撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

小紅書(shū)的估值又漲了。

據(jù)金沙江創(chuàng)投的一份內(nèi)部文件顯示，小紅書(shū)的估值上漲到260億美元，不過(guò)這份文件的標(biāo)注日期是在三月份。而根據(jù)最近的一則消息顯示，小紅書(shū)老股的報(bào)價(jià)已經(jīng)是：350億美元（約合2500億元人民幣），這也意味著，僅僅3個(gè)月時(shí)間，小紅書(shū)的估值又漲了90億美元（約650億元人民幣）。

業(yè)內(nèi)則將這一舉動(dòng)視為小紅書(shū)即將IPO的一個(gè)信號(hào)。2021年小紅書(shū)用戶(hù)破億，成為中國(guó)第四大互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)。同年，小紅書(shū)啟動(dòng)赴美IPO，雖然最后按下了暫停鍵，但小紅書(shū)依然為投資者所看好，其估值也一路上升至200億美元上方。此次估值上漲，某種程度上折射了老股東們對(duì)小紅書(shū)的充足信心和較高期待。

而6月7日小紅書(shū)設(shè)立香港辦公室，更被視作赴港IPO的信號(hào)。香港作為國(guó)際金融、貿(mào)易及創(chuàng)科中心，可以助力小紅書(shū)的全球業(yè)務(wù)布局。

01

為何估值上漲

一方面，小紅書(shū)擁有龐大的用戶(hù)群體，月活躍用戶(hù)規(guī)?？捎^。截至2025年初，小紅書(shū)月活躍用戶(hù)數(shù)突破3億，年增速達(dá)18%，其中新生代（95后、00后）占比62%，消費(fèi)能力和忠誠(chéng)度較高。

而2025年來(lái)的用戶(hù)增長(zhǎng)不得不提到TikTok美國(guó)禁令帶來(lái)的“潑天流量”。年初因TikTok美國(guó)禁令，大量海外用戶(hù)涌入小紅書(shū)國(guó)際版（RedNote），使其登頂美、加、澳等43國(guó)App Store免費(fèi)榜，海外日活激增至340萬(wàn)，小紅書(shū)國(guó)內(nèi)版本也涌入大量國(guó)外用戶(hù)，并因“中美對(duì)賬”等話(huà)題關(guān)注度暴增，完成了讓人羨慕的“一夜出?！?。

即便截至目前tiktok也并未被封禁，即便小紅書(shū)沒(méi)有全部接住這波“破天流量”，但卻足以幫助小紅書(shū)補(bǔ)齊全球化的敘事拼圖。不得不說(shuō)，“TikTok難民事件”讓小紅書(shū)的估值回歸到了一個(gè)較高的水平。

另一方面，盈利能力的提升也是支撐估值的重要基礎(chǔ)。

小紅書(shū)在2023年首次實(shí)現(xiàn)盈利，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37億美元，凈利潤(rùn)達(dá)5億美元；2024年預(yù)計(jì)利潤(rùn)翻番，超過(guò)10億美元。當(dāng)然中間也有波折，2022年小紅書(shū)營(yíng)收為20億美元，錄得凈虧損2億美元。

短短三年時(shí)間小紅書(shū)實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，再利潤(rùn)翻番，體現(xiàn)出較強(qiáng)的商業(yè)變現(xiàn)能力。

脫胎于精品購(gòu)物指南，小紅書(shū)的成長(zhǎng)也并非一路坦途，僅就估值和融資來(lái)講，也是坐了一路“過(guò)山車(chē)”的，據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，成立至今，小紅書(shū)一共完成了7輪融資。

第一個(gè)高光期在2016年，當(dāng)時(shí)成立僅三年的小紅書(shū)，估值來(lái)到了10億美元，成為了全球獨(dú)角獸俱樂(lè)部的一員，兩年之后，估值更是直線(xiàn)上漲至了30億美元。

2017年時(shí)，小紅書(shū)陷入業(yè)務(wù)危機(jī)，決定啟動(dòng)新一輪融資，但“很少機(jī)構(gòu)投資人敢給小紅書(shū)估值了?！边@一時(shí)間，小紅書(shū)內(nèi)部進(jìn)行了一系列的調(diào)整和改革，終于在2021年用戶(hù)破億，成為中國(guó)第四大互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上有消息稱(chēng)小紅書(shū)啟動(dòng)了赴美IPO，計(jì)劃籌資約5億至10億美元，后來(lái)因地緣政治和數(shù)據(jù)監(jiān)管問(wèn)題，上市進(jìn)程被迫按下暫停鍵。

好在，老股東們?cè)敢庠谶@時(shí)持續(xù)加注，幫助其完成了5億美元融資，估值也創(chuàng)下新高，達(dá)到了200億美元。

但由于宏觀經(jīng)濟(jì)等各種原因，小紅書(shū)估值又開(kāi)始走下坡路，到2023年估值縮水至約140億美元。再到去年中披露的新一輪融資，其估值回到了170億美元的水平，DST與紅杉中國(guó)一起參與了此輪融資，紅杉中國(guó)增持了其現(xiàn)有股份，高瓴資本 、博裕資本和中信資本也參與了投資。

不足一年時(shí)間，小紅書(shū)的估值又暴漲至350億美元，資本能力可見(jiàn)一斑。

02

種草經(jīng)濟(jì)學(xué)

小紅書(shū)商業(yè)模式的精髓在于打通了從種草到拔草的閉環(huán)。與傳統(tǒng)電商不同，小紅書(shū)以?xún)?nèi)容為入口，通過(guò)用戶(hù)真實(shí)分享激發(fā)消費(fèi)欲望。

2019年，小紅書(shū)啟動(dòng)商業(yè)化體系搭建，成立商業(yè)部對(duì)接廣告。而小紅書(shū)在商業(yè)化上全面加速則始于2023年，并首次提出了“買(mǎi)手電商”的概念。此時(shí)，國(guó)內(nèi)的電商平臺(tái)正在加速分化，抖音的興趣電商、快手的信任電商等，為小紅書(shū)提供了新的思路。

經(jīng)過(guò)多番嘗試，小紅書(shū)找到了“內(nèi)容社區(qū)”的商業(yè)化模式，通過(guò)直播帶貨的主流模式，小紅書(shū)孕育出董潔、章小蕙兩個(gè)現(xiàn)象級(jí)的直播帶貨的案例，也以此為范本開(kāi)啟了“種草”模式的落地。

如今，小紅書(shū)已經(jīng)走到了“種草”3.0階段，并開(kāi)啟了廣告商業(yè)化系統(tǒng)的打造。簡(jiǎn)單理解，種草3.0不僅僅是做用戶(hù)更容易接受的營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，而是通過(guò)小紅書(shū)提供的各種精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)工具，讓品牌能夠清楚地挖掘到自己的產(chǎn)品賣(mài)點(diǎn)，然后通過(guò)定制化的內(nèi)容，精細(xì)化地滿(mǎn)足不同人群的需求，這樣一來(lái)，品牌就能確保每一分錢(qián)都花在刀刃上，這就是種草3.0的核心所在。

一手用戶(hù)，一手品牌，對(duì)于小紅書(shū)而言，其商業(yè)化的路徑也更加完整和全面。最近一段時(shí)間，小紅書(shū)在商業(yè)化布局上更是動(dòng)作頻頻，一套操作行云流水。

618大促前夕，小紅書(shū)與淘寶天貓簽訂戰(zhàn)略合作，全面接入淘寶、天貓外部鏈接，打造“紅貓計(jì)劃”，推動(dòng)商家生意增長(zhǎng)。

緊接著，京東與小紅書(shū)宣布戰(zhàn)略合作升級(jí)，推出了“紅京計(jì)劃”。按照計(jì)劃，從6月5日開(kāi)始，除部分特殊類(lèi)目外，所有入駐京東的品牌商家均可在小紅書(shū)啟用“種草直達(dá)”功能，在小紅書(shū)投放廣告時(shí)可添加京東購(gòu)物鏈接，用戶(hù)點(diǎn)擊廣告可直接跳轉(zhuǎn)至京東APP。

最近幾天也有消息稱(chēng)，小紅書(shū)與拼多多的跳轉(zhuǎn)合作已進(jìn)入籌備階段。

而且目前任何用戶(hù)都可以在任意筆記下進(jìn)行評(píng)論掛鏈，商家可分享店鋪在售商品、買(mǎi)手可分享小清單商品、普通用戶(hù)可以直接分享已購(gòu)商品，且這一功能權(quán)限后續(xù)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

一套行云流水的商業(yè)化動(dòng)作之后，小紅書(shū)的估值也水漲船高，走到了一個(gè)新的階段。

當(dāng)然，發(fā)力較晚的小紅書(shū)，與抖音、快手等頭部平臺(tái)，仍存在明顯差距。與阿里、京東、拼多多相比，商家規(guī)模和議價(jià)能力不足，極大限制了其商業(yè)體量，商業(yè)化進(jìn)程還需要進(jìn)一步觀察。

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