寧德時代的財務數(shù)據(jù)來看，2024年全年四個季度，營業(yè)總收入每期同比下降，但凈利潤卻一直保持同比增長。

2024年第一季度，實現(xiàn)營收797.7億元，同比下降10.41%；凈利潤105.1億元，同比增長7%。

2024年第二季度，實現(xiàn)營收1668億元，同比下降11.88%；凈利潤228.6億元，同比增長10.37%。

2024年第三季度， 實現(xiàn)營收2590億元，同比下降12.09%；凈利潤360億元，同比增長15.59%。

2024年第四季度，實現(xiàn)營收3620億元，同比下降9.7%；凈利潤507.4億元，同比增長15.01%。

到了2025年第一季度，實現(xiàn)營收847億元，凈利潤139.6，分別同比增長6.18%、32.85%，經(jīng)過幾個季度之后，實現(xiàn)了雙增長。

綜合來看，2024年一年，營收同比下降，凈利潤同比增長，而這種情況以前都沒有遇到過。

那么，為什么2024年營收下降、凈利潤反而增長呢？

主要有幾方面的原因：一是產(chǎn)品價格下降，從2024年年報中，寧德時代電池出貨量同比增長21.79%，但因原材料價格下降原因，導致產(chǎn)品價格下降；二是其毛利率、凈利率雙雙上升，毛利率由2023年的19.19%上升至2024年的24.44%，凈利率由2023年的11.66%上升至2024年的14.92%，凈利率一季度甚至上升至17.55%；三是寧德時代去年財務費用大幅度下降，此現(xiàn)象一直延續(xù)至一季度。

然而，從財務上看，寧德時代存在著一個隱患，即資產(chǎn)負債率高居不下。

從2014年以來，寧德時代的資產(chǎn)負債率一直高居不下，多年保持在60%以上，甚至一度超過70%，只有兩次40%以上，在2014年和2015年甚至超過80%；權益系數(shù)也是波動較大，整體比較高。

這意味著寧德時代依賴債務融資較多，股東自有資本較少，財務杠桿較大，也表明寧德時代采取的財務策略比較激進，財務風險大。

這樣的財務策略，在盈利能力較強時，可以顯著提升ROE，放大股東收益；如若市場盈利能力下降或者市場環(huán)境惡化，利息負擔和償債壓力可能導致資金鏈斷裂。

對于寧德時代來說，這么高的財務杠桿，是因為其在市場競爭中的地位，以及伴隨著新能源汽車的高速發(fā)展，才得以維持，甚至呈現(xiàn)太平繁榮景象。

如果在市場中遭遇不利，或者新能源汽車發(fā)展減緩，寧德時代是否會被其反噬呢？別太樂觀，不要忘記房地產(chǎn)行業(yè)的教訓。

或許新能源汽車行業(yè)還有比較大的增量空間，但寧德時代可作為空間又有多少？其實，它也危機潛伏！

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危機潛伏

寧德時代并不是可以“躺平”了，也不是完完全全高枕無憂。相反，它其實危機潛伏！

第一，寧德時代的產(chǎn)業(yè)鏈話語權是在下降的。

在產(chǎn)業(yè)鏈上游，寧德時代雖有布局，但碳酸鋰等原材料價格波動仍對其業(yè)績產(chǎn)生顯著影響，公司難以完全掌控原材料供應及價格。

在下游，國內(nèi)二線動力電池廠商崛起，如中創(chuàng)新航、億緯鋰能等不斷發(fā)力，縮小與寧德時代的差距，像比亞迪憑借自身技術在電池及整車領域發(fā)展迅速，使得寧德時代市場份額受到擠壓。

據(jù)相關公開資料，2024年，寧德時代國內(nèi)動力電池市占率微增1.89%至45.08%，但與2021年的52.1%和2022年的48.2%相比，領先優(yōu)勢持續(xù)收窄。

第二，在固態(tài)電池爭奪戰(zhàn)中，失去領先地位！

固態(tài)電池是未來電池技術重要發(fā)展方向，具有高能量密度、高安全性等優(yōu)勢。

但這一次，寧德時代已經(jīng)不是王者姿態(tài)，不像原先保持著領先優(yōu)勢。

據(jù)相關公開資料，比亞迪計劃于2027年前后啟動全固態(tài)電池的批量示范裝車應用；一汽全固態(tài)電池項目計劃在2027年實現(xiàn)小批量應用；長安汽車、上汽集團和奇瑞汽車也均表示，計劃在2026年至2027年間實現(xiàn)固態(tài)電池的量產(chǎn)或裝車驗證等等。而寧德時代也表示其固態(tài)電池計劃于2027 年小批量生產(chǎn)。

此外，還有太藍新能源、清陶能源、中創(chuàng)新航等，還有豐田、本田等一些外資企業(yè)，也早已聚焦于固態(tài)電池的研發(fā)。

這些企業(yè)在固態(tài)電池的研發(fā)、部署已經(jīng)呈現(xiàn)追趕甚至超越的態(tài)勢。到了那時，寧德時代的市場地位還能如此嗎？

第三，歐美市場困境，一波又一波。

歐美作為全球新能源汽車重要市場，也是寧德時代海外業(yè)務拓展的關鍵區(qū)域，卻面臨諸多挑戰(zhàn)。

美國貿(mào)易保護主義抬頭，對中國進口商品加征關稅。盡管寧德時代動力電池對美直接出口占比相對較小，但儲能電池領域?qū)γ绹袌鲆来娑容^高。

據(jù)相關公開資料，2024年1-12月我國鋰離子電池出口第一大市場仍為美國，出口金額為153.15億美元，同比增長13%，占我國鋰離子電池出口額的25%，占比較2023年提高4.2%。

若貿(mào)易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)持續(xù)，美國儲能項目對中國電池需求可能大幅下滑，嚴重影響寧德時代在美國儲能市場業(yè)務。

在歐洲，歐盟發(fā)起的反補貼調(diào)查給寧德時代帶來極大不確定性。長城汽車總裁穆峰曾透露相關情況，車企為應對政策變化，可能調(diào)整供應鏈。

同時，歐洲大力扶持本土電池產(chǎn)業(yè)，試圖降低對亞洲電池廠商依賴，這些因素致使寧德時代在歐洲市場拓展困難重重，未來市場份額增長受限。

第四，盟友客戶倒戈，寧德時代不再那么重要！

盟友客戶的轉(zhuǎn)向，影響著寧德時代的市場份額。

例如沃爾沃新款 EX90 因美國計劃對中國進口商品征收額外關稅，考慮轉(zhuǎn)向美國本土電池供應商以降低成本。而此前小鵬汽車增加了電池主力供應商中航鋰電，廣汽新能源車也將中航鋰電作為第一供應商，取代了寧德時代的部分份額。

這很好理解，車企為保障自身供應鏈安全和成本控制，會多元化選擇供應商，這使得寧德時代面臨盟友客戶倒戈的風險，客戶基礎的穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)，進而影響其市場份額和營收。

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利劍出鞘！

在危機潛伏下，寧德時代必須有所作為，果斷作為！

在當下寧德時代尚有較強競爭力的情況下，其可以采取升華電池結構、賺取專利費、歐美本土合作經(jīng)營、價格戰(zhàn)收割中小廠商等幾種措施。

第一，寧德時代可深入推進電池結構創(chuàng)新。

以麒麟電池為例，其采用第三代 CTP 技術，電池包體積利用率從第一代的 55% 提升至 72%。寧德時代應在現(xiàn)有 CTP 技術上，持續(xù)優(yōu)化電芯與電池包一體化設計，進一步減少冗余組件，爭取將空間利用率提升至 85% 左右。

如此一來，能量密度有望大幅提升，按照行業(yè)規(guī)律，能量密度提升或能使續(xù)航里程在現(xiàn)有基礎上增加 150 - 250 公里。

不僅如此，還可以推進電芯接口標準化。

比如，將現(xiàn)有方形電池的尺寸、電極連接方式、熱管理系統(tǒng)接口全行業(yè)標準化（類似USB-C統(tǒng)一充電口），車企只需一次底盤設計，即可適配寧德時代所有電池類型。即使未來固態(tài)電池能量密度翻倍，車企也必須維持相同尺寸規(guī)格（否則無法兼容現(xiàn)有車型），變相迫使固態(tài)電池廠商“戴著鐐銬跳舞”。

第二，利用豐富專利，賺取專利費。

截至當下，寧德時代已經(jīng)超過20000項技術專利。從鈉離子晶體結構優(yōu)化到自生成負極界面控制，這些積累十余年的知識產(chǎn)權正在轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

借助豐富的專利池，寧德時代可以一方面能防止技術被抄襲，另一方面可向使用相關技術的企業(yè)收取專利費。據(jù)市場調(diào)研，新進入電池領域企業(yè)對專利需求旺盛，寧德時代可向其開放部分非核心專利授權，參考行業(yè)慣例，按電池產(chǎn)量收取 0.5% - 2% 的專利費，以此拓寬盈利渠道。

第三，歐美本土合作經(jīng)營，規(guī)避地緣政治風險。

面對歐美市場貿(mào)易壁壘與本土供應鏈需求，寧德時代可與歐美本土車企、零部件供應商深度合作。在美國，與特斯拉、福特等車企建立合資電池工廠極具潛力。這些企業(yè)在當?shù)負碛旋嫶箐N售網(wǎng)絡。寧德時代與之合作，利用自身先進技術本地化生產(chǎn)，既能規(guī)避可能高關稅，又能快速融入當?shù)厥袌觥?/p>

在歐洲，與大眾、寶馬等車企合作，參與其供應鏈體系。歐洲車企對電池安全性、性能有嚴格要求。寧德時代可定制化研發(fā)產(chǎn)品，同時與當?shù)卦牧瞎毯献?，保障原材料穩(wěn)定供應，提升在歐美市場競爭力與市場份額。

第四，以價格戰(zhàn)鞏固行業(yè)地位。

寧德時代可憑借規(guī)模與成本優(yōu)勢應對中小廠商價格戰(zhàn)。通過優(yōu)化供應鏈管理，與上游原材料供應商簽訂長期合同，降低采購成本。例如，與主要鋰礦供應商簽訂長協(xié)后，碳酸鋰采購成本可比市場均價低，在保證質(zhì)量前提下適度降價，擠壓中小廠商價格空間。

寧德時代還可推出針對不同市場定位的產(chǎn)品系列。對于價格敏感的中低端市場，推出入門級高性價比電池產(chǎn)品，以價格優(yōu)勢收割市場份額，該類產(chǎn)品價格可較同類產(chǎn)品低 5% - 10%。對于高端市場，憑借技術優(yōu)勢推出高性能、長壽命產(chǎn)品，如搭載先進技術的電池產(chǎn)品，續(xù)航里程較普通產(chǎn)品提升一定程度以上，以技術溢價維持高利潤，在價格戰(zhàn)中穩(wěn)固地位并實現(xiàn)利潤最大化。

趁當下還具有較強的實力，主動發(fā)起市場博弈戰(zhàn)。

此外，在鈉離子電池發(fā)布先導之機，憑借自身技術與市場優(yōu)勢，主導制定鈉離子電池的性能、安全、檢測等行業(yè)標準，規(guī)范市場，提升行業(yè)話語權，把在鋰電領域的光榮成就復刻到鈉電領域。

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結語

綜上所述，寧德時代以較激進的財務策略，伴隨著新能源汽車等新興行業(yè)的快速發(fā)展，迅猛發(fā)展，成為全球的鋰電龍頭企業(yè)。

但是，這是經(jīng)營策略在行業(yè)快速發(fā)展、市場盈利能力較強時，可以維持著太平繁華的景象，一旦遭遇市場不利、行業(yè)發(fā)展放緩，則可能演變?yōu)轭嵏彩降奶魬?zhàn)。房地產(chǎn)行業(yè)正是如此。

而寧德時代雖然貴為鋰電龍頭企業(yè)，卻隱藏著產(chǎn)業(yè)鏈話語權下降、固態(tài)電池失去領先地位、歐美市場困境、盟友客戶倒戈等風險挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)都極大影響寧德時代的未來發(fā)展，不得不重視。

基于此，本文希望寧德時代采取果斷措施，“利劍出鞘”，從電池結構創(chuàng)新、賺取專利費、歐美市場本土合作、價格戰(zhàn)鞏固行業(yè)地位，以及主導鈉離子電池行業(yè)標準，期待寧德時代繼續(xù)書寫傳奇！

因為新能源行業(yè)，所以有了寧德時代；而寧德時代也讓新能源行業(yè)增添了光彩！那么，寧德時代還能綻放多少光彩，江湖見分曉！