昆明交投部分子公司因存在短期流動(dòng)資金壓力，部分債項(xiàng)需要與對(duì)應(yīng)債權(quán)人協(xié)商調(diào)整還款計(jì)劃或組織債務(wù)重組拉長(zhǎng)債務(wù)期限。

01

債務(wù)逾期

近日，昆明市交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“昆明交投”）公告稱，截至2025年4月30日，公司債務(wù)逾期金額合計(jì)7.81億元，基本已達(dá)成執(zhí)行和解或計(jì)劃通過(guò)債務(wù)重組解決。

債務(wù)逾期公告

公告顯示，昆明交投逾期金額超過(guò)1000萬(wàn)的債務(wù)涉及5起，其中兩起已結(jié)清。

截至2024年末，昆明交投存在單項(xiàng)資產(chǎn)受限金額超過(guò)2024年末合并口徑凈資產(chǎn)10%。

昆明交投持有云南機(jī)場(chǎng)股權(quán)賬面價(jià)值140.432億元，其中136.489億元因質(zhì)押貸款及司法凍結(jié)受限。

昆明交投表示，公司所持云南機(jī)場(chǎng)股權(quán)全部質(zhì)押，主要作為新增借款的質(zhì)押物，少部分為司法凍結(jié)，但已基本達(dá)成和解。

公告稱，昆明交投部分子公司因存在短期流動(dòng)資金壓力，部分債項(xiàng)需要與對(duì)應(yīng)債權(quán)人協(xié)商調(diào)整還款計(jì)劃或組織債務(wù)重組拉長(zhǎng)債務(wù)期限。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前昆明交投存續(xù)債券15只，存續(xù)規(guī)模186.95億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有164.5億元，公司短期集中兌付壓力較大。

未來(lái)償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評(píng)級(jí)報(bào)告，昆明交投主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定，相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)也為AAA。

昆明交投官網(wǎng)

02

財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，昆明交投是經(jīng)昆明市人民政府批準(zhǔn)于2003年11月成立的國(guó)有獨(dú)資公司，是昆明市政府授權(quán)范圍內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體和城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)主體。

昆明交投經(jīng)營(yíng)范圍為從事交通產(chǎn)業(yè)、公路、鐵路建設(shè)項(xiàng)目，市政公用設(shè)施的投融資、經(jīng)營(yíng)管理及相關(guān)配套開發(fā)，投資開發(fā)形成的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理，以及政府授權(quán)的土地開發(fā)、整理等業(yè)務(wù)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，昆明市國(guó)資委和云南省財(cái)政廳分別持有昆明交投90%和10%股權(quán)，公司實(shí)際控制人為昆明市國(guó)資委。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為昆明市主要的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)主體，昆明交投在資金注入和政府補(bǔ)助方面持續(xù)獲得有力的外部支持。

2021-2023年，昆明交投累計(jì)收到政府補(bǔ)助46.83億元；其中2023年收到政府補(bǔ)助12.31億元。

政府補(bǔ)助

近年來(lái)，昆明交投營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)雙雙下滑，政府補(bǔ)助對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)度高，信用減值損失對(duì)利潤(rùn)總額造成較大侵蝕。

2024年，昆明交投實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.13億元，同比下滑14.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比下滑48.56%。

今年一季度，昆明交投營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為23.7億和107.63萬(wàn)元，分別同比下滑3.34%和98.15%。

營(yíng)業(yè)總收入

截至今年一季末，昆明交投總資產(chǎn)有1959億元，總負(fù)債有1192億元，凈資產(chǎn)有767億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.87%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，昆明交投主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的59%。

截至相同報(bào)告期，昆明交投流動(dòng)負(fù)債有700.68億元，主要為其他應(yīng)付款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有182.76億元。

相較于短債壓力，昆明交投的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有17.26億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2024年9月末，昆明交投銀行授信總額有888億元，其中未使用授信額度有364億元，可見(jiàn)公司財(cái)務(wù)彈性較好。

銀行授信

此外，昆明交投還有非流動(dòng)負(fù)債492億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有306.51億元。

整體來(lái)看，昆明交投剛性債務(wù)總規(guī)模有489億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為41%。

從融資渠道看，除了借款和發(fā)債，昆明交投還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，昆明交投其他流動(dòng)資產(chǎn)及存貨分別有172億和350億元，主要為土地一級(jí)開發(fā)投入及開發(fā)收益權(quán)，收益實(shí)現(xiàn)受土地市場(chǎng)和房地產(chǎn)政策影響大。

另外，昆明交投其他應(yīng)收款超300億，主要是對(duì)昆明市政府下屬企事業(yè)單位往來(lái)款，且賬齡長(zhǎng)，對(duì)資金形成明顯占用，部分應(yīng)收賬款存在回收風(fēng)險(xiǎn)。

昆明交投非流動(dòng)資產(chǎn)中股權(quán)投資規(guī)模較大，部分股權(quán)被凍結(jié)，投資收益實(shí)現(xiàn)存在不確定性。

昆明交投受限資產(chǎn)規(guī)模也較大，公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

截至2024年9月底，昆明交投對(duì)外擔(dān)保余額207億元，擔(dān)保對(duì)象主要為政府所屬企業(yè)，但對(duì)外擔(dān)保規(guī)模大，且部分擔(dān)保對(duì)象債務(wù)出現(xiàn)逾期，公司存在或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

總得來(lái)看，昆明交投自身經(jīng)營(yíng)情況一般，主要依賴于政府補(bǔ)助；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。

03

區(qū)域環(huán)境

昆明地處中國(guó)西南地區(qū)、云貴高原中部，具有“東連黔桂通沿海，北經(jīng)川渝進(jìn)中原，南下越老達(dá)泰柬，西接緬甸連印巴”的獨(dú)特區(qū)位。

近年來(lái)，昆明市經(jīng)濟(jì)總量同比保持增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)為負(fù)；一般公共預(yù)算收入較快增長(zhǎng)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)很重。

2024年，全市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值8275.22億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.0%。

截至2024年底，昆明市政府債務(wù)年末余額2842億元，其中市級(jí)政府債務(wù)余額1798.1億元，市本級(jí)政府債務(wù)余額1405.9億元，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)很重。

2024年，昆明市一般公共預(yù)算收入547.2億元，支出843億元，財(cái)政自給能力一般。