今天的市場(chǎng)焦點(diǎn)，完全圍繞著周末的兩大消息展開(kāi)——

一是中美經(jīng)貿(mào)談判取得超預(yù)期進(jìn)展；

二是周末印巴沖突忽然升溫，又忽然?；鹇淠?。

我們先講第一點(diǎn)，中美經(jīng)貿(mào)談判。

按照官方的表述：

“此次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談坦誠(chéng)、深入、具有建設(shè)性，達(dá)成重要共識(shí)，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。雙方一致同意建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制。”

這個(gè)表態(tài)，肯定是超預(yù)期的。

畢竟會(huì)前大多數(shù)國(guó)人的預(yù)期都放得很低，覺(jué)得第一次會(huì)晤不可能有什么實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

今天的A股走的也很有意思，早盤比較糾結(jié)，一如既往的高開(kāi)低走，一漲就有資金著急著跑路。

不過(guò)午后，隨著更多談判消息的傳出，終于實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，最終上證指數(shù)+0.82%，創(chuàng)業(yè)板指+2.63%。

全市4000多只個(gè)股上漲，兩市成交額溫和放量，回到了1.3萬(wàn)億以上。

收市后發(fā)布中美聯(lián)合聲明，宣布暫停90天加征關(guān)稅，兩國(guó)關(guān)稅稅率暫時(shí)回落至30%、10%，港股恒生指數(shù)迅速飆升至2.98%。

按這勢(shì)頭，明天開(kāi)盤后A股應(yīng)該還有一輪向上行情。

不過(guò)，君臨更關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)在于，今天雖然創(chuàng)業(yè)板和科技股的表現(xiàn)相對(duì)出色，但漲幅卻不如軍工股。

咦，印巴沖突不是在周六晚上已經(jīng)停火了嗎？

為什么到今天周一，軍工股還是漲幅遙遙領(lǐng)先，大幅跑贏了受到關(guān)稅談判利好影響的電池、電機(jī)、消費(fèi)電子等行業(yè)？

君臨認(rèn)為，核心在于兩者的想象空間不一樣。

科技出口板塊，雖然短期內(nèi)受益于關(guān)稅戰(zhàn)降溫，獲得一定的利好空間。

但大家心里都清楚，無(wú)論未來(lái)的關(guān)稅將降到多少，總之是不可能回到關(guān)稅戰(zhàn)開(kāi)始以前的位置了。

并且只是3個(gè)月的緩刑而已，未來(lái)不確定性還很多，肯定充滿反復(fù)和挫折。

這種情況下，想象空間是受限的。

即使再樂(lè)觀，也只能定義為：修復(fù)反彈。

我們必須清醒的是，美國(guó)搞“制造業(yè)回流”的總目標(biāo)是不會(huì)變的，相對(duì)以前更高的關(guān)稅是不會(huì)變，逆全球化的趨勢(shì)也不會(huì)變。

只要這些基礎(chǔ)邏輯不變，那么出口板塊未來(lái)遇到的困難仍將存在，很多服務(wù)于美國(guó)市場(chǎng)的行業(yè)該遷出，還是要遷出的。

這輪談判，本質(zhì)上只是給了“瀕臨猝死”的相關(guān)行業(yè)一線生機(jī)，讓他們有更多時(shí)間去進(jìn)行供應(yīng)鏈遷徙而已。

中美脫鉤，或早或晚，總歸要來(lái)的。

軍工股這邊，恰恰相反，是中美脫鉤的最大受益者之一。

雖然印巴沖突在周末已經(jīng)結(jié)束，但其外貿(mào)想象力已經(jīng)被充分打開(kāi)，甚至有可能是接下來(lái)幾年最大的出口增長(zhǎng)行業(yè)之一。

羅列幾個(gè)事實(shí)：

1，大趨勢(shì)，隨著美國(guó)收縮、全球內(nèi)卷的加劇，可以明顯感覺(jué)到近幾年世界沖突的烈度在升溫。

俄烏沖突、中東沖突、印巴沖突，世界五大火藥桶（還有臺(tái)海和半島），已經(jīng)炸了三個(gè)。

根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所的數(shù)據(jù)，2024年全球軍費(fèi)開(kāi)支為2.718萬(wàn)億美元，比五年前的2019年1.917萬(wàn)億美元，增幅高達(dá)41.78%。

這個(gè)數(shù)字是很驚人的，增幅之快堪稱二戰(zhàn)以來(lái)的最高值。

再看軍貿(mào)市場(chǎng)的情況，2019年全球?qū)ν廛娛劭傤~僅為550億美元，但到了2024年，這一數(shù)字已增長(zhǎng)到1116億美元。

五年增幅翻倍，比軍費(fèi)支出速度更快，主要源于歐洲、中東、南亞等地區(qū)的進(jìn)口大幅增長(zhǎng)。

2，近五年，中國(guó)武器出口占比大幅減少，目前處于歷史罕見(jiàn)的底部。

2019年，全球前五大武器出口國(guó)分別為：

1）美國(guó)：占全球武器出口總額的36%，是最大的武器出口國(guó)。

2）俄羅斯：占全球武器出口總額的21%。

3）法國(guó)：占全球武器出口總額的7.9%。

4）德國(guó)：占全球武器出口總額的5.8%。

5）中國(guó)：占全球武器出口總額的5.5%。

但到了2024年，根據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社的數(shù)據(jù)，全球前十大武器出口國(guó)變成了這個(gè)格局：

1）美國(guó)：武器出口額為423.29億美元，占世界出口的37.92%。

2）俄羅斯：出口額為137.5億美元，占世界出口的12.32%。

3）法國(guó)：武器出口額為76.98億美元，占世界出口的6.9%。

4）韓國(guó)：出口額為56.91億美元，占世界出口的5.10%。

5）意大利：出口額為56.9億美元，占世界出口的5.10%。

6）德國(guó)：出口額為54.24億美元，占世界出口的4.86%。

7）瑞典：出口額為42.54億美元，占世界出口的3.81%。

8）以色列：出口額為41.63億美元，占世界出口的3.73%。

9）挪威：出口額為32.93億美元，占世界出口的2.95%。

10）中國(guó)：出口額為32.16億美元，占世界出口的2.88%。

中國(guó)在全球軍貿(mào)市場(chǎng)的份額下降了接近一半，從第五名掉到了第十名，甚至落到了瑞典、挪威這些北歐小國(guó)的后面。

發(fā)生了什么？

君臨認(rèn)為可能有以下幾個(gè)原因——

第一，俄烏沖突的爆發(fā)，導(dǎo)致歐洲軍貿(mào)市場(chǎng)規(guī)模放大，美國(guó)及其盟友的出口份額大幅增長(zhǎng)。

第二，受俄羅斯戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)不利影響，俄軍工出口下滑，但空出來(lái)的份額主要被西方國(guó)家占領(lǐng)了，中國(guó)并未受益。

主要原因是，西方武器在俄烏沖突中有實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證，而中國(guó)幾十年來(lái)愛(ài)好和平，缺乏實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證，養(yǎng)在深閨人未識(shí)。

第三，中國(guó)有意的低調(diào)。

這幾年我們可以看到，尤其是2018年第一輪貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)和周邊地區(qū)的沖突是在加劇的。

菲律賓、日本、韓國(guó)、印度，在美國(guó)的煽動(dòng)下，動(dòng)不動(dòng)就跟中國(guó)打起“嘴仗”來(lái)，甚至?xí)r不時(shí)來(lái)點(diǎn)“冷兵器沖突”。

這其實(shí)是一種“刻意低調(diào)”。

核心考量，還是不愿意因?yàn)橐粫r(shí)的沖動(dòng)、展示武力，導(dǎo)致和周邊地區(qū)以及背后的美國(guó)爆發(fā)更激烈的沖突。

畢竟，現(xiàn)階段的國(guó)策還是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，保證貿(mào)易鏈的暢通，不徹底得罪美國(guó)這個(gè)大客戶才是第一考量。

從美國(guó)獲得貿(mào)易收益，肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于軍工出口的收益的。

所以在必要的時(shí)候，保持低調(diào)、減少周邊出現(xiàn)熱戰(zhàn)的概率、減少軍火出口對(duì)美國(guó)的刺激，就成了重要的政治抉擇。

但特朗普2.0上臺(tái)以來(lái)，全面關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致世界脫鉤的進(jìn)度在加快，全球化的世界已不可挽回。

一切都變了，中國(guó)的政治邏輯也就跟著發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)變。

中美貿(mào)易的壓艙石已完全失去，既然如此，中國(guó)就沒(méi)必要再考慮美國(guó)的態(tài)度了。

美國(guó)市場(chǎng)失去了，自然就要加大非美市場(chǎng)的開(kāi)拓，尤其是東南亞+中東+拉美+非洲這些一帶一路重點(diǎn)市場(chǎng)。

2019-2023年，中國(guó)武器出口的前五國(guó)家分別是巴基斯坦、孟加拉、泰國(guó)、阿爾及利亞、尼日利亞。

可以看到，主要是印度的宿敵巴基斯坦、孟加拉兩國(guó)，以及東南亞、非洲的一些窮國(guó)。

為什么中東土豪沒(méi)有大量采購(gòu)中國(guó)裝備呢？

主要原因就是，中東土豪不僅僅在乎武器性能，更在乎我買了你的武器后，你能不能成為我的大哥，罩著我。

過(guò)去，基于和美國(guó)的貿(mào)易利益，中國(guó)是不愿意出頭的；

但現(xiàn)在和未來(lái)呢，很明顯，中美貿(mào)易利益不存在了，而一帶一路的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)上升為第一考量。

這種情況下，大量出口軍工給一帶一路國(guó)家，為他們提供安全保障、獲得優(yōu)先市場(chǎng)準(zhǔn)入，就是必不可少的一步。

所以我們看到，今年以來(lái)，我國(guó)軍工在海外的亮相明顯高調(diào)起來(lái)了。

1）更加高調(diào)的亮相海外防務(wù)展。

2月17日，十家軍貿(mào)公司首次以“中國(guó)防務(wù)”團(tuán)的形式亮相阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)際防務(wù)展。

6月16-22日的巴黎航展，J10CE和PL15E均已宣布參展，將以頂流的氣勢(shì)跟西方武器對(duì)壘。

2）大幅度增加與各國(guó)的聯(lián)合軍演。

2025年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)和巴基斯坦、伊朗、俄羅斯、新加坡、柬埔寨、埃及舉行了聯(lián)合軍演，幾乎每個(gè)月都在搞聯(lián)合軍演。

其中最受矚目的，是和巴基斯坦、埃及的兩場(chǎng)聯(lián)合軍演。

在2月份的中巴聯(lián)合軍演中，“搭載中國(guó)KLJ-7A有源相控陣?yán)走_(dá)的梟龍Block3戰(zhàn)機(jī)完成超視距打擊演示，以97%的命中率震撼全場(chǎng)?！?/p>

這是中國(guó)國(guó)產(chǎn)高端武器首次在南亞戰(zhàn)略要地的實(shí)戰(zhàn)化部署。

在4月份的中埃聯(lián)合軍演中，“中國(guó)空軍以五架運(yùn)-20戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)為運(yùn)輸主力，在空警-500預(yù)警機(jī)的全程嚴(yán)密護(hù)航下，跨越8000公里航程，將重型裝備直接投送至埃及?！?/p>

這一行動(dòng)首次展示了中國(guó)強(qiáng)大的戰(zhàn)略投送能力，由殲-10C+空警-500+運(yùn)油-20組成的體系可以實(shí)戰(zhàn)化部署到中東地區(qū)。

3）威懾與實(shí)戰(zhàn)的展示明顯增加。

截至5月份，中國(guó)軍工的高光時(shí)刻已經(jīng)至少出現(xiàn)了三次。

第一次是2月份，一組由055型驅(qū)逐艦“遵義艦”、054A護(hù)衛(wèi)艦“衡陽(yáng)艦”和903A型綜合補(bǔ)給艦“微山湖艦”組成的編隊(duì)，從中國(guó)出發(fā)，浩浩蕩蕩南下太平洋，繞著澳大利亞海岸線轉(zhuǎn)了一圈，全程約2萬(wàn)公里，40多天沒(méi)靠岸。

這支艦隊(duì)幾乎貼著澳大利亞海岸線航行，最近時(shí)甚至逼近澳方12海里領(lǐng)?；€，離澳大利亞經(jīng)濟(jì)中心悉尼僅150海里，威懾意味濃厚。

第二次是4月份，4.1-4.2連續(xù)兩天開(kāi)展圍臺(tái)軍演，中國(guó)海軍高端裝備全體系出動(dòng)，山東艦航母編隊(duì)也參與了演練，還有殲-35等新型裝備首次亮相。

第三次就是5月份，印巴沖突爆發(fā)后，巴基斯坦在空戰(zhàn)中取得的壓倒性勝利了。

以下是西方媒體CNN統(tǒng)計(jì)的兩國(guó)戰(zhàn)損數(shù)據(jù)：

可以看到，印巴的戰(zhàn)機(jī)損失為6：0，無(wú)人機(jī)損失為553：78，士兵損失為21：1，戰(zhàn)損比完全是一邊倒。

中國(guó)武器裝備無(wú)論是單兵能力，還是體系化能力，都把法國(guó)、俄羅斯裝備打爆了。

結(jié)合以上信息可以看到，今年以來(lái)，中國(guó)軍工參加國(guó)際防務(wù)展、搞兩國(guó)聯(lián)合軍演、對(duì)外威懾與實(shí)戰(zhàn)的密度都明顯提升了。

可以預(yù)見(jiàn)，印巴沖突雖然?；鹆?，但接下來(lái)中國(guó)軍工表現(xiàn)的機(jī)會(huì)只會(huì)越來(lái)越多。

我們必須意識(shí)到，中國(guó)的政治戰(zhàn)略自2025年起已經(jīng)深刻改變。

軍工已經(jīng)成為“中式全球化”的重要籌碼，軍工股出口賺利潤(rùn)的大時(shí)代才剛剛拉開(kāi)帷幕。